公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现归属净利润亏损4.5亿元到6亿元 [1] - 预计2025年度实现扣非后归属净利润亏损约4.48亿元到5.98亿元 [1] 业绩亏损的主要原因 - 受前期阶段性结构性产能错配的惯性影响，行业供需失衡持续，整体疲软，盈利能力未得到修复 [1] - 公司原控股股东所持全部股票被司法拍卖，公司处于无控股股东及无实际控制人状态 [1] - 上述事项对公司信用状况及融资能力造成较大不利影响，导致资金流动性趋紧，并对产供销等经营活动产生显著制约 [1] - 受流动性趋紧影响，公司营业成本增加，营业收入出现明显下滑 [1] - 2025年公司主营业务太阳能电池组件产品价格下跌 [1] - 基于谨慎性原则，对存货、固定资产等进行减值测试并计提相应的资产减值准备，对报告期业绩造成较大影响 [1] 公司面临的退市风险 - 预计2025年度期末净资产为负6800万元到负1.3亿元 [2] - 将触及公司股票实施退市风险警示的情形，公司股票在2025年年度报告披露后可能被上交所实施退市风险警示 [2]

公司业绩与退市风险 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值 且亏损金额预计超过上一年度经审计的净资产 导致2025年度期末净资产可能为负值 [2] - 若2025年末经审计净资产为负 将触及财务类强制退市指标 公司股票将被实施退市风险警示（*ST）[2] - 2026年是公司自救的唯一窗口期 必须在2026年年度报告中同时满足净资产转正 避免“净利润为负且营收低于1亿” 并获得“标准无保留意见”的审计报告 否则将直接终止上市 [2] 公司经营与项目困境 - 公司因前期投资项目无法按期履约 收到行政决定听证通知书 拟被追回1.4亿元项目出资款 并可能被追究偿还代建费用、租金及资金占用成本等违约责任 [3] - 公司滁州项目仅完成一期光伏电池项目中7.5GW产能的落地 电池剩余产能及二、三期光伏切片和组件项目未有建设 [3] - 自2024年10月开始 公司滁州基地陆续停产 此外 常州基地5GW PERC电池产能和滁州基地7.5GW TOPCon电池产能已停产 [4] 行业背景与市场反应 - 光伏行业近几年存在阶段性结构型产能错配及行情疲软 全行业产能开工率持续下滑 [3] - 受业绩预亏公告影响 公司股价开盘大跌 截至发稿下跌8.35% 总市值47亿元 [2]

公司业绩与退市风险 - 公司发布业绩预亏公告 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值 且亏损金额预计超过上一年度经审计的净资产 导致2025年度期末净资产可能为负值[3] - 若2025年末净资产经审计确认为负值 将触及财务类强制退市指标 公司股票将被实施退市风险警示[4] - 2026年是公司自救的唯一窗口期 必须在2026年年度报告中同时满足净资产转正 避免“净利润为负且营收低于1亿” 并获得“标准无保留意见”的审计报告 否则将直接终止上市[4] 市场反应与近期困境 - 业绩预亏公告发布后 公司股价开盘大跌 截至发稿下跌8.35% 总市值47亿元[4] - 公司近期因前期投资项目无法按期履约 收到行政决定听证通知书 面临被追回1.4亿元项目出资款的风险 并可能被追究偿还代建费用 租金及资金占用成本等违约责任[4] - 公司表示听证及最终行政决定结果尚不确定 对公司本期或期后利润的影响尚不确定[5] 行业背景与公司经营状况 - 光伏行业近几年存在阶段性结构型产能错配及行情疲软 全行业产能开工率持续下滑[5] - 公司在滁州的投资项目仅完成一期光伏电池项目中7.5GW产能的落地 电池剩余产能及第二 三期光伏切片和组件项目未建设[5] - 公司各个基地已陆续停产 滁州基地自2024年10月开始陆续停产 常州基地5GW PERC电池产能和滁州基地7.5GW TOPCon电池产能也已停产[5]

公司财务与退市风险 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，且亏损金额预计将会超过上一年度经审计的净资产，导致2025年度期末净资产可能为负值 [1] - 若2025年末经审计净资产为负，将触及财务类强制退市指标，公司股票将被实施退市风险警示（*ST） [1] - 2026年是公司避免退市的关键窗口期，必须在2026年年度报告中同时满足净资产转正、避免“净利润为负且营收低于1亿”、获得“标准无保留意见”的审计报告，否则将直接终止上市 [1] 市场表现与近期事件 - 发布业绩预亏公告后，公司股价开盘大跌，截至发稿下跌8.35%，总市值为47亿元 [1] - 公司因前期投资项目无法按期履约，收到全椒经济开发区管理委员会的听证通知书，可能面临被追回1.4亿元项目出资款，并需偿还代建费用、租金及资金占用成本等违约责任 [2] - 公司表示听证及最终行政决定结果尚不确定，对本期或期后利润的影响尚不确定 [2] 经营与产能状况 - 由于光伏行业近几年的阶段性结构型产能错配及行情疲软，全行业产能开工率持续下滑 [2] - 公司在滁州的投资项目只完成一期光伏电池项目中7.5GW产能的落地，电池剩余产能及二、三期光伏切片和光伏组件项目未有建设 [2] - 公司各个基地已陆续停产，自2024年10月开始滁州基地陆续停产，常州基地5GW PERC电池产能和滁州基地7.5GW TOPCon电池产能也已停产 [2]

公司财务与退市风险 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，且亏损金额预计将超过上一年度经审计的净资产，导致2025年度期末净资产可能为负值 [1] - 若2025年末经审计净资产为负，将触及财务类强制退市指标，公司股票将被实施退市风险警示（*ST） [1] - 2026年是公司避免退市的关键窗口期，必须在2026年年度报告中同时满足净资产转正、避免“净利润为负且营收低于1亿”、获得“标准无保留意见”的审计报告，否则将直接终止上市 [1] - 受业绩预亏公告影响，公司股价当日开盘大跌，截至发稿下跌8.35%，总市值47亿元 [1] 经营困境与项目挫折 - 公司因前期投资项目无法按期履约，收到全椒经济开发区管理委员会的听证通知书，拟被追回1.4亿元项目出资款，并可能被追究偿还代建费用、租金及资金占用成本等违约责任 [2] - 公司滁州项目仅完成一期光伏电池项目中7.5GW产能的落地，电池剩余产能及二、三期光伏切片和组件项目未有建设 [2] - 公司各个生产基地已陆续停产，自2024年10月起滁州基地陆续停产，常州基地5GW PERC电池产能和滁州基地7.5GW TOPCon电池产能也已停产 [2] 行业背景与公司解释 - 光伏行业近几年存在阶段性结构型产能错配及行情疲软，全行业产能开工率持续下滑 [2] - 公司将投资项目未能推进及经营困境归因于上述行业性原因 [2]

文章核心观点 - 光伏行业前期盲目扩产导致产能过剩和价格暴跌 部分公司因市场环境变化而无法履行投资协议 正面临被地方政府追回出资款及索赔的困境 行业进入底部出清阶段 [1][3][4][5] 亿晶光电滁州项目违约事件 - 亿晶光电因未全面履行投资协议 收到全椒经开区管委会的听证通知书 拟被追回1.4亿元项目出资款 并可能被追究代建费用、租金及资金占用成本等违约责任 [1][3] - 该项目计划投资建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件 于2022年11月开工建设 2023年7月开始陆续投产 [3] - 受行业产能错配和行情疲软影响 滁州项目仅完成一期7.5GW电池产能落地 剩余电池产能及切片、组件项目未建设 并于2024年10月开始陆续停产 [5] - 公司常州基地5GW PERC电池产能和滁州基地7.5GW TOPCon电池产能已停产 [5] 光伏行业市场环境变化 - 2023年光伏组件价格呈“腰斩式”下跌 从年初的1.8元/W至1.9元/W 跌至年底低于1元/W [4] - 2024年光伏组件价格继续下跌至低于0.6元/W 导致光伏组件企业全面亏损 [4] - 行业出现阶段性结构型产能错配 行情疲软 全行业产能开工率持续下滑 [5] 行业内其他类似违约案例 - *ST沐邦因梧州市10GW TOPCon电池项目长期停滞 被责令退还5.1亿元财政补助 并被要求支付1.5亿元款项及违约金1365万元 [5] - 棒杰股份终止江山经济开发区16GW电池片及硅片切片项目 需支付1500万元损失赔偿款 [6] - 棒杰股份拟终止扬州经济技术开发区10GW高效光伏组件及研发中心项目 [6]

文章核心观点 - 光伏行业前期盲目扩产导致产能过剩和价格暴跌，部分企业项目推进受阻，面临被地方政府追回投资款及索赔的困境，行业正经历从扩张到出清的周期转变 [2][4][5][6] 亿晶光电滁州项目违约事件 - 亿晶光电因未全面履行投资协议，收到全椒经开区管委会听证通知，拟被追回1.4亿元项目出资款，并可能被追究代建费、租金及资金占用成本等违约责任 [2][4] - 该项目于2022年9月计划投资建设，内容为年产10GW光伏电池、10GW切片及10GW组件，2022年11月开工，2023年7月陆续投产 [4] - 实际仅完成一期电池项目中7.5GW产能落地，电池剩余产能及二、三期切片和组件项目未建设，并于2024年10月起将滁州基地陆续停产 [5][6] - 公司常州基地5GW PERC电池产能和滁州基地7.5GW TOPCon电池产能已停产 [6] 光伏行业市场环境变化 - 2023年光伏组件价格呈“腰斩式”下跌，从年初的1.8元/W至1.9元/W跌至年底低于1元/W [5] - 2024年价格战持续，组件价格继续下跌至低于0.6元/W，导致光伏组件企业全面亏损 [5] - 行业出现阶段性结构型产能错配，行情疲软，全行业产能开工率持续下滑 [5] 行业内其他类似违约案例 - *ST沐邦因梧州市10GW TOPCon电池项目长期停滞，被责令退还5.1亿元财政补助，并被要求支付1.5亿元款项及违约金1365万元 [6] - 棒杰股份终止江山16GW电池片及硅片切片项目，需向管委会支付1500万元损失赔偿款 [7] - 棒杰股份拟终止扬州10GW高效光伏组件及研发中心项目 [7]

文章核心观点 - 光伏行业前期盲目扩产导致产能过剩和价格暴跌，部分企业因无法履行投资协议而面临政府追责和资金追回，行业正经历从扩张到出清的周期转变 [3][7][8] 亿晶光电滁州项目违约事件 - 亿晶光电因未全面履行投资协议，收到全椒经济开发区管理委员会的听证通知书，拟被追回1.4亿元项目出资款，并可能被追究代建费用、租金及资金占用成本等违约责任 [3][5] - 公司滁州项目原计划建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目，2022年11月开工建设，2023年7月开始陆续投产 [5] - 受行业产能错配和价格战影响，滁州项目仅完成一期7.5GW电池产能，剩余电池产能及切片、组件项目未建设，并于2024年10月开始陆续停产 [7] - 公司常州基地5GW PERC电池产能和滁州基地7.5GW TOPCon电池产能已停产 [7] 光伏行业市场环境变化 - 2023年光伏组件价格呈“腰斩式”下跌，从年初的1.8元/W至1.9元/W，跌至年底低于1元/W [7] - 2024年光伏组件价格继续下跌至低于0.6元/W，导致光伏组件企业全面亏损 [7] - 行业出现阶段性结构型产能错配，行情疲软，全行业产能开工率持续下滑 [7] 行业内其他类似违约案例 - *ST沐邦因梧州市10GW TOPCon光伏电池生产基地项目长期停滞，被责令退还5.1亿元财政补助，并被要求支付1.5亿元款项及违约金1365万元 [8] - 棒杰股份终止江山经济开发区年产16GW电池片及切片项目，需支付1500万元损失赔偿款，并终止扬州经济技术开发区年产10GW光伏组件项目 [8] - 政府端对终止投资项目的追责回款正成为行业新动向 [8]

公司面临的法律与行政程序 - 公司及下属子公司收到全椒经济开发区管理委员会的听证通知书，拟对其作出行政决定 [1] - 公司已申请进行听证，目前听证程序尚未开展 [1] - 管理委员会拟采取的措施包括：解除投资协议及补充协议、追回1.4亿元出资款、不再履行后期出资义务，并追究公司偿还代建费用、租金及资金占用成本等违约责任 [3] 滁州投资项目详情 - 2022年，公司董事会及股东大会审议通过在安徽滁州全椒县投资建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目 [2] - 为实施该项目，公司控股子公司常州亿晶与当地平台公司嘉辰基金合资设立项目公司滁州亿晶，注册资本15亿元，常州亿晶出资8亿元持股53.33%，嘉辰基金出资7亿元持股46.67% [2] - 截至目前，常州亿晶实缴注册资本1.6亿元，嘉辰基金实缴注册资本1.4亿元 [2] 项目进展与现状 - 滁州项目于2022年11月开工建设，2023年7月开始陆续投产 [3] - 项目仅完成一期光伏电池项目中7.5GW产能的落地，电池剩余产能及二、三期光伏切片和组件项目未建设 [3] - 受行业和市场影响，公司于2024年10月开始将滁州基地陆续停产 [3] 行业背景与公司解释 - 光伏行业近几年出现阶段性结构型产能错配，行情疲软 [3] - 全行业产能开工率持续下滑 [3] - 公司表示项目未能全面履行协议约定是由于上述行业和市场影响 [3] 公司市场表现 - 12月26日，公司股票涨停收盘，收于4.33元/股 [4] - 公司总市值为51.25亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产减少，需求复苏低位，成本支撑上升，预计2601合约在9055 - 9235区间震荡，库存和主力持仓偏空，基差和盘面偏多 [6] - 多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端各环节生产减少，总体需求衰退，成本支撑持稳，预计2601合约在53405 - 54985区间震荡，基本面、基差和主力持仓偏空，库存中性，盘面偏多 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量9.1万吨，环比减少9.00% [6] - 需求端上周需求8.2万吨，环比减少5.74%，需求持续低迷，多晶硅库存25.9万吨处于低位，有机硅库存56300吨处于低位且生产亏损，开工率69.26%环比持平，合金锭库存7.28万吨处于高位 [6] - 成本端枯水期成本支撑上升，新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 [6] - 库存方面，社会库存55.2万吨环比减少1.08%，样本企业库存172000吨环比增加2.32%，主要港口库存12.7万吨环比增加2.42% [6] - 主力持仓净空且空增，偏空；11月13日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差205元/吨，偏多；盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多 [6] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量27000吨，环比减少4.25%，11月排产预计12.01万吨，较上月环比减少10.37% [8] - 需求端上周硅片产量13.45GW，环比减少5.54%，库存17.52万吨，环比减少7.44%，生产亏损，11月排产57.66GW，较上月环比减少4.92%；10月电池片产量59.27GW，环比减少2.78%，上周外销厂库存5.81GW，环比增加50.90%，生产亏损，11月排产58.68GW，环比减少0.99%；10月组件产量48.1GW，环比减少3.60%，11月预计46.92GW，环比减少2.45%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存35.4GW，环比增加5.35%，生产盈利 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38920元/吨，生产利润12080元/吨 [8] - 基差方面，11月13日N型致密料51000元/吨，01合约基差 - 2045元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存周度为25.9万吨，环比减少0.76%，处于历史同期低位，中性 [8] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空且空减，偏空 [8] 工业硅行情概览 - 期货收盘价多数合约下跌，如01合约9145元/吨，较前值跌50元，跌幅0.54% [14] - 现货价部分持平，如华东不通氧553硅9350元/吨，较前值无变化 [14] - 周度社会库存55.2万吨，较前值减少0.6万吨，跌幅1.08%；样本企业库存172000吨，较前值增加3900吨，涨幅2.32%；主要港口库存12.7万吨，较前值增加0.3万吨，涨幅2.42% [14] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价多数合约上涨，如01合约54195元/吨，较前值涨735元，涨幅1.37% [16] - 硅片价格部分有微涨，如日度N型182mm硅片（130μm）1.29元/片，较前值涨0.01元，涨幅0.78% [16] - 电池片价格多数持平，如日度单晶PERC电池片M10 - 182mm均价0.27元/w，较前值无变化 [16] - 组件价格多数持平，如日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价0.702元/w，较前值无变化 [16] - 周度硅片产量12.9GW，较前值增加0.7GW，涨幅5.74%；库存26.5GW，较前值减少7.5GW，跌幅22.06% [16] - 光伏电池外销厂周度库存5.81GW，较前值增加1.96GW，涨幅50.91%；月度产量59.27GW，较前值减少1.7GW，跌幅2.79% [16] - 组件月度产量48.1GW，较前值减少1.8GW，跌幅3.61%；国内库存24.76GW，较前值减少26.54GW，跌幅51.73%；欧洲库存35.4GW，较前值增加1.8GW，涨幅5.36% [16] 工业硅下游各行业情况 - **有机硅**：DMC日度产能利用率69.26%环比持平，周度产量4.56万吨，较前值增加0.13万吨，涨幅2.93%，价格12250元/吨，较前值涨1100元，涨幅9.87%，生产亏损，下游产品如107胶、硅油等价格有一定波动 [41][43] - **铝合金**：SMM铝合金ADC12价格21650元/吨，较前值涨150元，涨幅0.70%，进口ADC12实际即时利润 - 123元/吨，较前值增加143元，原铝系铝合金锭月度产量12.08万吨，较前值增加1.25万吨，涨幅11.54%，再生铝合金锭月度产量64.50万吨，较前值减少1.6万吨，跌幅2.42%，周度铝合金锭社会库存7.28万吨，较前值减少0.07万吨，跌幅0.95% [14][49][52] - **多晶硅**：行业成本38.92元/千克较前值无变化，价格部分持平，库存25.9万吨较前值减少0.2万吨，跌幅0.77%，月产量、排产及各环节需求有不同程度变化 [16][59]