报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍和不锈钢基本面逻辑凸显，预计延续震荡，宏观层面情绪有所淡化，镍矿支撑松动，镍铁成交价回调，不锈钢恢复震荡且需求疲软，新能源链路以销定产，下游需求一般 [1][3] - 关注工信部发文后续以及印尼美国镍资源洽谈走势 [3] 各部分总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6，当前波动率15.17%，历史百分位3.2% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空沪镍期货锁定利润、卖出看涨期权，生产计划可买入沪镍远期合约锁定成本 [2] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] 核心矛盾 - 日内沪镍走势恢复震荡，菲律宾到港库存上升使镍矿支撑松动，镍铁成交价回调，不锈钢恢复震荡，大厂减产情绪仍存，需求疲软压制上方空间，新能源链路以销定产，下游需求一般 [3] 利多与利空解读 - 利多因素包括刚果钴矿禁矿延续、印尼拟重新修订HPM公式、缩短镍矿配额许可周期、印尼美国关税谈判或涉镍产业链、工信部发文钢铁有色等行业增长工作方案将出台 [4] - 利空因素为不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢 [4] 盘面与库存数据 - 镍盘面：沪镍主连最新值123370元/吨，环比0%；沪镍连一至连三有不同程度下跌；LME镍3M最新值15530美元/吨，环比 -0.23%；成交量、持仓量环比无变化，仓单数环比 -0.55%，主力合约基差环比 -53.6% [5] - 不锈钢盘面：不锈钢主连最新值12900元/吨，环比0%；连一至连三有不同程度下跌；成交量、持仓量环比无变化，仓单数环比 -0.06%，主力合约基差环比12.50% [6] - 镍产业库存：国内社会库存40338吨，较上期涨1165吨；LME镍库存205872吨，较上期跌2220吨；不锈钢社会库存982.7吨，较上期跌8.1吨；镍生铁库存33233吨，较上期跌4301吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍走势偏强受宏观层面情绪影响，基本面上菲律宾到港库存上升致镍矿支撑松动，七月印尼第二期镍矿基准价下调，下游需求薄弱，镍铁成交价有回调和上移情况，需关注后续镍铁供给减少趋势影响，不锈钢受工信部发言影响走势偏强，大厂减产情绪仍存，新能源链路维持以销定产局势，需关注工信部发文后续以及印尼美国镍资源洽谈走势 [3] 各部分总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌时可做空沪镍期货锁定利润、卖出看涨期权，根据生产计划可买入沪镍远期合约锁定成本；采购管理方面，担心原料价格上涨可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] 利多与利空解读 - 利多因素包括刚果钴矿禁矿延续、印尼APNI拟重新修订HPM公式、印尼缩短镍矿配额许可周期、印尼美国关税谈判或涉及镍产业链、工信部发文钢铁等行业增长工作方案将出台 [4] - 利空因素为不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢 [4] 盘面数据 - 沪镍主连最新值122550元/吨，环比涨2%；不锈钢主连最新值12905元/吨，环比涨1% [5][6] - 沪镍成交量134799手，环比增42.94%，持仓量41520手，环比降17.01%；不锈钢成交量255058手，环比增57.32%，持仓量122622手，环比增13.93% [5][6] 产业库存 - 国内社会镍库存40338吨，较上期增1165吨；LME镍库存207876吨，较上期增300吨；不锈钢社会库存982.7吨，较上期降8.1吨；镍生铁库存33233吨，较上期降4301吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2507震荡偏弱运行，下方成本有支撑 [2] - 不锈钢2507震荡偏弱运行 [4] 各部分总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘价格在5 - 20日均线间震荡，上周镍价弱势，印尼配额传闻使镍价回落但成本线支撑，下游低价成交转好；矿端报价坚挺但下游铁厂亏损有减产预期，不锈钢仓单流出供应压力大，新能源汽车产销好利于镍需求，中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差现货122850，基差1600，偏多 [2] - 库存LME库存201462，增加1152，上交所仓单22038，减少19，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格下降，短期镍矿价格有回调预期，成本线或松动，镍铁价格弱稳，交易所仓单流入现货，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格13787.5，基差1157.5，偏多 [4] - 库存期货仓单129690，减少300，偏空 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多新能源汽车数据4月产销同比上升 [6] - 利空国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；不锈钢仓单流入现货，供应压力增加 [6] 价格概览 |品种|6 - 3价格|5 - 30价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|121250|120480|770| |伦镍电|15475|15510（6月2日）|-35| |不锈钢主力|12630|12690|-60| |SMM1电解镍|122850|122325|525| |1金川镍|124050|123525|525| |1进口镍|121800|121175|625| |镍豆|121050|120475|575| |冷卷304*2B（无锡）|13750|13750|0| |冷卷304*2B（佛山）|13850|13950|-100| |冷卷304*2B（杭州）|13750|13750|0| |冷卷304*2B（上海）|13800|13800|0| [10] 镍仓单、库存 - 5月30日上期所镍库存27075吨，期货库存22057，分别增加120吨和减少361吨 [12] |期货库存|6 - 3数量|5 - 30数量|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |伦镍|201462|199380|2082| |沪镍（仓单）|22038|22057|-19| |总库存|223500|221437|2063| [13] 不锈钢仓单、库存 - 5月30日无锡库存58.36吨，佛山库存35.11万吨，全国库存109.96万吨，环比降1.81万吨，300系库存66.91万吨，环比降2.39万吨 [18] - 6 - 3不锈钢仓单129690，较5 - 30减少300 [19] 镍矿、镍铁价格 |镍矿|品味|6 - 3价格|5 - 30价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|58.5|58.5|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|31|31|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |9.3|9.3|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |10.3|10.3|0|美元/吨| |高镍（湿吨）|8 - 12|955|954|1|元/镍点| |低镍（湿吨）|2以下|3450|3450|0|元/吨| [22] 不锈钢生产成本 |成本类型|成本金额| | ---- | ---- | |传统成本|13202| |废钢生产成本|13590| |低镍 + 纯镍成本|16737| [24] 镍进口成本测算 进口价折算125901元/吨 [27]