来源：市场投研资讯 （来源：风云君的研究笔记） 可能对于大多数投资者而言，A股突破前高的新闻已经看麻了，今天咱换换口味，来看看人民币。 8月28日晚，离岸人民币汇率突然拉升，大涨超300点，一度涨破7.12，创下近9个月来新高。 这里不讨论人民币升值背后的原因，而是给大家分享另一个有趣的现象。 从历史经验来看，每一次港股的牛市都与离岸人民币的快速升值相伴，港股的长牛通常是建立在人民币 汇率稳步升值的前提下。 虽然最近投资者都在关注A股的牛市，但是别忘了，港股同样也是处于这波行情之中。 年初虽然A股和港股都在deepseek的催化下迎来一波行情，但是港股的涨幅显然更大一些，尤其是科 技。后面的话创新药便拾起了接力棒，行情也一直延续到现在。 一季度结束的时候我也复盘过主观多头的表现，其中布局港股的管理人明显是更强的，不少私募都创下 了历史新高。 而最近港股则是处于震荡阶段，虽然也一直向上，但势头没有了年初的那股狠劲。对于那些重仓港股的 主观多头私募，近期的表现如何？ 我跟踪的港股仓位较重的几家主观私募，选3个比较有代表性的来看下。 A私募，专注在港股捡烟蒂 在深度低估（低于清算价值四折）时介入建仓，并基于对标的的 ...

行业格局变化 - 中国证券私募行业正在经历"代际兴替"，传统格局被打破，新势力崛起[1][4] - 内地对冲机构和专业机构构成新的"一线兵团"，量化私募侧翼出现主观投资"四大天王"[3] - 行业领跑者高毅资产、景林资产、宁泉资产管理规模达600亿-1000亿元人民币[6][8] 头部私募机构特征 - 景林资产成立于2004年，以价值投资起家，现同时布局股权和证券投资[8] - 高毅资产创立于2013年，采用平台型私募模式，实行多明星基金经理制度[8] - 宁泉资产2018年成立，采用"核心-卫星"团队结构，创始人杨东主导投资决策[8] 新进入者国丰兴华 - 2023年12月成立的国丰兴华预期规模超900亿元，实收规模超700亿元[12][13][16] - 由中国人寿和新华保险各持股50%，定位保险资金长期股票投资试点[16] - 已推出三期产品：第一期500亿元(国寿/新华各250亿)，第二期200亿元，第三期225亿元[20][21] 投资策略对比 - 景林资产特立独行，侧重海外中概股投资[26] - 高毅资产运作类似公募，采用多基金经理制[27] - 国丰兴华采取险资风格，低频交易、长期持有高股息股票[28][30] - 宁泉资产集中决策，风格接近海外对冲基金[32] 资金来源差异 - 传统私募(景林/高毅/宁泉)资金主要来自零售客户和少量机构[34] - 国丰兴华资金完全来自股东险资，采用分批次出资模式[36] 行业变革驱动因素 - 2018年后量化策略崛起对主观多头策略形成竞争压力[39] - 2019-2021年抱团股行情结束后客户资金转向量化私募[40] - 险资系私募借政策东风入场，预计未来三年保险资金入市增量达6000-8000亿元[43] 市场影响 - 国丰兴华单只产品重仓个股：中国电信(60亿)、伊利股份(43亿)、陕西煤业(23亿)[20] - 险资年增千亿规模的趋势将重塑私募行业格局[44]