平安人寿增持农业银行H股事件 - 平安人寿通过平安资管于2025年12月30日增持农业银行H股，持股比例达到农业银行H股总股本的20%，触发举牌[1] - 此次投资资金来源于平安人寿的保险责任准备金，通过竞价交易方式买入[2] - 平安人寿在2025年内分4次增持农业银行H股，分别为2月、5月、8月和12月，持股比例从最初的不足5%升至20%[2] 平安人寿持仓详情与农业银行基本面 - 截至2025年12月30日，平安人寿持有农业银行H股约61.81亿股，账面余额超过320亿元[2] - 叠加其A股持仓后，平安人寿合计持股占农业银行总股本约3.17%，仍明显低于监管对商业银行单一股东影响力的警戒区间[2] - 农业银行2025年前三季度实现归母净利润2208.59亿元，同比增长3.03%[2] - 截至2025年1月7日收盘，农业银行H股报5.5港元/股，总市值为1.92万亿港元[2] 平安人寿其他投资动向 - 2025年，平安人寿除增持农业银行H股外，还增持了邮储银行H股、招商银行H股、中国太平洋保险H股以及中国人寿H股等[3] 2025年保险资金举牌行业趋势 - 2025年保险资金举牌频次创近十年新高，全年举牌39次，远超2024年的20次，为自2016年以来最高水平[4] - 保险资金举牌集中在港股市场，占比达80%[4] - 举牌标的集中在银行、保险、公用事业及能源领域[4] 保险资金配置逻辑分析 - 保险资金密集增持银行股、保险股被视为在低利率环境下资产负债匹配的理性选择，并非短期行为[4] - 险资举牌诉求主要分为两类：一类是基于股息率考虑，偏向于未来分红现金流预期稳定的“类固收”高息标的，以抵御利率下行风险；另一类是基于ROE考虑，偏向于央国企、有行业垄断地位、盈利模式成熟的标的，通过长期股权投资纳入优质资产[4] - 截至2025年三季度末，保险公司A股重仓股行业高股息特征明显，银行为绝对重仓，重仓银行股市值合计达3165亿元[4] - 预计高息股仍旧是险资主要配置方向[4]

险资举牌活动概览 - 截至2025年末，保险资金年内举牌次数突破30次，创下近年新高 [2] - 举牌活动较前几年显著增加，不同于2021至2023年的个位数及2024年的20次 [2] - 举牌活动贯穿2025年全年，并在第三季度（7月至9月）达到高峰 [2] 主要参与机构与策略 - 头部险企如平安人寿表现尤为积极，在银行及保险类上市公司股份增持方面动作频繁 [2] - 除平安人寿外，长城人寿、瑞众人寿、中邮人寿等也积极参与市场 [3] - 机构通过二级市场直接增持、协议转让、增发认购等多种方式实施举牌，亦有因公司吸收合并导致被动触及举牌线的情况 [3] 重点投资标的与持股变化 - 平安人寿频繁增持H股金融股，涉及邮储银行、招商银行、农业银行等 [2] - 平安人寿对招商银行H股的持股比例从1月的5%逐步提升至3月的10%，并在6月达到15% [3] - 平安人寿对邮储银行H股持股比例从1月的5%提升至5月的10%，对农业银行H股持股比例从2月的5%提升至5月的10% [3] - 其他险企举牌案例包括：新华人寿举牌杭州银行A股（持股5.87%）和北京控股H股（持股5%）；阳光人寿举牌中国儒意H股（持股7.15%）；长城人寿举牌中国水务H股（持股5.02%）、大唐新能源H股（持股5.0043%）及奏港股份A+H股（持股5.0005%）；中国人寿举牌电投产融A股（持股25.0540%）；中郎人寿举牌东航物流A股（持股5%）[3] 行业配置偏好与逻辑 - 金融股依旧是险资关注的核心，尤其是H股标的 [4] - 水务、电力、环保和新能源等公用事业或准公用事业资产也成为配置重点 [4] - 上述行业具有现金流稳定、分红预期明确且估值较低的特点 [4] - 配置偏好反映了在利率持续下降背景下，保险资金寻求长期稳定回报的需求 [4]

保险资金举牌概况 - 截至统计时点 保险公司年内累计举牌21次 超过2024年全年20次的总次数 [1] - 7月单月有利安人寿 信泰人寿 泰康人寿和中邮保险4家险企实施举牌 [1] - 参与举牌的保险机构超10家 包括平安人寿 新华人寿 瑞众人寿 中国人寿寿险公司 长城人寿和阳光人寿等 [1] 举牌标的特征 - 被举牌上市公司涵盖邮储银行 招商银行等16家企业 其中超10只为H股（含A+H股） [2] - 银行股被举牌次数最多 另涉及公用事业 能源 交通运输和科技等行业 [2] - 平安人寿年内7次举牌银行股 邮储银行和农业银行H股均被二度举牌 招商银行H股被3次举牌 [2] 资产配置动态 - 一季度末保险公司资金运用余额达34.93万亿元 较2024年末增长5.03% [2] - 人身险行业股票持仓市值升至2.65万亿元 长期股权投资规模约2.6万亿元 两类资产配置比例均超8% [2] 政策驱动因素 - 财政部7月11日调整考核方式 引入"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"的复合评价体系 权重分别为30% 50%和20% [3] - 长周期考核机制引导国有保险资金发挥长期资本优势 提高权益类投资占比 [3] - 政策支持中长期资金入市 有效增强保险资金举牌动力 [1][2] 行业投资逻辑 - 低利率环境下通过权益投资增厚投资收益存在现实需求 [2] - 保险负债端持续转型为权益资产配置打开空间 [3] - 业内预期下半年保险资金举牌热潮将持续 [3]

保险资金举牌热潮 - 今年以来保险公司已举牌21次 超过2024年全年的20次 [1] - 7月当月有利安人寿 信泰人寿 泰康人寿和中邮保险4家险企举牌上市公司股票 [1] - 共有10余家保险公司参与举牌 包括平安人寿 新华人寿 瑞众人寿 中国人寿等 [1] 举牌标的分析 - 被举牌上市公司包括邮储银行 招商银行 农业银行等10余只H股(含A+H股) [2] - 银行股被举牌次数最多 还涉及公用事业 能源 交通运输 科技等行业 [2] - 平安人寿7次举牌银行股 邮储银行 农业银行H股被二度举牌 招商银行H股被3次举牌 [2] 举牌驱动因素 - 低利率环境下通过权益投资增厚投资收益有现实需求 [2] - 多项支持中长期资金入市政策推出增强举牌动力 [1][2] - 财政部调整考核方式为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标" 权重30% 50% 20% [3] 资金配置数据 - 一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元 较2024年末增长5.03% [3] - 人身险行业股票持仓市值2.65万亿元 长期股权投资规模2.6万亿元 配比均超8% [3] 未来趋势展望 - 业内预计下半年保险资金举牌热潮仍将持续 [3] - 系列政策打通"长钱长投"入市堵点 险资权益资产配置空间有望进一步打开 [3] - 保险负债端持续转型将推动资产投资与保险负债更匹配 [3]