10月30日，三六零（601360.SH）披露了2025年第三季度报告，显示公司成功扭亏为盈。受此提振，次 日公司股价涨停。 短线行情背后，市场真正定价的，或是这家曾以网络安全闻名的公司正在迎来一个结构性的转折期： 从"安全软件商"转型为"AI+安全"一体化解决方案提供商。 第三季度，公司实现营业收入22.41亿元，同比增长16.88%，高于上半年3.67%的同比增幅，显示第三季 度业务加速回暖；实现归母净利润1.60亿元，同比扭亏为盈，迎来了重要的拐点。 一、财务改善显著：实现扭亏为盈，迎来关键拐点 此外，公司保持研发高投入——2025年前三季度，公司研发费用占营业收入比例维持近40%的高位，远 高于行业平均水平。自2023年确立"AI+安全"双主线战略以来，公司持续推进AI原生产品研发与提升既 有产品的"AI"含量，构建可持续的技术护城河。 与此同时，公司现金流和资产负债结构保持稳健。截至9月末，公司货币资金余额约223.3亿元，流动比 率3.59倍，短期偿债压力可控。这种"手里有粮"的财务状态，使三六零在AI竞争白热化的背景下具备更 强的抗风险能力与投入底气。 从财务层面来看，三六零的故事不再是亏损的扭 ...

10月28日，武汉人工智能创新应用示范基地项目（一期）中标结果正式公布，三六零数字安全科技集团 有限公司（以下简称"360"）以1.32亿元成功中标。 《中国经营报》记者梳理发现，近期360在人工智能领域连续斩获多个来自B端客户的大订单。仅今年 10月，360该业务线在AI相关项目上中标的累计金额超3亿元。 天使投资人、资深人工智能专家郭涛对记者表示，亿元级订单的获取将对360的收入规模产生显著提振 作用。"然而，由于项目制的业务模式特性，其毛利率通常低于标准化产品的销售，因此短期内对利润 的提升作用相对有限。" 斩获多个大单 近期，武汉人工智能创新应用示范基地项目（一期）中标结果公示，三六零数字安全科技集团有限公司 （联合体单位：武汉三六零人工智能科技有限公司、中冶南方（武汉）自动化有限公司）以1.32亿元的 投标总价成功中标。 据悉，该项目的招标方为武汉长江新区长新数科信息技术有限公司，上述公司创立于2025年3月，是武 汉长江新区产业投资有限公司100%控股的国有企业。项目旨在构建全方位、立体化人工智能创新应用 示范基地，依托长江新区已有场地配套基础进行建设。 该项目的建设内容包含五大板块，均围绕AI展 ...

AI搜索已成为现实，而非未来概念 这一趋势不仅限于国际市场，国内同样在快速发展。例如去年推出的"纳米AI搜索"已支持文字、语音、图像和视频多种查询方式。在电商领域，AI购物助手 已能代替消费者完成比价、筛选和购买全过程。 搜索方式正在经历根本性转变 互联网用户的搜索行为正经历着深刻变革。过去那种在搜索框输入关键词、然后逐一浏览搜索结果页面的模式，正逐渐被更直接的对话式搜索所取代。如 今，用户更倾向于向AI助手提出具体问题，例如"推荐适合家庭的新能源车型"或"日本自由行攻略"，并期待获得整合好的答案与建议。 近期美国法院的一项裁决要求Google向AI竞争对手开放搜索数据，这一决定为ChatGPT等人工智能平台创造了更公平的竞争环境。与此同时，微软也在开发 新技术，优化网站内容对AI系统的可读性。这些变化标志着搜索行业已进入全新发展阶段，而"AI搜索优化(GEO)"正成为决定企业能否在AI回答中获得曝光 的关键因素。 搜索逻辑的根本性重构 传统搜索引擎优化依赖关键词排名竞争来获取点击流量，而AI搜索的运行逻辑完全不同。当用户提出问题，AI会直接提供整合后的答案，大多数用户(约 92%)在获得满意答案后不会进一步 ...

公司AI技术发展 - 2023年发布自研千亿参数通用大模型"360智脑1.0" [1] - 2025年发布最新模型"360zhinao2-o1.5"并在SuperCLUE中文大模型测评中获得第四名 [1] - 模型综合能力位居国产大模型第一梯队 数学推理能力优于其他模型 [1] 产品创新与发布 - 2025年上半年推出国内首个"超级搜索智能体"纳米AI超级搜索智能体 标志AI搜索进入3.0时代 [1] - 2025年8月发布"多智能体蜂群" 标志纳米AI迈入L4级别智能系统 [1] 用户规模与市场表现 - 纳米AI搜索及纳米AI智能体月度Web访问量合计超4.5亿次 国内位列第二、三名 [1] - 纳米AI在7月月活超1200万 国内排名TOP 10 [1] 公司战略方向 - 秉持成为最安全的AI创新者愿景 持续深耕探索AI行业 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确提供行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 报告核心观点 - AI搜索产品在中国市场呈现高认知度与使用率 "豆包"以82.5%的受访者提及率成为使用率最高的产品 [6][16][17][19][20] - 用户偏好结构化提问方式 倾向于使用包含具体细节和场景的完整语句进行提问 [10][30][31][32] - AI搜索主要用于复杂问题处理场景 而非日常基础信息查询 [10][16][33][34] - 用户对AI搜索结果的信任度普遍较低 90%的用户会进行二次验证 87.4%的用户关注答案溯源信息 [10][16][39][41][42] - 主流AI搜索产品各具特色 包括秘塔AI搜索（无广告、专业溯源）、纳米AI搜索（整合多模型、月访问量3.01亿次）、百度AI搜（融合传统搜索）、腾讯元宝（微信生态绑定） [8][10][45][46][48][49][50][51][53][54][55] AI搜索用户调研 产品认知与使用情况 - "豆包"认知度最高（309人次） 与ChatGPT（242人次）、文心一言（216人次）构成第一梯队 [17][18][19] - "豆包"使用率断崖式领先（282人次） ChatGPT（174人次）和文心一言（173人次）分列二三位 [20][21] 使用频次与偏好 - AI搜索日均使用频率达83.92% 显示高频互动特性 [16][23][25][26] - 76.6%的用户仍结合传统搜索引擎使用 AI搜索主要作为辅助工具 [16][23][27][28] 提问形式 - 用户倾向于输入完整句子（204人次）和包含场景的描述语句（148人次） [30][31] - 提问方式呈现垂直化和长尾化特征 注重精准需求匹配 [30][31][32] 使用场景 - 复杂问题处理是核心应用场景 包括查找复杂问题解释（25.8%）、学习建议总结（23.0%）、情境背景搜索（25.6%） [33][34] - 快速检索类场景占比较低 如查询实时资讯（11.1%） [33][34] 功能偏好 - 用户偏好与产品整体认知度高度吻合 场景分化不明显 [36][37] - "豆包"在专业研究（208人次）和消费决策（191人次）场景中均领先 [37] 答案信任程度 - 搜索结果不准确（188人次）和答案缺乏深度（188人次）是主要痛点 [40] - 仅10.5%的用户直接采信AI搜索结果 多数依赖二次验证 [41][42] AI搜索产品推荐 秘塔AI搜索 - 特点包括无广告干扰、支持多模式搜索（DS-R1模式）、精准内容溯源（文库、学术等垂直领域） [46][48][49] - 母公司秘塔科技成立于2018年 拥有千万级用户 [46][50] 纳米AI搜索 - 整合16款主流大模型（包括DS-R1 671B、豆包、通义等） 支持一键生成PPT/视频 [51][53][54] - 单月网页访问量达3.01亿次 位列全球AI应用第六 [53][54][55] 百度AI搜 - 融合百度传统搜索引擎 提供综合智能搜索与创作服务 [10][45] 腾讯元宝 - 专注对话功能 深度绑定微信生态 [10][45]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入38.27亿元 同比增长3.67% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-2.82亿元 同比减亏0.59亿元 [1] - 研发费用达15.65亿元 占营业收入比例40.89% [1] - 自2018年重组上市以来累计现金分红总额约43.34亿元 [2] - 2024年年度权益分派每10股派发现金红利1元人民币 合计派发现金红利约7亿元 [2] 人工智能业务进展 - 纳米AI产品月度Web访问量合计超4.5亿次 [1] - 纳米AI搜索国内排名第二 纳米AI智能体排名第三 [1] - 纳米AI月活用户超1200万 稳居国内TOP 10行列 [1] - 2025年发布最新模型"360zhinao2-o1.5" 在数学和科学推理能力方面持续迭代提升 [2] - 该模型综合能力位居国产大模型第一梯队 在数学推理能力方面表现明显优势 [2] 数字安全领域成果 - 推出"360安全智能体" 以AI原生方式重构数字安全防护体系 [2] - 已构建100+安全领域专家级智能体 [2] - 广泛应用于APT攻击溯源 安全运营 漏洞防护等场景 [2] - 累计发现APT组织数量达58个 占国内所有发现APT总数的98% [2] 战略布局 - 公司持续围绕"AI+安全"两条主线保持高研发投入 [1] - 秉持"成为最安全的AI创新者"的愿景 [2] - 通过技术创新和业务升级为长期可持续发展注入新动能 [2]

核心观点 - 三六零持续加码AI战略背后反映其传统PC端流量商业模式面临困境 公司营收持续下滑且陷入亏损[1] - 移动互联网时代广告主预算转移至移动端 PC端广告市场受冲击 公司互联网广告业务呈现负增长[2] - 尽管推出纳米AI搜索等产品并取得部分流量排名 但产品月活跃用户出现下滑态势 研发投入成效待观察[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入38.27亿元 同比增长3.67% 归母净利润-2.82亿元 同比增长17.43% 扣非归母净利润-2.97亿元[1] - 销售费用增长率显著高于营收 上半年销售费用增速近35% 而营收增速不足4%[1] - 2021年至2024年研发投入分别为31.29亿元、33.14亿元、31.04亿元、32.02亿元 2025年上半年为15.65亿元 累计研发投入超200亿元[1][3] 业务模式 - 互联网广告及服务业务主要依托纳米AI搜索、360搜索、360浏览器、360安全卫士、360软件管家等PC端及移动端产品作为流量入口[2] - PC安全产品用户规模持续领先 PC安全卫士平均月活跃用户数4.3亿[2] - 移动端承接近89%的互联网广告费用 根据QuestMobile2025年互联网广告市场半年报告[2] AI产品进展 - 纳米AI超级搜索（bot.n.cn）位居2025年6月"AI产品榜-智能体榜（网站榜）"榜首 月访问量超过1.5亿次[3] - 纳米AI搜索APP在2025年2月"AI产品榜·应用榜"中月活跃用户超过2400万[3] - 公司自研产品体系涵盖通用大模型、AI应用、AI安全产品和各类智能化解决方案[1]

核心观点 - 三六零在2024年确立“AI+安全”双主线战略 持续推进AI原生产品研发与提升既有产品的AI含量 但公司面临传统PC端流量入口商业瓶颈 营收持续下滑且深陷亏损 累计研发投入超200亿元 纳米AI搜索月活数量出现腰斩[1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入38.27亿元 同比增长3.67% 归母净利润-2.82亿元 同比增长17.43% 扣非归母净利润-2.97亿元 同比增长42.40%[2] - 销售费用增长率显著高于营收 上半年销售费用增速近35% 而营收增速不足4%[3] - 2020年至2024年营业收入持续下滑 从116.15亿元降至79.48亿元 2024年同比下滑12.23%[4] - 互联网广告及服务业务2024年营收负增长 毛利率67.48% 营业收入同比下降7.85%[9] 业务模式与挑战 - 互联网广告及服务业务主要依托PC端及移动端产品作为流量入口 包括纳米AI搜索、360搜索、360浏览器、360安全卫士和360软件管家[5] - PC安全产品用户规模持续领先 安全卫士平均月活跃用户数4.3亿 市场占有率约95% 安全浏览器平均月活跃用户数近4亿 市场占有率约80%[6] - 移动端承接近89%的互联网广告费用 PC端广告市场受到冲击[6] - 公司面临营收规模减少风险 市场竞争激烈 业务拓展成本增加[9] AI战略与产品表现 - 公司自研产品体系涵盖通用大模型、AI应用、AI安全产品和各类智能体 包括360智脑大模型、360安全大模型、纳米AI搜索、纳米AI超级搜索智能体等[1] - 纳米AI超级搜索在2025年6月位居“AI产品榜-智能体榜（网站榜）”榜首 月访问量超过1.5亿次 纳米AI搜索在“AI产品榜-国内总榜（网站榜）”排名第二[10] - 纳米AI搜索APP月活跃用户从2025年2月的2400万下滑至8月的1200万 整体呈现下滑趋势[11] - 2021年至2024年研发投入分别为31.29亿元、33.14亿元、31.04亿元、32.02亿元 2025年上半年为15.65亿元 累计研发投入超200亿元[12] 行业竞争 - 在AI应用榜中 纳米AI搜索2025年2月排名第四 MAU为2406万 同比增长484.67% 但8月排名降至第九 MAU为1224万 同比下降2.94%[11] - 竞争对手如豆包、DeepSeek、Kimi智能助手等保持较高月活 豆包8月MAU达1.4093亿 腾讯元宝MAU5651万 同比增长26.33%[11]

苹果AI搜索计划 - 苹果计划明年为Siri推出由AI支持的网页搜索工具 代号为"Linwood"和"大语言模型Siri" 对标OpenAI和Perplexity等竞争对手 [1] - Siri长期以来在处理复杂或常识性问题时表现不佳 常将用户导向谷歌搜索或ChatGPT 被视为苹果在AI领域落后的象征 [1] - AI搜索将大模型能力应用于问题理解与信息总结 输出涵盖范围广、准确度高、结构化的搜索结果 [1] AI搜索行业前景 - AI搜索带来更智能化的搜索体验 中长期有望像抖音、小红书等垂类APP那样成为新的流量入口 [1] - AI搜索有望从单纯搜索工具转化为新流量入口 一站式完成信息搜索和商品/服务购买 并向服务商收取交易分成 [1] 相关公司布局 - 昆仑万维在AI大模型、AI搜索、AI短剧、AI音乐等多个领域布局 [2] - 三六零旗下拥有纳米AI搜索 [3]

公司战略与产品布局 - 公司自2023年确立"AI+安全"双主线战略 持续推进AI原生产品研发与既有产品AI化升级 [1] - 自研产品体系涵盖通用大模型、AI应用、AI安全产品和智能体 包括360智脑大模型、360安全大模型、纳米AI搜索、纳米AI超级搜索智能体、纳米智能体蜂群及360安全智能体 [1] 核心产品运营数据 - 纳米AI搜索月度Web访问量达3.3亿次 位列国内AI网站榜第二 [1] - 纳米AI应用7月月活用户超1200万 进入国内AI应用榜前十 [1] 业务发展重点 - 纳米AI系列产品成为公司向移动端迁移的战略载体 有效拓展新用户增量 [1]