工业稳则经济稳。今年上半年，31个省份规上工业增加值全部实现了同比增长，其中，福建、安徽、河 南、湖南实现8%以上的增长；8个工业大省利润增速高于全国平均水平，其中，河南、湖南、湖北、江 苏实现两位数增长。各地因地制宜发展新质生产力，推动科技创新和产业创新融合发展，新产业、新业 态较快发展。 在东部地区，浙江省人工智能核心产业企业营业收入增速明显快于规上企业，其中，算力服务、数据服 务、算法模型、智能终端营收均保持两位数增长。福建省规模以上高技术制造业增加值同比增长 16.8%，增幅比规模以上工业增加值高8.1个百分点。江苏省航空航天器及设备制造、光纤光缆及锂离子 电池制造、电子器件制造、电子元件及电子专用材料制造等行业均实现两位数较快增长。 从总量看，上半年，广东、江苏、山东、浙江、四川、河南、湖北、福建、上海、湖南位居全国前十。 广东实现地区生产总值68725.4亿元，继续稳居全国第一；江苏紧随其后，地区生产总值为66967.8亿 元；山东地区生产总值突破5万亿元，达到50046亿元；浙江地区生产总值为45004亿元；四川、河南地 区生产总值分别为31918.2亿元、31683.8亿元；湖北上半年地区生产 ...

向新求变 今年以来，"两重""两新"等政策加力扩围，各地紧抓机遇强化落实，推动政策红利转化为发展成效，内 需潜力加快释放。在设备更新政策带动下，上半年，北京市企业技术改造和产能升级步伐加快，反映企 业扩大生产能力的设备购置投资增长99%，占固定资产投资的比重为28.2%，同比提高12个百分点。在 消费品以旧换新政策支持下，浙江省限额以上单位商品零售额中，照相器材、计算机及其配套产品、家 用电器和音像器材、可穿戴智能设备、智能手机等商品零售额同比增速均在60%以上。湖北省限上家用 电器和音像器材类、家具类零售额分别增长30.8%、63%，分别比一季度加快9.7个、36.7个百分点。 工业稳则经济稳。今年上半年，31个省份规上工业增加值全部实现了同比增长，其中，福建、安徽、河 南、湖南实现8%以上的增长；8个工业大省利润增速高于全国平均水平，其中，河南、湖南、湖北、江 苏实现两位数增长。各地因地制宜发展新质生产力，推动科技创新和产业创新融合发展，新产业、新业 态较快发展。 在东部地区，浙江省人工智能核心产业企业营业收入增速明显快于规上企业，其中，算力服务、数据服 务、算法模型、智能终端营收均保持两位数增长。福建省 ...

医药股表现 - 8月首个交易日医药股表现强势，中药板块大涨，维康药业、新天药业等多股涨停 [2] - 动物疫苗、医药电商、创新药、化学制剂、原料药、CRO等板块均上涨 [2] 光伏概念股反弹 - 光伏设备板块大涨，捷佳伟创、海优新材等个股大涨，捷佳伟创开盘6分钟涨停 [5] - BC电池、硅能源、POE胶膜等板块上涨 [5] - 捷佳伟创预计2025年上半年归母净利润17亿元至19.6亿元，同比增长38.65%—59.85% [6] - 工业和信息化部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》 [7] - 硅片价格延续涨势，N型G10L单晶硅片成交均价1.2元/片，环比上涨9.09% [7] - BC电池板块受机构看好，行业新增/改造XBC产能规划近90GW [8] 物流板块上涨 - 华鹏飞、申通快递、韵达股份等个股大涨，申通快递7月10日以来累计涨幅超52% [9] - 国家邮政局召开快递企业座谈会，讨论治理行业"内卷式"竞争 [9] - 申通快递拟以3.62亿元现金收购浙江丹鸟物流100%股权 [9] - 无人物流车进入规模化商用阶段，通达系网点可节约单票成本1毛钱，顺丰单车单月节约2000元成本 [10] 港股动态 - 美团、阿里巴巴盘中拉升，美团发文承诺规范促销行为，抵制无序竞争 [4] - 京东、淘宝闪购及饿了么均发文表示要抵制无序竞争 [4]

专利技术 - 阿特斯光伏电力（洛阳）有限公司、洛阳阿特斯光伏科技有限公司、苏州阿特斯阳光电力科技有限公司联合申请了一项名为"光伏电池的制备方法及光伏电池"的专利，公开号CN120363357A，申请日期为2024年01月 [1] - 专利技术通过优化切割工艺参数（切割线速度8m/s～38m/s、张力3.4N～4N、导轨进给速度0.1mm/min～3.2mm/min）和取消跑线步骤，缩短硅棒切割时长，提升硅片生产效率 [1] - 切割采用周期性往复运动模式（第一线轮→第二线轮→第一线轮为一个周期），直接铺设切割线进行硅棒切割 [1] 公司背景 - 阿特斯光伏电力（洛阳）有限公司成立于2006年，注册资本160149.97万人民币，对外投资3家企业，参与招投标44次，拥有专利166条和行政许可188个 [2] - 洛阳阿特斯光伏科技有限公司成立于2017年，注册资本2000万人民币，参与招投标11次，拥有专利138条和行政许可4个 [2] - 苏州阿特斯阳光电力科技有限公司成立于2006年，注册资本202734.944545万人民币，对外投资16家企业，参与招投标42次，拥有专利2428条和行政许可33个 [2]

工业利润整体表现 - 上半年全国工业利润同比下降1.8% 主要受去年同期高基数影响[1][3] - 毛利润逆势增长1.1% 显示企业成本控制能力改善[5] 企业所有制分化 - 国有控股企业利润下滑7.6% 反映转型压力较大[4] - 外商及私营企业利润分别增长2.5%和1.7% 体现市场应变优势[3][4] 行业结构性特征 - 采矿业利润暴跌30.3% 受煤炭原油价格下跌拖累[3][6] - 制造业整体利润增长4.5% 其中装备制造业增速达7.2%[4] - 电子/电气机械等细分领域实现两位数增长[4] 新兴制造业亮点 - 新能源汽车产量超去年全年 光伏电池/动力电池产量翻倍[4] - 智能家电/工业机器人产量同比翻番 受益设备更新政策[3][5] - 通用设备行业利润增幅超10% 政策驱动效应显著[5] 外资与产业链动向 - 外商投资企业利润增长2.5% 持续加码东南亚供应链[6] - 东盟市场扩张带来新机遇 外资布局显现战略意图[6] 技术突破领域 - AI服务器升级带动涤纶长丝/聚氨酯等材料需求[6] - 高端制造业技术迭代加速 电子/电气领域领跑[4][6]

光伏行业产能过剩现状 - 光伏行业面临全球性产能过剩，中国产能已超过1TW，而全球需求仅约600GW [2] - 硅片环节产能过剩最为严重，全产业链均面临过剩压力，预计需出清30%-40%产能才能恢复平衡 [6][7][8] - 地方政府在过去两三年中为招商引资推波助澜，加剧了产能扩张 [2] 全球光伏市场需求分析 - 中国去年光伏装机总量达277GW，占全球近一半 [2] - 欧洲市场增速明显下降，美国市场受政策预期影响出现大幅下滑 [2] - 第三世界国家市场容量小且增幅不明确，难以填补中美欧市场空缺 [3][31] 行业政策影响 - "136号文"出台后，国内新建地面电站装机几乎停摆，行业进入调整期 [4][13] - 行业协会制定的组件最低成本价0.68元/W对市场影响有限，无法长期对抗市场规律 [48][49] - 国家通过价格调控抑制装机扩张，但地方保护主义仍导致部分产能难以退出 [4][7] 技术研发与行业出清 - 行业研发节奏放缓，所谓效率突破多为非量产产品，难以抵消成本增加 [9][10] - 行业出清本质是资金储备比拼，现金储备不足的企业将被淘汰 [11] - 部分新投产的先进产能因企业规模小、缺乏资金后盾仍面临淘汰风险 [12] 电力消纳挑战 - 弃风弃光率重新突破5%，两年内快速解决消纳问题非常困难 [12][17] - 东部地区工商业光伏发展挤占西部外送份额，加剧弃风弃光问题 [13] - 电网承载极限普遍认定在15%左右，中国目前光伏+风电渗透率不到15% [18] 海外市场拓展 - 第三世界国家电网薄弱限制光伏发展潜力，难以成为主要增长点 [31][32] - 印度市场潜力大但存在政策障碍和电网问题，导致装机规模难以提升 [34][35][36] - 产能外移面临贸易保护主义风险，组件环节相对电池环节更易收回成本 [38][39] 行业转型与出路 - 服务型货贸模式比单纯货物贸易更具发展潜力，可获取更高利润 [42] - 电网标准输出是未来大规模光伏消纳的关键，但面临外汇管制等障碍 [46] - 通过电网改造和新型储能投入，光伏消纳比例有望从目前的11%-12%提升至20%-25% [49]

四川经济总体表现 - 2025年上半年四川地区生产总值达31918.2亿元，按不变价格计算同比增长5.6%，增速比一季度加快0.1个百分点 [1][2] - 主要经济指标增速持续回升，包括第一产业增加值、规模以上工业增加值、服务业增加值、社会消费品零售总额等 [2] - 经济运行呈现稳中有升、支撑有力、动能积聚、活力释放四大特征 [2] 制造业与服务业发展 - 汽车制造业转型加快，电子信息产业和装备制造产业增加值保持两位数增长 [2] - 高技术制造业投资同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长13.1%，领跑规模以上工业 [2] - 商务服务、信息服务、科技服务等现代服务业较快发展 [2] 消费市场表现 - 上半年社会消费品零售总额1.42万亿元，同比增长5.6%，增速较一季度加快0.4个百分点 [4] - 城镇和乡村消费品零售额分别增长5.5%和5.9% [4] - 限额以上单位家用电器和音像器材类零售额增长20.2%，通讯器材类增长50.8%（智能手机类增长51.6%），汽车类增长2.7%（新能源汽车增长23.1%） [5] - 金银珠宝类零售额增长19.0%，化妆品类增长8.5%，文化办公用品类增长10.6% [6] 新兴产业与新动能 - 高技术制造业增加值增长13.1%，占规模以上工业比重超15% [7] - 智能电视、智能手表、工业机器人产量分别增长1.4倍、1倍、63.1% [7] - 绿色低碳产业加速发展，动力电池产业增加值增长36.5%，新能源汽车产业增长11.0% [8] - 新能源汽车、光伏电池、汽车用锂离子动力电池产量分别增长2.4倍、1.9倍、53.2% [8] 专精特新与战略性新兴产业 - 规模以上专精特新企业3000余户，占规模以上工业企业总数15.2%，其中100余户年生产规模超十亿元 [8] - 专精特新企业增加值增长10.2%，高于规模以上工业平均水平2.9个百分点 [8] - 从事战略性新兴产业生产的规模以上工业企业2775个，较"四经普"增加500余户，上半年增加值增长9.9%，高于规模以上工业平均水平2.6个百分点 [8]

核心观点 - 当前经济面临"内卷"现象，其根本原因是投资回报率持续走低导致的"资产荒"，表现为企业毛利率下降、居民储蓄高企、政府投资扩张等 [1][5][40] - 企业部门陷入"供大于求→内卷竞争→效益走弱→投资回报低"的恶性循环，2024年规模以上制造业企业营业收入利润率降至4.25%，产能利用率降至74.2% [5][15][18] - 地方政府行为加剧产能过剩，2021-2024年制造业投资增速持续高于整体投资增速，新能源等领域出现同质化竞争 [19][25][31] - 居民部门消费意愿不足，2024年居民存款达162万亿元，存贷比升至1.93，收入分配不均制约消费增长 [40][44][46] - "反内卷"需从促消费发力，不同于十年前供给侧改革，当前需通过增加居民收入、畅通内循环来平衡供需关系 [60][61] 企业部门分析 - 制造业盈利能力持续下滑，规模以上企业营业收入利润率从2021年高点降至2024年前5个月的4.25%，每百元资产实现收入从2022年107元降至85.2元 [5][8] - 企业采取"内卷式"竞争策略，出口价格指数两年内下跌15%，账款回收期从2022年54天拉长至71.7天，产成品周转天数从19.5天增至23.2天 [12][15] - 产能过剩问题突出，制造业产能利用率从2022年75.8%降至2024年上半年74.2%，光伏、锂电池、新能源车产量增速超40%但超全球需求 [15][31] 政府行为影响 - 地方政府推动制造业投资扩张，2021-2024年制造业投资增速比整体投资快3.5-8.6个百分点，新建投资增速一度达21.2% [19][22] - 招商引资政策扭曲市场，2023年地方政府招商引资支出344.72亿元（同比+19.5%），部分区域出现土地低价出让、税收返还等乱象 [28][29] - 金融资源过度倾斜，制造业中长期贷款增速一度超40%，引导基金返投要求导致新能源等领域投资同质化 [28][31] 居民部门特征 - 收入增长放缓，2024年城镇非私营/私营单位工资增速分别降至2.8%/1.7%，消费者收入信心指数从2019年124.95降至95.42 [32][34] - 资产缩水抑制消费，70城房价连续28个月同比下跌，房产占家庭资产60%，收入前20%群体占据45.5%可支配收入 [32][39] - 储蓄倾向强化，2023年总储蓄率42.49%显著高于国际水平，居民存款162万亿元对应存贷比1.93，2%储户持有超80%金融资产 [40][44][46] 政策建议方向 - 需减少低效投资，我国资本形成率41.13%高于趋势值9.37个百分点，制造业占比25.5%但面临PPI持续为负 [46][51] - 重点提升居民消费能力，2019-2024年制造业投资增长40.8%但社零+出口仅增27.1%，需优化收入分配结构 [52] - 完善市场机制，包括规范政府采购、加强招商引资监管、推动内外贸一体化、改革政绩考核体系等 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周工业硅延续反弹，主因反内卷政策提振市场，光伏中下游减产，上游硅料新产能投放放缓，供应端被动收缩，需求端各环节表现不一，工业硅现货价格震荡上行 [2][6] - 为响应反内卷政策，光伏中下游控产减产，中国6月出口增速稳健，经济企稳向好，光伏产业链供需双弱，上游供给收缩，期价预计短期震荡上行 [3][10] 各目录总结 市场数据 |合约|7月18日|7月11日|涨跌|涨跌幅|单位| |----|----|----|----|----|----| |工业硅主力|8695.00|8415.00|280.00|3.33%|元/吨| |通氧553现货|9350.00|8850.00|500.00|5.65%|元/吨| |不通氧553现货|9100.00|8650.00|450.00|5.20%|元/吨| |421现货|9650.00|9200.00|450.00|4.89%|元/吨| |3303现货|10350.00|10250.00|100.00|0.98%|元/吨| |有机硅DMC现货|10850.00|10450.00|400.00|3.83%|元/吨| |多晶硅致密料现货|31.00|31.00|0.00|0.00%|元/吨| |工业硅社会库存|54.7|55.1|-0.4|-0.73%|万吨| [4] 市场分析及展望 - 宏观上，中国6月出口同比+5.8%，进口同比+1.1%，上半年出口总额13万亿元，同比+7.2%，高技术产品出口增长9.2% [7] - 供需上，截止7月18日，工业硅周产量7.33万吨，环比+1.5%，同比-31.3%，主产区开炉数235台，开炉率29.8%，需求端各环节表现不佳，预计光伏需求下行 [7][8] - 库存上，截止7月18日，工业硅社会库存54.7万吨，环比降0.4万吨，广期所仓单库存25.2万吨，仓单压力因产量下降减弱 [9] 行业要闻 - 7月9日，多部门发布方案，开展新能源关键共性计量技术研究与应用示范，建设相关平台，实现新能源多元协同发展 [11] - 今年浙江光伏安装热潮，上半年新增装机1220万千瓦，7月3日光伏最大出力创新高，上半年发电量286亿千瓦时，同比+66.2%，需加快配套设施建设 [12] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、社会库存、广期所仓单库存等图表，展示相关数据变化 [14][15][16]

供应链合作大会成果 - 第三届中国国际供应链促进博览会期间，"投资四川"国际供应链合作大会签约项目金额超25亿元 [1] - 200余名中外嘉宾参与，企业聚焦寻找合作伙伴、应用场景及解决方案 [1] 四川供应链发展策略 - 中国宏观经济研究院研究员张燕生提出四川应以云贵川为突破口，衔接国际国内供应链，形成新优势 [2] - 四川可推动传统产业（占产业结构80%以上）链式出海至东南亚、中亚等适销地区 [2] - 需探索西部陆海新通道多元联运方式，巩固产业链 [2] - 应强化消费品贸易投资优势，并利用人工智能技术革新供应链模式 [2] 金融对产业链的作用 - 金融是链接国内外资源最有效的手段，对四川产业链建设作用显著 [3] - 成都2024年金融发展全国排名第四，但需加强资本市场并购（包括国外并购）以稳固产业链 [4] 企业供应链实践案例 - 通威股份实施"七八九"本地化供应链策略：电池采购本地化超70%、晶硅超80%、组件超90% [4] - 2024年通威覆盖500家核心原材料供应商，本地化供应链降低物流成本并提升周转效率 [4] 国际合作与投资动态 - 2024年韩国对四川贸易投资额达85亿美元，累计在川投资企业634家 [6] - 中国美国商会计划推动中美企业在生物科技、清洁能源等领域合作，加强在川供应链本地化布局 [7] 四川产业合作项目 - 四川推出158个合作项目，总金额达3791.22亿元，吸引产业链"合伙人" [7] - 29家四川企业参与链博会展览，寻求产业空间拓展 [7]