报告核心观点 - 政策指引下服务消费成扩大内需核心抓手，我国服务消费发展潜力大，投资机会聚焦“一老一小”，建议关注旅游、银发康养、新世代新消费等领域 [4][79] 看好服务消费长足发展 我国服务消费具备较大发展空间 - 从中央到地方，服务消费成2025年扩大内需核心抓手，相关政策不断出台支持其发展 [28] - 我国人均GDP突破1万美元，服务型消费进入快速发展窗口期，但与美日等相比，服务型消费占比低，结构上生存性服务消费占比高，发展型和享受型占比低 [4][30][33] - 国际经验显示，发展早期旅游消费与人均GDP相关性高，完善后旅游人次与人均收入相关性高，日本旅游人群呈现单体化、老龄化趋势，餐饮龙头在行业下行期仍能增长，K12教培需求刚性 [41][46][54][60] 如何提振服务消费 - 供给侧发力推动服务设施升级，包括制度创新、技术赋能、品牌发展、标准引领等措施 [68] - 国家多措并举激活服务消费需求，发放消费券，鼓励弹性错峰休假和设立中小学春秋假 [74][78] - 投资机会聚焦“一老一小”，老年群体消费需求集中在旅游休闲等，Z世代推动新消费业态崛起 [79] 茶饮：寻找兼顾成长性和稳定性的最优解 行业趋势 - 行业呈折叠态竞争，高低端品牌互攻腹地，客单价向15 - 25元集中 [80] - 茶饮行业增速放缓，品牌下沉与出海打开增量空间，国内2030年开店空间乐观、中性、悲观假设下分别达94.4、68.6、42.8万家，国外东南亚主要国家茶饮市场理论店铺数量约23.1万家 [97][105][111] 投资看点 - 茶饮行业上市公司阵容壮大，板块效应凸显 [113] - 建议关注所在价格带有开店空间、市场集中度高、竞争格局好且有经营壁垒的茶饮公司 [131] 餐饮：整体稳增结构分化，关注政策补贴 行业趋势 - 餐饮行业整体增速回升，大众与高端市场分化，供给端竞争激烈，连锁化率提升 [132][137] 投资看点 - 市场自我调节与修复，摆脱无序低价竞争，步入正常竞争轨道 [142] - 短期关注政府发放餐饮消费券，中长期餐饮集团具备竞争优势，行业连锁化率有提升空间 [151] 推荐标的 - 百胜中国一季度门店稳健增长，主品牌盈利能力提升 [154] - 小菜园定位契合餐饮消费趋势，有望凭借优势抢抓发展机遇 [154] 美团：加码生态投入，长期竞争壁垒稳固 短期竞争扰动盈利能力，加码生态投入建设 - 4月以来外卖竞争激烈，美团积极应对竞争，加码生态投入建设，推出美团会员 [155] 攻守并驱，长期竞争壁垒稳固 - 美团战略定力与组织韧性强，三边交易网络效应和一站式生态构成护城河，长期竞争力占优 [160] 教育：市场走向集中，优质标的业绩稳增 行业趋势 - 教培行业供给侧出清后，政策明朗，合规机构重获发展空间，头部机构量价齐升 [171] 投资看点 - 市场份额向头部集中，优质标的业绩稳增，建议关注品牌力强、教学质量优、具备扩张能力的企业 [190] 推荐标的 - 学大教育新网点稳步拓展，期待规模效应释放，加速布局科技赋能教育 [198] - 行动教育淡季经营稳健，有序开展战略，期待需求拐点 [198] 人资：行业拐点尚需耐心，关注AI应用 行业趋势 - 招聘需求环比改善，但行业拐点尚需耐心，就业市场需求顺周期、后周期属性明显 [199][212] 投资看点 - 传统主业大客户驱动，关注AI降本提效创收带来的成长空间 [212] 推荐标的 - 科锐国际业绩弹性空间大，关注AI赋能，打造“禾蛙”平台 [220] - 北京人力营收稳健，补贴落地带动利润高增 [220] 景区：政策驱动，产业整合加速趋势明显 行业趋势 - 国内旅游市场淡旺季分化，人均消费低，但旅游人次保持增长，旅游收入与人均消费分化 [222][224] 发展动因 - 旅游产业战略地位提升，政策红利落地，供给端加速产业整合，推动高质量发展 [231][233] 推荐标的 - 黄山旅游进山游客增长，新项目有望释放业绩 [235] - 天目湖业绩韧性复苏，新老项目稳步推进 [237] - 宋城演艺老项目升级，新项目表现亮眼，业绩有望增长 [238] 酒店：供给降速，龙头集团深度调整门店 行业趋势 - 供给端增速放缓，结构改善，连锁化率有提升空间，需求端分化，商旅需求偏弱 [238][242][249] 投资看点 - 酒店集团RevPAR同比增速跑赢行业，龙头酒店集团深度调整门店 [251][255] 推荐标的 - 锦江酒店门店稳健增长，结构持续优化 [263] - 首旅酒店经营提质增效，带动业绩增长，开店计划提速 [264] 免税：产品多元化，拓展新渠道，砥砺前行 行业趋势 - 海南离岛免税销售额降幅收窄，客单价回升，口岸和市内免税店受益于政策和航班恢复 [267][269] 投资看点 - 离岛免税具备发展潜力，中国中免核心竞争优势明显，有望实现收入业绩增长 [273][277] 推荐标的 - 中国中免奋力创新，迎接拐点，有望走过需求低谷，进入业绩增长期 [279]

日前，河南省政府办公厅印发《河南省提振消费专项行动实施方案》。《实施方案》明确提出，鼓励有 条件的地方结合实际探索设置中小学春秋假。"春秋假"是国家鼓励中小学在春季和秋季增设的短期假 期，旨在让学生劳逸结合、调节学习节奏，同时促进家庭错峰出游、带动消费。《实施方案》同时明 确，鼓励各级领导干部带头休假，鼓励将带薪休假与传统节日、特色活动相结合，加强休息休假制度落 实情况常态化监督。 ...

5月8日，《湖北省提振消费专项行动实施方案》正式印发（下称《方案》），旨在强化消费对支点建设的战略 支撑力。 《方案》围绕城乡居民增收、社会保障支撑、消费体验提升、商品消费提质、服务消费升级、消费环境改善、 限制措施清理优化等7方面，提出30条具体措施。 《方案》透露，湖北省正在加快出台延长婚假的具体办法。 3天婚假将延长 近几年来，延长婚假是每年两会期间的热门话题。如今，年轻人异地就业创业成为常态。而婚假作为人生重要 时刻的一段休憩时光，其长短备受关注。 目前，国家规定的基础婚假天数为3天。《湖北省人口与计划生育条例》规定，符合法律规定结婚的夫妻，可 以在享受国家规定的婚假外延长婚假。但关于延长婚假的具体标准，没有明确规定。 《方案》明确湖北省正在加快出台延长婚假的具体办法。在婚育支持方面还提出，要保障产假、护理假、育儿 假落实到位；在弹性错峰休假方面，鼓励带薪年休假与小长假连休；依法保障劳动者休息休假权益，不得违法 延长劳动者工作时间。 从全国来看，根据公开资料统计，有些省份已明确延长婚假，例如江西、云南、河北、内蒙古为18天，浙江、 安徽、江苏、贵州、海南为13天，北京、上海、天津、辽宁、西藏为10天。 ...

引 子 "杭州中小学有春秋假？"2018年从外省考入浙江大学，在杭州生活了近7年的朱梓荧第一次听说这个假 期时，颇感新奇，"杭州的孩子真幸福。" "很多地方还没有春秋假？"26岁的杭州姑娘富乐宁也很意外，"我还以为这是全国中小学生都有的假。" 杭州人习以为常的这个假期始于2004年。 前不久，中办、国办印发的《提振消费专项行动方案》提出，"鼓励有条件的地方结合实际探索设置中 小学春秋假。" 3月下旬，广东省广州市玉岩中学初一年级学生开展了首次春假研学活动；清明节后，湖北省恩施土家 族苗族自治州的4个县市，给所有义务教育阶段学生放春假…… 这个引燃部分市民旅游热情、在杭州延续了20多年的假期，是怎么出炉的？ 有了寒暑假，为啥还要放春秋假？学生们怎么度过这个假期？中小学春秋假，如何放得好推得开？近 日，记者走进杭州、恩施、广州寻找答案。 快乐度假 放松身心，收获成长体验 4月27日，天蒙蒙亮，杭州萧山区江南小学三年级学生陈可唯被妈妈叫醒，赶往机场，开启一周的旅 行。 这一天，是萧山区2025年中小学春假第一天，加上"五一"假期，能连休9天。陈可唯和妈妈先去了四川4 天，再回浙江温州老家3天，之后返回杭州。 "第一 ...

让居民"有闲"消费 当下，带薪年休假制度更需要对企业予以正向激励，推动企业主动落实。 无论是此前春节期间火爆的冰雪游，还是当下热闹的春季踏青，都反映出我国居民旺盛的出游需求，也展现出假日消费、文旅消费的巨大潜力。继续加大服务供给 力度之余，鼓励职工利用带薪年休假制度，促成更多弹性错峰休假的机会，同样有助于激活消费潜能。但在现实生活中，职工"休息休假难"的痛点仍然存在。 "严格落实带薪年休假制度""鼓励带薪年休假与小长假连休，实现弹性错峰休假""鼓励有条件的地方结合实际探索设置中小学春秋假"……近日，中办、国办印发的 《提振消费专项行动方案》（下称《方案》）中，涉及多项保障居民休息休假权益的举措，这既是优化消费环境的重要一环，也是保障劳动者权益的必要之举。在 受访专家看来，不论是利用中小学春秋假的家庭出游，还是日常的居民错峰出游，都离不开带薪年休假制度的有效落实。当下，带薪年休假制度更需要对企业予以 正向激励，推动企业主动落实。 通过法定节假日调休制度，我国每年形成各类"长假""小长假"，促进居民集中出游消费。近日临近清明假期，"假期去哪玩"再次成为社交媒体的热点话题。据中国 铁路公众微信号消息，自3月20日发 ...

最低工资标准调整机制 - 现存最低工资标准调整机制为"每两年至三年至少调整一次"，主要省市均按此执行 [1] - 国家发改委提出"适当加快提高最低工资标准"，2025年原则上所有省份都要调整，年均复合增幅有望加快 [1] - 目前主要省份最低工资年均复合增幅明显低于名义GDP增速，理论上应向经济增长速度靠拢 [1] - 2025年新疆、广东已上调最低工资标准：广州从2300元提至2500元（+8.7%），深圳从2360元提至2520元（+6.8%），乌鲁木齐从1900元提至2070元（+8.9%）[11] 以工代赈政策 - 2024年以工代赈累计吸纳就业332万人（+31%），发放劳务报酬478亿元（+32%）[2] - 人社部提出"更大范围实施以工代赈"，2025年就业吸纳量和劳务报酬规模将进一步扩大 [2] - 受益群体主要为建筑业农村务工人员，收入效应将带动必需消费品消费 [2] 住房公积金政策 - 政策意义包括：稳地产作为稳消费前提、提供公积金利率下调指引（上次下调为2024年5月）、扩大使用范围 [3] - 使用范围扩大包括支持提取公积金支付购房首付款同时申请贷款，加大租房提取力度 [3] - 2024年5月公积金贷款利率下调0.25个百分点，首套5年以上利率降至2.85% [12] 中小微企业账款清偿 - 中小微企业吸纳就业占全部就业的79.4%，清偿欠款可改善居民部门现金流 [4] - 政策要求"应付快付、应付尽付"，健全清欠长效机制 [13] 育儿补贴制度 - 育儿补贴政策正在制定，财政测算显示年补贴规模占财政收入比重低于1% [5] - 按2024年68.3%的消费倾向测算，育儿补贴对居民消费支出的拉动在0.1-0.3个百分点 [5] - 基于过去3年平均出生人口937万测算，一孩占比49.3%，二孩37.9%，三孩及以上12.8% [15] 中小学春秋假政策 - 杭州试点春假/秋假各2-3天，全年增4-6天假期，与五一/国庆连接 [6] - 全国中小学在校生1.59亿人，假设30%-50%新增假期用于旅游，按人均160元/日计算，可新增旅游收入307-767亿元 [6] - 家长陪同效应将使消费规模倍数放大 [6] 汽车消费管理转变 - 推动"购买管理向使用管理转变"，分年限保障无车家庭购车需求 [7] - 2024年12月北京个人客车中签率0.29%（申请量超330万），上海中签率9.9% [16] 儿科及养老服务供给 - 2025-2027年为"儿科服务年"，目标基层医疗机构儿科服务比例达90%以上（当前80%）[8] - 2024年底全国老年助餐点7.5万个，日均服务290万老年人 [17] - 河南省建成老年助餐场所8367个，覆盖48.9%城镇社区和10.7%行政村 [18] 老旧小区加装电梯 - 2024年全国老旧小区改造加装电梯2.5万余部 [19] - 政策纳入"城市更新"范畴，将提升房产流动性并带动衍生需求 [9] 财政补贴与贷款贴息 - 贷款贴息聚焦两方面：消费领域服务业经营主体贷款、居民个人消费贷款的重点领域消费 [10] - 财政货币工具组合有助于提升居民消费倾向，形成消费正循环 [10]