公司经营业绩 - 截至2026年1月末，公司合并管理资产总规模突破7万亿元 [1] - 截至2025年底，公司合并管理资产总规模为6.93万亿元 [1] - 截至2025年底，公司合并管理第三方业务规模超过9500亿元 [1] - 公司在IPE全球资管机构排名中历史性跃升至第29位 [1] - 2025年公司核心业绩创下十年来最佳水平 [2] 战略与重点工作 - 公司坚定落实中国人寿集团“333战略” [1] - 公司服务实体经济投资规模达到4.3万亿元 [2] - 公司坚决落实中长期资金入市部署，“鸿鹄基金”千亿投资配置落地 [2] - 公司深入做好科技金融和绿色金融“大文章” [2] - 公司第三方业务实现逆势增长，国际化业务持续扩容 [2] 公司管理与能力建设 - 公司深入推进自我革命，强化党建引领 [2] - 公司全面升级投资管理 [2] - 公司全面深化改革，增强发展动能与活力 [2] - 公司战略引领筑牢根基，干部队伍活力迸发 [2] - 公司数字化转型全面深化，运营交易效能持续激发 [2] - 公司风险管理全线升级，风控能力稳步提升 [2] - 公司持续强化能力建设，子公司发展稳进有为 [2]

公司经营成果与资产规模 - 截至2025年末 公司合并管理资产总规模为6.93万亿元 其中合并管理第三方业务规模超过9500亿元 [1] - 截至2026年1月末 公司合并管理资产总规模进一步突破7万亿元 [1] - 2025年 公司全面达成委托方各账户收益目标 核心业绩创十年来最佳 [1] 服务实体经济 - 2025年 公司服务实体经济投资规模达4.3万亿元 [1] - 2025年末 服务实体经济投资规模占总规模比例超过76% [1] - 公司坚决落实中长期资金入市部署 鸿鹄基金实现千亿投资配置落地 [1] 业务发展重点 - 公司深入做好科技金融和绿色金融 [1] - 2025年 公司第三方业务实现逆势增长 [1] - 2025年 公司国际化业务持续扩容 [1]

文章核心观点 - 文章阐述了中国人寿作为保险资金的代表，如何发挥其规模大、周期长、来源稳定的“长期资本”和“耐心资本”优势，通过多元化的长期投资策略，在稳定资本市场、培育新质生产力、创新投资模式以及增进民生福祉等方面践行“长期主义”，服务国家战略和实体经济[1][12] 险资的长期属性与资本市场稳定 - 保险资金因其规模大、周期长、来源稳定，被视作维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”和“稳定器”[1] - 2025年，中国人寿在境内公开市场权益投资净买入超过2000亿元，尤其在市场震荡时期连续果断净买入，成为中长期资金入市的排头兵[2] - 公司联合发起设立保险行业首只私募证券基金——鸿鹄基金，2024至2025年其5只产品总规模达1100亿元，中国人寿出资占比近半，发挥了长期资金入市的“榜样”效应[2] - 鸿鹄基金重点布局并长期持有现金流稳定、治理结构完善、具备良好股息回报的大盘蓝筹公司，取得了优于红利指数等同类基准的“风险低于基准、收益高于基准”的稳健表现[3] 长期资本培育新质生产力 - 中国人寿通过直接投资，以长期资本陪伴科技企业跨越完整成长周期，例如国寿科创基金是沐曦股份上市前唯一险资直投股东，并参与了AI企业MiniMax(稀宇科技)的融资[4] - 公司设立了多只主题基金进行长期布局：2021年设立的国寿科创基金总认缴规模约50亿元，投向半导体、人工智能等领域；2022年设立的国寿双碳基金一期总认缴规模18.32亿元，聚焦新能源等赛道；同时推进设立规模50亿元的“长三角科创基金”[4][5] - 公司已通过投资支持了长鑫存储、拉普拉斯、宇树科技、华大九天等一大批产业链关键环节的代表性企业[5] - 公司形成了覆盖“投早、投小、投长期、投硬科技”的长期投资生态和一套完整的股权投资逻辑体系，引导市场向更理性、耐心的价值投资转变[5] 持续创新的投资方法论 - 2025年末，公司发起设立“中国人寿-海纳申创股权投资计划”，以5亿元规模投资于专注半导体并购整合的基金，支持重点产业并购整合[6] - 2023年，公司通过“中国人寿-沪发一号股权投资计划”受让上海集成电路产业投资基金股权，开创保险资金摘牌交易所S份额先河，一次性覆盖18家国内半导体产业链龙头企业[7] - 2024年，公司发起“中国人寿-北京科创股权投资计划”，基于母基金架构将触角延伸至1500家不同细分领域的科技独角兽，实现了从“线”到“面”的范式跃迁[7] - 从“沪发一号”到“北京科创”再到“海纳申创”，公司通过灵活创新的投资模式，将长期资金更精准有效地配置于关键领域[8] 长期投资增进民生福祉 - 公司将“长钱长投”锚定在人民对美好生活的向往上，具体体现在养老、普惠金融和乡村振兴等领域[9] - 为应对老龄化，公司发起设立总规模200亿元的大养老基金和100亿元的银发产业基金，构建“机构+社区+居家”三位一体的养老服务体系，推进全国26个重点城市的养老项目布局[10] - 旗下养老险公司为养老保险“三支柱”管理“养老钱”近2.4万亿元[10] - 集团成员单位广发银行的普惠型小微企业贷款余额超2100亿元，精准滴灌小微企业[10] - 国寿乡村振兴基金截至2025年底已进行六次收益分配，近2000万元资金转化为生活补助与教育支持，惠及近6.7万名师生[10]

公司核心观点 - 公司认为，保险资金是典型的“长期资本”和“耐心资本”，是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”和“稳定器”，对于优化融资结构具有重要作用[1] - 公司正充分发挥险资优势，通过优化投资策略和布局，在支持资本市场发展、服务新质生产力、助力国家重大战略落地、增进民生福祉的进程中，践行“长期主义”[1] - 公司的“长”是与时代脉搏同频共振的长远布局，与实体经济共生共荣的长久陪伴，对美好生活的长情守护，以及发挥专业之长实现基业长青的根本之道[12] 公司财务与资产规模 - 截至2026年工作会议，集团合并总资产达8.56万亿元，管理资产规模达17.5万亿元[1] - 公司旗下养老险公司管理的养老保险“三支柱”“养老钱”规模近2.4万亿元[10] 公司在资本市场中的角色与行动 - 2025年，公司在境内公开市场权益投资净买入超过2000亿元，尤其在市场震荡关键时期连续果断净买入，成为中长期资金入市的排头兵[2] - 公司联合发起设立了保险行业首只私募证券基金——鸿鹄基金，这是国内第一个由保险资金主导、专门用于长期持有优质上市公司股票的试点项目[2] - 2024年至2025年，鸿鹄基金5只产品总规模达1100亿元，公司出资占比近半[2] - 鸿鹄基金秉承“长钱长投”原则，重点布局并长期持有现金流稳定、治理结构完善、具备良好股息回报的大盘蓝筹公司，取得了优于红利指数等同类基准的良好表现[3] 公司在新质生产力领域的投资布局 - 公司通过国寿科创基金、国寿双碳基金等直接投资，长期陪伴科技企业成长，例如：作为沐曦股份上市前唯一险资直投股东参与其Pre-IPO轮融资；参与AI大模型企业MiniMax（稀宇科技）两轮融资，成为其首个国资投资方[4] - 2021年设立的国寿科创基金总认缴规模约50亿元，重点投向半导体、人工智能、先进制造和生物医药等领域[4] - 2022年设立的国寿双碳基金一期总认缴规模18.32亿元，聚焦新能源、高端制造和绿色医疗等赛道[4] - 公司正稳步推进设立总规模50亿元的“长三角科创基金”，覆盖集成电路、生物医药、人工智能等领域[4][5] - 公司已通过直接或间接投资支持了长鑫存储、拉普拉斯、宇树科技、华大九天等一大批产业链关键环节的代表性企业[5] 公司的投资方法论与模式创新 - 公司旗下国寿投资公司形成了一套股权投资逻辑体系，包括坚持服务国家战略、把握宏观经济脉搏、把握自主可控时代主题、把握产业升级机会、投资头部企业及优秀企业家等[5] - 2025年末，公司发起设立“中国人寿-海纳申创股权投资计划”，以5亿元规模投资于专注半导体并购整合的“芯合创一号基金”，支持重点产业并购整合[6] - 2023年，公司发起设立“中国人寿-沪发一号股权投资计划”，受让上海集成电路产业投资基金股权，开创保险股权投资计划摘牌交易所S份额先河，项目一次性覆盖18家国内半导体产业链龙头企业[7] - 2024年，公司发起设立“中国人寿-北京科创股权投资计划”，基于“沪发一号”经验，通过母基金架构将触角延伸至约1500家不同细分领域的科技独角兽企业，实现从“线”到“面”的范式跃迁[7] 公司在民生福祉领域的投入与成效 - 公司发起设立总规模200亿元的大养老基金和100亿元的银发产业基金，推动养老健康产业链发展，并推进全国26个重点城市的养老项目布局[10] - 集团成员单位广发银行的普惠型小微企业贷款余额超过2100亿元[10] - 公司设立的国寿乡村振兴基金，截至2025年底已进行六次收益分配，近2000万元资金转化为生活补助与教育支持，惠及近6.7万名师生[10]

公司战略与投资主线 - 公司服务实体经济累计规模已超过4万亿元 [1] - 投资主线聚焦于国家经济发展主航道 围绕重大战略 重点区域和重点领域三大方向进行布局 [2] - 重大战略投资布局聚焦科技自立自强 “双碳” 共同富裕 乡村振兴 积极应对人口老龄化等领域 扎实做好金融“五篇大文章” [2] - 重点区域投资布局以京津冀 长三角 粤港澳大湾区为重点 同时加强对东北和中西部地区的投资力度 [2] - 重点领域投资布局旨在助力经济稳增长 实体企业提质增效和高水平对外开放 [2] 金融“五篇大文章”实践 - 主动融入“科技-产业-金融”良性循环 在固收 权益和另类投资中挖掘科技领域机会 探索保险资金与政府基金“接力”投资模式 [2] - 以ESG投资理念引领绿色金融创新发展 形成完备的ESG/绿色投资管理体系 打造国寿电投清洁能源系列产品 [3] - 加强普惠金融服务 持续投资农发债 用于“三农”的地方政府债券及银行小微企业专项债 [3] - 协力建设养老金融服务体系 加大与国寿养老险公司合作 旗下国寿安保基金公司积极布局养老FOF产品 [3] - 推动数字金融发展 加速数字化转型 强化CLIMB平台建设 牵头编制保险资管行业首个数据标准 [3] 服务新质生产力的具体举措 - 公司综合运用多种投资方式 协同推动传统产业升级 新兴产业和未来产业发展 [4] - 创新思路助推新兴产业发展 2023年和2024年相继发起设立“中国人寿-沪发1号股权投资计划”和“中国人寿-北京科创股权投资计划” [4] - 支持传统产业焕新升级 例如2024年发起设立20亿元“福建能化集团债权投资计划”助力钢铁产业绿色转型 发起设立“兰沧1号 2号绿色股权投资计划”支持构建多元清洁能源体系 [4] “双线配置”方法论与多元化投资模式 - 公司创建并不断完善“双线配置”投资方法论 构建多元化投资模式以适配实体经济不同融资需求 [5] - 固收投资通过加大对国债 地方债投资力度 服务国家区域战略布局 [6] - 权益投资重点支持先进制造业 战略性新兴产业 现代服务业 数字经济等领域核心企业 [6] - 另类投资综合运用债权投资计划 股权投资计划 股权投资基金 资产支持计划等工具 参与重大基础设施建设和对接多元化融资需求 [6] 中长期资金入市与“耐心资本”实践 - 公司积极响应引导中长期资金入市政策 建立了相应工作机制并推进配套制度完善 [7] - 将加大保险资金入市力度与写好金融“五篇大文章” 支持新质生产力发展深度融合 [7] - 建立了多层次权益投资策略体系和逆周期调节机制 强化跨周期配置 [7] - 在FVOCI高股息策略上 坚持长期投资 价值投资等理念 重点投向与国家战略及系统重要性相关的行业龙头公司 [7] - 公司是险资长期投资试点先行者 已联合发起设立三期鸿鹄基金 投资治理良好 经营稳健 股息稳定的上市公司并取得较好业绩 [8] - 鸿鹄基金将继续探索保险资金长钱长投模式 争做资本市场“耐心资本”典范 [8]

行业动态：保险资金长期投资改革试点 - 保险资金长期投资改革试点迎来增量资金，国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金3号于近期成立并完成备案 [1] - 由国丰兴华担任基金管理人的鸿鹄基金系列已增至5只 [1] - 随着鸿鹄基金三期3号成立，我国险资私募证券投资基金总数增至11只，且目前11只基金均已投入运行 [1] 投资策略与配置方向 - 太平资产人士表示，投资策略将以A股市场为主 [1] - 投资重点将布局符合政策导向和保险资金配置需要的优质上市公司 [1]

公司治理与人事变动 - 2024年12月24日，新华保险完成董事会换届，选举杨玉成担任第九届董事会董事长 [2] - 杨玉成同时将兼任公司战略与ESG委员会主任委员及投资与资产负债管理委员会委员 [4] - 杨玉成生于1971年，拥有券商高管背景，曾担任申万宏源证券有限公司执行董事、总经理等职，于2023年8月加入新华保险 [7][9] - 根据公司年报披露，杨玉成2024年税前薪酬总额为198.50万元 [8][9] 资本运作与偿付能力 - 2024年12月24日，公司股东大会审议通过拟在境内发行规模不超过人民币100亿元的无固定期限资本债券（永续债）的议案 [4][13] - 发行永续债所募资金将主要用于补充公司核心资本，提升偿付能力充足率，并计划主要配置于债券等固定收益类资产 [4] - 截至2025年三季度末，公司核心偿付能力充足率为154.27%，综合偿付能力充足率为234.15%，较二季度末均有所下降 [13] - 发行永续债旨在增强资本实力，优化资本结构，以支持业务持续稳健发展 [13] 经营业绩与财务表现 - 2024年全年，公司实现归母净利润262.29亿元，同比大幅增长201.1% [10] - 2024年总资产规模突破1.69万亿元，同比增长20.6% [10] - 2024年原保险保费收入达1705.11亿元，同比增长2.8% [10] - 2025年前三季度，公司营业收入为1372.52亿元，同比增长28.3%；归母净利润达328.57亿元，同比增长58.9% [12] - 2025年1月至11月，公司累计实现原保险保费收入1888.5亿元，同比增长16% [12] 投资表现与资产配置 - 2024年，公司投资组合综合投资收益率为8.5%，总投资收益率为5.8%，净投资收益率为3.2% [10] - 截至2024年末，股票投资占比提升至11.1%，基金投资占比提升至7.7%，分别较2023年末增长3.2个和1.4个百分点 [10] - 2024年末长期股权投资金额达302.45亿元，同比激增484.6% [10] - 2025年前三季度，公司投资资产为1.77万亿元，较年初增长8.6%；总投资收益为992亿元，同比增长46.6% [12] - 2025年三季度单季总投资收益为544亿元，同比增长49.6%；年化总投资收益率为8.6%，同比提升1.4个百分点 [12] - 公司联合中国人寿设立了初期总规模500亿元的私募证券投资基金（鸿鹄基金），聚焦投资二级市场优质上市公司 [11] 业务发展与战略规划 - 自杨玉成出任董事长以来，公司启动改革，“强投资”战略成为拉动业绩增长的重要引擎 [10] - 2025年前三季度，公司新业务价值（NBV）同比增长50.8% [12] - 公司未来将持续深化专业化、市场化、体系化改革，推动“保险+服务+投资”三端协同发力 [15] - 公司已着手启动“十五五”战略规划，明确五大业务重点，包括构建最优销售赋能体系、推动数字化智能化转型、做大做强投资业务等 [15]

公司动态 - 中国人寿于12月24日在互动平台回应投资者提问 [1] - 公司表示鸿鹄基金是其与新华人寿共同设立的私募证券基金 [1] - 该基金的投资策略是选择优质上市公司股票进行投资并长期持有 [1] - 此举是保险资金践行长期投资、实现保值增值的举措之一 [1]

核心观点 - 国家金融监管总局发布通知，下调保险公司部分权益资产偿付能力风险因子，旨在释放险资入市空间，引导长期投资，支持科技创新 [2][3] - 政策预计可静态释放最低资本326亿元，若全部用于增配沪深300股票，对应入市资金可达1086亿元 [2][4] - 监管层年内已落地包括风险因子下调、增加长期投资试点额度、拉长考核周期在内的“组合拳”，持续鼓励险资加大权益投资 [5][7] - 在政策引导及市场环境驱动下，险资年内已大幅加仓股票，前三季度股票账面余额达3.62万亿元，较去年末增长1.19万亿元，增幅近五成 [7][8] 政策内容与影响 - 将持仓超三年的沪深300指数、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27，降幅10% [2] - 将持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36，降幅10% [2] - 风险因子下调设置了差异化持仓时间门槛，旨在培育“耐心资本”和“长期资本”，支持科技创新 [3] - 风险因子与资本占用直接相关，下调有助于降低最低资本要求，从而提升险资权益配置意愿，此前对偿付能力的占用曾掣肘其投资步伐 [1][4] 资金释放测算 - 据分析师测算，基于三季度末险资股票余额3.62万亿元，假设符合条件标的占比分别为40%（沪深300等）和5%（科创板），且其中20%符合持仓时间要求，可静态释放最低资本326亿元 [4] - 若释放的326亿元最低资本全部用于增配沪深300股票，对应可撬动的股市增量资金为1086亿元 [2][4] - 若不增配股票，此次风险因子下调可改善保险行业偿付能力充足率约1个百分点 [4] 年内政策组合拳落地情况 - 5月国新办发布会预告的三项鼓励险资入市政策（新增600亿长期投资试点额度、股票风险因子调降10%、推动长周期考核）在2024年已全部落地 [5][7] - 长期投资试点新增600亿元额度已于5月陆续获批，使试点总额度达到2220亿元，多只试点私募基金已落地投资 [7] - 财政部于7月发布通知，将国有商业保险公司的ROE和资本保值增值率考核周期拉长至“年度+三年+五年”，有利于平滑新会计准则下权益资产波动对利润的冲击 [7] 险资权益投资动态与市场表现 - 在政策鼓励及市场走势下，多家上市险企投资负责人表示今年已加仓权益投资 [7][8] - 金融监管总局数据显示，截至2024年第三季度末，险资股票账面余额为3.62万亿元，较2023年末大幅增加1.19万亿元，增幅近50%，其中第三季度单季增加5524亿元 [4][8] - 若加上证券投资基金，截至三季度末险资配置的核心权益资产规模近5.6万亿元，较去年末增加近1.5万亿元，其中第三季度单季增加8640亿元 [8] - 股市表现助力上市险企前三季度净利润创下历史同期新高 [8] - 在低利率、资产荒环境及政策引导下，股票资产对保险资金的吸引力预计将持续 [8]

人身险公司整体业绩表现 - 2025年前三季度，72家人身险公司净利润达4619.6亿元，较上年同期增加约1765亿元，同比增长近62% [5][6] - 行业净利润在上年同期高基数基础上再创新高，已超过2024年全年水平 [7] - 业绩增长得益于新业务价值和投资收益的“双双增长”，其中投资收益贡献较大 [7] 行业投资收益率分析 - 2025年前三季度，人身险公司年化投资收益率的算术平均值为4.96%，较上年同期上升近1.3个百分点 [10][11] - 按2025年上半年人身险公司资金运用余额32.6万亿元计算，投资收益率提升1个百分点，投资收益额有望增长3.2千亿元 [11] - 超七成公司投资收益率较上年同期上升，72家寿险公司中有54家投资收益率超过3%，占比约75% [13] - 投资收益率提升至3%以上有助于缓解负债端压力，为未来发展奠定基础 [13] 上市险企投资收益详情 - 5家上市险企2025年前三季度总投资收益超8800亿元，较上年同期增加约2300亿元 [14][15] - 中国人寿总投资收益约3600亿元，同比增加1065亿元；中国平安总投资收益约2000亿元，同比增加约450亿元 [17] - 以此计算，5家上市险企日均投资收益约32亿元，投资业绩对头部险企利润增长贡献最大 [17] - 头部险企总投资收益率约5%，较上年同期提升约1个百分点，预计2025年末大概率超5% [20] 投资收益结构变化 - 受利率下行影响，头部险企净投资收益率较上年同期下降约0.3个百分点 [22] - 投资收益率的上升主要来源于买卖价差收益，属于“已实现收益”，直接影响当期净利润 [22] - 例如，2025年上半年中国人寿归母净利润为409亿元，其中买卖价差收益达304亿元 [26] 险企资本市场操作 - 2025年第三季度，险企交易频繁，当季退出166家上市公司大流通股股东位置，减仓金额约245亿元 [28] - 同期新晋成为179家上市公司大流通股股东，建仓金额约750亿元 [28] - 保险公司发挥中长期资金优势，如鸿鹄基金持续加仓通信、能源等产业，投资聚焦于中国电信、中国石油、国投电力等公司 [29][30][31] 行业投资趋势展望 - 保险公司抓住资本市场向好机遇，投资收益率大幅上升，对公司未来发展尤为重要 [33] - 随着保险资金投资力度加大和相关投资比例放开，规模效应有望发挥更大优势 [33] - 若2025年末投资收益率较2024年明显提升，将拉动行业近三年投资收益率企稳回升，摆脱此前持续下降的现状 [33]