公司战略调整 - 公司存量商业百货板块通过"业态焕新+场景升级"双轨策略加速调整 [1] - 民生百货解放路店、骡马市店及望海国际的转型已取得阶段性成果 [1] - 2025年调改后的存量商业将显著提升租金收益与客流转化效率 [1] 项目转型细节 民生百货解放路店 - 以"24小时双首层街区MALL"为方向 对1-3层进行年轻化改造 [1] - 引入集合店、精品零售及生活方式业态 保留4-8层商务办公功能 [1] - 招商围绕Z世代消费需求展开 预计2025年焕新开业 [1] 民生百货骡马市店 - 转型为"潮流二次元+西安历史文化"文娱餐饮街区 [1] - 引入XR影院、国潮品牌及非遗体验工坊 客流量与出租率显著提升 [1] - 未来将深化与非遗、动漫IP合作 开发联名产品与沉浸式活动 [1] 望海国际 - 加速向"类购物中心精品百货"转型 依托海南自贸港政策优势 [1] - 深化与海南地区头部品牌合作 引入跨境奢侈品、高端餐饮等高附加值品类 [1] - 2025年重点布局商品展销与高端会员服务 [1] 协同效应与资产价值 - 三大项目通过业态焕新、场景升级赋能优化运营效率 [1] - 借力供销体系资源协同 进一步释放资产价值 [1] - 结合政策红利与消费复苏趋势 成为公司业绩增长的重要贡献极 [1]

业绩表现 - 2024年公司实现营收69.49亿元，同比下降5.20%，归母净利润5.86亿元，同比增长16.05% [1] - 24Q4公司实现收入16.61亿元，同比增长0.34%，归母净利润0.55亿元，同比增长0.13% [1] - 25Q1公司实现收入19.25亿元，同比下降8.04%，归母净利润2.65亿元，同比增长0.7% [1] 业态经营 - 2024年百货/超市/电器收入占比分别为32.71%/34.22%/21.58%，同比变化-11.67%/-19.00%/+19.90% [2] - 25Q1百货/超市/电器收入同比变化-7.4%/-16.3%/+25.3% [2] - 百货业态调整商品结构，2024年引进品牌超2000个，高端品类销售占比提升，体验式业态占比提升2.23pct至19% [2] - 超市业态加强生鲜直采，优化物流配送，自有品牌销售占比提升，预计未来有望突破20% [2] - 电器业态加深与家电头部品牌合作，扩大销售规模 [2] 门店结构 - 2024年百货/超市/电器门店数量分别为63/19/9家，同比减少5/8/3家 [3] - 2024年百货/超市单店营收同比变化-5%/+15% [3] - 线上渠道"天狗网"实现GMV1.48亿元，销售额9305万元 [3] - 2025年计划完成20家主力门店调改，新增12家加盟店下沉三四线市场 [3] 盈利能力 - 2024年/25Q1毛利率同比提升0.85pct/1.0pct至39.61%/44.80% [4] - 2024年/25Q1期间费用率同比下降1.06/0.99pct至23.68%/22.0% [4] - 2024年销售/管理/财务费用率同比变化-0.7/+0.09/-0.44pct [4] - 25Q1销售/管理/财务费用率同比变化-0.27/+0.06/-0.77pct [4] 未来展望 - 下调2025-2026年归母净利润预测至6.72/7.59亿元，新增2027年预测8.21亿元 [5] - 对应PE分别为12/11/10倍，PB<1 [5] - 23-24年分红率保持超50% [5]