证券研究报告 | 策略专题报告 2026 年 07 月 20 日 稳市座谈会召开，7 月政治局会议前瞻 ——国内外产业政策周报（0720） ❑ 风险提示：政策及经济数据不及预期、海外政策超预期收紧。 国内政策方面，关注 1）7 月政治局会议前瞻；2）稳市座谈会召开，如何理解？ 3）电池消费税调整。 ❑ 国内政策专题一：7 月政治局会议召开在即，建议关注哪些领域？本月即将 召开 7 月政治局会议，建议重点关注。 1、时间点方面，从过往召开时间节点来看，往往在月末召开的概率更大。 2、政策基调方面，结合近期高层表态来看，我们认为 7 月政治局会议大概率 会部署政策进一步加力。 3、重点领域来看，以科技创新为主，推动产业发展是当之无愧的主线。结合 7 月高层调研/表态来看，产业出现的词频最高，共出现 24 次，其中细分领 域中，生物医药出现 4 次、人工智能出现 3 次。政策对科技的呵护不改。 4、稳增长方面，从近期调研/表态词频来看，基础设施出现 4 次，后续有望加 力建设 6 张网，其中水网是重中之重。此外消费方面，文旅出现了 7 次。 5、资本市场方面，我们建议重点关注 7 月会议对资本市场的定调。结合当前 ...

bq.xu@htisec.com rx.hou@htisec.com [Table_Title] 研究报告 Research Report 20 Jul 2026 中国新能源 China (A-share) New Energy 电池行业消费税调整：政策退坡加速出清，技术迭代打开成长空间 Battery Sector Tax Adjustment: Policy Phase-Out Accelerates Consolidation, Technology Upgrade Unlocks Growth 徐柏乔 Baiqiao Xu 侯若雪 Rosy Hou [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件：2026 年 7 月 17 日，财政部、海关总署、税务总局联合明确，2026 年 9 月 1 日起，锂离子蓄电池、锂原电 池、全钒液流电池等成熟储能产品先按 2% 征收消费税，2027 年 9 月 1 日税率恢复至 4%；光伏电池延后至 2027 年 4 月起按 ...

周观点0719：需求景气持续，布 局正当其时 长江证券研究所电力设备与新能源研究小组 2026-07-20 %% %% %% %% research.95579.com 1 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师 邬博华 分析师 曹海花 分析师 司鸿历 分析师 叶之楠 SAC执业证书编号：S0490514040001 SAC执业证书编号：S0490522030001 SAC执业证书编号：S0490520080002 SAC执业证书编号：S0490520090003 SFC执业证书编号：BQK482 SFC执业证书编号：BVD284 分析师 袁澎 SAC执业证书编号：S0490524010001 %% %% %% %% research.95579.com 2 00 本周电新板块行情回顾 ➢ CJ电新指数本周下跌7.23%，所有板块普跌，周五跌幅加深，其中风电板块本周大跌19.51%，波动极大，锂电和电力设备板块本周相对抗跌。 图：本周电新板块行情回顾 CJ电新指数 光伏 储能 锂电 风电 电力设备 其他电源 电机 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 20 ...

期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 沪镍早报 走势评级： 镍——滚动做多 [Table_Chart] 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 战争烈度上升，硫磺 VS 板块压制 [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 7 月 20 日 报告内容摘要: [Table_S [Table_Summar ummary]y] 宏观&行业消息：【财政部：调整部分电池消费税政策】SHMET07 月 17 日 讯，7 月 17 日，财政部发布关于调整部分电池消费税政策的公告。自 2026 年 9 月 1 日起，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池（又称氢镍蓄电池或 镍氢蓄电池）、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按照 2%税率征收消 费税；自 2027 年 9 月 1 日起，对上述电池产品按照 4%税率征收消费税。 自 2027 年 4 月 ...

政策核心与要点 - 政策核心是恢复对锂离子蓄电池和光伏电池征收消费税，并非新设税种，信号意义大于财政增收[1] - 4%的电池消费税自2015年就已设立，但此前对锂电池、光伏电池等七类电池免征，仅铅蓄电池自2016年起按4%征收[2] - 核心变化包括：锂离子蓄电池和光伏电池从免征调整为分步恢复征收；铅蓄电池维持原有4%税率不变；钠离子、固态等新技术电池继续免征至2028年底；外购已税电池连续生产应税电池可适用消费税抵扣[4] 分步征收时间表 - 2026年9月1日起：锂离子蓄电池按2%税率征收消费税[4] - 2027年4月起：光伏电池按2%税率征收消费税[4] - 2027年9月1日起：锂离子蓄电池税率升至4%[4] - 2028年4月起：光伏电池税率升至4%[4] - 2029年起：锂电与光伏均按4%征收；钠离子、固态电池免税期至2028年底届满[4] 财政增收测算 - 政策全面到位后（2029年起），年财政增量预计为485亿元以上[6] - 2026年年内财政增量预计为67亿元[6] - 全面到位的年增量占2025年消费税总收入的比例约为2.9%[6] - 2026年年内增量占2025年消费税总收入的比例约为0.4%[6] - 税基测算：锂电池税基约4800亿至1万亿元；光伏电池税基约2137亿元[8] - 逐年增收测算：2027年299亿元，2028年475亿元，2029年及以后485亿元以上[9] 产业成本影响分析 - 锂电行业：4%税率影响约等于碳酸锂涨价2万元/吨（当前约15万元/吨）[12] - 光伏行业：4%税率占组件成本约1.7%，每瓦成本增加约0.012元[12] - 新技术路线：钠离子、固态电池在2028年底前免征消费税，成本影响为0%[12] 对整车企业的影响与利润格局 - 整车企业利润被电池企业大幅挤压，某电池头部企业2025年净利润达722亿元，高于13家A股整车上市企业利润总和[14] - 2026年1-5月汽车行业销售利润率仅为3.4%[14] - 2025年《财富》世界500强中，上榜中国车企共实现147亿美元利润，其中某电池头部企业独占71亿美元，电池以外的车企仅分得百分之十几的利润[14] - 自造电池并直接用于装车的车企可规避或抵扣消费税，内部传导后税负可归零，年产百万辆的车企可节省数亿元成本[15] - 外购电池的车企将被动承担转嫁的税负成本（2%-4%无法消除），年产百万辆的车企将增加数亿元成本[15] - 当前锂电池电芯价格约0.35-0.40元/Wh，2%消费税对应成本影响约0.007-0.008元/Wh，对单车成本影响在千元量级[15] - 电池成本约占整车价格的25%，掌握动力电池核心能力是车企构建长期竞争力的关键[16] 政策信号解读 - 政策绝对体量有限，但信号意义明确，标志着消费税加速优化[18] - 宏观税负政策从2013年“稳定宏观税负”、2016年“降低宏观税负”，转向2025年提出的“保持合理的宏观税负水平”，从减税降费转向结构优化[19] - 政策与出口退税等措施结合，旨在综合整治“内卷式”竞争，促进产业转型升级[20] - 新能源汽车的税收优惠“保护期”正在分阶段、有节奏地退出，标志着“油电同权”大幕正式拉开，目标是建立权责匹配、税负公平的汽车税制体系[21] 核心结论与行业判断 - 不造动力电池的车企，不可能成为世界级的整车企业[22] - 税收优惠正在从终端消费环节向产业链上游制造环节延伸退出[22] - 谁能率先完成电池自研自产的能力构建，谁就能在此轮税制调整中获得成本优势，在下一阶段市场竞争中占据主动[24] - 终极判断：整车企业必须把电池握在自己手里，优秀的大型整车企业一定要造电池[25]

会议信息 全文摘要 本次分析涵盖了科技、PCB 材料、消费税和油运及汽车板块的市场动态。科技板块在经历回调 后，长期仍具投资价值，MSAP 工艺的应用及设备产线投资成为关注焦点。PCB 材料与电子部 方面，红河科技和中国巨石展现出强劲业绩增长。消费税政策对锂电池行业产生影响，新技术 的鼓励成为行业发展的推动力。油运市场分析指出，霍尔木兹海峡的通行问题及供需关系变化， 预示着油运板块的长期乐观前景。整体而言，各行业虽面临不同挑战，但新技术应用和政策支 持为市场带来新的增长机遇。 章节速览 00:00 机械板块投资分析：M-SAP 工艺与设备投资机遇 机械板块投资分析聚焦于 M-SAP 工艺的应用及设备投资机会，强调新工艺对设备精度和投资需 求的提升，推荐关注大族数控、信息微庄等企业，指出光模块设备领域亦存在投资潜力。 06:25 PCB 材料端电子部产能与业绩周度更新 近期美伊军事冲突升级导致霍尔木兹海峡通行量显著下降，短期影响油运市场供需，但长期增 产逻辑及替代出海口建设将促进油运需求增长。市场对合规油运需求提升，中海油运等公司股 价低估，建议逢低关注。风险提示包括海峡可能再度封锁影响行业复苏。 24:33 ...

宏观数据速览 - 2026年6月出口金额当月同比27%，高于上期2.5%和去年同期5.66% [1] - 2026年6月进口金额当月同比36%，高于上期28.3%和去年同期1.27% [1] - 2026年6月固定资产投资完成额累计同比 -5.7%，低于上期1.7%和去年同期2.8% [1] - 2026年6月社会消费品零售总额累计同比1.3%，低于上期2.4%和去年同期5% [1] - 2026年6月社会融资规模当月值33645亿元，低于上期52240亿元和去年同期42251亿元 [1] - 2026年6月M0同比11.8%，低于上期12.5%，高于去年同期12% [1] - 2026年6月M1同比4%，低于上期5.1%和去年同期4.6% [1] - 2026年6月M2同比8%，低于上期8.5%，高于去年同期8.3% [1] - 2026年6月金融机构新增人民币贷款当月值16100亿元，低于上期29900亿元和去年同期22400亿元 [1] - 2026年6月GDP不变价当季同比4.3%，低于上期5%和去年同期5.2% [1] - 2026年6月CPI当月同比1%，与上期持平，高于去年同期0.1% [1] - 2026年6月PPI当月同比4.1%，高于上期0.5%和去年同期 -3.6% [1] - 2026年6月制造业PMI为50.3%，略低于上期50.4%，高于去年同期49.7% [1] - 2026年6月非制造业PMI商务活动为50.2%，略高于上期50.1%，低于去年同期50.5% [1] 商品投资参考 综合 - 中东紧张局势致亚太盘初国际油价飙涨，WIT原油期货、布伦特原油期货价格均涨超3%，霍尔木兹海峡通航量降至零，美国针对伊朗军事行动继续 [2] - 商务部新闻发言人称维护香港繁荣稳定符合中美共同利益，希望美方恢复并加强与香港特区经贸往来 [2] - 2026年美加墨世界杯决赛西班牙队夺冠 [2] - 世界人工智能合作组织成立，将开展加强能力建设合作、推动资源融合互补、支持联合国构建治理体系三方面工作 [3] 金属 - 我国自2026年9月1日起对部分电池分步恢复征收消费税，部分电池2028年底前免征 [4] - 乘联分会秘书长认为锂电池消费税调整助推整车企业造电池，拉开"油电同权"大幕 [4] - 截至7月17日，全球最大黄金ETF持仓量较前一交易日减少0.28%，当周累计减少0.34% [5] - 7月17日国内商品期货库存变动，白银库存创逾1个月新高，锡库存创逾3年零6个月新低，碳酸锂库存创逾2个月新低 [5] 煤焦钢矿 - 敬业钢铁就英国钢铁被强行收归国有一事启动磋商程序，保留法律权利 [6] - 外交部敦促英方保障投资者权益，支持企业维权 [6] 能源化工 - 美国能源部长称将确保霍尔木兹海峡石油输送畅通，目前该海峡石油流量七天截尾均值低于700万桶/日，波斯湾地区供应量略低于1400万桶/日，美国将采取行动降低国内能源价格 [7] - 7月17日24时起国内成品油价格迎年内第九次上涨，汽、柴油零售价每吨分别上调300元和290元 [7] - 美伊冲突升级致霍尔木兹海峡航运受创，上周布伦特原油期货累计上涨超16%，7月以来涨超21%，供应紧缺将更严峻 [8] - 美伊停火协议瓦解，双方军事冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航量降至零 [8] - 对冲基金以近十年来最快速度押注布伦特原油上涨，截至7月14日当周纯多头头寸大增 [9] - 科威特石油公司一处设施遭伊朗袭击，正协调应对 [9] - 国际能源署署长警告若霍尔木兹海峡石油运输几周内无法恢复，全球能源安全将受威胁 [9] 农产品 - 澳籽种植进入关键期，菜籽粕期货维持低位震荡格局 [10] 股票市场要闻 - 周五A股大幅下探，上证指数收跌3.05%报3764.15点，成交额2.67万亿元，半导体产业链重挫，CRO概念回调，电力、银行股逆势走强 [11]

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 7 月 20 日 电力设备与新能源行业 7月 第 3 周周报 锂电池消费税出台，宁德签署钠电储能订单 新能源汽车方面，我们预计 2026 年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电 池和材料需求增长。新技术方面，固态电池和钠离子电池产业化逐步落地，关注相 关材料和设备企业验证进展。光伏方面，"反内卷"、"太空光伏"是 2026 年光伏投资 双主线。2026 年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有 望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，电池片环节格局正在优化， 贱金属导入速度有望加快。国内已出现高功率组件需求，下游电池组件依赖提效进 行市场化出清，组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注行业格局较好的电 池组件、钙钛矿、胶膜等核心辅材方向。风电方面，中东战争推动天然气价格提升， 欧洲能源独立紧迫性进一步升级，欧洲海风需求有望提升，建议关注风机、海上风 电方向。储能方面，需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂。氢能方 面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导 入期，关注下游氢基能源 ...

关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤储能 资讯~ 2026年7月17日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于调整部分电池消费税政策的 公告》（财政部 海关总署 税务总局公告2026年第20号，以下简称《公告》），明确将调整 电池消费税政策。其中，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池（又称氢镍蓄电池或镍氢蓄电 池）、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池自2026年9月1日起按照2%税率征收消费 税，自2027年9月1日起按照4%税率征收消费税；对光伏电池（又称太阳能电池）自2027 年4月1日起按照2%税率征收消费税，自2028年4月1日起按照4%税率征收消费税；自2026 年9月1日起至2028年12月31日，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛 矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。 免征消费税政策有力推动我国电池产业实现规模化、体系化快速发展 我国自2015年2月1日起将电池纳入消费税征收范围，依据《财政部 国家税务总局关于对电池 涂料征收消费税的通知》（财税〔2015〕16号）规定，电池消费税在生产、委托加工和进口环节征 收，适用税率4%。同时设置差 ...