股价表现 - 最新股价为11.41元，较前一交易日上涨0.35% [1] - 开盘价为11.34元，最高价11.41元，最低价11.24元 [1] - 成交量为295962手，成交额3.35亿元 [1] 公司业务 - 主营业务包括电影放映、电影投资制作与发行、电视剧制作与发行 [1] - 是国内领先的院线运营商 [1] 行业动态 - 广电总局发布政策支持优秀微短剧进入电视播出 [1] - 2024年中国微短剧市场规模已达505亿元，预计2025年将超过680亿元 [1] 机构观点 - 被5家以上机构一致预测今明两年净利润增速均有望超20% [1] - 获得多家机构"积极型"评标 [1] 资金流向 - 8月20日主力资金净流出2255.81万元 [2] - 近五日主力资金净流出7281.45万元 [2]

1H25业绩表现 - 1H25收入13.7亿元，同比增长17.8% 归母净利润2.0亿元，同比增长128.6%，落入预告区间1.8-2.3亿元 [1] - 2Q25收入2.0亿元，同比下降37.8% 归母净亏损1.4亿元，同比亏损扩大 但亏损情况好于预期，主要因降本增效致费用端改善 [1] 电影市场与市占率 - 1H25国内电影总票房292亿元，同比增长22.9% 观影人次6.4亿人，同比增长16.9% [2] - 1H25公司直营影院票房10.3亿元，市占率同比增至3.9% 加盟影院票房1.3亿元，市占率0.5% 同比基本持平 [2] - 2Q25电影大盘票房同环比大幅回落 公司放映收入受影响 但影投票房市占率整体稳定 未来或动态评估关停低效影院 [2] 成本与费用控制 - 2Q25毛利率为-56% 主要因放映业务收入回落而成本刚性 销售费用同比下降7.5% 管理费用同比下降6.6% [2] - 公司持续推进节约运营费用战略 精细化管理成果有望进一步显现 [2] 暑期档与IP衍生业务 - 参投影片《南京照相馆》累计票房26亿元（截至8月19日） 预测票房31亿元 3Q25业绩或受益于票房弹性 [3] - 计划双线并举发展IP衍生品业务 外部合作与自主开发并行 提前布局电影衍生品销售档期 [3] 盈利预测与估值调整 - 因电影放映业务承压 下调25/26年收入预测7%/5%至24.73/27.56亿元 [4] - 维持25/26年归母净利润预测2.46/3.57亿元 因电影投资业务表现良好且成本控制优于预期 [4] - 切换至26年32倍P/E估值 目标价上调20%至18元 较现价有3.2%上行空间 [4]

公司成立信息 - 浙江横店横影影院发展有限公司近日成立，注册资本5000万元 [1] - 公司由横店影视（603103）间接全资持股 [1] - 法定代表人张义兵，登记状态为开业 [2] - 企业类型为其他有限责任公司，营业期限至2025-08-04或无固定期限 [2] 公司基本情况 - 所属地区为浙江省金华市东阳市，登记机关为东阳市市场监督管理局 [2] - 国标行业为广播、电视、电影和录音制作业 [2] - 英文名为Zhejiang Hengdian I (R87) [2] - 注册地址为浙江省金华市东阳市浙江横店影视产业实验区商务楼F1-736（邮编322100） [2] 经营范围 - 许可项目包括：电影放映、电影发行、出版物零售、游艺娱乐活动、演出场所经营 [2] - 一般项目包括：广告制作与发布、非居住房地产租赁、互联网销售（除需要许可的商品）、销售预包装食品、眼镜销售、母婴用品销售、家用电器销售等 [2] - 其他业务包括：企业管理咨询、组织文化艺术交流活动、体验式拓展活动及策划、信息系统集成服务、外卖递送服务等 [2] 股东结构 - 横店影视股份有限公司为唯一股东 [3] - 横店影视（603103.SH）为上市公司 [3]

市场表现 - 6月26日港股收盘，恒生指数下跌0.61%至24325.4点，美亚娱乐资讯股价上涨10.64%至0.104港元/股，成交量66万股，成交额6.29万港元，振幅10.64% [1] - 最近一个月累计跌幅1.05%，年内累计跌幅1.05%，显著跑输恒生指数同期22.01%的涨幅 [2] 财务数据 - 截至2024年9月30日，营业总收入7332.82万元，同比增长31.96%，归母净利润亏损3247.8万元，同比扩大697.14% [2] - 毛利率19.97%，资产负债率55.7% [2] 行业估值 - 媒体及娱乐行业市盈率（TTM）平均值为-6.98倍，中值为-1.49倍，美亚娱乐资讯市盈率为-10.52倍，行业排名第66位 [2] - 同业对比：华视集团控股市盈率2.21倍，耀星科技集团2.46倍，瓦普思瑞元宇宙6.53倍，微博-SW 6.83倍，艾德韦宣集团7.05倍 [2] 公司业务 - 主营业务涵盖电视业务、电影放映、版权授出、影音产品销售发行、艺人管理、影院运营、物业投资及影视串流业务 [2] 未来事项 - 2025年6月30日将披露2024财年年报 [3]

朵薇卫生巾质量事件 - 消费者反映朵薇卫生巾含黑色异物 品牌方称检验合格并跟进处理 [1] - 朵薇品牌5月18日在浙江东阳工厂发布六款医护级卫生巾新品 [1] - 该事件可能影响消费者对产品质量的信任 进而调整购买决策 [1] - 卫生巾行业近期频发质量问题 或促使监管和标准进一步收紧 [1] 杨铭宇黄焖鸡管理层变动 - 创始人杨晓路卸任法定代表人 执行董事 总经理职务 [2] - 刘华兰接任法定代表人并担任董事 经理 财务负责人 [2] - 公司成立于2011年12月 注册资本1000万元人民币 由杨晓路全资持股 [2] - 管理层变动可能影响公司治理稳定性及市场对品牌发展的预期 [2] 万达电影战略调整 - 公司战略重心转向非票收入增长 目标实现好莱坞4:6的票房与非票收入比例 [3] - 计划将影院打造为多功能娱乐空间 覆盖观影和非观影群体 [3] - 战略包括举办展览 市集 明星见面会 沉浸式直播等活动 [3] - 此举可能推动行业探索多元化收入来源 改变影院运营模式 [3] 雷诺CEO转任开云集团 - 雷诺CEO卢卡·德·梅奥将于7月15日卸任 [4] - 开云集团拟任命梅奥为CEO 2025年9月15日正式就职 [4] - 该变动显示跨行业管理经验受到奢侈品行业认可 [4] - 可能引发市场对汽车和奢侈品行业人才流动的关注 [4][5]

公司成立 - 上海上影世福影院管理有限公司近日成立 法定代表人为松丽华 注册资本1000万元 [1] - 公司由上海电影全资持股 股权穿透显示无其他投资方 [1] 经营范围 许可项目 - 电影放映 营业性演出 演出场所经营 餐饮服务 食品销售 酒类经营 烟草制品零售 电子烟零售 [1] - 需经相关部门批准后方可开展经营活动 [1] 一般项目 - 物业管理 台球活动 可凭营业执照自主开展 [1] - 广播影视设备销售 音响设备销售 幻灯及投影设备销售 照明器具销售 [1] - 技术服务与开发 租赁服务(非许可类) 机械设备销售 文化用品设备出租 [1] - 企业管理 市场营销策划 广告设计与发布 会议展览服务 [1] 衍生业务 - 计算机软硬件零售 电子产品销售 日用百货销售 母婴用品销售 服装服饰零售 [1] - 游艺用品销售 文具零售 宠物销售(不含犬类) 宠物食品批发 [1] - 数字创意产品展示 非居住房地产租赁 票务代理服务 [1] 业务特点 - 覆盖影视全产业链服务 从设备销售到内容放映 [1] - 融合文化娱乐与商业零售业态 形成多元化经营矩阵 [1]

行业概况 - 2024年内地电影市场总票房425.02亿元（含服务费），同比下降22.6% [1] - 观影人次10.1亿，同比下降22.3%，放映场次1.4亿场，同比增长8.4% [1] - 上映新片497部，较2023年减少11部，其中过亿片72部（增加2部），但5亿以上影片仅16部（减少13部） [1] 院线公司财务表现 - 5家A股院线公司总营收166.9亿元，同比减少17.5%，归母净亏损12.29亿元（上年同期盈利11.96亿元） [1] - 万达电影营收123.62亿元（占比74.1%），同比降15.44%，净亏损9.4亿元（上年盈利9.12亿元） [3][4] - 幸福蓝海营收6.54亿元（同比降40.53%），净亏损1.92亿元（同比扩大772.98%），为最大输家 [3][4] - 上海电影唯一盈利（净利润0.9亿元），但同比降29.08% [3][4] 业务结构分析 - 万达电影观影收入66.87亿元（占比54.09%），非票业务（卖品+广告）收入28.23亿元（占比23%） [5][6] - 其他4家公司院线发行及放映收入合计35.46亿元，仅为万达电影的53.03% [5] - 非票业务占比：万达电影22.84%、上海电影14.88%、金逸影视13.54%、幸福蓝海9.45%，横店影视不足10% [6] 盈利能力对比 - 电影放映业务毛利率：金逸影视2.78%（唯一为正），幸福蓝海-17.62%（最低） [7] - 综合毛利率：上海电影（超20%）、万达电影（超20%）最高，幸福蓝海3.21%、横店影视3.06%垫底 [8] - 净利率仅上海电影为正，幸福蓝海-29.61%最低，主因期间费用率26.77%及减值损失0.52亿元 [8][9]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入 - A”，6 个月目标价为 15.17 元 [3][4] 报告的核心观点 - 电影行业和影视产业面临深刻变革，短剧市场崛起，影视长剧公司面临考验 [1] - 万达电影作为龙头，渠道和内容能力突出，2025 年起重构业务逻辑，以头部内容、IP 为内核，有望放大分发和周边衍生业务业绩 [2] - 看好公司 2025 年业务重构进度和成效，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润呈增长趋势 [3] 公司经营情况 - 2024 年公司收入 123.62 亿、归母净利润 - 9.4 亿，分别同比减少 15.44%、203.05%；2025 年一季度收入 47.09 亿、净利润 8.3 亿 [1] - 报告期内公司以 15.2%的市场份额连续十六年排名行业首位，单银幕产出接近全国平均水平两倍，海外澳洲院线经营稳健 [2] 公司业务优势 - 深挖空间价值，围绕传统影院空间优化内容生态和消费场景 [2] - 非票业务统一定价体系等深度运营，提高收入占比及毛利率 [2] - 围绕观影本质，技术加持优化放映技术 [2] - 加大时光网在 IP 衍生品业务方面布局力度、整合宣发平台 [2] - 依托渠道优势等，在重点档期加大影片投资力度、提升发行能力 [2] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|14,620|12,362|13,423|15,326|18,233| |净利润（百万元）|912|-940|1,281|1,663|2,029| |每股收益(元)|0.43|-0.45|0.59|0.76|0.93| |市盈率(倍)|26.8|-26.0|19.7|15.2|12.4| |市净率(倍)|3.0|3.5|3.0|2.5|2.1| |净利润率|6.2%|-7.6%|9.5%|10.9%|11.1%| |净资产收益率|11.4%|-13.6%|15.2%|16.5%|16.7%|[8] 股价表现 - 相对收益 1M 为 0.3%、3M 为 2.6%、12M 为 - 32.3%；绝对收益 1M 为 - 3.3%、3M 为 1.5%、12M 为 - 28.1% [5]