报告投资评级 * 报告未明确给出对“大消费”行业的整体投资评级 [4] 报告核心观点 * 上周（3月30日至4月3日）大消费板块表现分化，食品饮料板块上涨0.87%，而社会服务、商贸零售等板块下跌超过3% [4] * 春秋假政策与清明假期叠加，创造了新的错峰出行窗口，显著激活了亲子、研学及短途出游需求，文旅板块呈现政策驱动需求扩容的特点 [4] * 国产摩托车制造商张雪机车在WSBK赛事中取得历史性突破，标志着国产中大排量摩托车向高性能、高端化跃迁，并有望打开海外市场空间 [4] 市场周度回顾 * 上周申万一级行业中，通信、医药生物、食品饮料、银行、交通运输板块表现相对较好，而房地产、电力设备、公用事业、环保、煤炭等板块表现落后 [9] * 在消费二级子行业中，白酒、调味发酵品、个护用品、食品加工、白色家电板块表现居前，而旅游及景区、贸易、小家电、教育、互联网电商等板块表现靠后 [11] * 上周大消费各板块领涨个股包括：食品饮料板块的迎驾贡酒（周涨幅+11.10%）、家用电器板块的宏昌科技（周涨幅+43.45%）、纺织服饰板块的棒杰股份（周涨幅+25.03%）、商贸零售板块的吉峰科技（周涨幅+7.99%）、社会服务板块的中科云网（周涨幅+8.07%）、美容护理板块的润本股份（周涨幅+14.08%）[4][13] * 上周大消费各板块领跌个股包括：食品饮料板块的西王食品（周跌幅-30.00%）、家用电器板块的倍轻松（周跌幅-22.62%）、纺织服饰板块的江南高纤（周跌幅-13.36%）、商贸零售板块的吉宏股份（周跌幅-11.56%）、社会服务板块的ST明诚（周跌幅-14.29%）、美容护理板块的丸美生物（周跌幅-8.63%）[4][14] 行业要闻及重点公司公告 * **文旅消费**：携程数据显示，清明假期亲子游订单金额占总订单37%，酒店、门票预订金额同比分别增长62%和61%，玩乐产品增长134% [4] * **文旅消费**：清明假期民航国内航线预订764万张，同比增长9%，出入境航线预订142万张，同比增长16%，入境游订单增长近90% [4] * **文旅消费**：飞猪数据显示清明假期酒店预订增长40%，门票增长70%，其中北京、广州、三亚的酒店预订量分别增长1倍、1.8倍和1.4倍 [4] * **文旅消费**：三峡游轮3月发船373艘次，为去年同期79.03%，客运量10.53万人，恢复至去年同期95.06%，平均载客率82.94%，同比提升8.12个百分点 [4] * **交通成本**：自2026年4月5日起，国内航线燃油附加费将上调，800公里（含）以下航段每位旅客收取60元，800公里以上航段收取120元，较此前分别上涨50元和100元，涨幅达5倍 [16] * **产业政策**：《黑龙江省金融支持消费新政策40条》发布，取消个人消费贷款单笔5万元的贴息上限，调整为居民在单家金融机构年度最高可享3000元贴息 [16][17] * **公司业绩-九号公司**：2025年实现营业总收入212.8亿元，同比增长49.9%；归母净利润17.6亿元，同比增长62.2% [21] * **公司业绩-九号公司**：2025年电动两轮车销量409万台，实现营收118.6亿元，同比增长64.5%，国内累计出货量已突破1000万台 [21] * **公司业绩-美的集团**：2025年实现营业收入4564.52亿元，同比增长12.11%；归母净利润439.45亿元，同比增长14.03% [21] * **公司业绩-美的集团**：2025年海外市场营收1959.48亿元，同比增长15.92%，增速显著高于国内市场；楼宇科技业务营收357.91亿元，同比大增25.72% [21] * **公司业绩-鸣鸣很忙**：2025年实现营业收入661.70亿元，同比增长68.2%；经调整净利润26.92亿元，同比增长194.9% [21] * **公司业绩-鸣鸣很忙**：截至2025年末，公司旗下“零食很忙”“赵一鸣零食”门店总数达21948家，覆盖全国30个省份，约60%位于县城及乡镇 [21] * **公司业绩-华润万象生活**：2025年全年收入180.2亿元，同比增长5.1%；股东应占净利润39.7亿元，同比增长10.3% [21] * **公司业绩-光明乳业**：2025年营业收入238.95亿元，同比下降1.58%；净利润亏损1.49亿元，上年同期为盈利7.22亿元 [23] * **公司动态-东鹏饮料**：拟斥资10亿元至20亿元回购A股股份，其中不低于90%的回购股份将用于注销并减少注册资本 [19] * **公司动态-贵州茅台**：截至2026年3月底，公司已累计回购股份79.42万股，占总股本0.0634%，累计支付金额11.12亿元 [20] * **公司动态-泡泡玛特**：2026年3月31日回购69万股，金额9953.41万港元；近30日累计回购795万股，金额11.98亿港元 [20] * **公司动态-贝因美**：截至3月31日，公司已累计回购2577.83万股，占总股本2.3868%，累计回购金额1.6亿元 [19] * **公司动态-长虹美菱**：截至3月31日，公司已累计回购2120.16万股，占总股本2.0586%，累计回购金额1.42亿元 [19] * **公司动态-三江购物**：股东杭州阿里巴巴泽泰拟减持不超过公司总股本2%的股份 [20] * **公司动态1-嘉亨家化**：杭州拼便宜网络科技有限公司等一致行动人拟通过协议转让及部分要约收购方式，合计取得公司29.70%的股份及对应表决权 [20] * **公司动态-两面针**：因控股股东筹划股份转让事宜，可能导致公司控制权变更，公司股票曾于3月30日至31日停牌 [20] * **公司动态-中宠股份**：因股价触发有条件赎回条款，公司决定对“中宠转2”行使提前赎回权利 [23]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1][2][4] 报告核心观点 * 上周（3月30日至4月3日）大消费板块表现分化，食品饮料板块上涨0.87%，而社会服务、商贸零售等板块下跌 [4] * 春秋假与清明假期叠加创造了新的错峰出行窗口，显著激活了亲子、研学及短途出游需求，文旅市场呈现政策驱动需求扩容的特点 [4] * 国产摩托车制造商张雪机车在WSBK赛事中取得历史性突破，标志着国产中大排量摩托车向高端化、国际化迈进，打开了新的成长空间 [4] 市场周度回顾 * 上周申万一级行业中，通信、医药生物、食品饮料等行业涨幅居前，而电力设备、公用事业、房地产等行业跌幅居前 [9] * 在消费二级子行业中，白酒、调味发酵品、个护用品等板块表现相对较好，而旅游及景区、贸易、小家电等板块表现较弱 [11] * 具体个股方面，食品饮料板块迎驾贡酒周涨幅为11.10%，家用电器板块宏昌科技周涨幅达43.45%，纺织服饰板块棒杰股份周涨幅为25.03% [4][13] * 跌幅方面，食品饮料板块西王食品周跌幅达30.00%，家用电器板块倍轻松周跌幅为22.62%，纺织服饰板块江南高纤周跌幅为13.36% [4][14] 行业要闻及重点公司公告 * **文旅消费**：山东、湖南、贵州等地落地中小学春秋假政策，与清明假期衔接形成错峰出行窗口 [4] 携程数据显示，清明假期亲子游订单金额占总订单37%，酒店、门票预订额同比分别增长62%和61%，玩乐产品增长134% [4] 18岁以下旅客占比近20%，其中12岁以下儿童机票量增长1倍，13-18岁青少年增长1.3倍 [4] 飞猪平台酒店预订量增长40%，门票增长70%，其中北京、广州、三亚酒店预订量分别增长1倍、1.8倍和1.4倍 [4] 三峡游轮3月发船373艘次，为去年同期79.03%，客运量10.53万人，恢复至去年同期95.06%，平均载客率82.94%，同比提升8.12个百分点 [4] * **摩托车产业**：张雪机车在WSBK葡萄牙站SSP组别夺冠，系中国摩托车制造商在该组别历史首胜，打破了欧美日品牌的长期垄断 [4][16] * **航空出行**：多家航空公司宣布自2026年4月5日起上调国内航线燃油附加费，800公里（含）以下航段收取60元，800公里以上收取120元，较此前标准分别上涨50元和100元，涨幅达5倍 [16] * **零售与消费政策**：第六届中国国际消费品博览会首次设立采购商服务中心，海南自贸港零关税商品目录已扩大到6600多项 [16] 《黑龙江省金融支持消费新政策40条》发布，取消个人消费贷款单笔5万元的贴息上限，调整为居民在单家金融机构年度最高可享3000元贴息 [16][17] * **食品安全与监管**：北京市市场监管局牵头签订外卖骑手“随手拍”共治备忘录 [15] 国务院食安办等三部门就跨境电商进口保健品违规营销问题约谈抖音、淘天、小红书三家平台 [16] * **产业动态**：味好美宣布以现金加股权方式收购联合利华旗下食品业务，该业务估值近450亿美元 [16] American Exchange Group以3900万美元收购鞋类制造商All birds的全部资产和负债 [19] TCL电子与索尼宣布在家庭娱乐领域达成战略合作 [19] * **物联网与教育数字化**：九部门印发《推动物联网产业创新发展行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年物联网核心产业规模突破3.5万亿元 [19] 教育部部署国家教育数字化战略行动，将建设更智能化的教育资源 [19] * **公司业绩**：九号公司2025年实现营业总收入212.8亿元，同比增长49.9%，归母净利润17.6亿元，同比增长62.2%，电动两轮车销量409万台，营收118.6亿元，同比增长64.5% [21] 美的集团2025年实现营业收入4564.52亿元，同比增长12.11%，归母净利润439.45亿元，同比增长14.03%，海外市场营收1959.48亿元，同比增长15.92% [21] 鸣鸣很忙2025年营业收入661.70亿元，同比增长68.2%，经调整净利润26.92亿元，同比增长194.9%，截至2025年末门店总数达21948家 [21][22] 华润万象生活2025年收入180.2亿元，同比增长5.1%，股东应占净利润39.7亿元，同比增长10.3% [21] 光明乳业2025年营业收入238.95亿元，同比下降1.58%，净利润亏损1.49亿元 [23] * **公司公告**：东鹏饮料拟斥资10亿元-20亿元回购A股股份 [19] 贵州茅台截至2026年3月底累计回购股份79.42万股，支付金额11.12亿元 [20] 三江购物股东阿里泽泰拟减持不超过公司总股本的2% [20] 泡泡玛特3月31日回购69万股，金额9953.41万港元，近30日累计回购金额11.98亿港元 [20] 贝因美累计回购2577.83万股，金额1.6亿元 [19] 长虹美菱累计回购2120.16万股，金额1.42亿元 [19] 嘉亨家化披露要约收购进展，收购方拟合计取得公司29.70%的股份及表决权 [20] 两面针因控股股东筹划股份转让导致控制权可能变更，股票一度停牌 [20] 中宠股份触发可转债赎回条款 [23]

行业整体趋势 - 清明小长假期间国内文旅市场开局火热 全国机票、火车票预订量同比增长44% [1] - 出行需求呈现“下沉化、体验化、多元化”新趋势 省外出行需求占比高达63% [1] - 年轻消费者成为主力 95后人群占比达48% [1] 出行结构与目的地 - 假期延长推动中长线出游 清明假期中长线出游占比近四成 [1] - 跨省“串门”与城市圈“互游”趋势显著 例如江苏与浙江、安徽互为省外热门首选 成都与重庆“双向奔赴” [1] - 热门目的地包括南京、北京、西安、成都、重庆、武汉、上海、杭州、广州、洛阳 [1] 细分客群与产品 - 家庭客群出游热度爆发 “亲子游”“研学”等关键词搜索量突破百万次 [2] - 亲子研学需求快速增长 “成都研学一日游”搜索量同比增长翻三倍 “儿童户外研学”搜索量同比增长近两倍 [2] - 亲子民宿订单量激增 客源为南京的订单同比增长超十倍 客源为成都的订单增速超过七倍 [2] 新兴旅游模式与目的地 - “反向旅游”趋势释放下沉市场活力 游客出行轨迹向城郊及宝藏小城转移 [3] - 部分小城旅游热度飙升 江西上饶整体文旅预订量同比增长102% 江苏无锡同比增长52% [3] - “赏花经济”带动西南小城客流 贵州毕节百里杜鹃景区门票预订量同比增超3倍 并带动当地酒店、民宿预订量同比上涨47% [5] - 非遗民俗成为小城旅游亮点 广西崇左清明期间五星级酒店预订量同比增长超四倍 [5] 平台策略与行业影响 - 行业平台推出专项计划挖掘下沉市场 例如“漫游闪光小城”计划 围绕非遗、民俗等特色玩法提供出行指南 [6] - 行业平台致力于联动本地供给 将文旅流量转化为本地消费增量 [6]

公司活动与产品 - 公司于2月21日（大年初五）在丰台区王佐镇南宫旅游休闲度假区启动“南宫新春文化市集” [1] - 新春系列活动包含“花境奇遇夜”、“新春文化市集”、“康养疗愈体验”三大核心亮点 [3] - “花境奇遇夜”活动时间为即日起至3月4日，每日17时30分至21时，在南宫五洲植物乐园举行 [7] - “花境奇遇夜”以“粉调星光·暖冬花境”为主题，融合星光花树、祈福花廊、梦幻造雪、精灵巡游等创意元素 [7] - 公司提供康养疗愈体验，南宫民族温泉养生园设有藏药、牛奶、花瓣等多主题汤池及私汤服务 [7] - 御汤生活馆业态融合汗蒸、游乐、美食，打造一站式康养度假场景 [7] 业务模式与战略 - 公司活动深度融合夜游经济、亲子研学、民俗文化、康养疗愈等多元业态 [3] - 活动旨在打造集浪漫夜游、民俗年味、康养休闲于一体的新春文旅盛宴 [1][3] - 新春文化市集是展示京西全域旅游小镇王佐镇乡村活力的重要窗口 [3] 产品与服务详情 - 新春文化市集汇聚非遗展示、特色美食、民俗表演、祈福纳祥四大核心板块 [3] - 市集内提供剪纸、面塑等传统非遗技艺的现场展示与游客亲手体验 [5] - 市集特色美食包括地道南宫烧鸡、软糯手工糖画、传统年味小吃及本地特色佳肴 [5] - 市集民俗展演包括舞龙舞狮、秧歌表演、群众自编自导节目及花车巡游 [5]