行业核心观点 - “体育+旅游”融合模式正成为大众出行新选择，打破了体育与旅游产业边界，催生多元化消费新场景，成为两大产业转型升级的重要方向 [1] 市场需求与驱动因素 - 体育旅游兴起源于大众消费需求升级与生活理念转变，旅游需求从传统观光转向追求个性化、体验感与参与感 [3] - 体育旅游以体育活动为核心，满足人们在旅行中感受自然人文并通过运动获得身心双重满足的需求 [3] - 针对年轻人，冲浪、攀岩、山地自行车等新潮项目是彰显个性、挑战自我的方式 [3] - 针对家庭群体，亲子徒步、露营体育、温泉康养等项目是增进情感、休闲放松的优质选择 [3] - 针对资深运动爱好者，马拉松旅游、越野挑战赛、专业赛事观赛游等能满足其深度参与运动的需求 [3] - 全人群、多元化的需求适配让体育旅游拥有广阔市场空间 [3] 政策支持与资源整合 - 国家先后出台多项政策，鼓励推动体育与旅游产业深度融合，提出打造一批具有影响力的体育旅游精品线路、精品赛事和示范基地 [4] - 各地积极响应，挖掘本地特色体育与文旅资源，打造差异化产品 [4] - 北方地区依托冰雪资源打造“冰雪旅游+赛事”模式，推出滑雪度假、冰雪嘉年华等产品 [4] - 南方地区凭借山水资源发展“户外体育+生态旅游”，打造徒步、漂流、骑行等特色线路 [4] - 少数民族地区结合传统体育项目推出“民俗体育+文化体验”旅游产品，如摔跤、赛马、蹴鞠等 [4] - 政策支持与资源精准对接推动体育旅游从“零散发展”走向“系统规划”，形成各具特色的产业发展格局 [4] 产业影响与经济贡献 - 体育旅游兴起推动了体育装备、赛事运营、旅游服务、餐饮住宿等相关产业协同发展，形成“体育+旅游+文化+商业”多元产业生态链 [5] - 一场大型马拉松赛事能吸引数万参赛选手，带动周边餐饮、住宿、购物等消费，同时提升城市知名度与影响力 [5] - 体育旅游成为许多地区尤其是偏远地区经济发展的新增长点 [5] - 不少乡村依托优质自然环境发展山地骑行、乡村马拉松等项目，带动乡村基础设施完善，促进农产品销售，助力乡村振兴 [5] - 2024年中国体育旅游市场规模已突破2万亿元，成为文旅产业中增长最快的细分领域之一 [5] 现存挑战与发展方向 - 部分体育旅游产品同质化严重，缺乏核心竞争力 [6] - 一些地区体育设施不完善，专业服务能力不足，影响游客体验 [6] - 体育旅游安全保障体系尚需健全，部分户外项目存在安全隐患 [6] - 体育与旅游融合深度不够，存在“重形式、轻内容”现象 [6] - 发展需注重差异化定位，挖掘特色资源，打造精品IP [6] - 需加强基础设施建设与专业人才培养，提升服务品质 [6] - 需健全安全保障体系，加强风险管控 [6] - 需深化产业融合，推动体育文化与旅游文化深度融合，提升产品文化内涵与体验感 [6]

赛事金牌日总结 - 11月20日共产生35枚金牌 [1] - 网球男子单打金牌由浙江队吴易昺获得 [1] - 网球女子单打金牌由安徽队朱琳获得 [1] - 山地自行车男子越野赛冠军为云南队吕先景 [1] - 山地自行车女子越野赛冠军为江苏队魏钱钱 [1] 田径赛事结果 - 19日晚田径赛场共产生9枚金牌 [1] - 女子200米冠军为浙江队16岁选手陈妤颉 [1] - 女子100米栏金牌由广东队刘景扬获得 [1] - 女子跳高冠军归属于湖北队邵雨琪 [1] - 女子铁饼冠军由山东队冯彬成功卫冕 [1] 香港赛区赛事 - 香港赛区比赛于20日全部结束 [3] - 男子花剑团体决赛冠军为香港队 [3] - 女子佩剑团体冠军由江苏队夺得 [3] 澳门赛区赛事 - 乒乓球女子团体冠军由山东队获得 [5] - 女排成年组决赛冠军为江苏队 [5]

赛事概览 - 第十五届全国运动会场地自行车项目于11月14日在香港单车馆举行，共决出3枚金牌 [1] - 自行车项目总体分为公路自行车、场地自行车和山地自行车等，对运动员技术能力和比赛场地要求区别很大 [1] 公路自行车 - 比赛距离最长，动辄上百公里，车手需应对体能、坡度和天气等挑战 [1] - 风阻尤为关键，“破风”的战术安排是影响成绩的重要因素 [1] - 常见项目包括绕圈赛、个人计时赛和大组赛等 [1] 场地自行车 - 在专门建造的椭圆形盆状赛道上进行，追求极限冲刺，考验爆发力 [1] - 项目赛道陡峭，在室内进行，比赛节奏紧凑，观赏性强 [1] - 常见项目有争先赛、团体竞速赛等 [1] 山地自行车 - 在崎岖不平的自然或人工越野赛道上进行，主要挑战在于应对陡坡、岩石、急弯、泥泞等复杂地形 [1] - 最主流的项目是越野赛，即在指定圈数的赛道上竞速，考验选手的技术稳定性 [1]

高质量户外运动目的地建设名单 - 国家发展改革委等部门发布首批高质量户外运动目的地建设地区名单，共49个目的地入选并获重点支持 [1] - 青岛市海上户外运动目的地和烟台市山海户外运动目的地成功入选该名单 [1] - 高质量户外运动目的地建设旨在对有资源禀赋和发展基础的地区予以精准支持和赋能，是以点带面推动户外运动产业发展的重要举措 [1] 青岛户外运动发展规划 - 青岛将构建全链条的海上户外运动生态，形成以滨海运动为主、陆上运动为辅的多项目融合发展格局 [2] - 发挥海洋运动优势，大力发展沙滩排球、沙滩足球等运动，规划建设一批高标准帆船基地 [2] - 激活陆域运动潜能，挖掘山地资源潜力，优化滨海绿道网络，发展滑雪和山地自行车运动，提升骑行、徒步等服务品质 [2] 烟台户外运动发展规划 - 烟台将以国家高质量户外运动目的地建设为重要抓手，持续激活体育基因与生态禀赋 [2] - 户外运动将成为烟台推动绿色低碳发展的新引擎和增进民生福祉的新载体 [2] 建设原则与部门协调 - 建设需坚持先规划后建设和生态优先原则，严格遵守耕地保护红线、生态保护红线等相关法律法规和政策要求 [1] - 依据国土空间规划依法推动优质自然资源向户外运动开放，实现目的地建设与自然环境和谐共生 [1] - 各级发展改革、体育、自然资源等部门需加强统筹协调，确保相关工作取得实效 [1]

上市表现与市场反应 - 公司以7558.4倍超购倍数刷新港股IPO纪录 创历史新高 [1] - 上市募资净额达3.42亿港元 上市第十日股价持平于60.5港元 [1] - 上市进程紧凑：2023年4月启动IPO 2025年9月9日完成挂牌 [1] 财务业绩表现 - 2024年营业收入4.51亿元 期间利润5230万元 [2] - 2025年前四个月销售量达9.34万辆 同比增长46.5% [2] - 线上直销收入从2022年1410万元激增至2024年1002万元 年复合增长率达166.1% [5] 产品结构与市场地位 - 折叠自行车占销售收入绝对主导：2022-2024年占比分别为96.6%/97.7%/97.4% [3] - 按零售量计公司在中国折叠自行车市场份额达26.3% 按零售额计占36.5% [5] - 正拓展产品多元化 重点发展电助力自行车等新品类 [3] 销售渠道布局 - 经销渠道贡献69.5%营收 覆盖30个省级行政区38家经销商680个零售点 [5] - 线上渠道覆盖京东/天猫/抖音/拼多多等主流电商平台 [5] - 计划2025年国内新增50家直营店/80家店中店/70家经销店 [5] 产能与生产模式 - 惠州工厂产能利用率持续高位：2022-2025年前四月利用率达105.5%/93%/103.9%/114.1% [6] - OEM代工比例持续上升：从2022年29.5%升至2025年前四月65.5% [7] - 外包生产成本占比从2022年20.2%升至2025年前四月47.1% [8] 毛利率表现 - 自有生产毛利率稳定在35%左右 OEM生产毛利率约27-29% [7] - 综合毛利率从2022年30.4%提升至2025年前四月32.1% [7] 海外市场表现 - 产品覆盖28个国家和地区包括东南亚/美国/欧洲 [5] - 海外销售占比从2022年22.1%大幅降至2025年前四月5.6% [5] 管理层结构 - 董事长兼总经理韩德玮83岁 首席财务官60岁 两名独立非执行董事分别为67岁和83岁 [8] - 高龄管理层引发市场对战略延续性及创新能力的关注 [8]

赛事概况 - 2025环拉萨自行车大赛于9月14日开赛，约600名骑手参与 [1] - 赛事设置公路自行车男子精英组、女子精英组、山地自行车男子公开组、女子公开组四个组别，比赛距离约70公里 [1] - 赛道从拉萨王府井购物中心出发，途经察古大道、北京大道等地点，最终抵达布达拉宫，设计融合体育竞技、生态观光与人文体验 [1] 比赛结果 - 公路自行车男子精英组冠军为富士达-途酷斯车队的刘奥林，亚军为科西西藏亚车队的苏宇铭，季军为复仇者屋伏石车队的哈合里西·哈不得力 [4] - 公路自行车女子精英组冠、亚、季军分别由FNIX-GNC女子力量车队的Elizaveta Archibasova、富士达-途酷斯车队的Anhelina Krasko、喜德盛Branta车队的沈丹妹获得 [4] - 山地自行车男子公开组冠、亚、季军分别为BIGROCK(大石)车队的马泽全、BATTLE富士达自行车队的黄世海、ASMA的岳子轶 [4] - 山地自行车女子公开组冠、亚、季军分别为X-SOON-昆明77单车车队的汪兴娥、魅骑MCYCLE女子车队的高艳娇、JAVA-JIANKUN车队的宋寒冰 [4] 赛事规模与扩展 - 本届赛事延续曲水站系列赛，新增墨竹工卡站系列赛，三站总参赛规模从2024年的1100人扩大至1400人，增长约27% [4]

秋季骑行安全指南 - 秋季骑行面临昼夜温差大、日照时间短、路面情况复杂等挑战，需重点关注安全措施 [1] 必备事项 - 出发前需查看天气，关注气温、风力及降水概率以应对突变天气 [5] - 需确保刹车灵敏有效、轮胎气压适中且无破损、车灯及反光装置工作正常 [5] - 穿着需遵循"三层穿衣法"（排汗、保暖、防风），佩戴头盔、防风手套、眼镜及反光装备 [5] - 需准备内含补胎工具、便携充气宝、多功能扳手、创可贴等在内的应急包 [5] 补水需求 - 秋季空气干燥，骑行时呼吸会带走大量水分，存在隐性失水问题，缺水会导致疲劳、肌肉痉挛和判断力下降 [8] - 建议采用"少量多次"补水原则，出发前喝一杯水，骑行中每15~20分钟补充100-150毫升水或运动饮料 [8] - 长时间骑行（超过1小时）建议在水中添加少量盐或选择运动饮料以预防电解质紊乱 [8] 落叶路面应对 - 湿滑落叶堆会遮盖路面坑洼、井盖或石头，易导致侧滑摔车，需尽量避免碾压 [10] - 如无法避开落叶堆，应提前减速、保持车身直立，避免猛捏刹车或急转弯 [10] - 过弯时需特别小心落叶路面 [11] 能量补充饮食 - 秋季骑行消耗大，需注重碳水化合物和电解质补充，避免高脂食物、油炸食品或过量坚果 [14] - 出发前1小时以高热量食物为主，荤素搭配正常饮食不宜过饱 [14] - 长途骑行中可补充香蕉、能量棒、巧克力等高能量食物 [14] - 结束骑行后需及时补充蛋白质（如牛奶、鸡蛋、鸡胸肉）和碳水（如米饭、面包）以助肌肉恢复 [14] 自行车类型特点 - 公路自行车轻量化车架、弯把设计，追求速度与效率，适用于平坦公路、长距离骑行或竞速，但需避免湿滑路面和坑洼路段 [16] - 山地自行车宽胎深纹、前叉减震、直把操控性强，通过性优异，适用于越野、林道、砂石路等复杂地形，但在平坦铺装路上阻力大速度慢 [16] - 折叠自行车便携折叠设计、小轮径、灵活轻便，适用于城市铺装道路及通勤接驳，但长途骑行舒适性有限且速度较慢 [16] 秋季自行车保养 - 秋季多雨露和尘土，保养重点是防锈和传动系统清洁，每次骑行后需及时清洁车架和链条上的泥沙污水 [18] - 链条清洁后需上油润滑防止生锈，同时检查刹车块磨损情况 [18] 损伤应对措施 - 防摔跤需警惕落叶与湿滑路面，遇到颠簸时微站起（坐垫前1/3接触臀部），双肘膝盖弯曲，降低重心至车把高度10-15厘米处利用身体减震 [20] - 防劳损需做足热身，进行动态拉伸如弓步走、高抬腿、抱膝提踵等，重点激活股四头肌、臀部和腰腹核心肌群，骑行后需放松 [20] - 防风寒需佩戴保暖护膝或长款骑行裤，保护好颈部、头部和手部等热量流失区域，运动后及时更换干衣 [20] 道路安全提示 - 需在非机动车道内通行，未设非机动车道时应靠道路右侧行驶，严禁在车流中穿行或尾随机动车 [22] - 集体骑行中需保持必要距离，配置车辆头尾闪烁警示灯 [22] - 尽量减少在无路灯地段或视线较差夜晚时段骑行，需自觉遵守交通信号指示 [22]

公司概况 - 大行科工于1982年由台湾企业家韩德玮创立 主要从事折叠单车生产 旗下品牌为Dahon [1] - 公司产品线涵盖城市通勤、时尚个性、户外探索、超卓竞速及实用内涵5大系列 包括公路、山地、儿童及电助力单车 [1] - 截至2025年4月底 产品型号超过70款 其中经典车型P8累计销量超过15万辆 [1] 市场地位 - 2024年内地折叠自行车市场中 按零售量和零售额均排名第一 零售量市占率26.3% 零售额市占率36.5% [1] - 2023-2024年间 在内地五大折叠自行车企业中 销量及收入增速最快 [1] 财务表现 - 今年首4月收入为1.84亿元 同比增长46.9% [1] - 同期利润2152.8万元 同比上升69.1% [1] 股权结构 - 韩德玮持有公司约88.6%股权 其余为员工持股平台等股东 [1] 产品定价 - 经典车型P8内地售价约为3500元 香港售价介乎3680-4500港元 具体视配置而定 [1] 资本运作 - 公司已通过联交所上市聆讯 中信建投国际担任独家保荐人 [1]

上市进展 - 公司通过港交所上市聆讯 中信建投国际为独家保荐人 [1] 市场地位 - 按2024年零售量计为中国内地最大折叠自行车公司 市场份额26.3% [3] - 按2024年零售额计位居行业首位 市场份额达36.5% [3] - 在2023至2024年间 公司销量及收入增速居中国内地五大折叠自行车企业之首 [4] 产品组合 - 提供超过70款自行车车型 涵盖折叠自行车/公路自行车/山地自行车/儿童自行车/电助力自行车 [3] - 以P8等畅销车型为基石 产品阵容满足城市上班族/探险爱好者/竞赛骑手等多元需求 [3] 销售网络 - 线下渠道覆盖中国30个省级行政区 通过38家经销商管理680个零售点 [4] - 线上渠道扩展至京东/天猫/抖音/拼多多等电商及社交媒体平台 [4] - 产品销往28个国家和地区 包括东南亚/美国/欧洲 [4] 财务表现 - 2022至2024年度收入持续增长：2.54亿元→3亿元→4.51亿元人民币 [5] - 同期利润稳步提升：3143.4万元→3485万元→5229.9万元人民币 [5] - 2025年前四个月收入达1.85亿元 较2024年同期1.26亿元显著增长 [5] - 2025年前四个月利润2152.8万元 较2024年同期1273万元大幅提升 [5] 运营数据 - 销量实现快速增长：2022年148,956辆→2023年156,877辆→2024年229,525辆 复合年增长率24.1% [4] - 2025年前四个月销量93,398辆 较2024年同期63,758辆增长46.5% [4] - 线上直销收入迅猛增长：2022年1410万元→2024年约1亿元 复合年增长率166.1% [4]

公司上市进展 - 大行科工通过港交所上市聆讯 即将登陆港股市场 独家保荐人为中信建投国际 [1] 市场地位 - 以2024年零售量计 公司在中国内地折叠自行车市场份额达26.3% 排名第一 [1] - 以2024年零售额计 公司市场份额达36.5% 位居行业首位 [1] - 在中国内地五大折叠自行车企业中 2023至2024年销量及收入增速最快 [3] 产品体系 - 产品阵容超过70款自行车车型 覆盖折叠自行车/公路自行车/山地自行车/儿童自行车/电助力自行车等领域 [1] - 以P8等经典车型为基础 持续推出新车型满足多元化需求 [1] 销售网络 - 线下渠道覆盖中国30个省级行政区 通过38家经销商覆盖680个零售点 [3] - 线上渠道与京东/天猫/抖音/拼多多等电商及社交媒体平台合作 [3] - 线上直销收入从2022年1410万元增至2024年约1亿元 复合年增长率达166.1% [3] - 产品远销东南亚/美国/欧洲等28个国家和地区 [3] 业务增长 - 销量从2022年148,956辆增至2024年229,525辆 复合年增长率24.1% [3] - 2024年前四个月销量从63,758辆增至93,398辆 同比增长46.5% [3] 财务表现 - 收入从2022年2.54亿元增长至2024年4.51亿元 [4] - 2024年前四个月收入1.26亿元 2025年同期增至1.85亿元 [4] - 年度利润从2022年3143.4万元增至2024年5229.9万元 [4] - 2024年前四个月利润1273万元 2025年同期增至2152.8万元 [4] - 毛利率从2022年30.7%提升至2024年33.0% [5]