Japan | Transportation Equity Research June 24, 2025 CALL Wednesday, June 25 – Global Shipping & Oil Webcast Webcast: After the Scare: Oil, Shipping & What Middle East Tensions Still Signal. After last week's flare-up in the Strait of Hormuz triggered a spike in energy volatility and tanker chatter, geopolitical risk premium has partially unwound following the ceasefire agreement between the US and Iran. But is this truly the end of the story, or just the calm before another storm? **Wednesday, June 25, at ...

股息股票特点 - 股息股票通常比非股息股票风险更低 因其能产生足够现金支持增长并将剩余现金通过股息返还股东 [1] - 部分股息股票风险更低 如Black Hills、Kinder Morgan和American States Water因其低风险特征被分析师推荐 1000美元投资可转化为持续股息收入 [2] Black Hills公司分析 - 公司为受监管的公用事业垄断企业 在阿肯色等8个州拥有天然气和电力分销垄断权 [4][5] - 受监管模式利弊并存：政府控制费率与投资计划导致增长缓慢 但经济周期中业务稳定性强 [6] - 客户数量增速达美国人口增速两倍 股息连续增长超50年成为"股息之王" 当前股息率4.8%超行业平均 [7][8] - 预计未来盈利增长4%-6% 1000美元投资可购约17股 [8] Kinder Morgan公司分析 - 运营全美最大能源中游基础设施平台 64%现金流来自"照付不议"合同 仅5%收益受大宗商品价格波动影响 [9][10] - 2024年预计现金流增长5%至59亿美元 远超26亿美元股息支出 剩余自由现金流1.5亿美元 [11][12] - 当前88亿美元在建项目(80亿为天然气管道)将陆续投运 股息连续8年增长 1000美元投资年股息收入约40美元 [13] American States Water公司分析 - 全美最大水务公司之一 服务9州100万用户及12个军事基地 50年长期合同保障稳定现金流 [15] - 自1931年起连续支付股息 70年持续增长创最长纪录 近5年股息复合增长率8.8% [15][16] - 管理层预计长期股息复合增长率超7% 当前股息率2.4% 资本支出计划支撑盈利增长前景 [16][17]

JR Research is an opportunistic investor. He was recognized by TipRanks as a Top Analyst. He was also recognized by Seeking Alpha as a "Top Analyst To Follow" for Technology, Software, and Internet, as well as for Growth and GARP. He identifies attractive risk/reward opportunities supported by robust price action to potentially generate alpha well above the S&P 500. He has also demonstrated outperformance with his picks. He focuses on identifying growth investing opportunities that present the most attracti ...

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 中东战争结束叠加特朗普拟提前公布下任联 储主席人选，市场全面转向 Risk On 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（6 月 23 日-6 月 27 日），有色板块本周上涨 5.11%，在全部一级行 业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨 7.21%，工业金属板块上涨 6.53%，小金属板块上涨 4.46%，贵金属板块下跌 1.48%， 金属新材料板块上涨 3.72%。工业金属方面，伊朗与以色列迅速达成停火协议，地 缘避险需求大幅降温，市场全面转向 risk on，风偏的上行以及降息的预期于本周大 幅推升工业金属价格。贵金属方面，地缘避险需求大幅降温，市场全面转向 risk on， 风偏的上行短暂压制黄金价格，我们认为市场并未充分计价美国经济步入滞胀的风 险，预计 7 月通胀上行速度将加快，黄金届时或迎来新一轮上升机会。 ◼ 周观点： 铜：长单 TC 持续回落，市场风偏上行叠加 LME 逼仓风险助推铜价上行。截至 6 月 27 日，伦铜报收 9,879 美 ...

房企融资 - 2025年上半年房企融资规模达1844亿，同比下降30%，其中二季度融资1004亿，环比上升19%但同比下降25%，仍处于历史低位 [1] - 非银融资规模持续下滑，多数民营房企尤其是出险房企融资难问题突出，尽管2024年政策边际改善且推广"白名单"机制 [1] 融资成本 - 2025年上半年境外债券融资成本为8.6%，绿城中国发行3.5亿美元优先票据利率8.45%，新城发展发行3亿美元境外债利率高达11.88%，发行主体极少且多为借新还旧 [3] - 境内债券融资成本降至2.71%，较2024年下降0.2个百分点，发债主体以国企央企及优质民企为主，如招商蛇口、中交地产、美的置业，上半年整体新增债券类融资成本为3.28% [3] 债务压力 - 2025年房企债务到期规模达5327亿元，高于2024年的4829亿元，其中三季度为偿债高峰约1600亿元，销售低迷可能导致已重组房企再次违约 [4] - 2024年债券发行规模仅2209亿，无法覆盖到期债务，展期或置换加剧2025年偿债压力 [4] 风险出清 - 2025年上半年协信远创与金科股份完成司法重整，为行业提供可复制重整路径，推动风险从"个案突破"转向"模式复制" [5] - 房企债务重组进展被视为市场信心恢复的关键，也是应对贸易战等外部挑战的"压舱石" [5] 行业新模式 - 城市更新成为破局抓手，2025年住建部提出"四好"建设（好房子、好小区、好社区、好城区），前4月全国新开工改造老旧小区5679个，河北等六地开工率超50% [6] - 政策支持包括规划、土地、财政、金融等，国务院要求将"好房子"建设纳入城市更新机制，房企需把握机会提升产品竞争力 [6]

公司表现与投资机会 - OMS Energy Technologies Inc (OMSE) 自首次公开募股(IPO)以来股价下跌约19% [1] - 对公司的资本周期和自身经济状况的调查显示其具有非常吸引人的投资机会 [1] 分析师背景与专业领域 - Joseph Noko 是一位投资分析师和经济学家 拥有生成年化100%以上投资组合回报的过往记录 [1] - 擅长反向贴现现金流(DCF)建模 法务会计调整 基于标准化股票和信用评级的高确信全球投资研究 货币经济学以及风险经济学 [1] - 著有《The Mirandolan》 内容涉及投资机会和风险经济学 读者包括买方分析师 投资组合经理和行业领袖 [1] - 在SeekingAlpha上的发表内容主要为对近期及即将进行的IPO的评论 [1]

股票表现不佳的原因 - 美联储推迟降息导致股票在纽约证券交易所表现不佳 [1] - 财务状况疲软也是影响股票表现的因素之一 [1] 分析师背景 - 分析师专注于机构和个人投资组合的风险管理 [1] - 分析师通过基本面、宏观和技术分析控制投资组合风险 [1] - 分析师在全球范围内投资股票、债券、外汇和大宗商品等金融工具 [1] - 分析师成功应对了近年来的重大危机，包括COVID-19疫情和PSI [1] - 分析师在知名财经媒体发表每日文章，并担任电视和在线节目的评论嘉宾 [1] - 分析师拥有金融和银行管理硕士学位、法学硕士学位以及经济学学士学位 [1] - 分析师是希腊资本市场委员会认证的投资组合经理和金融工具分析师 [1] - 分析师还持有雅典证券交易所认证的衍生品和证券做市专家资格 [1]

销售表现 - 2Q25E销售增长可能保持疲软，与1Q25E相似[1] - 2Q25E销售增长预计较慢，美国增长10%，中国和欧洲负增长[2] - 公司维持FY25E销售增长30%+的指引，但预测下调至14%（原23%），1H25E个位数增长，2H25E增长20%[4] 销售疲软原因 - 高基数效应（1Q24销售增长70%+，2Q24增长40%+）[2] - 家庭烹饪兴趣下降，通胀暂时缓解[2] - 外卖服务兴趣持续增长[2] - 缺乏新产品发布，同行竞争加剧[2] - 中国和欧洲增长低于预期[2] 区域市场表现 - 美国市场：预计FY25E销售增长10%，线下渠道扩张（POS数量从FY24的1,300增至FY25E的3,000）[4] - 中国市场：需求偏向家电、低价商品和体验消费，小家电和厨具需求疲软，1H25E和FY25E销售可能同比下降[4] - 欧洲市场：非管理层重点，1H25E和FY25E销售增长可能低于预期[4] 关税影响 - 美国对钢铁和铝制品关税从25%提高至50%，6月23日生效[5] - 公司产品总关税可能高达73.3%（基础税率3.3% + 芬太尼税率20% + 232条款税率50%）[5] - 假设钢铁和铝含量30%，实际税率约50%，公司可能转嫁15%关税，消化35%[6] - 关税每增加1%，美国市场GP利润率下降0.55%，FY25E美国市场GP利润率预计降至33%（FY24为45%）[6] - 集团整体GP利润率预计降至32%（原35%）[6] 财务预测与评级 - FY25E/26E/27E净利润预测下调28%/34%/34%，反映需求疲软、关税上升及ASP上涨可能导致的销量下降[7] - 目标价下调至4.64港元，基于10倍FY25E市盈率，当前交易价为11.6倍FY25E市盈率[7] - 评级从买入下调至持有[7]

公司战略与再保险计划 - 公司在风暴频发的东北地区通过再保险转移风险是业务核心策略 2025/2026年巨灾再保险限额从1.6亿美元增至4.4亿美元 增幅达57% 其中包含通过发行首只巨灾债券1886 Re Ltd筹集的1.25亿美元多年期保护 [1] - 再保险成本仅增加10% 总巨灾保障成本占直接保费比例从13%降至12% 预计2025年下半年每股收益提升11美分 [2] - 再保险不仅是风险缓释工具 更是增长驱动力 通过比例再保条约分出25%个人业务保费 且分保佣金超过承保费用率 该结构改善综合成本率并支持信用状况 去年纽约核心业务保费增长超20% [3] 行业竞争格局 - 主要竞争对手Heritage Insurance Group通过优质再保险计划维持盈利组合 降低波动性后专注于高利润超额剩余(E&S)和许可细分市场 [5] - Kinsale Capital Group通过审慎再保险策略扩大承保能力 尤其在E&S细分领域实现风险有效管理 支撑资本效率和稳定回报 [6] 财务与估值表现 - 股价年初至今上涨0.4% 跑输行业平均水平 [7] - 市净率2.59倍 显著高于行业均值1.55倍 但价值评分获A级 [10] - 2025年共识盈利预测1.9美元 2026年2.45美元 近30天无变动 但营收和EPS预计同比提升 增长评分A级 [11][12] - 当前Zacks评级为3级(持有) [13]

市场表现 - 标普500指数突破6190点 纳斯达克100指数创历史新高 投资者因贸易紧张局势和地缘政治风险缓解而积极买入[1] - 道琼斯工业平均指数接近44000点 表现优于其他主要指数 蓝筹股大幅上涨[3] - 罗素2000指数上涨0.8%至2188.84点 纳斯达克100指数上涨0.6%至22582.46点[7] 贸易进展 - 美国正在敲定多项贸易协议 4-5项协议已接近完成 7月9日为关键截止日期[2] - 美国与中国达成新贸易协定 包括降低关税和稀土进口保障措施[2] 个股表现 - 耐克公司股价飙升18% 创历史最佳交易日 季度盈利远超华尔街预期[3] - 波音公司股价上涨4% 因RedBurn Atlantic发布看涨分析师报告[3] - 英伟达公司市值突破3.8万亿美元 巩固其全球最有价值公司地位[4] - GE Aerospace股价上涨3.5% 达到17年来最高水平[4] 行业表现 - 标普500几乎所有板块收涨 能源板块表现落后 因油价创2023年3月以来最差周跌幅[5] - 黄金价格下跌1.6%至每盎司3270美元 因投资者转向风险资产[5] - 消费 discretionary板块表现优异 上涨1.4% 能源板块表现落后 下跌0.8%[10] ETF表现 - Vanguard标普500 ETF上涨0.7%至567.88美元[10] - SPDR道琼斯工业平均ETF上涨1.2%至439.25美元[10] - Invesco QQQ Trust Series上涨0.5%至548.91美元[10] - iShares罗素2000 ETF上涨0.7%至216.94美元[10] 美元走势 - 美元指数连续第七个交易日下跌 跌至2022年2月以来最低水平[6] - 美元正经历1991年以来最差上半年表现 因美联储鸽派预期和美国财政不确定性[6]