股价表现与资金流向 - 9月18日盘中下跌2.09%至9.84元/股 成交8510.23万元 换手率2.28% 总市值37.02亿元 [1] - 主力资金净流出1118.91万元 其中特大单卖出414.22万元占比4.87% 大单买入1205.70万元占比14.17%同时卖出1910.39万元占比22.45% [1] - 年内股价累计下跌15.10% 近5日跌7.61% 但近20日与60日分别上涨5.24%和8.49% [1] - 年内6次登上龙虎榜 最近9月4日净卖出1041.20万元 买入总额5536.10万元占比11.10% 卖出总额6577.31万元占比13.19% [1] 股东结构与财务数据 - 股东户数2.32万户 较上期增加10.88% 人均流通股16183股减少9.81% [2] - 2025年上半年营业收入9203.33万元同比减少12.23% 归母净利润5785.95万元同比增长10.64% [2] - A股上市后累计派现10.36亿元 近三年累计派现2.48亿元 [2] 公司基本情况 - 位于浙江省杭州市临平区 1992年9月成立 1994年8月上市 [1] - 主营业务涵盖百货/酒店服务/物业服务/文化产业 收入构成为商品销售60.98% 租赁21.64% 其他17.39% [1] - 所属申万行业为商贸零售-一般零售-百货 概念板块包括免税/蚂蚁金服/多胎/共享经济/新零售等 [2]

公司治理 - 公司第九届第十四次董事会会议于2025年8月28日以现场方式召开 [1] - 会议审议《关于在华联财务有限责任公司关联存贷款风险的评估报告》等文件 [1] 业务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中租赁及物业管理占比70.18% [1] - 联营专柜分成收入占比10.73% [1] - 电影放映及卖品收入占比8.08% [1] - 其他业务收入占比6.35% [1] - 商品销售收入占比4.66% [1] 行业动态 - 近120个品牌、1600辆车参与下半年国内首个A级车展 [1] - 新能源"第三极"将改写车市格局 [1]

公司会议与财务 - 公司第十一届第六次董事会会议于2025年8月28日在宁波以现场结合通讯会议方式召开 [1] - 会议审议《关于公司2025年半年度计提减值准备的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为租赁占比45.22% [1] - 商品销售占比17.55% [1] - 典当业务占比14.57% [1] - 特殊资产占比13.72% [1] - 其他业务占比5.51% [1] 行业动态 - 近120个品牌、1600辆车参与下半年国内首个A级车展 [1] - 新能源"第三极"将改写车市格局 [1]

资产减值情况 - 2025年上半年共计提各类资产减值准备人民币约8770万元 [1] - 转回各类资产减值准备人民币约14万元 [1] - 核销各类资产减值准备人民币0元 [1] - 减值准备科目变动减少公司2025年半年度合并报表利润总额人民币约8757万元 [1] 收入结构 - 商品销售业占比56.34% [1] - 租赁及加盟管理服务业占比40.34% [1] - 装修服务业占比1.61% [1]

门店变动情况 - 公司正加快推进当代商城中关村店城市更新项目 涉及工程建设 装修设计 资源储备和调研规划等工作 [1] - 报告期内完成临建审批搭建 地下拆除 导墙和地连墙施工 轨防施工等重要工程 [1] - 完成室内公区装修设计竞赛并启动招标 开展建筑施工图内审 确定室外景观设计方案 持续推进品牌遴选并建立目标品牌库 [1] 分行业经营数据 - 第三方支付业务营业收入7.25亿元 营业成本7.18亿元 毛利率仅1.01% 收入同比下降0.60% 成本上升5.34% 毛利率提升4.96个百分点 [2] - 商品销售业务营业收入2.92亿元 营业成本1.34亿元 毛利率54.15% 收入同比下降13.19% 成本下降8.07% 毛利率减少2.55个百分点 [2] - 租赁业务营业收入6044万元 营业成本3009万元 毛利率50.22% 收入同比增长4.45% 成本上升7.05% 毛利率减少1.20个百分点 [2] - 其他业务收入453万元 营业成本307万元 毛利率32.16% 收入同比下降11.58% 成本下降17.27% 毛利率提升4.67个百分点 [2] 整体经营表现 - 公司总营业收入10.82亿元 营业成本8.85亿元 整体毛利率18.25% [2] - 营业收入同比下降4.15% 营业成本下降5.44% 整体毛利率提升1.12个百分点 [2] - 业务全部集中在境内市场 境外业务收入为0 [2] 业务分布特征 - 第三方支付业务主要客户为国内商户 [2] - 商品销售业务主要客户为北京地区消费者 [2]

业绩总结 - 2025年半年度主营业务营收1082336485.39元，毛利率18.25%，营收降4.15%，成本降5.44%，毛利率增1.12个百分点[4][6] - 2025年半年度境外营收为0，降100%[6] 用户数据 - 第三方支付主要客户为国内商户，商品销售主要客户为北京地区消费者[6] 其他新策略 - 加快推进当代商城中关村店城市更新项目[3] - 报告期拟增加门店情况为无[4]

财务表现 - 营业总收入80.42亿元，同比下降10.45% [1] - 归母净利润7.74亿元，同比上升8.74% [1] - 第二季度营业总收入37.66亿元，同比下降8.81%，第二季度归母净利润2.99亿元，同比上升7.96% [1] - 毛利率28.43%，同比增6.67%，净利率9.73%，同比增22.12% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计16.14亿元，三费占营收比20.07%，同比增5.83% [1] - 每股净资产17.37元，同比增12.77%，每股收益1.76元，同比增7.98%，每股经营性现金流1.92元，同比减19.46% [1] - 货币资金/流动负债为67.32%，近3年经营性现金流均值/流动负债为18.44% [2] - 公司去年的ROIC为10.67%，近10年中位数ROIC为10.89%，2015年ROIC为5.63% [3] - 去年的净利率为7.79% [3] - 预估股息率5% [3] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩在13.96亿元，每股收益均值在3.17元 [2] 基金持仓 - 广发养老指数A持有62.82万股，新进十大，基金规模13.54亿元，最新净值0.9936，近一年上涨38.69% [4] - 中欧颐利债券A持有56.59万股，新进十大 [4] - 中欧琅和灵活配置混合A持有24.15万股，新进十大 [4] - 恒越嘉鑫债券A持有6.00万股，新进十大 [4] - 华宝中证养老产业ETF持有4.43万股，新进十大 [4] - 中信建投红利智选混合A持有3.62万股，新进十大 [4] - 华安中证国有企业红利ETF持有1.92万股，新进十大 [4] - 山证资管精选行业混合发起式A持有1.28万股，新进十大 [4] - 国联景颐6个月持有混合A持有1.01万股，新进十大 [4] - 安信平稳双利3个月持有混合A持有0.50万股，持仓不变 [4] 业务战略 - 公司聚焦三大核心"商品力/新场景/高效率"，以"供应链变革/场店调优/全渠道拓展"等为抓手推进场店差异化、特色化调改 [5] - 百货实施"1+6+N"调改计划，探索母城网红地标店、无边界购物中心融合店、城市奥莱店、银发主题店、二次元试点店、社区百货等战略主题性转型调改店 [5] - 超市推动品类变革、烘焙现制加工变革、公众形象变革、经营模式变革、员工标准变革"五重变革"，2025年计划调改36家店，已累计完成24家门店调改，调改后门店销售及客流呈两位数增长 [5] - 电器聚焦战略品牌，深化联合主推，打造新场景，紧抓结构性增长机遇，借助国补抢市场，发展社区业务，开创家电连锁"社区卫星店"模式，打造全国第一家全屋智能COLMO品牌店、重庆第一家小天鹅超级体验店 [5] - 汽贸通过"一店多品"调改调优，鹅岭综合物理体改造进入试营业阶段，实现三品牌运营架构，一店多品场店已占总场店个数的60%以上 [5] 商业模式 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [3]

公司董事会会议 - 公司八届十五次董事会会议于2025年8月28日在河北省唐山市海港经济开发区唐山港大厦二层和畅厅以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于公司2025年半年度报告全文及摘要的议案》等文件 [1] 营业收入构成 - 2024年1至12月份散杂货板块营业收入占比93.81% [1] - 商品销售营业收入占比3.47% [1] - 物流及服务板块营业收入占比1.97% [1] - 其他业务营业收入占比0.75% [1]

财务表现 - 营业收入41.64亿元 同比微降0.03% [1] - 归母净利润4148万元 同比增长41.76% [1] - 基本每股收益0.23元 拟派中期股息每股0.05元 [1] 业务结构 - 整车运输收入21.9亿元 占比提升至52.59% [1] - 汽车原材料及零部件供应链管理收入14.88亿元 占比升至35.75% [1] - 商品销售收入4.85亿元 占比下降至11.66% [1] 收入构成变化 - 整车运输业务占比同比上升6.4个百分点 [1] - 商品销售业务占比同比下降9个百分点 [1] - 汽车供应链业务占比同比上升2.6个百分点 [1]

财务表现 - 营业收入41.64亿元 同比微降0.03% [1] - 归母净利润4148万元 同比大幅增长41.76% [1] - 基本每股收益0.23元 拟派中期股息每股0.05元 [1] 业务结构 - 整车运输收入21.9亿元 占比提升至52.59%（上年同期46.19%） [1] - 汽车原材料及零部件供应链管理收入14.88亿元 占比升至35.75%（上年同期33.15%） [1] - 商品销售收入4.85亿元 占比下降至11.66%（上年同期20.66%） [1]