文章核心观点 Lovesac公司股东派生诉讼各方达成和解协议，待法院批准，协议包括公司实施治理改革、支付律师费和费用等内容 [1][4][5] 诉讼相关 - 派生诉讼指控被告违反信托义务及其他法律，涉及财务报表重述、内控弱点及财务结果虚假陈述等 [2] - 被告否认所有指控，但认为按和解协议解决诉讼对各方有利 [3] 和解协议内容 - Lovesac同意实施并维持公司治理改革至少四年 [4] - Lovesac同意支付或让保险公司支付原告联合首席律师33.5万美元律师费和费用 [5] - 原告每人将从律师费和费用中获2500美元服务奖励 [5] 听证会安排 - 2025年10月1日上午10点，康涅狄格州地区联邦法院将举行公平性听证会，决定是否批准和解协议及律师费和费用 [6] 证券持有人相关 - 证券持有人除原告服务奖励外，无权从和解中获个人赔偿 [7] - 证券持有人可自行或通过律师出庭，但非强制 [10] - 若反对和解，证券持有人须按规定程序在9月5日前提交反对意见 [10] - 未按程序反对的证券持有人，若法院批准和解，将受判决约束并视为放弃反对和上诉权 [11] 公司介绍 - Lovesac公司位于康涅狄格州斯坦福，是科技驱动公司，设计、制造和销售高品质家具 [12] - 产品包括Sactionals模块化沙发、Sacs高级泡沫豆袋椅等，通过线上线下渠道销售 [12] 投资者关系 - 投资者关系联系人Caitlin Churchill，电话(203) 682 - 8200，邮箱InvestorRelations@lovesac.com [13]

青岛市属国企整合重组 - 青岛市政集团和城发集团合并组建市政开发集团 旨在解决同质化竞争问题 提升资源配置效率 打造新型智慧城市建设运营集团 [1][2] - 合并后新集团将整合双方在城市建设 运营 管理 资本运作等领域的优质资源 形成"1+1>2"聚合效应 目标成为资产规模更大 综合实力更强的城市综合运营服务企业 [2] - 此次重组是青岛市贯彻新发展理念 对市属国企实施战略性重组和专业化整合的重大举措 [2] 青岛市国企重组案例 - 国信集团整合成立青岛海洋发展集团 构建现代渔业与食品 海洋药物与生物制品等五大产业体系 目标3年内实现资产总额300亿元 收入120亿元 利润10亿元 [3] - 华通集团等组建青岛数据集团 实施数据产业资源整合 [3] - 饮料集团重组并入青啤集团 打造食品饮料产业世界一流企业 [3] - 市国资委整合融资担保业务资源 组建青岛融资担保集团 [3] 主责主业聚焦战略 - 青岛市指导市属企业围绕"10+1"创新型产业体系调整主责主业 华通集团聚焦新一代信息技术产业 打造数据要素产业生态 [4] - 城投集团以新能源产业为培育主业 提升绿色能源 智能网联新能源汽车等产业竞争力 [5] - 地铁集团以低空经济产业为培育主业 推动全市低空经济发展 [5] 国企改革成效与目标 - 市属企业通过重组整合在推动城市基础设施建设 促进产业升级 加强民生保障等方面发挥重要作用 成为城市经济重要支撑力量 [3] - 青岛国资将以细分赛道为突破口 着力培育新一代信息技术 现代旅游 现代轻工 现代海洋等产业链 为高质量发展注入新动能 [6]

纪要涉及的公司 Sallie Mae 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与发展 - **战略框架**：2023 年 12 月投资者论坛提出混合增长与资本回报战略，在 CECL 阶段结束后适度增长资产负债表，用贷款销售调节增长速度，优化业务并提升运营杠杆，实现有机收益中高个位数增长和每股收益两位数增长，同时为股东返还资本 [4]。 - **2024 年业绩**：利用竞争对手退出机会，市场份额增加，贷款发放量同比增长 10%，资产负债表增长 3%（原计划 2%），PSL 余额增长约 5%，提前一年实现战略目标，获投资者认可 [5][6]。 联邦学生贷款改革 - **改革预期**：国会正在推进联邦学生贷款改革，虽最终法案未确定，但预计会有有意义的改革，公司认为现行联邦项目存在过度借贷和缺乏审核问题，期待改革 [8][9]。 - **对公司影响**：改革可能为私人市场带来机会，公司需从运营和产品角度做好准备，目前难以确定具体机会大小 [9][17]。 研究生贷款市场 - **市场现状**：研究生贷款市场规模小，去年不足公司业务量 10%，主要竞争对手是 PLUS 项目，因其无限制借贷且无需审核，公司负责贷款产品难以竞争 [16]。 - **公司优势**：公司与超 2000 所学校有合作关系，认证流程使该优势在研究生市场仍有效；研究生有更完善信用档案，可能符合非联邦项目贷款条件，公司会评估改革带来的机会 [12][14]。 贷款销售与资金市场 - **贷款销售策略**：贷款销售策略对管理资产负债表规模至关重要，过去几年执行良好，市场上两大银行竞争对手退出使投资者对学生贷款资产更了解，需求增加 [22][23]。 - **未来计划**：今年贷款销售规模取决于资产负债表增长，时机取决于最佳窗口，虽 4 月资本市场不确定性增加，但公司对资产需求有信心 [24][25]。 战略优先级 - **执行核心战略**：继续执行 2023 年制定的核心战略，投资和优化核心业务，实现今年业绩指引并争取超越五年框架目标 [28][29]。 - **应对联邦改革**：从运营和产品角度为联邦学生贷款改革做准备，确保公司能应对改革影响 [30]。 - **探索替代资金渠道**：思考贷款销售流程替代方案，建立更持久、有弹性的资金渠道，以支持业务扩张和创造不同收益模式 [31]。 - **优化教育服务业务**：利用收购的公司建立客户参与引擎，探索创造更多产品和服务，增加基于费用的轻资本收入 [33]。 信用质量与风险管理 - **信用损失上升原因**：与疫情前相比，信用损失上升主要因资产组合成熟度增加，且 2021 年前广泛使用判断性宽限期政策，停止该政策后违约和冲销增加 [38][39]。 - **新计划效果**：2023 年第四季度推出新修改计划和借款人援助计划，表现良好，第三季度收紧了入学资格，预计第四季度和明年第一季度会有毕业潮，公司对计划设计有信心 [39][40]。 - **近期信用表现**：信用表现呈积极趋势，公司有信心实现全年业绩指引 [44]。 - **承保变化影响**：过去几年收紧承保标准，预计明年开始产生信用顺风效应，并随着承保群体进入还款期持续增强 [45][46]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司贷款销售今年 2 月执行情况良好，收益率近 10%，但 4 月资本市场不确定性增加 [21][24]。 - 公司在研究生贷款市场目前规模小，主要受 PLUS 项目竞争影响，改革可能为该市场带来机会 [16][17]。 - 公司对国际学生贷款业务风险暴露低，因其项目要求借款人或共同签署人是美国公民或合法居民 [20]。 - 公司预计今年招生旺季情况良好，因 FAFSA 申请量同比增加，同时持续评估非传统教育选项带来的机会 [48]。

创新药与机器人领域 - 公司参与设立新产品战略基金 主要投资方向包括创新药 机器人 AI智能体及脑机接口领域 [1] 固态电池与多元技术布局 - 公司固体氧化物电池研发项目正处于研发攻关阶段 技术覆盖固态电池 可控核聚变 算力 机器人及体育产业 同时涉及国企改革概念 [1] - 公司与小米下属公司达成战略合作 共同研发机器人电子皮肤技术 聚焦固态电池与机器人结合应用 [1]

创新药+减肥药+AI医药 - 公司已建成多个创新药自主研发平台 [1] 云计算+数字货币+区块链+移动支付+智谱AI+华为 - 公司与五大行及商业银行完成数字人民币系统的对接和开发 [1] 机器人+国企改革 - 公司筹划重大资产重组聚焦清洁能源发电业务 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：制药行业 - 公司：辉瑞（Pfizer） 纪要提到的核心观点和论据 外部环境 - **政策风险与机遇**：特朗普带来激进变革，存在风险与机遇。风险方面，药物定价最惠国待遇（MFN）行政命令和关税带来不确定性，导致制药股估值受压制；机遇方面，小分子和大分子药物排他性、PBM改革、340B问题解决以及监管放松和加速等受到政府支持 [5][6]。 - **MFN行政命令结果**：不确定30天后会有何消息，结果范围从无到重大变化都有可能。美国价格可能向欧洲或国际价格下降，国际价格可能向美国价格上升，不同政府部门分别处理这两方面事务 [7][8][9]。 - **欧洲药物价格提升**：欧洲国家有能力提高药物价格，英国药物支出占GDP人均的0.3%。但欧洲国家不愿提高价格，过去美国政府在贸易谈判中未关注药物价格，此次情况不同。美国政府应要求欧洲国家按GDP人均一定比例支出创新药物费用，可通过取消回扣、减少强制返利或提高价格等方式实现 [12][14][15]。 - **美国药物价格调整途径**：涉及立法和非立法途径，目前国会对相关立法无兴趣，应关注监管方面。CMS有能力开展示范项目向国会展示可立法内容，但不能影响商业和部分B产品，且示范项目通常规模较小 [22]。 辉瑞业务趋势 - **2025年业绩指引**：成本控制良好，利润率将扩大；收入方面，第一季度表现超预期，第二季度预计也不错。唯一风险因素是新冠业务，其收入主要集中在第三和第四季度，若秋冬无新冠疫情，销售将受影响 [31][33][34]。 - **新冠疫苗需求**：对CDC关于疫苗接种的建议在科学上完全不同意，认为其无依据且出于意识形态。该建议对需求影响极小，新冠业务的不确定性主要在于是否会有疫情波峰 [36][37][38]。 - **成本削减**：未来两年将在运营支出（OpEx）上额外削减17亿美元，其中12亿美元用于销售、一般和行政费用（SI&A）并计入底线，5亿美元用于研发（R&D）以提高效率。还设定了15亿美元的制造毛利率改善目标，通过技术部署（自动化、数字化和AI）和简化流程实现，且不影响收入 [40][41][42]。 资本配置 - **并购与业务发展（M&A和BD）**：与3S Bio的PD - one VEGF双特异性抗体许可交易支付了12亿美元，若成功可能支付60亿美元。该资产前景光明，数据良好，且对辉瑞具有战略意义，因其与辉瑞的ADC组合有协同效应。辉瑞并购火力范围在10 - 15亿美元，倾向于做几个小的战略交易，而非一个15亿美元的大交易 [46][47][50]。 - **股息政策**：除非发生灾难性事件，否则将维持并增加股息。公司现金流良好，去年已低于债务目标，有能力在进行BD投资的同时维持股息、研发和业务交付 [60][61]。 产品管线 - **肥胖药物**：口服GIPA预计明年年初有PD - L1的二期试验结果 [63]。 - **Elrexvio**：目前在小适应症获批且表现良好，新适应症研究预计年底有结果，若成功将大幅增加患者数量和治疗时长，市场潜力巨大 [64][65][66]。 - **Vyndaqel**：现有患者不太可能更换药物，新患者竞争需面对医生经验和辉瑞商业实力，在专利到期前无需过度担忧 [67][68]。 - **膀胱癌药物**：PATCEV新适应症将增加患者数量和治疗时长；皮下注射PD - one专为泌尿科医生开发，解决了现有PD - one需输液中心的问题，市场研究显示泌尿科医生会倾向使用，有望带来惊喜 [69][70][71]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 欧洲药物报销情况：欧洲EMA批准的药物约43%可报销，报销后药物可广泛使用，无美国那样的高额自付费用和处方放弃情况，降价并开放准入对公司影响不大 [18][19][20]。 - 新冠疫苗战术行动：虽提及在CNN采访中提到疫苗战术行动，但未详细说明具体内容 [39]。 - 峰会合作关系：与峰会的合作是研究合作，双方在对方分子上无财务关联，不影响此次与3S Bio的交易 [52]。

本文档仅供上海信鱼私募基金管理有限公司18860455898研究使用，请勿外传 June 6, 2025 03:25 PM GMT Investor Presentation | Asia Pacific M Foundation Asia Summer School: Korea Reform Renaissance: What's Next in Structural Reform? Morgan Stanley Asia Limited Kathleen Oh Chief Korea/Taiwan Economist Kathleen.Oh@morganstanley.com +852 2848-7340 For important disclosures, refer to the Disclosure Section, located at the end of this report. 本文档仅供上海信鱼私募基金管理有限公司18860455898研究使用，请勿外传 M 2 Foundation 本文档仅供上海信鱼私募基金管理有限公司18860455898研究使用，请勿外传 M Morgan Sta ...

行业现状 - 大麻股近期普遍表现不佳 但公司财务表现强劲时可能带动市场动能 [1] - 行业未来转机可能取决于联邦政策改革或大麻重新分类 这将为投资者提供更安全的交易环境 [2] - 投资者目前保持观望态度 等待合适时机获利 但对未来收益的预期仍支撑市场参与度 [3] 重点公司分析 Greenlane Holdings Inc (NASDAQ:GNLN) - 业务覆盖美国 加拿大 欧洲和拉丁美洲的 cannabis 配件 电子烟设备和生活方式产品 [4][6] - 6月4日宣布与PAX续签分销协议 维持其在美国市场对PAX干草药设备组合的分销权 [7] - 公司CEO强调cannabis电子烟市场持续增长 PAX产品线具有获奖设备和忠实用户群 [7] Jushi Holdings Inc (OTC:JUSH) - 垂直整合型cannabis公司 业务涵盖种植 加工 零售和医疗/成人用大麻分销 [9] - 近期公布了年度股东大会的投票结果 [10] 投资关注点 - 两家公司被列为当前股市中值得关注的大麻股 [8] - Greenlane通过战略合作强化产品组合 Jushi则通过垂直整合模式运营 [7][9]

会议强调，要深刻把握金融工作的政治性、人民性，坚持党对金融工作的全面领导，加强金融系统 党的建设，以钉钉子精神抓好党中央决策部署和省委工作要求落地落实。 人民银行江苏省分行、江苏金融监管局、江苏证监局有关负责同志到会指导。 6月5日，市委金融委员会召开全体会议，深入学习贯彻习近平总书记关于金融工作的重要论述， 落实中央和省委部署要求，研究全市金融工作。市委书记、市委金融委员会主任周红波主持会议并讲 话，市长、市委金融委员会主任陈之常作具体部署。 会议听取了市委金融委员会组建以来工作情况，讨论了今年《工作要点》。会议指出，面对经济发 展内外部环境的深刻变化，要统筹防风险、强监管、促发展，坚持把服务实体经济作为根本宗旨，把防 控风险作为永恒主题，扎实做好金融"五篇大文章"，切实抓好金融改革发展稳定各项任务，加快金融强 市建设，为扛起"挑大梁"的省会担当提供有力金融支撑。要着力增强金融产业的集聚力，以重要金融中 心建设为抓手，优化"一核两翼"金融产业空间布局，抓紧抓实金融改革重点任务，高标准建设科创金融 改革试验区，构建良好产业生态，加快金融开放步伐，更大力度集聚高端要素资源。要着力增强推动经 济回升向好的支撑力， ...