我们预计2025-2027 年公司营业收入为92.07/114.32/141.51 亿元（前值92.07/114.32/141.51 亿元），归母 净利润为27.82/36.70/47.84 亿元（前值27.82/37.14/48.30 亿元），对应EPS 为1.45/1.92/2.50 元，对应PE 为33.98/25.75/19.76x，维持"买入"评级。 风险提示 行业竞争加剧风险，原材料供应紧张及价格波动风险，下游需求不及预期风险，业务拓展不及预期等。 MLCC/SOFC 业务进展顺利 1）MLCC：三环集团MLCC 产品现已覆盖微小型、高容、高可靠、高压、高频系列，并研发了具有特 色的M3L 系列（专利）、"S"系列（专利）、柔性电极产品、高频Cu 内电极产品等，形成了全面的产 品矩阵，广泛应用于汽车、工控、通信、医疗、消费电子等领域。2）SOFC：公司SOFC业务取得关键 突破，子公司深圳三环携手深圳市燃气集团建设的300 千瓦SOFC 商业化推广示范项目已正式投产，该 项目是全国首个300 千瓦SOFC 商业化推广示范项目。 投资建议 三环集团发布20 25年第三季度报告公司2025 年前三季度 ...

项目情况 - 集团有四个发展中项目，位于横琴、成都、斗门和台山市[3] 旗舰项目进展 - 旗舰项目德国城销售程序预计2025年底前大致完成[3] 交易情况 - 集团就批量出售德国城12栋楼宇订立买卖协议，总价约5.5亿元[3] - 此项交易预计2025年底前完成[3]