行业核心趋势：万能险结算利率持续下行 - 万能险结算利率行业中枢持续下移，2025年12月多数产品结算利率集中在2.5%至3%区间，一批产品已触及最低保证利率，进入“地板价”阶段 [3] - 万能险平均结算利率逐年下降，从2023年的3.5%~3.6%下行至2024年的2.8%~2.9%，2025年前11个月已跌破2.8%，12月单月数据或进一步走低 [5][6] - 利率下行与市场整体利率环境及保险公司资产配置高度相关，保险公司约80%资产投向固定收益类，而10年期国债收益率已从3%以上回落至1.8%左右 [5] 历史发展与监管影响 - 万能险在2015年前后因高流动性、高收益（峰值达6%~7%）引发抢购热潮，2016年保费规模创下1.2万亿元历史峰值 [4] - 随后监管出台多项政策引导业务结构优化，拉长产品存续期限，遏制短期投机性产品无序扩张 [4] - 2025年4月，金融监管总局新规禁止开发5年期以下万能险，鼓励通过费用设定延长保单期限，5月1日后新上市产品按新规执行 [7] 保险公司产品策略与市场表现 - 尽管结算利率走低，保险公司布局热度未减，2025年新上市万能型产品约190款，其中新规后上市产品达146款，占全年新产品七成以上 [3][7] - 产品形态上，万能险已较少单独销售，更多以“主险保障+附加万能账户增值”的组合模式出现，成为市场主流 [8] - 保险公司主动下调新产品最低保证利率以防范利差损风险，并重点优化追加保费与退保费用等条款，引导长期持有 [8] - 2025年前11月，代表万能险保费收入的保户投资款新增交费为5575亿元，同比增长2.5%，扭转了2024年同期的下降趋势 [8] 消费者收益变化与产品分化 - 消费者持有的万能险产品结算利率显著下调，例如有产品从发行初期超5%降至2025年12月的保证利率2.5%，以30万元保费计算，2025年利息较2023年减少4500元，收益缩水近四成 [1] - 消费者行为因产品保底利率差异而分化：对保底利率3%的产品积极追加保费；对保底利率1.0%但当前结算利率2.0%或2.5%的产品，因收益仍优于银行存款，部分客户选择投保或少量追加 [9] - 万能险保底利率本身也持续下调，行业水平已从曾经的3.0%陆续调降至目前的1.0%，但存量保单仍需按原合同约定（如2.5%、3.0%）兑付基础收益 [6] 当前市场定位与配置价值 - 行业观点认为，万能险收益下行是市场利率整体下行与行业压降负债成本的必然结果，但“保底+浮动”模式对追求资金安全、厌恶风险的投资者仍具不可替代的配置优势 [10] - 产品客户定位出现分化，对于有中长期资金规划、追求资金安全性与灵活度并有基础保障需求的消费者，合规稳健的万能险仍能作为资产配置的重要补充 [11] - 消费者配置需降低高收益预期，将其视为长期资产配置的核心底仓，并重点考察保险公司投资能力、历史结算利率走势及自身流动性需求 [10][11]

万能险结算利率现状 - 截至9月26日，已披露8月结算利率的超1200只万能险产品中，最高年结算利率为3.5%，最低为0.36%，大部分产品年结算利率在2.5%-3%之间 [1] - 年结算利率超过3%的万能险产品有近100只，20余只产品的年结算利率为3.5% [2] - 2025年8月，超85%的产品年结算利率在2.5%-3%区间，大部分产品年结算利率不超过3% [2] 万能险结算利率趋势 - 万能险结算利率整体呈下降趋势，2024年同期大部分产品年结算利率不低于3%，2023年同期数百只产品年结算利率高于4% [2] - 在利率不断下行背景下，万能险结算利率持续走低 [1] - 业内人士认为，万能险结算利率未来或继续下行，目前10年期国债利率、存款利率与LPR仍处于下行通道，存在继续下行的空间 [5] 利率下调原因分析 - 万能险结算利率与保险公司的投资收益有关，当前固收类资产收益率下降，权益类资产波动较大，对投资收益产生影响 [2] - 监管部门为防范利差损风险，会压降结算利率上限，要求结算利率与实际投资收益相匹配 [2] - 自9月1日起，新备案的万能型保险产品最低保证利率最高值从1.5%下调为1.0% [3] 对行业及公司的影响 - 万能险结算利率下调有助于险企降低负债端成本，缓解利差损风险 [1][4] - 今年前7个月，代表万能险保费收入的"保户投资款新增缴费"为4193亿元，较去年同期下降1% [5] - 结算利率下调等因素对万能险的销售产生一定影响，产品吸引力面临挑战 [5][6] 行业监管与产品发展 - 金融监管总局禁止保险公司开发5年期以下的万能险，鼓励延长保单实际存续期限 [5] - 要求公司根据账户真实投资情况合理审慎地确定万能险结算利率，严格规范特别储备的使用 [5] - 行业展望认为，险企需回归保障本质，强化万能险的长期保障功能，将万能险与主险深度融合，强化其"保障+理财"的复合功能 [5][6]

万能险结算利率现状 - 截至9月26日，超1200只万能险产品披露8月结算利率，最高年结算利率为3.5%，最低为0.36%，大部分产品年结算利率在2.5%-3%之间 [1] - 年结算利率超过3%的万能险产品有近100只，20余只产品的年结算利率为3.5% [1] - 超85%的产品年结算利率在2.5%-3%区间 [1] 万能险结算利率趋势 - 万能险结算利率整体呈下降趋势，2025年8月大部分产品年结算利率不超过3% [1] - 2024年同期大部分万能险年结算利率不低于3%，最高为3.5% [1] - 2023年同期数百只万能险产品的年结算利率高于4% [1] - 业内人士认为未来万能险结算利率或继续走低 [1][3] 利率下调原因分析 - 万能险结算利率与保险公司投资收益有关，当前固收类资产收益率下降，权益类资产波动较大影响投资收益 [2] - 监管部门为防范利差损风险，会压降结算利率上限，要求结算利率与实际投资收益相匹配 [2] - 万能险结算利率下调有助于险企降低负债端成本，缓解利差损风险 [1][3] 万能险产品与监管变化 - 自9月1日起，新备案的万能型保险产品最低保证利率最高值从1.5%下调为1.0% [2] - 金融监管总局通知禁止保险公司开发5年期以下的万能险，鼓励延长保单实际存续期限 [4] - 要求公司根据账户真实投资情况合理审慎地确定万能险结算利率，严格规范特别储备的使用 [4] 万能险市场影响与展望 - 今年前7个月，代表万能险保费收入的"保户投资款新增缴费"为4193亿元，较去年同期下降1% [3] - 结算利率下调等因素对万能险销售产生一定影响 [3] - 行业展望认为需回归保障本质，强化长期保障功能，并将万能险与主险深度融合，强化"保障+理财"复合功能 [3][4] - 万能险价值在于具有灵活性，不仅提供投资收益，还提供保险保障 [3]

万能险结算利率现状 - 近300只万能险产品披露2025年8月结算利率 大部分产品利率处于2.5%-3%区间[1][3] - 仅24只产品年结算利率超过3% 最高达3.5%[3] - 约85%产品年结算利率不超过3%[4] 利率变动趋势 - 部分产品结算利率较7月下调 如北大方正人寿某产品从3.3%降至3.2%[4] - 结算利率呈长期下降趋势 2024年同期多数产品利率在3%及以上 2023年数百只产品利率高于4%[4] - 监管部门要求结算利率与实际投资收益匹配[4] 产品结构与监管要求 - 万能险提供最低收益保证且保证利率不得为负 通常搭配年金险或终身寿险销售[6] - 自9月1日起新备案万能险产品最低保证利率最高值从1.5%下调至1.0%[6] - 金融监管总局禁止开发5年期以下万能险 要求合理确定结算利率并规范特别储备使用[7] 利率下行驱动因素 - 固收类资产收益率下降与权益类资产波动影响保险公司投资收益[4] - 监管部门为防范利差损风险压降结算利率上限[4] - 10年期国债利率、存款利率与LPR仍处于下行通道[7] 行业影响与展望 - 调降保证利率与结算利率有助于降低保险公司负债端成本[6] - 万能险结算利率仍存在下行空间[7] - 产品灵活性及保障功能维持其市场吸引力[7]

万能险结算利率现状 - 截至5月22日，653款万能险产品公布4月结算利率，最高为3.5%，最低为0.36%，部分产品实际结算利率已与最低保证利率持平 [1][3] - 20款产品达到最高结算利率3.5%，270款产品结算利率≥3%（占比41%），383款产品结算利率<3%（占比59%） [3] - 横向对比2024年12月数据，结算利率≥3%的产品占比从56%下降至41%，利率整体呈下降趋势 [4] 利率下调原因分析 - 固收资产利率中枢下移及权益市场回报低于预期，导致保险公司通过下调结算利率缓解利差损风险 [4] - 监管要求结算利率需反映实际投资收益率，禁止虚高定价 [4] - 市场利率下降背景下，未触及最低保证利率的产品仍有进一步下调空间 [5][6] 最低保证利率调整趋势 - 2017年前最低保证利率上限为3.5%，2023年8月下调至2%，2024年10月新备案产品上限降至1.5% [5] - 存量保单中最低保证利率多为2.5%或3%，下调空间有限，但近年新保单（保证利率1.5%-2%）可能继续下调 [6] - 监管新规允许保险公司动态调整最低保证利率，未来可能不再刚性"保底" [7] 监管政策与市场影响 - 金融监管总局禁止开发5年期以下万能险，鼓励延长保单期限，调整退保费用等设计要素 [7] - 结算利率和最低保证利率双降可能降低产品吸引力，但当前仍高于部分银行存款利率 [7][8] - 行业转向长期稳健投资定位，更契合低风险偏好且能接受长期回报的消费者 [8]