报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2505合约贴水交割，结算价3066元/吨，贴水上海、天津现货124、218元/吨，反映市场对供需基本面预期差异，需求偏弱与生产端利润使卖方积极交割，总交割量5.73万吨冲击有限 [2][4] - 热卷2505合约交割结算价3262元/吨，较上海、天津现货贴水18、68元/吨，基差中等，交割量15.51万吨，因产量、出口预期等产业客户套保需求增加 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 螺纹2505合约交割总结 交割价格与基差 - 交割结算价3066元/吨，低于现货属贴水交割，贴水上海、天津现货124、218元/吨，需求弱与生产端利润使卖方积极交割，1 - 4月地产投资降10.3%、新开工面积降23.8%，钢厂有套保驱动 [4] 交割量与持仓变化 - 最终总交割量5.73万吨，低于预期、较去年同期下降，处于中等偏高水平，对市场冲击有限，买方因库存低、期现强基差有接货意愿但分布分散，卖方以生产和贸易企业为主 [6] 跨期策略总结 - 螺纹5 - 10价差低位平稳，受地产需求拖累，3月需求同比降幅大，3月末rb2505合约平水，后期淡季需求收缩，生产企业有套保动力，远月有估值修复预期，5 - 10价差收至 - 43元/吨，低库存削弱交割压力影响近月价格与跨期价差 [14] 热卷2505合约交割总结 交割价格与现货基差 - 交割结算价3262元/吨，较上海、天津现货贴水18、68元/吨，基差中等，卖方交割集中度高，因盘面升水、产量高位、出口预期扰动，生产企业主导交割 [18] 交割量与持仓变化 - 交割量15.51万吨，较HC2405合约明显增加，处于近10年中等偏高水平，交割仓单集中在江苏地区 [22] 跨期策略总结 - 热卷5 - 10价差呈反套结构，因产量高、贸易战使冷热价差收缩，市场预期出口和内需收缩，远月降产预期下相对近月偏强，交割月中美谈判积极使5 - 10价差低位小幅修复但仍处偏低水平 [30]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：看涨 [1] 报告的核心观点 - 工业硅价格下跌或带来供给端变化 前期空单可部分止盈 关注规模性减产等信号后右侧抄底 关注大厂现金流风险 [4] - 多晶硅价格下跌后关注供给端变化和5 - 6月需求排产超预期可能 现货博弈加剧 盘面关注仓单问题 多单可继续持有 部分正套可继续持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2506合约环比-335元/吨至8205元/吨 SMM现货华东通氧553环比 - 250元/吨至9150元/吨 新疆99环比 - 300元/吨至8400元/吨 多晶硅PS2506合约环比 + 585元/吨至37830元/吨 棒状硅企业暂无成交 [9] 工业硅需求不见起色 关注多晶硅减产力度 - 工业硅期货下跌 周产量7.21万吨 环比 - 1.52% 社会库存环比 - 0.7万吨 样本工厂库存环比 + 0.38万吨 北方和云南产能减产 四川部分硅厂复产 需求端无起色 多晶硅采购价9500 - 10000元/吨 关注供给端边际变化 [2][12] - 有机硅价格企稳 新疆大厂停车检修后产量下降 企业总体开工率57.14% 环比 - 5.02pct 周产量3.78万吨 环比 - 5.03% 库存4.94万吨 环比 - 3.14% 下游备货积极性提升 价格或将企稳 [12] - 多晶硅期货价格深V反转 棒状硅市场僵持无成交 价格跌破企业现金成本 企业不愿让价 传言龙头企业开会讨论控产挺价 下修5月排产至9.6万吨 5月继续去库1.2万吨 截至5月8日 厂库存25.7万吨 环比 - 0.4万吨 下游库存约11万吨 部分企业有刚需采购 硅料企业挺价合理 价格企稳有望带动全产业链企稳 [3][13] - 硅片价格下跌 M10、G12R、G12型号主流成交价格分别跌至1、1.15、1.35元/瓦 截至5月8日 厂库存18.13GW 环比 - 2.49GW 价格跌至底部且跌破成本线 5月排产预期下调至54GW 短期低位震荡 [14] - 电池片价格下跌 M10、G12R、G12型号主流成交价格分别跌至0.265、0.265、0.28元/瓦 需求退坡后库存累积 截至5月6日 外销厂库存4.48GW 环比 + 0.43GW 龙头企业有微薄现金利润 开工率维持高位 5月排产预期58 - 59GW 高开工将致价格下跌 关注开工调整 [14] - 组件价格下跌 五一节后成交少 分布式组件价格走跌 新订单价格低至0.65 - 0.66元/瓦 山东政策利好光伏装机需求 终端需求观望集中式和海外需求接力情况 部分组件厂反馈订单可能提前下达 抢装潮后需求环比下滑但不过分悲观 5月排产下调至54GW 6月预期50GW 短期低价区间震荡 [15] 投资建议 - 工业硅前期空单部分止盈 不建议左侧做多 关注规模性减产等信号后右侧抄底 关注大厂现金流风险 [4][18] - 多晶硅关注供给端变化和5 - 6月需求排产 现货博弈关注仓单问题 仓单大规模生成前盘面升水交割估值合理 07之后合约难有新仓单 多单继续持有 PS2506 - PS2507/PS2507 - PS2508正套继续持有 [4][18] 热点资讯整理 - 2025年3月全国光伏发电利用率为93.6% 1 - 3月为93.8% [19] - 通威暂无计划通过多晶硅期货交割环节去库 目前主要通过现货市场消化库存 [19] - 广州期货交易所修改规定 多晶硅原实行品牌交割制度 不受此次修改影响 [19]

多晶硅期货交割启动时间 - 多晶硅期货自2025年4月1日起在广州期货交易所正式办理交割业务 [1] - 首次交割将于2025年6月进行 [1] 多晶硅期货交割基础设施 - 广州期货交易所于2025年3月19日公告多晶硅期货首批指定交割仓库 [1] - 首批指定交割仓库包括6家仓储企业和6家厂库 [1] - 仓储企业包括中储发展股份有限公司、中国物流股份有限公司等 [1] - 厂库包括四川永祥股份有限公司、内蒙古大全新能源有限公司等 [1] 多晶硅期货交割业务办理 - 自2025年4月1日起交易所开始正式办理交割业务 [1] - 办理业务包括交割预报、商品入库及验收、标准仓单注册等 [1] - 交易所正持续推进交割业务准备工作并开展相关培训 [1] 多晶硅期货限仓制度 - 自2025年5月6日收盘后对PS2506合约实施限仓标准 [1] - 非期货公司会员、客户持有PS2506合约限仓标准为250手 [1] 多晶硅期货交割品级与质量标准 - 基准交割品为N型块状硅 [2] - P型块状硅作为替代交割品 [2] - 对施主杂质含量、受主杂质含量、碳含量、金属杂质含量等质量指标有详细规定 [2] - 对尺寸和表面质量等有明确要求 [2] 多晶硅期货包装和仓储要求 - 对包装物的质量、标识、型号标注等进行详细规定 [2] - 要求使用洁净的聚乙烯袋进行密封包装 [2] - 交割品应储存在清洁、干燥的环境中 [2] - 对仓单有效期、入库生产日期限制等作出规定 [2]

上期所发布关于征集铸造铝合金期货交割商品的通知。 相关链接 ...