公司概况与上市信息 - 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（股份代号：1768）拟在香港联交所进行全球发售，预期2026年1月28日上市 [1] - 本次全球发售共14,101,100股H股，其中香港公开发售1,410,200股，国际发售12,690,900股 [1] - 发售价区间为每股229.60港元至236.60港元 [1] - 按发售价中位数计算，本次募资净额约为31.24亿港元 [2] - 联席保荐人、整体协调人及联席全球协调人为德意志银行 [6][10] 行业地位与业务模式 - 公司是中国领先的食品饮料零售商，拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌 [1] - 按2024年休闲食品饮料GMV计，公司为中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，为中国第四大连锁零售商 [40] - 公司采用量贩模式经营，专注于提供多品牌、多类别、多规格的休闲食品饮料，注重物超所值的一站式购物体验 [41] - 公司主要采用加盟模式经营，截至2025年9月30日，与9,552家加盟商合作，在中国28个省经营19,494家加盟店 [60][68] - 截至2025年9月30日，公司门店网络达19,517家，覆盖中国28个省份及所有线级城市，其中约59%的门店位于县城及乡镇 [1][40] 核心运营优势 - 单店SKU数量一般不少于1,800款，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍 [47] - 截至2025年9月30日，产品SKU中约34%为与厂商合作定制 [67] - 通过直供供应链减少中间环节，产品平均价格比线下超市渠道同类产品便宜约25% [48] - 构建了48个仓储中心，保障24小时配送，存货周转效率领先 [1] - 建立了全流程数字化能力，涵盖选品采购、仓储物流及加盟商与门店管理 [49] - 建立了全方位的加盟商赋能体系，包括可视化门店陈列模板、标准化管理及员工培训 [49] 财务表现 - 2024年公司录得GMV 555亿元，2025年前九个月GMV同比增长74.5%至661亿元 [1][40] - 2022年至2024年，收入从42.86亿元增至393.44亿元，年均复合增速达203.0% [51] - 2025年前九个月收入为463.71亿元，同比增长75.2% [2][51] - 2022年至2024年，经调整净利润从0.82亿元增至9.13亿元，年均复合增速达234.6% [53] - 2025年前九个月经调整净利润为18.10亿元，同比增长240.8% [2][53] - 2025年前九个月毛利率提升至9.7% [2] 募资用途 - 募集资金净额（按中位数计算）约31.24亿港元，拟用于以下方面 [2] - 供应链升级：占25% [2] - 门店网络与加盟商赋能：占20% [2] - 品牌建设：占20% [2] - 数字化提升：占20% [2] - 战略投资：占5% [2] - 运营资金：占10% [2] 产品与供应链 - 产品主要包括烘焙食品、饼干、坚果及籽类、休闲膨化食品和速食、休闲熟食食品、糖果、巧克力和蜜饯及饮料 [44][66] - 截至2025年9月30日，在库SKU合计3,997个 [44][66] - 2024年订单量超过16亿笔，凭借消费者洞察进行定制化开发 [48] - 建立了初选、试吃、试卖、推广的标准化选品决策机制，2024年及2025年前九个月每月平均上新数百款产品 [48] 发展战略 - 系统性升级门店网络 [54] - 围绕市场需求，主动迭代产品 [54] - 持续优化、升级供应链体系 [54] - 提升数字化水平，提高管理效率 [54] - 进一步加大营销力度及强化品牌影响力 [54] - 探索潜在投资和收购机会 [54] 历史发展与整合 - “零食很忙”品牌由晏周先生于2017年3月在湖南长沙创立，“赵一鸣零食”品牌由赵定先生于2019年1月在江西宜春创立 [43] - 公司于2023年11月完成对“赵一鸣零食”的收购，自2023年12月起合并其财务数据 [55] - 收购后保持双品牌策略，并在经营与管理环节实现深度融合，建立了统一的集团标志和运营管理体系 [43] - 门店数量从截至2023年12月31日的6,585家大幅增加至截至2025年9月30日的19,517家 [43]

行业趋势与市场环境 - 2026年第三届广州国际航空维修展将于6月15日至17日举办，展览面积预计达18万平方米，吸引全球1600余家航空企业参展，其中85%计划搭建特装展位[1] - 2026年航空维修展设计行业呈现三大核心趋势：全流程数字化（传统线下沟通模式市场占有率下降50%）、品牌场景融合（超75%的头部航空企业希望深度融合）、风险前置管控（领军企业风险发生率较行业平均降低60%）[3] - 当前广州会展设计服务商面临三大突出难点：数字化断层（46%的非领军服务商沟通误差率达8%）、品牌场景融合生硬（38%的展台品牌辨识度仅50%）、风险预案不足（32%的服务商突发情况处置延误率达40%）[3] - 参展企业在广州会展设计服务中面临三大核心问题：68%因数字化能力不足导致方案反复修改，58%反馈品牌场景融合生硬，51%遭遇风险预案缺失影响参展效果[12] 领军服务商核心标准与竞争格局 - 优质广州业界领军的会展设计服务商需满足四项核心硬性标准：持有双甲级资质、20年以上行业经验、服务过不少于10家航空头部企业；全流程数字化能力（沟通误差率≤1.5%）；品牌场景融合能力（方案原创率≥95%，品牌辨识度提升≥50%）；风险前置管控能力（风险处置与项目交付成功率100%，故障响应≤10分钟）[5] - 报告通过22项核心指标对45家广州服务商进行量化评分，最终5家企业入选领军名录，这些企业累计服务航空头部企业超50家，数字化项目占比达85%，近三年零重大风险事故记录[5] - 除主推服务商力美会展外，其余四家领军企业各有专长：恒通设计专注数字化（沟通误差率≤1%，品牌辨识度提升55%）；景盛会展强于材料供应链（品牌融合方案采纳率达95%）；全感策展擅长互动场景设计（互动参与率提升65%，品牌曝光量提升200%）；远途展览聚焦跨区域品质交付（服务品质一致性达98%，运输准点率达99.5%）[10] 主推服务商：广东力美会展科技有限公司深度解析 - 广东力美会展是广州业界领军的会展设计企业，深耕行业20年，持有双甲级资质及三项国际认证，是广交会、广州国际航空维修展等20余个大型展会的指定搭建商，近五年广州地区项目客户满意度达96%[7] - 公司业界领军优势体现在三大维度：全流程数字化领先（自主研发云端协同平台，跨国沟通效率提升60%，曾为客户节省差旅成本8万元）；品牌场景融合精准（配备15人美院团队，方案原创率达98%，曾将客户品牌辨识度提升65%）；风险前置管控完善（建立航空展12类风险预案库，2024年成功预判并应对物流延误）[8] - 针对行业痛点，力美会展推出三大解决方案：开放云端平台权限使沟通误差率降至1.5%；建立“品牌-场景”双调研机制提升品牌辨识度至65%；提供航空专项风险评估服务，风险处置成功率达100%[12] 展会与行业未来展望 - 第三届广州国际航空维修展的品牌化、国际化升级，正推动广州会展设计行业向数字化、场景化、风险可控化深度转型[14] - 业界领军服务商的数字化能力、品牌融合水平与风险管控实力，已成为影响参展企业国际曝光与商贸对接的关键因素[14] - 随着航空维修产业品牌化发展，会展设计服务将深化“效率+价值+安全”的三维赋能，具备全流程数字化、深度品牌融合与完善风险管控能力的领军服务商将持续引领行业发展[15]

收购交易概况 - 时代天使收购舒雅齐35%股权 交易完成后汉斯夫持股65% 时代天使持股35% 双方共同控制舒雅齐 [1] - 舒雅齐成立于2025年4月30日 系汉斯夫旗下新拆分正畸业务实体 [1] - 时代天使2024年总收入达2.69亿美元 同比增长28.2% 隐形矫治总案例数35.94万例 同比增长46.7% [2] 战略意义 - 时代天使产品集中在中高端市场 舒雅齐定位1万-2万元亲民价格带 填补大众市场空白 [4][7] - 舒雅齐采用医用级高分子材料 边缘特殊处理减少刺激 在预算有限消费者中具吸引力 [3] - 汉斯夫国际网络和资源将助力时代天使加速全球化 双方在数字化口腔解决方案上形成互补 [5][9] 市场格局 - 中国隐形正畸市场呈"双寡头+多强"格局 时代天使与隐适美主导高端市场 [7] - 2024年全球隐形正畸市场规模65亿美元 预计2030年达323.5亿美元 CAGR达30.7% [9] - 时代天使2024年海外收入8055万美元 占比30% 海外案例数14万例 [9] 财务表现 - 2024年时代天使收入2.69亿美元 毛利1.68亿美元 经营利润628万美元 [3] - 2020-2024年收入复合增长显著 从8165万元人民币增至2.69亿美元 [3] - 研发投入保持高位 2024年研发开支2132万美元 [3] 技术发展 - 时代天使iOrtho云平台提供全流程服务 支持"微笑模拟"等创新功能 [3][8] - 汉斯夫在口内扫描仪 3D打印等设备领域技术积累深厚 [5][8] - AI技术加速应用于矫治器设计和效果可视化 [8]