文章核心观点 - 物美超市自2025年3月启动门店调改以来，其生鲜品类成功实现了“品质升级”与“价格稳降”的双重目标，核心经营逻辑是“取消复杂促销、回归天天低价”，而非借升级之名涨价 [1][2] 直面关切：调改的经营逻辑与定价承诺 - 调改的核心是“平价升级”，生鲜品类加价率严格锁定在18%～19%，坚守“品质升级不涨价，刚需品类更低价”的承诺 [2] - 公司通过全国55家AI新质零售门店和8家硬折扣门店践行此定价策略，以实际定价打破消费者对“升级即涨价”的顾虑 [2] 实证支撑：生鲜价格与品质的具体表现 - **民生刚需生鲜价格直降**：调改后，民生刚需生鲜价格较调改前平均下降15%-20% [1] - 鸡蛋：物美硬折扣店30枚无抗鸡蛋售价13.9元，较调改前同规格产品下降约20%，较同商圈超市低15% [3] - 蔬菜肉类：基础五花肉、里脊肉价格较调改前下降15%，每日推出单价低至1.99元/斤的“特价菜” [3] - 水产海鲜：鲜活鲈鱼、草鱼等家常水产价格较调改前下降18% [3] - **特色生鲜价格持平市场**：网红生鲜与进口生鲜坚持“同质同价”，未因稀缺性溢价 [4] - 网红生鲜：如胖东来同款产品价格保持一致，杭州店现制寿司等价格较本地同类网红商超低10%-15% [4] - 进口生鲜：硬折扣店中进口三文鱼块19.9元、950ml鲜牛奶7.9元，价格较大型连锁超市低20%以上 [4] - **创新折扣机制降低实际支出**：推行“日清阶梯折扣”机制，进一步让利消费者 [5][6] - 果切商品：根据上架时间实行8折、6折阶梯折扣，使消费者平均节省12%支出，商品浪费率下降50% [5] - 熟食烘焙：每日晚间8点后打8折，折后价格较正价低20% [6] - 临期处理：严格执行“当日出清”，绝不溢价销售临期商品 [6] 逻辑拆解：实现低价优质的三大核心支撑 - **供应链直供降本**：采用“工厂直供+本地直采”模式，砍掉中间环节，自有品牌占比超60%，直接对接生产基地 [7] - **AI技术降损提效**：通过AI预测销量与智能补货，生鲜损耗率较调改前下降30%，优化库存周转以压缩成本 [7] - **精简SKU聚焦核心**：进行“宽类窄品”优化，每个品类保留2-3款最优选项，提升采购议价能力，实现“少而精、少而廉” [7] 市场反馈：销售数据与消费者认可 - **销售业绩显著增长**：北京学清路店调改后，熟食、烘焙日均销量分别达到调改前的17倍和近5倍 [8] - **客流量大幅提升**：杭州文一路店开业前3天日均客流超1.2万人，生鲜区成为人气最旺区域 [8] - **门店销售额增长强劲**：调改门店日均销售额实现50%-300%的增长幅度 [8] - **消费者反馈积极**：消费者认可蔬菜新鲜且价格更便宜，平价优质成为核心吸引力 [8] 总结与未来方向 - 调改后的物美生鲜实现了“质价双优”，让民生刚需品类更便宜、特色品类更平价 [9] - 公司通过供应链优化与技术降损证明了“品质升级”与“平价惠民”可并行不悖 [9] - 未来将继续拓展生鲜直采范围、完善折扣机制，强化“物美生鲜”作为平价优质代名词的市场定位 [9]

海外仓集团全球批发业务的重要性与模式 - 全球批发模式以大宗商品和批量采购为核心，为大型零售商和生产型企业提供规模化产品供应服务，满足其稳定且大量的商品需求[1] - 该业务通过全球供应网络为国际连锁超市提供一站式商品采购服务，并帮助生产企业获取更具价格优势的原材料以降低生产成本[1] 海外集采的核心作用与布局 - 海外集采是整合全球供应链上游资源的关键环节，通过建立海外产地直采渠道，从源头获取商品以减少中间环节并降低采购成本[2] - 以上海全球运营中心为例，公司形成了“100+产地直采基地+5大区域集采中心”的布局，集中挖掘国内优质供给并针对国内需求开展海外核心品类定向直采[2] - 通过与东南亚贸促会合作直采热带水果、依托中东仓群集采光伏组件、借助欧洲展贸中心集采高端消费品等方式实施具体集采[2] - 直接从产地采购有助于把控商品质量标准，并与产地建立长期稳定合作关系以保障供应稳定性，减少市场波动影响[2] 海外集采的策略制定与执行 - 明确采购需求：公司根据企业不同的业务定位和发展目标制定采购策略，例如专注于低价位商品大规模销售的企业适合直接从制造商进货，而追求高质量和差异化的企业可考虑OEM/ODM定制服务[3] - 评估供应商实力：需综合评估供应商的公司背景、生产能力、客户评价、售后服务以及地理位置和物流配送能力，例如采购光伏组件时选择生产技术先进、生产规模大、质量控制体系完善的供应商[4] - 关注物流和库存管理：选择采购渠道和供应商时需充分考虑运输时间、成本及仓储条件，对易腐商品需选择高效冷链物流以降低损耗，并建立合理的库存管理系统以控制库存水平避免积压或缺货[5] 全球批发与海外集采的成效案例 - 某日用品企业通过海外仓集团优化进货渠道后，平均采购成本下降了15%，库存周转率提高了20%，并通过建立供应商评估系统实现精细化管理[7] - 该企业通过与海外日用品生产基地建立直采渠道，直接从源头采购，降低了成本并提高了商品质量与供应稳定性[7] - 海外仓集团上海全球运营中心通过“国内聚合+全球溯源”模式，在采购进口生鲜方面与东南亚贸促会合作直采热带水果，再通过保税区仓储实现“分批进口、快速分销”，使进口生鲜损耗率从12%降至5%[8] 未来发展趋势 - 数智化发展：公司将利用人工智能技术更科学地选择进货渠道和商品以提高采购效率，并通过区块链技术实现供应链信息透明化和可追溯性以保障交易安全[9] - 绿色采购趋势：在全球环保意识增强背景下，公司在海外集采时会优先选择符合环保标准、可持续发展的商品和供应商，例如采购光伏组件时选择采用清洁能源生产、碳排放低的供应商[10] - 区域化合作加强：随着“一带一路”倡议深入推进，公司将加强与沿线国家企业和政府的合作，例如深化与东南亚、中东、欧洲等地区的合作，利用各地资源优势实现互利共赢，以共享信息、技术和资源，降低采购成本和运营风险[11]

文章核心观点 - 郑州将同时迎来山姆会员商店和胖东来的首店布局 两家零售巨头计划于2026年开业 形成差异化竞争格局 推动区域零售生态升级 [1][3][4][7][9][10] 零售巨头战略布局 - 山姆河南首店总投资约7.2亿元 占地44.01亩 采用会员制模式 普通会员年费260元 卓越会员年费680元 截至2024年在中国28个城市开设52家门店 会员数量逼近900万 [1][4] - 胖东来郑州首店落户高铁东站西广场地下商业项目 系2007年进驻新乡后时隔18年再度扩张 预计2026年元旦前开业 与山姆门店距离仅6-8公里 [1] 商业模式差异 - 胖东来强调情绪价值与服务体验 员工税后月收入平均9000元 店长月薪超7万元 2025年计划将15亿净利润全部分配给员工 采用裸价进货模式减少中间环节 商品标签明确标注进货价与毛利率 [3] - 山姆聚焦中产家庭需求 仅提供约4000个SKU 每个品类保留3-4个选择 依托沃尔玛全球供应链 商品周转周期控制在7-10天 同时根据中国消费者偏好进行本土化调整 [4] 区域市场基础 - 2024年河南省社会消费品零售总额达2.76万亿元 同比增长6.1% 郑州市突破5800亿元 人均可支配收入4.8万元 同比增长5.8% [7] - 本土零售企业包括洛阳大张、南阳万德隆、信阳西亚和美等 外来企业有华润万家、永辉、大润发、沃尔玛及盒马 已形成多元零售生态 [7][8] 竞争焦点与行业影响 - 生鲜与加工食品成为实体商超核心优势领域 山姆强项在于进口生鲜与现制烘焙 胖东来擅长本土生鲜采购与熟食加工 [9] - 本地企业积极应对竞争：丹尼斯计划新增2家精品超市并提升生鲜占比 永辉优化商品结构增加半成品与预制菜 盒马加大社区店布局强化线上线下协同 [9] - 行业认为竞争将促进行业升级 胖东来创始人公开表示山姆、开市客等国际企业值得学习 [9][10]

业绩表现 - 2024年公司实现营收69.49亿元，同比下降5.20%，归母净利润5.86亿元，同比增长16.05% [1] - 24Q4公司实现收入16.61亿元，同比增长0.34%，归母净利润0.55亿元，同比增长0.13% [1] - 25Q1公司实现收入19.25亿元，同比下降8.04%，归母净利润2.65亿元，同比增长0.7% [1] 业态经营 - 2024年百货/超市/电器收入占比分别为32.71%/34.22%/21.58%，同比变化-11.67%/-19.00%/+19.90% [2] - 25Q1百货/超市/电器收入同比变化-7.4%/-16.3%/+25.3% [2] - 百货业态调整商品结构，2024年引进品牌超2000个，高端品类销售占比提升，体验式业态占比提升2.23pct至19% [2] - 超市业态加强生鲜直采，优化物流配送，自有品牌销售占比提升，预计未来有望突破20% [2] - 电器业态加深与家电头部品牌合作，扩大销售规模 [2] 门店结构 - 2024年百货/超市/电器门店数量分别为63/19/9家，同比减少5/8/3家 [3] - 2024年百货/超市单店营收同比变化-5%/+15% [3] - 线上渠道"天狗网"实现GMV1.48亿元，销售额9305万元 [3] - 2025年计划完成20家主力门店调改，新增12家加盟店下沉三四线市场 [3] 盈利能力 - 2024年/25Q1毛利率同比提升0.85pct/1.0pct至39.61%/44.80% [4] - 2024年/25Q1期间费用率同比下降1.06/0.99pct至23.68%/22.0% [4] - 2024年销售/管理/财务费用率同比变化-0.7/+0.09/-0.44pct [4] - 25Q1销售/管理/财务费用率同比变化-0.27/+0.06/-0.77pct [4] 未来展望 - 下调2025-2026年归母净利润预测至6.72/7.59亿元，新增2027年预测8.21亿元 [5] - 对应PE分别为12/11/10倍，PB<1 [5] - 23-24年分红率保持超50% [5]