高盛研究部的 中国首席股票策略师 刘劲津 (Kinger Lau) 及团队近期发布研报，分析 中国"五年规划"的相关投资主题 ，认为解读并遵循顾念规划或将取得 超额回报，并推出了 高盛"十五五"规划投资组合 。 多年来，高盛研究部的亚洲宏观团队创建了 一系列工具来帮助分析和理解中国的政策背景和动态 ，由于数据可得性、频率和质量方面的限制，中国政策环 境可以说比全球其他主要市场更为微妙。因此， 以官方政策声明和新闻报道为中心的文本分析 （例如高盛民企监管指标和高盛中国政策风险晴雨表）已成 为高盛研究部政策分析框架中不可或缺的部分，是公司内部其他量化政策衡量指标的补充。 自"第十个五年计划"以来， MSCI 中国指数和沪深 300 指数的年均复合总回报率达到了 8-10% ，略低于 11% 的名义 GDP 增速。但是，高盛研究部借 助基于大语言模型 (LLM) 的文本分析， 从"五年规划"文件中提取出政策信号并将之转化为多空策略 。此项分析显示，如果投资者根据整体政策趋势调整 其投资组合，应可获得 13% 的年化超额回报。 为未来五年重新定义超额回报投资组合 中国的五年规划目标大多如期兑现 在 2001 年以来的 ...

中国五年规划对全球南方的影响 - 中国“十五五”规划建议框架为全球南方带来广泛发展机遇 [1] - 中国国内需求强劲增长将为肯尼亚等国家在贸易和投资领域创造新机遇 [1] 中国对外开放与合作举措 - 中国高水平对外开放将大力促进贸易和投资 [1] - 中国愿通过商签共同发展经济伙伴关系协定，落实对非洲建交国实施100%税目产品零关税措施 [1] - 共建“一带一路”合作将肯尼亚蒙内铁路等重大项目与太阳能微电网、职业培训等民生项目结合 [1] 全球发展倡议与模式 - 中国通过推进全球发展倡议等，引领探寻更理性、包容的全球化发展模式 [1] - 全球南方将在国际社会中发出更响亮的声音 [1]

"包括肯尼亚在内的非洲国家可以从中国的规划模式中汲取强大的经验。"肯尼亚NTV前执行主编伊 曼纽尔·朱马在《商业日报》撰文表示。 朱马表示，中国实施五年规划的意义在于其纪律性、连续性和专注力。规划内容也并非一成不变， 而是经过严格的磋商、研究和修订，是自上而下的指导和自下而上的反馈的结合。这确保中国在保持长 期目标不变的情况下，能够灵活应对内部和外部变化。中国过去七十多年取得的成就，在很大程度上归 功于五年规划。 近日，肯尼亚多名资深媒体人士、专家学者在当地主流媒体发文表示，"十五五"规划建议擘画了中 国未来五年的发展蓝图，为世界经济发展注入了更多稳定性和确定性，为非洲国家发展提供重要借鉴和 有益启示。 肯尼亚国际关系学者阿德希尔·卡文斯在《星报》撰文称，"十五五"规划建议具有深远影响，将引 领中国经济高质量发展，为全球经济注入稳定性。他认为，中国过去几十年来取得的经济社会发展成就 证明，五年规划对其他国家有很强的借鉴意义。非洲国家可以学习中国制定长期发展规划，将其分解为 人人携手推进的步骤，并一以贯之推动执行。 "正是通过这种前瞻性规划，中国改变了国家面貌。"肯尼亚政治记者协会主席罗林斯·奥蒂耶诺在 《人民 ...

进博会的全球贸易意义 - 中国是全球唯一专门举办国际进口博览会的国家 这一举措具有积极意义 [2] - 进博会强化全球贸易体系 被视为非常积极的信号 [2] 世界经贸格局展望 - 中美经贸磋商成果及世界经贸格局走向是核心讨论议题 [2] - 中国五年规划对世界具有重要意义 [2]

文章核心观点 - 中国的“十三五”、“十四五”与“十五五”规划构成了一条从“高速增长收官”到“高质量发展开局”，再到“中国式现代化攻坚”的战略递进链条 [1] - 发展主线已从规模扩张根本性转向以“科技自立自强”和“扩大内需”为双引擎的质量、效率与安全并重的新模式 [1] - 这体现了一个更加注重质量、效率、公平、安全与可持续性的综合性发展模式正在成熟定型 [3] 发展战略演进脉络 - 规划重心经历深刻转变：“十三五”时期“保速增效”确保全面建成小康社会，“十四五”时期确立“高质量发展”主题构建新发展格局，“十五五”时期聚焦“中国式现代化全面深化”强调“质的有效提升和量的合理增长” [1] - 三期规划共同服务于“全面建设社会主义现代化国家”的总目标，体现了发展理念与实践路径的自我革新与螺旋式上升 [1] 核心动能转换 - 经济增长引擎已从依赖要素投入全面转向创新驱动和内需拉动 [2] - “科技自立自强”地位急剧上升，从“十三五”的选项之一跃升为“十五五”的首要任务 [2] - “扩大内需”从辅助手段提升为战略基点，标志着增长模式的深刻重构 [2] 目标体系升级 - 规划指标体系呈现从“数量规模”到“质量效益”，再到“系统效能与公平福祉”的演进 [2] - 经济增长目标从刚性量化转向弹性区间，创新指标从研发投入转向高价值专利和产业融合 [2] - 绿色指标从末端污染控制转向源头“双碳”引领和生态价值实现，民生指标从兜底保障迈向普惠公平与“共同富裕”的实质性步伐 [2] 治理理念演进 - 规划实施机制从政府主导走向“有效市场与有为政府更好结合”，并进一步向“多元协同、系统治理”深化 [2] - “统筹发展和安全”成为与经济发展并重的支柱，公众参与更加数字化、精准化 [2] - 对外开放从“双向开放”升级为“自主开放”，彰显了国家治理体系与治理能力的持续进步 [2]

五年规划的制度优势 - 科学制定和接续实施五年规划是中国共产党治国理政的重要经验，也是中国特色社会主义的重要政治优势 [1] - 五年规划兼具延续性与调适性，将顶层设计和问计于民相统一，为中国经济快速发展和社会长期稳定发挥重要作用 [1] - 五年规划是确保国家经济长期稳定发展的治理模式，以深入研究为基础，综合社会各界意见，使国家发展在复杂国际环境中保持方向明确 [3] 经济发展成就 - 自1953年首个五年计划实施以来，中国从积贫积弱的农业国发展为人均国内生产总值超过1.3万美元的国家 [2] - 中国制造业增加值占全球比重近30%，综合国力居世界前列 [2] - 在“十三五”和“十四五”时期，中国经济在保持稳定增长的同时，逐步向高质量发展转变 [3] 规划制定与实施特点 - 五年规划最显著的优势在于提供清晰、连贯的战略指引，确保政策的连续性和稳定性，不同于一些国家因政府更迭导致的政策摇摆 [3] - 规划制定经过党内充分讨论、广泛征求社会各界意见，最终由全国人民代表大会批准，确保决策的科学性与民主性 [7] - 五年规划将长期战略性与中期灵活性相结合，中央统筹、地方分解、部门协同，推动中国经济从高速增长转向高质量发展 [4] 民生福祉与社会发展 - “十四五”规划中，民生福祉类指标占比超过了三分之一，充分彰显了以人民为中心的发展思想 [6] - 五年规划注重区域协调与公平发展，通过西部大开发等战略缩小地区差距、增强社会韧性 [2] - 规划实施过程保障了政策的科学性和包容性，致力于改善民生、缩小地区与社会差距，使发展成果更多惠及全体人民 [6] 全球影响与借鉴意义 - “十四五”规划中关于绿色低碳发展目标的设定，不仅是中国自身的转型承诺，也是对全球气候治理的重大贡献 [8] - 中国的五年规划为全球发展提供了宝贵的确定性和稳定性，为低迷的世界经济注入中国动力 [8] - 东盟及越南、老挝、印度尼西亚等地区国家已不同程度借鉴中国五年规划发展经验，证明其为世界提供了一种稳定发展方案 [9]

五年规划的制度优势 - 五年规划是引领国家经济与社会发展的重要制度安排，具有前瞻性与统筹性 [2] - 该规划确保了政策的连续性和稳定性，使国家发展目标一以贯之，不同于一些国家因政府更迭导致的政策摇摆 [3] - 规划制定过程经过党内充分讨论、广泛征求社会各界意见，最终由全国人民代表大会批准，确保了决策的科学性与民主性 [7] 经济发展的成就与转型 - 从1953年第一个五年计划实施以来，中国人均国内生产总值超过1.3万美元，制造业增加值占全球比重近30% [2] - 在“十三五”和“十四五”时期，中国经济在保持稳定增长的同时，逐步向高质量发展转变 [3] - 规划通过创新驱动、绿色转型等引领经济结构升级，推动中国经济从高速增长转向高质量发展 [4] 民生福祉与社会发展 - 到了“十四五”规划，民生福祉类指标占比超过了1/3，彰显了以人民为中心的发展思想 [6] - 规划注重区域协调与公平发展，例如通过西部大开发等战略缩小地区差距、增强社会韧性 [2] - 规划制定与实施过程将专家学者和普通民众的意见纳入决策考量，有助于实现利益协调与区域平衡 [6] 全球影响与借鉴意义 - 中国的五年规划具备全球视野，“十四五”规划中关于绿色低碳发展目标的设定是对全球气候治理的重大贡献 [7] - 规划为全球经济提供了宝贵的确定性和稳定性，并为广大发展中国家通过战略规划实现自主发展提供有益借鉴 [7] - 东盟宣布了旨在促进区域经济一体化的五年战略规划，越南、老挝、印度尼西亚等地区国家也不同程度借鉴了中国五年规划发展经验 [8]

五年规划的制度优势 - 五年规划是引领国家经济与社会发展的重要制度安排，具有前瞻性与统筹性 [2] - 该规划确保了政策的连续性和稳定性，避免了因政府更迭导致的政策摇摆 [3] - 规划编制过程将顶层设计和问计于民相统一，确保了决策的科学性与民主性 [1][7] 经济发展成就与转型 - 中国从一个积贫积弱的农业国，发展成为人均国内生产总值超过1.3万美元、制造业增加值占全球比重近30%的国家 [2] - 在"十三五"和"十四五"时期，中国经济在保持稳定增长的同时，逐步向高质量发展转变 [3] - 规划推动中国经济从高速增长转向高质量发展，通过创新驱动、绿色转型等引领经济结构升级 [4] 民生福祉与社会发展 - "十四五"规划中，民生福祉类指标占比超过了1/3，彰显了以人民为中心的发展思想 [6] - 规划注重区域协调与公平发展，例如通过西部大开发等战略缩小地区差距、增强社会韧性 [2] - 历史性地解决绝对贫困问题是该制度优势的充分体现 [2] 全球影响与借鉴意义 - 中国的五年规划为全球发展提供了宝贵的确定性和稳定性，例如"十四五"规划中关于绿色低碳发展目标的设定是对全球气候治理的重大贡献 [7] - 东盟宣布了旨在促进区域经济一体化的五年战略规划，越南、老挝、印度尼西亚等地区国家也不同程度借鉴了中国五年规划发展经验 [8] - 该规划为世界各国提供了与中国加强经济联系，共享中国经济稳定、高质量发展成果的机遇 [7]

指数表现 - 中证海外中国五年规划指数报1602 09点 [1] - 近一个月下跌6 82% 近三个月上涨12 88% 年初至今上涨13 97% [1] - 指数基日为2007年06月29日 基点679 999点 [1] 成分股结构 - 前十大权重股合计占比60 96% 其中阿里巴巴(18 02%) 腾讯控股(15 72%) 美团-W(7 17%) 拼多多(6 2%) 比亚迪股份(4 45%) [1] - 其他成分股包括京东(2 71%) 中芯国际(2 06%) BeiGene Ltd(1 8%) 小鹏汽车(1 42%) 快手-W(1 41%) [1] 市场分布 - 香港交易所占比60 71% 纽约交易所24 79% 纳斯达克全球精选市场13 79% [2] - 新加坡交易所与纳斯达克大型股市场各占0 33% 纳斯达克资本市场占0 04% [2] 行业分布 - 可选消费占比53 46% 通信服务18 78% 医药卫生9 63% [2] - 工业占比7 89% 主要消费3 89% 原材料3 60% 信息技术2 49% 公用事业0 28% [2] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 并购分拆等情形按细则处理 [3]