据官方公告，海南自贸港将于12月18日(本周四)正式启动全岛封关，人员进出便利性提升、免税品类扩 容或直接利好免税、酒店、航空等旅游产业。展望后市，元旦及"最长春节"临近、冰雪旅游升温，旅游 行业处于"政策红利+需求释放"的双重利好周期。 据国泰海通数据，2025年11月1日海南离岛免税购物新政实施后，三亚市首月落实新政成效显著。当月 离岛免税销售额达16.3亿元，同比增长24.3%，创2025年以来单月增速新高，新政对免税消费市场的有 力驱动充分显现。 旅游ETF(562510)跟踪中证旅游主题指数，持仓中国中免、海南机场（600515）等海南概念股，覆盖景 区、航空机场、免税、酒店餐饮等细分领域。在海南封关、冰雪经济、春节假期等多重催化下有望受 益。 ...

其次，活动还力求延长产业链，联通"买"与"产"。启动仪式不在会场，而在滑雪场；现场面向消费 者，也同步邀请冰雪经济产业各方。意大利造雪设备商、欧盟商会代表、国内头部文旅平台齐聚辽宁， 谈的不只是游客数量，更是装备制造、赛事运营、服务标准等深层合作。这表明，辽宁要的不仅是短期 客流，更是长期产业生态。 这一思路尤为关键。过去，不少地方发展冰雪经济，止步于"门票经济"：建个雪场、收个门票、旺 季一过就冷清。而辽宁正试图跳出这一窠臼，以"九九消费季"为媒，推动冰雪从单一旅游产品向全产业 链跃升，让"乐购辽宁"与"投资辽宁"形成良性互动。比如，通过引入国际雪联A类赛事，推动场地标准 和服务水平提升；借力全球冰雪企业对接，补强本地装备制造短板；依托"十五冬"筹办，加速人才培养 和基础设施升级。若能持续深化，辽宁或可从"冰雪资源大省"迈向"冰雪产业强省"。 相信以冰雪为"媒"、以消费为"翼"，辽宁必将持续释放冬日经济潜力，让"冰雪辽宁"的品牌越叫越 响，为全面振兴注入源源不断的"热"动能。 如何把"冷资源"转为"热经济"？细看活动，颇有新意与深意。 首先，活动适配各类消费需求。传统观念中，东北冬季是消费淡季，"猫冬"成了 ...

国铁集团16日发布的最新数据显示，目前，计次票、定期票、旅游计次票等新型票制产品已覆盖73 条高铁线路。 央广网北京12月17日消息（记者郭淼）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道，国 铁集团昨天（16日）发布最新数据显示，今年1到11月，全国铁路发送旅客42.8亿人次，同比增长 6.6%，创历史同期新高。灵活的行程组合、实实在在的票价优惠，再加上人性化的退改和同行政策， 铁路旅客发送量持续走高，彰显流动中国的繁荣活力。 前11个月，全国铁路日均安排开行旅客列车11258列，同比增长7.1%，发送旅客42.8亿人次，创历 史同期新高。其中，广深港高铁、中老铁路分别发送跨境旅客2894万、24.4万人次。 持续提升的站车服务品质，有效保障了旅客平安便捷温馨出行。铁路12306客户服务中心新增团体 票电话受理服务，铁路12306客户端（含网站）单笔购票数量上限调至19张，单个铁路12306账户可添加 的"乘车人"数量由15人调至30人，较好地满足了团体旅客集中购票出行需求。定制化开行的"歌迷专 列""球迷专列""研学专列"更是成了服务消费发展的"新势力"。 国铁集团宣传部新闻处副处长武新星：11月27 ...

宏观策略 - 核心观点：美联储12月如期降息25bps，点阵图显示2026年全年仅降息1次，整体偏鹰，但鲍威尔发布会释放鸽派信号，叠加美联储超预期启动轻量扩表（每月买入400亿美元短期国库券），助推市场宽货币交易，短端美债利率下行[1][15][16] - 美国经济前瞻：下周将公布的11月非农与CPI数据料将体现政府停摆对25Q4经济的负面影响，分析师一致预期11月新增非农就业仅5万（预测标准差高达3.3万），CPI同比+3.1%，核心CPI同比+3%，通胀中枢料维持在3%附近[1][15][16] - 大类资产表现：全周（12月8日至12月12日）10年期美债利率升4.89bps至4.184%，2年期美债利率降3.81bps至3.522%，美元指数降0.6%至98.40，标普500指数与纳斯达克指数分别收跌0.63%和1.62%，现货黄金价格收涨2.43%至4299美元/盎司[16] - 国内宏观量化指数：截至12月14日当周，ECI供给指数为49.94%，较上周回升0.01个百分点，ECI需求指数为49.85%，较上周回落0.02个百分点，其中出口指数为50.22%，较上周回落0.02个百分点[14] - 国内经济高频数据：12月上半月居民出行数据强于季节性，“冰雪经济”有望为服务消费注入新动能，但12月1-7日乘用车零售量较上月同期环比回落8%，同比回落32%[14] - 国内货币政策：中央经济工作会议淡化M2和社会融资规模等数量指标，强调“灵活高效运用降准降息”，11月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点，预计利率窄幅波动态势或延续至跨年[4][14] A股市场与ETF - 市场展望：对2025年12月A股整体持谨慎态度，宏观择时模型月度评分为-2分，预计市场以区间震荡为主，建议继续保持耐心，等待海外市场企稳[2][17] - 风格与板块判断：全月来看，红利板块性价比可能逐渐减弱，科技成长板块经过11月调整后吸引力回升，但对12月的小微盘方向持谨慎态度[2][17] - 近期市场表现：本周（12月8日至12月12日）大盘以磨底蓄势和反抽为主，成交量有所放大，通信、国防军工、电子、电力设备等行业引领市场或逐步复苏[2][17] - 资金流向：近期观察到A500ETF、科创50ETF、恒生科技ETF等有较大幅度正向流入，表明有资金正以ETF形式逐步进场，对市场中长期持乐观态度[2][17] - ETF配置建议：鉴于市场可能处于区间震荡，建议进行均衡偏积极型的ETF配置[2][17] - 宽基指数表现：本周涨幅前三为北证50（1.50%）、科创综指（0.26%）、科创100（0.19%），跌幅后三为万得微盘股日频等权指数（-5.75%）、红利指数（-2.10%）、中证红利（-1.82%）[17] 固定收益与可转债 - 利率债展望：中央重要会议确认2026年财政货币“双宽”基调，但政策实施强调灵活性和节奏调节，预计2026年难以出现2022-2024年的利率单边下行情况，债券市场应秉持波段操作思路，10年期国债收益率运行的顶部看1.85%[5][21][22] - 可转债配置方向：建议关注预期差较大的三个价值洼地：端侧AI、核心材料、输配电设备方向[6][24] - 绿色债券数据：本周（12月8日至12月12日）新发行绿色债券29只，合计规模约367.52亿元，较上周增加160.15亿元，二级市场周成交额644亿元，较上周减少17亿元[7][26] - 二级资本债数据：本周新发行二级资本债4只，规模360亿元，二级市场周成交量合计约3292亿元，较上周增加1343亿元[8][27] - 个券分析：澳弘转债（111024.SH）发行规模5.80亿元，预计上市首日价格在126.65~140.60元之间，预计中签率为0.0019%[9][30] 行业研究（AI与PCB） - AI服务器PCB需求：AI算力服务器（如GB200/GB300、Rubin架构）使用高阶HDI板、高多层板及背板，对PCB的层数、孔数、孔径微小化及背钻孔工艺提出极高要求，带动钻孔环节设备与耗材需求量价齐升[10][31] - 钻孔设备投资机会：钻孔环节为PCB高端化发展最受益环节，设备领域重点推荐国产钻孔设备龙头大族数控，其已在普通机械钻和CCD背钻实现进口替代，并积极布局超快激光钻[10][31] - 钻针耗材投资机会：随着PCB板厚增加，钻针长径比不断提升，高长径比钻针单价显著提升（50倍长径比钻针单价相比低长径比产品提升近10倍），耗材领域重点推荐国产钻针龙头鼎泰高科，建议关注中钨高新[10][31] 行业研究（环保与绿色转型） - 政策定调：2025年中央经济工作会议将“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”列为重点任务，并将“制定能源强国建设规划纲要”提升至国家战略层面，同时强调化债修复、市场化改革、绿色贸易及国际化拓展[11][12][32] - 投资主线一（绿色转型与贸易）：“十五五”开局之年，欧盟碳关税将于2026年实施，将带动清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇）、再生资源（危废资源化、生物油、再生塑料、锂电回收）、节能减排及碳监测等行业发展[12][32] - 投资主线二（化债与市场化）：化债有望修复垃圾焚烧、水务运营企业的三张报表，要素市场化定价及付费改革有望提升行业ROE和现金流，带动优质运营资产价值重估，重点推荐固废与水务领域龙头公司[12][32] - 投资主线三（出海拓展）：鼓励环保企业出海，关注垃圾焚烧企业海外投资运营及设备出海机遇[12][32] 公司研究（英维克） - 公司概况：英维克是国内温控系统龙头企业，产品覆盖数据中心、储能、通信基站、轨道交通等多场景，2025年前三季度营收40.26亿元，同比增加40.19%，归母净利润3.99亿元，同比增加13.13%[13][34] - 增长逻辑：AI算力需求爆发推动服务器功率密度飙升，液冷方案成为必选项，预计2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元，公司有望凭借技术、成本及客户资源优势抢占市场份额[13][34] - 业务进展：公司拥有成熟的Coolinside全链条液冷解决方案及核心部件供应能力，已进入英伟达GB200/300 NV72的RVL名单，并积极开拓北美及ASIC服务器市场[13][34] - 盈利预测：预计公司2025–2027年归母净利润分别为6.5亿元、10.0亿元、14.2亿元[13][34]

核心观点 - 全国铁路客运量创历史同期新高，1至11月发送旅客42.8亿人次，同比增长6.6% [1] - 客运量增长得益于客运市场化改革、精准匹配需求的运力供给、创新票制产品及对文旅经济的深度赋能 [1][5] 客运量增长与运力供给 - 1至11月全国铁路日均开行旅客列车11258列，同比增长7.1% [2] - 公司统筹新增线路和装备资源，根据12306售票大数据动态优化列车开行方案，精准匹配市场需求 [2] - 为激活“主题列车+”经济，公司定制化开行“歌迷专列”、“球迷专列”、“研学专列”等 [2] - 加强跨境客运组织，广深港高铁发送跨境旅客2894万人次，中老铁路发送跨境旅客24.4万人次 [2] 创新票制产品与服务 - 自11月27日起，在全国212个车站推出25款新版旅游计次票，支持“一次购买、分段乘坐、15天有效”模式 [3] - 新版旅游计次票允许旅客在指定范围内自由选择2至10段行程，并提供“提前预约席位”和“直接刷证乘车”两种方式 [3] - 各铁路局集团推出多款区域旅游计次票，如串联东北冰雪城市的“关东情·冰雪暖世界”票，覆盖河南文化名城的“郑汴洛·唐宋风华穿越之旅”等票，以及覆盖川渝黔的“畅游天府”、“乐游山城”、“漫游黔城”等票 [3] 赋能冰雪经济与冬季旅游 - 在京张高铁试点推出“雪具便利行”服务，旅客可线上预约随车携带雪具，实现人具同行 [4] - 为满足雪季周末出游需求，每周末增开京张高铁崇礼方向高峰线列车10列，并优化“星光·燕赵号”旅游列车线路 [4] - 哈尔滨局集团对“悠享龙江·银旅号”等品牌旅游列车进行优化升级，提供特色旅拍、非遗文化互动等体验 [4] - 乌鲁木齐局集团开行夕发朝至的“冬恋喀禾”旅游专列，方便旅客游览阿勒泰、喀纳斯、禾木等地，车上设有雪具存放区 [4] 未来规划与行业影响 - 公司将持续跟踪客流，动态调整列车开行方案，优化客运产品与服务 [5] - 相关举措旨在为全方位扩大内需、促进服务消费发展提供支撑 [5] - 公司通过创新客运产品供给，打造消费新场景，激活沿线文旅资源，为冰雪经济和旅游经济注入新活力 [1]

2025年1月 5日拍摄的哈尔滨冰雪大世界园区。新华社记者 谢剑飞 摄 2025至2026年冰雪季，哈尔滨市精心推出梦幻冰雪、高山滑雪、寒地温泉等十大冰雪旅游线路，并结合 冰雪节庆、冰雪演艺、冰雪赛事、冰雪美食等，举办第6届哈尔滨采冰节、第42届哈尔滨国际冰雪节、 世界旅游经济论坛等超20项大型活动。第27届哈尔滨冰雪大世界将于12月17日开园，第38届太阳岛国际 雪雕艺术博览会、第52届兆麟公园冰灯艺术游园会等冰雪文化活动也将陆续亮相。 12月16日在哈尔滨召开的第十一届"世界旅游经济论坛·黑龙江2025"上，联合国旅游组织授予哈尔滨"世 界冰雪旅游卓越城市"称号。 联合国旅 游组织授予哈尔滨"世界冰雪旅游卓越城市"称号。（哈尔滨市委宣传部供图） 作为中国著名的"冰城"及现代冰雪运动的发源地，哈尔滨冰雪经济总规模已突破1600亿元，成为国内外 游客的热门目的地。 随着"尔滨现象"火爆出圈，哈尔滨近年来持续加大对冰雪旅游基础设施的投入，优化旅游公共服务，并 推动冰雪经济融合创新发展。 来源：杨思琪/新华社客户端 ...

中新网哈尔滨12月16日电 (记者 史轶夫 王琳)16日下午，作为世界旅游经济论坛·黑龙江2025活动的重要 一项内容，哈尔滨市政府与联合国旅游组织签署《联合国旅游组织和哈尔滨市政府双方谅解备忘录》， 将发挥各自在冰雪旅游发展方面的优势，促进哈尔滨冬季冰雪旅游高质量发展。 哈尔滨市政府与联合国旅游组织签署《联合国旅游组织和哈尔滨市政府双方谅解备忘录》 主办方 供图 本次"世界旅游经济论坛·黑龙江2025"系列活动先后举办了世界旅游经济论坛投融资大会、黑龙江省招 商引资对接会、澳门旅游推介会等多场主题活动。 哈尔滨将与联合国旅游组织围绕冬季冰雪旅游高质量发展展开深度合作。双方将充分发挥各自在冰雪旅 游领域的资源与经验优势，共同开展冬季冰雪旅游推广、冬季冰雪旅游研究成果发布等项目，助力哈尔 滨冰雪旅游品牌走向世界，为全球冰雪旅游发展注入新动力。 此次合作不仅是哈尔滨拓展国际旅游市场的重要一步，更是推动冰雪经济创新升级的务实举措。哈尔滨 将以此为契机，持续深化冰雪旅游国际化、专业化发展，打造更具吸引力的世界级冰雪旅游目的地。 (完) 哈尔滨与联合国旅游组织签约 共促冰雪旅游升级 来源：中国新闻网 编辑：张嘉怡 广告 ...

2025年经济工作首要任务与核心路径 - 2025年经济工作首要任务为“坚持内需主导，建设强大国内市场” [1] - 通过提振消费“组合拳”、加快补齐内需短板是2025年经济增长的主动力和稳定锚 [1] 提振消费的关键举措：增收与减负 - 增强居民消费能力的关键在于推动重点群体增收减负 [1] - 增收方面，通过促进就业、完善社会保障体系、优化收入分配结构以稳步扩大中等收入群体规模，推动形成橄榄型分配格局，进而提高居民整体消费倾向 [1] - 减负方面，持续完善教育、医疗、住房等公共服务体系至关重要 [1] - 通过发放育儿补贴、推动免费学前教育、推广养老服务消费补贴、提高城乡居民基本养老金等举措落实“投资于人”，是增强居民消费能力的重要抓手 [1] 2025年提振消费的新抓手与增量领域 - 培育新型消费有望成为2025年提振消费的新抓手 [1] - 将加快出台实施首发经济、赛事经济、电子商务、“人工智能+”消费等领域提振消费的政策 [1] - 将大力发展银发经济和冰雪经济，这些领域有望成为2025年消费的重要增量 [1]

航线开通详情 - 长春至香港直飞航线于12月16日正式启航，由海南航空执飞 [2] - 航线班期为每周二、六，去程航班HU7915于15:35从长春起飞，20:30抵达香港，回程航班HU7916于10:15从香港起飞，14:35返回长春 [2] - 时刻安排兼顾公商务与休闲旅客需求，实现“半日通达”，显著提升了两地往来的便捷性 [2] 战略意义与行业影响 - 该航线是吉林省民航机场集团完善航空网络的关键布局 [2] - 航线开通是服务吉林省对外开放、推动冰雪经济与南方市场深度融合的重要举措 [2] - 航线将直接联通吉林世界级的冰雪资源与香港国际化的旅游市场 [2] 预期效益 - 预期该航线将显著带动客流增长，促进旅游消费升级 [2] - 航线为两地的投资、贸易及文化交流构建起高效的空中通道 [2]

我国冰雪经济正持续壮大。《中国冰雪产业发展研究报告（2025）》显示，2025年中国冰雪产业规模预计突破万亿元大关，达到10053亿元。 乌兰察布（内蒙古），2025年12月7日，滑雪爱好者带领小朋友滑雪。（新华社记者 连振 摄） 这段时间，位于浙江台州温岭市的浙江远景体育用品股份有限公司新厂区开足产能，10多条组装线高速运转，正全力赶制订单。企业预计2026 年滑雪镜订单将同比增长61.8%，滑雪盔订单将同比增长14%，呈现出强劲的增长态势。 0:00 伴随各地入冬，2025年至2026年冰雪旺季也拉开了大幕，冰雪经济这一"冷"赛道正激发出产业发展的"热"活力。 12月2日，在吉林市北大湖滑雪度假区，游客经过一家国产品牌雪具店。（新华社记者 颜麟蕴 摄） 冰雪经济蓬勃发展，离不开政策加力支持。 2024年11月，国务院办公厅印发《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》；今年政府工作报告提出"积极发展冰雪运动和 冰雪经济"；《提振消费专项行动方案》提出，推动冰雪消费；2025年中央经济工作会议强调，"坚持内需主导，建设强大国内市场"，指出"深 入实施提振消费专项行动""扩大优质商品和服务供给"， ...