消费链投资观点 - 中信证券指出消费链的增配时点就是当下，到三月重要会议前后以预期交易为主 [1] - 地产链亦可能在此阶段发生明显修复，对国内新开工脱敏的建材板块实际上已经启动 [1] 食品饮料行业现状 - 华夏基金认为食品饮料等行业已连续调整五年，符合低预期、低持仓、低估值等多重底部特征 [1] - 悲观预期已经在股价表现中充分反映 [1] - 横向参考其他板块，在连跌3至4年后往往有反转，例如今年涨幅领先的有色金属、化工、电力设备、医药生物等此前都曾经连续调整超3年 [1] 投资策略与工具 - 作为普通个人投资者很难准确掌握食品饮料板块的抄底信号，可以通过行业主题ETF——食品饮料ETF把握模糊的正确 [1] - 食品饮料ETF为跟踪中证细分食品指数规模最大的ETF，囊括白酒、乳业、软饮料、调味品、休闲食品等多个细分领域龙头 [1] - 成分股包括贵州茅台、泸州老窖、海天味业、伊利股份、东鹏饮料、安琪酵母等，是低门槛布局板块龙头公司反转机会的好工具 [1] - 也可以参与场外联接的逢低定投 [1]

报告核心观点 - 华创证券董广阳团队发布食品饮料2026年度展望报告 标题为《柳暗花明又一村》 认为尽管宏观需求全面复苏仍需时日 但部分消费子行业已释放积极信号 在低持仓、低预期、低估值背景下 板块进入2026年收益确定性和空间已经打开 [1] 行业现状与信号 - 近期CPI数据及餐饮、酒店、航空等消费子行业已出现边际修复信号 [1] - 食品饮料行业主动权益基金2025年第三季度重仓持股延续大幅减配 基本接近10年底部位置 板块整体持股比例已降至4% [1] - 细分板块中 大众品持股比例降至0.8% 白酒持股比例降至3.1% 均已回落至历史低位 若剔除部分消费基金经理及消费主题基金 相关持股比例则更低 [1] - 估值方面 板块整体及大部分子行业估值已经回落到5年内底部位置 [1] 投资策略与资金面 - 投资策略维度 食品饮料板块在低持仓、低预期、低估值背景下进入2026年 收益确定性和空间已经打开 [1] - 食品饮料龙头的高壁垒、高股息 将吸引险资等重要增量资金入场 届时将重构其估值 [1] - 保险资金运用规模持续增长 截至今年第三季度末 行业资金运用余额已达37.5万亿元 较年初增长12.6% 季度环比提升3.4% [2] - 险资权益类资产配置比例提升至15.5% 创历史新高 险资以追求确定性和稳定性为核心目标 更倾向于配置商业模式成熟、竞争格局清晰的优质资产 [2] - 白酒行业具备高壁垒与强品牌 龙头公司地位稳固 盈利能力突出 股息率普遍维持在4%左右 后续在险资中占比有望进一步提升 [2] 细分板块选择 - 标的选择上 白酒布局周期底部 大众品拥抱确定性、掘金高弹性 [3] 投资工具建议 - 对于普通个人投资者 可以通过行业主题ETF低门槛左侧布局 [4] - 食品饮料ETF(515170.SH)为跟踪中证细分食品饮料产业主题指数规模最大的ETF 聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高壁垒、强韧性板块 [4] - 相较于其成分股动辄数万元、数十万元的最低投资门槛 ETF是小资金参与板块投资的便捷工具 [4]

白酒板块市场表现 - Wind白酒指数本周下跌1.23%至59343.67点，板块整体表现低迷 [1] - 头部酒企回调幅度较大，山西汾酒周跌幅达5.88%，泸州老窖周跌幅达3.53% [1] - 二三线酒企相对抗跌，*ST椰岛周涨幅达9.05%，皇台酒业等周涨幅超1% [1] 白酒行业基本面 - 行业处于“低预期、弱现实”状态，中秋国庆旺季动销环比修复但同比仍偏弱 [4] - 下周白酒三季报将密集披露，预计2025年三季度业绩或环比二季度进一步降速 [4] - 节后飞天批价小幅回落，双十一期间主流平台存在名酒低价销售情况 [4] 啤酒板块三季报表现 - 区域性啤酒股三季报低于市场预期，燕京啤酒和珠江啤酒周跌幅分别达7.57%和6.61% [1][4] - 珠江啤酒前三季度净利润同比增长17.05%，但第三季度营收同比下滑1.34%，为2018年以来首次 [4] - 珠江啤酒第三季度毛利率同比增加1.16个百分点至50.93%，盈利改善主要得益于毛销差扩大 [5] 啤酒公司经营状况 - 燕京啤酒三季度单季营收48.75亿元，同比增长约1.55%，增速低于前三季度整体水平 [5] - 燕京啤酒三季度销量114.35万千升，与去年同期基本持平，反映消费疲软下市场拓展承压 [5] - 燕京啤酒通过降本增效提升盈利，2025年减员控费力度较大，成果有望在四季度集中体现 [5] 其他酒类板块 - 黄酒板块表现弱势，会稽山周跌幅高达8.16%，为酿酒板块中表现最差的个股 [1] - 惠泉啤酒本周小幅下跌0.94% [1]