报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 纳米AI搜索表现亮眼，看好公司互联网商业化业务的AI升级；虽2024年营收和利润不佳、2025年一季度仍亏损，但考虑AI布局投入下调盈利预测，看好AI搜索对业务升级及大模型核心地位 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 AI产品情况 - AI产品矩阵不断更新，主打产品“纳米AI搜索”在2025年4月榜单中居全球总榜第六、国内总榜第二；C端推出“纳米AI搜索”等产品，大模型技术迭代提升“360智脑”能力，B/G端发布企业级解决方案 [2] 业务经营情况 - 2024年互联网广告及服务业务营收41.66亿元，同比降7.85%，推出AI原生产品，商业产品AI化升级，PC浏览器及导航MAU 4亿+，市场占有率超85%；互联网增值业务营收13.79亿元，同比增25.51%，大模型赋能提升产品品质和运营效果；安全业务营收12.87亿元，同比降27.06%；智能硬件业务营收10.14亿元，同比降35.44% [3] 安全业务情况 - 2024年深耕国家级网络安全防御，捕获1300余起APT攻击活动，推出“360安全大模型3.0”并集成到全线安全产品，在多行业超50家头部客户和超500家中小企业完成测试应用与交付 [4] 盈利预测情况 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至 - 0.05/0.71亿元（前次2.03/5.43亿元），新增2027年预测值1.51亿元 [4] 财务数据情况 - 营收方面，2023 - 2027E分别为90.55亿、79.48亿、83.57亿、89.67亿、96.63亿元，增长率分别为 - 4.89%、 - 12.23%、5.15%、7.30%、7.76%；归母净利润2023 - 2027E分别为 - 4.92亿、 - 10.94亿、 - 0.05亿、0.71亿、1.51亿元，2027年增长率113.63%；还有毛利率、EBITDA率等盈利能力指标，资产负债率等偿债能力指标，销售费用率等费用率指标，每股红利等每股指标，PE、PB等估值指标数据 [5][9][11][12]

泡泡玛特国际集团 - LABUBU系列潮玩成为撬动百亿海外市场的关键力量，户籍所在地为北京朝阳[3] - 公司2024年实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，跻身北京民营企业文化产业百强第1位[5] - 线下实体门店超130家，布局巴黎卢浮宫、东京涩谷、伦敦牛津街等全球地标[5] - 业务覆盖全球30多个国家和地区的实体门店及机器人商店，并通过跨境电商进入90余个国家和地区[7] 朝阳区民营经济环境 - 朝阳区民营企业数量达30万家，占全区经营主体九成，总数位居全市第一[15] - 区政府每年拿出40亿资金支持重点领域民营企业发展，搭建"经济大脑"汇集企业数据[14] - 实施"雨燕行动"支持企业出海，提供咨询、仲裁、法务等一站式服务[12] - 40个行业实现"一业一证"办理，设立专项窗口优化政务服务[12] 360数字安全集团 - 作为朝阳区人工智能和数字安全龙头企业，确立安全与AI双主线发展战略[10] - 朝阳区政府在人才政策和工作机制层面给予产业扶持[9] 区域政策支持 - 朝阳区率先制定《关于促进民营经济发展壮大的意见》，推出创新政策助力民企[3] - 建成8个全球招商联络站，优化国际营商环境[12] - 通过全面深化改革打通民企发展堵点，提供更广阔发展空间[15]

ISC.AI 2025互联网安全大会核心内容 - 全球大模型技术参数规模跨入百万亿级，加速渗透各行业，成为推动科技进步、经济增长和国家强盛的关键力量 [1] - AI与安全进入共生新纪元，大会以"AI+安全"为核心命题，汇聚全球政要、行业领袖、专家学者破解智能时代安全挑战 [1] - 通过政产学研用协同创新网络推动大模型产业价值释放和数字安全跃迁 [1] 大会五大板块架构 - **开幕式**：搭建国际交流平台，探讨安全治理与大模型开发应用方向，输出国家经济社会的前瞻洞察 [2] - **AI与安全峰会**：行业领袖探讨大模型和数字安全的最新技术与行业应用，探索技术深水区与产业无人区 [2] - **垂直论坛**：20余场覆盖大模型安全应用、多模态技术、AI原生开发、智慧城市等全生态议题 [2] - **创新赛事**：设立AI应用、数字安全、ISC沙盒新星三大赛道，培养数智时代复合型人才 [3] - **实战训练营**：分设学生先锋营、专业精进营、师资领航营，强化行业认知与技术纵深能力 [3] 生态展区升级亮点 - **AI未来体验馆**：创新技术升级，展示机器人互动、低空飞行模拟器、数字人陪伴等新产品 [4] - **数字安全生态展**：聚集百家上下游企业，展示行业最新解决方案与创新产品 [4] 全球议题征集计划 - 4月30日至6月20日面向全球征集AI与安全双赛道议题，鼓励通过"纳米AI"生成创新提案 [5] - **AI议题方向**：涵盖大模型安全技术、多模态应用、人才培养及产业数字化转型等 [6] - **安全议题方向**：包括安全大模型应用、自动化安全运营、关键基础设施防护等 [7] 参与激励措施 - 入围议题提交者可获得演讲机会、展区资源、媒体曝光及专属礼遇 [8]

纳米AI搜索产品概况与市场表现 - 纳米AI搜索是一款多模态内容创作引擎，支持文字、语音、拍照、视频等多种搜索方式，并深度融合“搜、学、写、创”四大能力，适用于写作、分析、翻译、旅游规划等多种场景 [2][3] - 产品自2024年11月27日正式上线以来增长迅速，首日访问量突破100万次，月访问量已超3亿次，并曾跻身iOS效率榜前20名 [3] - 受益于创始人周鸿祎的抽车营销活动，产品吸引了大量用户，2025年2月在全球和国内的月活跃用户增速榜中均位列第一 [4] 纳米AI搜索的核心功能与生态布局 - 产品打造了“全网最全的大模型超市”，上线了16家大模型厂商的50多款大模型产品，支持接入智脑、豆包、通义千问等，成为用户连接AI的统一客户端 [2] - 上线了全网首个大模型驱动的多模态个人知识库，支持添加50多种格式文件，提供高达36G的存储空间，为目前主流知识库中最大，并设有知识广场供用户分享 [3] - 产品上线了“智能体”功能，提供海量智能体供用户选择，并支持用户创建专属及本地智能体 [3] - 在多模态生成方面，支持一句话生成创意图片，实现图生图、图生视频等功能，并针对不同节点上线各类主题特效 [3] 公司战略背景与转型 - 公司自2022年起全面转型为数字安全公司，践行“上山下海助小微”战略 [6] - 2023年以来，公司确立了“安全+AI”双主线发展战略，自研认知型通用大模型“360智脑”，并探索形成以“看见+处置”为核心的数字安全中国方案，是唯一用AI大模型解决安全问题的企业 [6] - 公司提出“以模制模”新解法，用安全大模型应对大模型安全问题，实现数网智安一体化 [6] - 创始人周鸿祎认为企业家应利用短视频、直播等方式争取流量，此观点在车企等领域获得认同 [7] 公司财务与业务挑战 - 根据财报，2024年前三季度公司总营收为56.09亿元，亏损5.79亿元 [7] - 公司在PC时代以安全卫士、浏览器等产品占据优势，但在移动端转型中遭遇挑战，移动端市场份额较低 [7] - 公司手机硬件业务年出货量仅900万台，远落后于头部厂商 [7] - 传统搜索业务在PC端份额约6.43%，但面临百度等巨头挤压，且移动端生态封闭导致“三级火箭”模式失效，整体增长乏力 [7] 纳米AI搜索的未来前景与规划 - 公司认为2025年是AI应用之年，计划通过技术整合、生态开放和场景穿透，将纳米AI发展为覆盖个人生活与产业升级的超级入口，实现“人人可用AI，行行可被AI重塑”的普惠愿景 [8] - 纳米AI搜索的未来潜力在于构建“搜索即创作”的生态，计划推出AI商店，整合AI作图、写作等工具，形成全链条服务生态 [9] - 产品若能在垂直领域（如企业服务、知识付费）深耕，或与教育、媒体行业深度合作，有望从工具升级为内容生产平台 [9] - 产品面临的挑战包括需持续优化深度学习与自然语言处理等技术以保持精准度，同时应对百度、Perplexity等竞品的快速迭代 [9]