报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石期货主力合约今日大幅下挫3.31%，收于715元/吨创近一年新低，现货市场同步走弱，供需格局恶化，短期价格承压 [2] - 预计明日铁矿石期货延续弱势震荡，主力合约下一支撑位看向700元/吨整数关口，基本面钢厂亏损扩大压制需求 [2] - “十五五”气候规划落地，钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场，长期利空铁矿石需求；6月钢铁出口量同比上涨6.6%，下半年出口压力显著增加 [2] 各目录总结 1 行情回顾 - 主力合约I2609今日开盘739元/吨，最高739元/吨，最低712.5元/吨，收盘715元/吨，跌幅3.31%，成交量35.59万手，持仓量47.23万手，盘面单边下跌，空头主导 [5] - 其余合约全线收跌，近月合约跌幅更显著，合约间价差显示反向市场，市场对未来供需预期悲观 [7] - 铁矿石期权市场今日成交清淡，主力合约I2609系列期权隐含波动率约17.93%，市场对后市波动预期不高，持仓集中在平值及虚值期权，看跌期权持仓略高，市场避险情绪升温 [9] 2 当日逻辑 - 核心下跌逻辑是钢厂利润压缩，负反馈循环加速，螺纹钢现货价格走弱，钢厂即期利润降为负值，部分钢厂减产，铁矿石价格承压 [11] - 供应端澳洲和巴西发运量维持高位但港口库存未显著累积，但需求端收缩超预期，市场交易“金九银十”旺季落空预期，钢厂原料库存策略保守，削弱补库需求 [11] - 技术形态上I2609合约放量跌破关键支撑位，日线跌破60日均线，MACD指标绿柱放大，KDJ指标低位钝化向下发散，技术面转空 [11] 3 宏观逻辑 - 周度数据显示本周宏观层面利空因素集中释放，政策刺激措施未落地，市场信心不足，海外美元指数高位震荡，大宗商品承压 [12] - 月度数据显示7月宏观经济数据整体偏弱，房地产投资同比降幅扩大至 -12%，新开工面积同比下滑 -25%，基建投资增速从8%放缓至5%，制造业出口订单回落，内需复苏不足，宏观环境“弱现实、弱预期”压制黑色系商品 [12][13] - 当日观点修正为震荡偏弱，钢厂利润恶化、减产范围扩大使铁矿石价格下行压力增大，“金九银十”旺季预期需下调 [14] 4 基本面分析 - 全国45个主要港口进口铁矿石库存总量为16323.43万吨，较前一周下降21.52万吨，延续去库趋势，当前库存远超去年同期，供应整体宽松 [15] - 最新一期全球铁矿石发货量为3084.6万吨，较前一周减少215.8万吨，降幅约6.5%，回落至近期低位，但仍在季节性波动范围内 [17][18] - 247家钢铁企业日均铁水产量为237.7万吨，环比下降1.51万吨，降幅加速，印证钢厂主动减产 [20] 5 今日重要事件解读 - 今日重要会议政策基调整体符合市场预期，未释放超预期强刺激信号，财政与货币政策强调存量政策落地，增量政策谋划储备，地产无新增刺激表述，基建是此前规划提速，对铁矿石期货仅托底预期，难形成趋势性上涨行情 [22][23]