公司战略调整 - 公司历经"摘帽"、引资、管理层换血等关键节点后开启深度调整，在业务发展方向、未来规划、公司架构调整、新增长点打造等多方面进行整合与调改 [2] - 战略重心南移趋势明确，围绕"商业运营+商贸物流+商品贸易"三大主业加速推进"业务重构"战略 [3] - 成立海南大区深度参与海南自贸港建设，抢抓自贸港发展机遇 [5] 业绩表现 - 2025年一季度亏损收窄至629万元，同比降幅达95.18% [3] - 2023年投资性房地产公允价值变动损失10.8亿元，2024年扩大至11.4亿元，主要因房地产市场价格下降、租金下滑、空置率升高 [7] - 2024年底投资性房地产账面公允价值118亿元 [7] - 2024年及2025年一季度经营活动现金净流量持续为负，主要因支付历史欠税、欠款及退还保证金 [7] 业务转型举措 百货业态改造 - 西安民生百货解放路店转型为"24小时双首层街区MALL"，聚焦1至3层引入集合店、精品零售及生活方式业态，保留上层办公功能 [5] - 民生百货骡马市店定位"潮流二次元+西安历史文化"，引入XR影院、国潮品牌、非遗工坊，客流和出租率已明显回升 [5] - 海南望海国际向"类购物中心精品百货"进化，引入跨境奢侈品、高端餐饮等高附加值品类 [5] 物流资产盘活 - 收购新合作商业发展公司后管理5个物流园，运营面积超70万平方米，包括湘中国际物流园、江永商贸物流园等 [8] - 计划推动存量土地开发及可售物业去化，湘中物流园将整合集采集配、加工分拣、冷链云仓等功能 [8] 未来规划 - 聚焦商业运营、商贸物流、商品贸易三大方向，整合存量业务与新合作商业发展公司资源 [4] - 运用资本运作工具扩大核心业务规模、延伸产业链条 [6] - 构建基于城乡商品流通、日用品下乡、农产品进城的生态圈 [7]

21世纪经济报道记者 凌晨 西安报道 连续两年营收超百亿元后，彩虹股份（600707.SH）依然保持"0分红"的传统。 4月29日，彩虹股份披露2025年第一季度报告，期内公司实现营业总收入29.66亿元，同比增长1.77%； 归母净利润3.22亿元，同比增长16.09%；扣非净利润3.06亿元，同比增长22.03%。 自2023年扭亏后，彩虹股份业绩进入增长通道。过去两年中，该公司营收分别114.65亿元、116.64亿 元，归母净利分别为6.61亿元、12.40亿元。 行业强周期是彩虹股份盈利的重要原因。此外，作为国内为数不多具备高世代基板玻璃稳定量产供货能 力的企业，彩虹股份过去一年内通过增资扩股，逐步调整业务发展方向。 伴随着产品放量与行业景气度提升，彩虹股份营收预期进一步向好。在此背景下，彩虹股份连续二十 年"0分红"也进一步引发关注。 业绩呈周期性波动 彩虹股份主营基板玻璃、显示面板的研发、生产与销售，也是新型平板显示行业唯一具备"基板+面 板"上下游联动效应的制造企业。 作为主营产品，液晶面板与基板玻璃贡献超80%的营收。在2024年116.64亿元的总收入中，液晶面板业 务收入102.91亿元 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入 - A”，6 个月目标价为 15.17 元 [3][4] 报告的核心观点 - 电影行业和影视产业面临深刻变革，短剧市场崛起，影视长剧公司面临考验 [1] - 万达电影作为龙头，渠道和内容能力突出，2025 年起重构业务逻辑，以头部内容、IP 为内核，有望放大分发和周边衍生业务业绩 [2] - 看好公司 2025 年业务重构进度和成效，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润呈增长趋势 [3] 公司经营情况 - 2024 年公司收入 123.62 亿、归母净利润 - 9.4 亿，分别同比减少 15.44%、203.05%；2025 年一季度收入 47.09 亿、净利润 8.3 亿 [1] - 报告期内公司以 15.2%的市场份额连续十六年排名行业首位，单银幕产出接近全国平均水平两倍，海外澳洲院线经营稳健 [2] 公司业务优势 - 深挖空间价值，围绕传统影院空间优化内容生态和消费场景 [2] - 非票业务统一定价体系等深度运营，提高收入占比及毛利率 [2] - 围绕观影本质，技术加持优化放映技术 [2] - 加大时光网在 IP 衍生品业务方面布局力度、整合宣发平台 [2] - 依托渠道优势等，在重点档期加大影片投资力度、提升发行能力 [2] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|14,620|12,362|13,423|15,326|18,233| |净利润（百万元）|912|-940|1,281|1,663|2,029| |每股收益(元)|0.43|-0.45|0.59|0.76|0.93| |市盈率(倍)|26.8|-26.0|19.7|15.2|12.4| |市净率(倍)|3.0|3.5|3.0|2.5|2.1| |净利润率|6.2%|-7.6%|9.5%|10.9%|11.1%| |净资产收益率|11.4%|-13.6%|15.2%|16.5%|16.7%|[8] 股价表现 - 相对收益 1M 为 0.3%、3M 为 2.6%、12M 为 - 32.3%；绝对收益 1M 为 - 3.3%、3M 为 1.5%、12M 为 - 28.1% [5]