报告投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 新鲜零食概念正引领新一轮渠道变革机会，以“金粒门”和“百品好”为代表的新业态，通过“短保现制+全品类大单品+贴近消费者”的模式，挖掘新鲜、品质、健康消费潜力，打造下沉市场的“小山姆”[1][3][35] - 金粒门通过精选大单品、小规格包装、高性价比及商圈高密度布局，成功验证模式，客流表现强劲[1][10][17] - 百品好等品牌正积极复刻并调整新鲜零食模式，重塑货盘与店型，共同推动行业繁荣[2][26][36] - 该业态整合多品类，考验零售选品能力，并通过抢占社区等优质点位，有望打开新的市场空间[35][36] 根据目录分章节总结 金粒门：新鲜零食引领者，下沉市场小山姆 - **模式定位**：以新鲜零食突围，构建“短保现制+全品类大单品+贴近消费者”的综合优势，定位为下沉市场无进入门槛的“小山姆”[1][10][17] - **门店与客流**：门店数量超20家，核心集中于长沙，并拓展至武汉及湖南地市，选址均为商圈[1][10] 在长沙五一广场商圈400米范围内高密度开设3家门店，调研期间客流络绎不绝，收银机持续排队[10][12] - **品类与SKU**：门店SKU约150-200个，实现零食品类全覆盖，其中零食占比38%、烘焙占比25%、坚果果干15.4%、肉类卤味7.7%，饮品占比10.5%、水果占比3.5%[1][17][18] - **产品与供应**：大部分零食来自上游代工，发挥选品优势；门店设有明厨进行奶茶、栗子等短保产品现制，以1天保质期的奶茶、3天保质期的烘焙肉食强化新鲜概念[2][21] - **价格与性价比**：产品规格适配1-2人小家庭，单品价格普遍保持8-20元/份[2] 横向对比山姆、盒马，金粒门大部分同类产品价格为其6-9折，性价比突出[2][24][25] 例如，NFC葡萄汁价格为山姆的80.2%、盒马的59.2%；开心果泡芙价格仅为山姆/盒马的26%[25] - **门店设计**：采用简洁的工业风美感设计，优化陈列效果，提升用户体验[19] 百品好：重塑新货盘，再造新店型 - **模式调整**：作为好想你体外孵化的新店型，早期以坚果炒货为主，当前调整货盘，覆盖零食、烘焙、奶茶等丰富产品体系，并以现制强化新鲜零食概念[2][26] - **门店与选址**：在郑州测试社区店型，选址于社区商圈十字路口高客流区域[26][28] - **品类结构**：门店保留26%坚果炒货及8%果干，新增23%包装零食、10%肉类零食，现制部分（烘焙、奶茶等）占比13%[2][28][30] - **产品与价格**：从品质角度严选上游供应商[32] 价格带分布比金粒门更宽，罐装坚果为20-70元/份，现制烘焙3.5元/个，包装零食普遍为9.9-19.9元/份，同类产品与金粒门价格基本一致[2][32][34] - **门店形象**：一改过去红蓝色调，以原木色系及绿植打造清新自然门店形象[2][28] 业态思考：新一轮渠道机遇，新鲜零食风口再起 - **核心逻辑**：金粒门模式的成功在于把握品质化消费需求，以短保、现制提升体验，再通过精选SKU和供应链效率实现性价比，从而提升复购率与周转效率[35] - **业态对比**：区别于主打性价比的量贩零食店和主打品质的山姆会员店，新鲜零食业态突出“新鲜”概念，集合已验证的大单品，以更小规格、更高便捷性触达消费者[3][36] - **发展空间**：行业点位稀缺而爆品易于学习，同类品牌正复刻该模式并打磨适配社区的小型门店，共同抢占优质点位，有望打开整体市场空间[3][36] - **能力要求**：多品类整合对零售商的选品能力提出更高要求，需敏锐捕捉市场需求变化[35]

报告投资评级 - 报告未给予明确的投资评级（例如“买入”、“持有”等）[3] 报告核心观点 - 鸣鸣很忙集团是中国最大且增长最快的连锁零售商之一，通过量贩模式解决行业痛点，拥有广泛下沉市场网络和高速增长的财务表现 [3][4][9] 公司概况与市场地位 - 按2024年休闲食品饮料产品GMV计，公司是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，是中国第四大连锁零售商 [4] - 公司位列2024年中国连锁前十位，也是其中增长最快的连锁商 [4] - 公司运营“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌，于2023年完成合并并保持双品牌策略 [5] 业务规模与增长 - 截至2025年9月30日，公司拥有由19,517家门店构成的网络，覆盖中国28个省份和所有线级城市 [4] - 公司门店网络中约59%的门店位于县城及乡镇，覆盖1,341个县 [4][9] - 2024年公司录得GMV人民币555亿元，截至2025年9月30日止九个月，GMV达人民币661亿元，较2024年同期增长74.5% [4] - 订单总数从2022年的1.75亿笔增长至2024年的16.15亿笔，截至2025年9月30日止九个月达21.29亿笔 [11] 产品与运营模式 - 产品涵盖烘焙食品、饼干、坚果、膨化食品等七大品类，通过提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品建立优势 [7] - 截至2025年9月30日，在库SKU合共3,997个，每家门店一般保持最少1,800个SKU [7] - 主要通过加盟模式经营，绝大部分收入来自向加盟商销售商品及加盟服务费用 [7] - 截至2025年9月30日，加盟店数量为19,494家，占总门店数的99.9% [8] 商业模式与竞争优势 - **产品丰富与体验**：单店SKU一般不少于1,800款，并通过灯光、陈列、互动活动设计提供欢乐、舒适的逛店体验 [9] - **产品定制与开发**：凭借对消费者喜好的洞察进行定制化开发，截至2025年9月30日，约34%的SKU为与厂商合作定制 [9] - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司每月平均上新数百款产品 [9] - **供应链与质价比**：通过直接向厂商采购并直接面向终端销售，减少中间环节，实现规模经济 [9] - 公司的产品平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25% [9] - **数字化与选品**：构建了初选、试吃、试卖、推广的标准化选品决策机制 [9] 财务表现 - 收入从2022年的人民币42.857亿元增长至2024年的人民币393.435亿元，年均复合增速达203.0% [10] - 毛利率于2022年至2024年维持在7.5%-7.6%区间，截至2025年9月30日止九个月提升至9.7% [10] - 经调整净利润从2022年的人民币0.815亿元增长至2024年的人民币9.126亿元，年均复合增速达234.6% [10] - 经调整净利润率从2022年的1.7%提升至2024年的2.1%，截至2025年9月30日止九个月进一步提升至3.4% [10] - 截至2025年9月30日止九个月，收入为人民币463.715亿元，期内利润及全面收益总额为人民币15.588亿元 [12] 品牌运营数据 - “零食很忙”品牌GMV从2022年的64.47亿元增长至2024年的262.07亿元 [11] - “赵一鸣零食”品牌GMV从2023年的13.75亿元大幅增长至2024年的293.24亿元 [11] - 每家门店日均单量从2022年的382单稳步提升至截至2025年9月30日止九个月的481单 [11]

港股新股市场表现 - 开年以来11只登陆港交所的新股全部收涨，实现“零破发” [1] - 新股暗盘平均涨幅达67.8%，首日平均涨幅高达33.7% [1] - 新股主要来自GPU、AI、生物医药等热门赛道，推动港股新股市场创下近年最佳开局 [1] 重点新股首日表现 - 壁仞科技(06082.HK)作为“港股GPU第一股”，上市首日涨幅高达75.82% [1] - MINIMAX-WP(00100.HK)作为“AI大模型股”，上市首日涨幅达109.09%，股价翻倍 [1] - 瑞博生物-B(06938.HK)首日涨幅为41.62% [1] - 兆易创新(03986.HK)首日涨幅为37.53% [1] - 精锋医疗-B(02675.HK)首日涨幅为30.90% [1] - 金清资源(03636.HK)首日涨幅为26.00% [1] - 豪威集团(00501.HK)首日涨幅为16.22% [1] - 智谱(02513.HK)首日涨幅为13.17% [1] - BBSB INTL(08610.HK)首日涨幅为11.67% [1] - 天数智芯(09903.HK)首日涨幅为8.44% [1] - 红星冷链(01641.HK)首日涨幅为0.33% [1] 新股认购热度 - MINIMAX-WP(00100.HK)认购倍数为1837.17倍 [1] - 壁仞科技(06082.HK)认购倍数为2347.53倍 [1] - BBSB INTL(08610.HK)认购倍数高达10745.13倍 [1] - 红星冷链(01641.HK)认购倍数为2309.25倍 [1] - 智谱(02513.HK)认购倍数为1159.46倍 [1] - 精锋医疗-B(02675.HK)认购倍数为1091.94倍 [1] - 兆易创新(03986.HK)认购倍数为542.22倍 [1] - 天数智芯(09903.HK)认购倍数为414.24倍 [1] - 金清资源(03636.HK)认购倍数为143.46倍 [1] - 瑞博生物-B(06938.HK)认购倍数为101.06倍 [1] - 豪威集团(00501.HK)认购倍数为9.28倍 [1] 市场影响与板块联动 - MINIMAX上市首日股价翻倍，带动前一天上市的智谱(02513.HK)持续走高 [1] - AI新股表现掀起了港股AI应用板块小牛市 [1] 近期招股与即将上市企业 - 食品饮料零售商“鸣鸣很忙”正在招股，预计于1月28日正式挂牌港交所，联席保荐人为高盛、华泰国际 [2] - 截至2025年三季度，鸣鸣很忙拥有19,517家门店，覆盖中国28个省份和所有线级城市 [2] - 按2024年休闲食品饮料产品GMV计，公司是中国最大的连锁零售商 [2] - 按2024年食品饮料产品GMV计，公司是中国第四大连锁零售商 [2] 已通过聆讯待招股企业 - 目前通过聆讯待招股的公司有7家，分别是大族数控、牧原食品、东鹏饮料、国恩股份、白鸽在线、卓正医疗及澜起科技 [3]

公司概况与上市信息 - 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（股份代号：1768）拟在香港联交所进行全球发售，预期2026年1月28日上市 [1] - 本次全球发售共14,101,100股H股，其中香港公开发售1,410,200股，国际发售12,690,900股 [1] - 发售价区间为每股229.60港元至236.60港元 [1] - 按发售价中位数计算，本次募资净额约为31.24亿港元 [2] - 联席保荐人、整体协调人及联席全球协调人为德意志银行 [6][10] 行业地位与业务模式 - 公司是中国领先的食品饮料零售商，拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌 [1] - 按2024年休闲食品饮料GMV计，公司为中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，为中国第四大连锁零售商 [40] - 公司采用量贩模式经营，专注于提供多品牌、多类别、多规格的休闲食品饮料，注重物超所值的一站式购物体验 [41] - 公司主要采用加盟模式经营，截至2025年9月30日，与9,552家加盟商合作，在中国28个省经营19,494家加盟店 [60][68] - 截至2025年9月30日，公司门店网络达19,517家，覆盖中国28个省份及所有线级城市，其中约59%的门店位于县城及乡镇 [1][40] 核心运营优势 - 单店SKU数量一般不少于1,800款，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍 [47] - 截至2025年9月30日，产品SKU中约34%为与厂商合作定制 [67] - 通过直供供应链减少中间环节，产品平均价格比线下超市渠道同类产品便宜约25% [48] - 构建了48个仓储中心，保障24小时配送，存货周转效率领先 [1] - 建立了全流程数字化能力，涵盖选品采购、仓储物流及加盟商与门店管理 [49] - 建立了全方位的加盟商赋能体系，包括可视化门店陈列模板、标准化管理及员工培训 [49] 财务表现 - 2024年公司录得GMV 555亿元，2025年前九个月GMV同比增长74.5%至661亿元 [1][40] - 2022年至2024年，收入从42.86亿元增至393.44亿元，年均复合增速达203.0% [51] - 2025年前九个月收入为463.71亿元，同比增长75.2% [2][51] - 2022年至2024年，经调整净利润从0.82亿元增至9.13亿元，年均复合增速达234.6% [53] - 2025年前九个月经调整净利润为18.10亿元，同比增长240.8% [2][53] - 2025年前九个月毛利率提升至9.7% [2] 募资用途 - 募集资金净额（按中位数计算）约31.24亿港元，拟用于以下方面 [2] - 供应链升级：占25% [2] - 门店网络与加盟商赋能：占20% [2] - 品牌建设：占20% [2] - 数字化提升：占20% [2] - 战略投资：占5% [2] - 运营资金：占10% [2] 产品与供应链 - 产品主要包括烘焙食品、饼干、坚果及籽类、休闲膨化食品和速食、休闲熟食食品、糖果、巧克力和蜜饯及饮料 [44][66] - 截至2025年9月30日，在库SKU合计3,997个 [44][66] - 2024年订单量超过16亿笔，凭借消费者洞察进行定制化开发 [48] - 建立了初选、试吃、试卖、推广的标准化选品决策机制，2024年及2025年前九个月每月平均上新数百款产品 [48] 发展战略 - 系统性升级门店网络 [54] - 围绕市场需求，主动迭代产品 [54] - 持续优化、升级供应链体系 [54] - 提升数字化水平，提高管理效率 [54] - 进一步加大营销力度及强化品牌影响力 [54] - 探索潜在投资和收购机会 [54] 历史发展与整合 - “零食很忙”品牌由晏周先生于2017年3月在湖南长沙创立，“赵一鸣零食”品牌由赵定先生于2019年1月在江西宜春创立 [43] - 公司于2023年11月完成对“赵一鸣零食”的收购，自2023年12月起合并其财务数据 [55] - 收购后保持双品牌策略，并在经营与管理环节实现深度融合，建立了统一的集团标志和运营管理体系 [43] - 门店数量从截至2023年12月31日的6,585家大幅增加至截至2025年9月30日的19,517家 [43]

公司上市与发行概况 - 公司计划全球发售1410.11万股H股，其中香港发售141.02万股，国际发售1269.09万股，发售价区间为每股229.60至236.60港元，每手100股，预计于2026年1月28日在联交所开始买卖 [2] - 公司已引入基石投资者，包括腾讯、Temasek、BlackRock、富达基金等，同意按发售价认购总额约1.95亿美元（约15.199亿港元）的股份，按中位数233.10港元计算，将认购约651.98万股发售股份 [2] - 假设未行使超额配股权，按发售价中位数233.10港元计算，公司预计全球发售所得款项净额约为31.24亿港元，若悉数行使超额配股权，则约为39.60亿港元 [11] 公司业务与市场地位 - 公司是中国一家成熟且稳步发展的食品饮料零售商，拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌，通过加盟模式运营，致力于提供高质价比、品类丰富的产品 [3][6] - 按2024年休闲食品饮料产品GMV计，公司是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，是中国第四大连锁零售商，并保持高速增长 [4] - 截至2025年9月30日，公司拥有由19,517家门店构成的网络，覆盖中国28个省份和所有线级城市，其中约59%的门店位于县城及乡镇 [3][8] 运营模式与核心优势 - 公司主要通过加盟模式经营，收入主要来自向加盟商销售商品及收取加盟服务费用，公司与加盟商保持密切长期的互利关系 [6][7] - 公司是量贩模式的引领者，单店SKU数量一般不少于1,800款，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍，截至2025年9月30日，在库SKU共3,997个 [6][7] - 公司通过直接向厂商采购，减少了中间环节，实现了规模经济，其产品平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25% [8] 产品与供应链 - 公司产品品类包括烘焙食品、饼干、坚果、休闲膨化食品、糖果、饮料等，凭借对消费者喜好的洞察，进行定制化开发，截至2025年9月30日，约34%的SKU为与厂商合作定制 [6][7] - 公司构建了标准化的选品决策机制，在2024年及截至2025年9月30日止九个月，每月平均上新数百款产品 [7] - 公司计划将全球发售所得款项净额的约25%用于提升供应链能力及产品开发能力 [12] 财务表现 - 公司收入从2022年的42.86亿元增长至2024年的393.44亿元，年均复合增速达203.0%，截至2025年9月30日止九个月收入为463.72亿元，同比增长75.2% [10] - 公司经调整净利润从2022年的8150万元增长至2024年的9.13亿元，年均复合增速达234.6%，截至2025年9月30日止九个月经调整净利润为18.10亿元，同比增长240.8% [11] - 公司毛利率在2022年、2023年、2024年分别为7.5%、7.5%、7.6%，截至2025年9月30日止九个月毛利率提升至9.7% [11] 增长与运营数据 - 公司2024年录得GMV人民币555亿元，截至2025年9月30日止九个月GMV为人民币661亿元，较2024年同期增长74.5% [3] - 2024年，公司门店网络的订单量超过16亿笔，广泛的线下网络覆盖了1,341个县 [7][8] - 公司位列2024年中国连锁前十位，也是其中增长最快的连锁商 [4] 数字化与加盟商赋能 - 公司在中国休闲食品饮料专卖店中拥有规模最大的数字化团队，建立了涵盖选品采购、仓储物流及加盟商管理的全流程数字化能力 [10] - 公司为加盟商提供可视化门店陈列模板、标准化管理及全方位培训，旨在实现“万店如一”的消费者体验 [10] - 公司计划将全球发售所得款项净额的约20%用于提升科技能力和数字化水平，另20%用于门店网络升级及加盟商持续赋能 [12] 资金用途与战略规划 - 全球发售所得款项净额计划用途包括：约20%用于品牌建设及推广，约5%用于寻求战略投资和收购机会，约10%用于营运资金及其他一般企业用途 [12]

公司上市与发行概况 - 公司计划于2026年1月20日至23日招股，1月28日在联交所上市交易 [1] - 全球发售1410.11万股H股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [1] - 每股发售价格区间为229.6至236.6港元，每手100股 [1] - 假设发售价为中位数233.10港元且超额配股权未行使，公司预计获得全球发售所得款项净额约31.24亿港元；若超额配股权悉数行使，则预计获得39.6亿港元 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是中国一家成熟且稳步发展的食品饮料零售商，门店多位于人流量大、易见易达的街边位置 [1] - 截至2025年9月30日，公司门店网络包括19,517家门店，覆盖中国28个省份和所有线级城市，其中约59%的门店位于县城及乡镇 [1] - 2024年公司GMV为人民币555亿元，截至2025年9月30日止九个月GMV为人民币661亿元，较2024年同期增长74.5% [1] - 按2024年休闲食品饮料产品GMV计，公司是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，公司是中国第四大连锁零售商 [1] 基石投资者与认购 - 公司已与腾讯、Temasek、BlackRock、富达基金、博时国际、易方达、Springs Capital(Hong Kong)、泰康人寿等基石投资者订立基石投资协议 [2] - 基石投资者同意认购合共约1.95亿美元的发售股份 [2] - 按发售价中位数233.10港元计算，基石投资者将认购的发售股份总数为651.98万股 [2] 募集资金用途 - 约25%的所得款项净额将用于提升供应链能力及产品开发能力，其中20%用于自建智慧物流园区、新建或租赁仓库及自动化升级，5%用于发展产品开发能力 [4] - 约20%的所得款项净额将用于门店网络升级及加盟商赋能，其中10%用于优化门店陈列，5%用于对门店网络的支持，5%用于升级培训体系 [4] - 约20%的所得款项净额将用于品牌建设及推广，其中15%用于提升“零食很忙”和“赵一鸣零食”的品牌形象，5%用于扩大会员规模及提升活跃度 [4] - 约20%的所得款项净额将用于提升科技能力和数字化水平，其中15%用于未来三至五年内数字化系统的基础设施建设，5%用于截至2029年招聘约400名信息技术专业人才 [4] - 约5%的所得款项净额将用于寻求战略投资和收购机会 [4] - 约10%的所得款项净额将用于营运资金及其他一般企业用途 [4] 财务表现与增长 - 公司收入从2022年的人民币42.86亿元增至2023年的人民币102.95亿元，并进一步增至2024年的人民币393.44亿元，2022年至2024年的复合年增长率为203.0% [5] - 截至2025年9月30日止九个月，公司收入为人民币463.72亿元，较截至2024年9月30日止九个月的人民币264.66亿元有所增加 [5] - 2023年收入增长部分源于收购赵一鸣零食，所收购门店贡献人民币10.47亿元，占2023年总收入的10.2% [5] - 公司毛利从2022年的人民币3.19亿元增至2023年的人民币7.72亿元，并进一步增至2024年的人民币29.99亿元，2022年至2024年的复合年增长率为206.4% [5] - 截至2025年9月30日止九个月，公司毛利为人民币45.1亿元，较截至2024年同期的人民币19亿元有所增加 [5] - 公司净利润从2022年的人民币7170万元增至2023年的人民币2.18亿元，并进一步增至2024年的人民币8.29亿元 [6] - 截至2025年9月30日止九个月，公司净利润为人民币15.59亿元，较截至2024年同期的人民币4.89亿元有所增加 [6] - 经调整净利润（非国际财务报告准则计量指标）从2022年的人民币8150万元增至2023年的人民币2.35亿元，并进一步增至2024年的人民币9.13亿元 [6] - 截至2025年9月30日止九个月，公司经调整净利润为人民币18.1亿元，较截至2024年同期的人民币5.31亿元有所增加 [6]

公司基本信息 - 铅山县甄叶茶书房商贸行近日成立，法定代表人为江宇轩 [1] - 公司为个体工商户，注册资本为20万人民币 [1] 公司经营范围 - 许可项目包括酒类经营和食品销售，需在相关部门批准后于许可有效期内开展 [1] - 一般项目涵盖农副产品销售、茶具销售、初级农产品收购、食用农产品零售与批发、日用陶瓷制品销售、日用百货销售、文具用品零售、办公用品销售、包装服务、保健食品（预包装）销售以及预包装食品销售 [1]

公司成立与基本信息 - 肃宁县祺酷商贸店（个体工商户）于近日成立 [1] - 法定代表人为齐敬 [1] - 注册资本为2万元人民币 [1] 经营范围 - 许可经营项目为酒类经营，需经相关部门批准后方可开展 [1] - 一般经营项目包括食品互联网销售，但仅限于销售预包装食品 [1]

报告核心观点 - 五一假期后市场有望走出震荡向上的结构性行情，5月或回归AI产业趋势及扩内需驱动逻辑，可关注AI产业链、自主可控方向、消费板块、港股通及北交所方向 [10][11] - 盐津铺子坚定战略效果显著，收入增长强劲，维持“买入”评级 [44][47] - 金域医学经营业绩初步企稳，数智化转型成效初显，维持“买入”评级 [48][51] A股市场概览 - 2025年5月7日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、沪深300指数收盘分别为3316.11、10082.34、1986.41、1026.52、1373.90、3808.54，涨幅分别为1.13%、1.84%、1.97%、1.39%、3.21%、1.01% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值637466亿元，流通市值497861亿元，市盈率11.66，市净率1.21 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 市场策略 - 大盘五月开门红，科技线活跃，创新型中小企业和小微盘股风格跑赢，蓝筹和超大盘股风格跑输 [7][8] - 各指数估值处于不同历史分位，如上证指数市盈率14.21倍，处于历史后28.31%分位 [8] - 万得全A指数多数公司上涨，成交额增加，稀土、鸿蒙概念等表现突出 [9][10] - 后续市场有望震荡向上，可关注AI产业链、自主可控、消费、港股通及北交所方向 [10][11] 基金研究 - 5月6日，LOF、ETF等基金价格指数有不同涨幅，ETF总成交额约2182.6亿元，稀土类品种表现突出 [13] - 2025年1季度FOF持仓显示，A股宽基、美股、黄金品种减配，日本等品种增配，主动管理型权益类、香港互认基金等增配 [15] 债券研究 - 5月6日，国债、国开债到期收益率有变动，国债期货部分合约有涨跌，信用利差有变化 [17] 重要财经资讯 - 2025年“五一”假期，全社会跨区域人员流动量超14.65亿人次，国内出游3.14亿人次，花费1802.69亿元 [18][19] - 5月6日，央行开展4050亿元7天期逆回购操作，单日净回笼6820亿元 [20][21] - 2025年前四个月，中国25城住宅用地平均楼面价同比上涨53.57% [22] - 2025年一季度，全国以项目方式申报工伤保险的工程项目数量同比增长9.4%，造价金额同比增长4.8% [23][24] - 一季度我国规模以上互联网和相关服务企业完成互联网业务收入同比增长1.4%，研发经费同比增长4.6% [25][26] 行业及公司动态 - 鸣鸣很忙向港交所递交上市申请，2024年GMV为555亿元，收入393.43亿元，净利润9.12亿元 [27][29] - 5月6日，DDR3、4、5现货平均价周环比有变动，256、512GB SSD行业市场价周环比持平，存储行业有望涨价 [31][32] - 维力医疗控股子公司产品获欧盟MDR认证，利于海外市场推广销售 [33][34] - 玲珑轮胎控股股东拟增持2 - 3亿元，体现对公司发展信心 [35][36] - 杭叉集团拟在乌兹别克斯坦设立公司，业务覆盖中亚及高加索部分国家 [37][38] 湖南经济动态 - 军信股份拟以2 - 3亿元回购公司股份，用于员工持股或股权激励 [39][41] - 湖南五一假期迎客超2732万人次，花费超230亿元，客流和花费同比增长 [42][43] 近期研究报告集锦 盐津铺子 - 2024 - 2025Q1业绩略超预期，多品类、全渠道、品牌化战略下收入增长，部分产品和渠道表现亮眼 [44][45] - 产品和渠道结构变化致毛利率下移，规模效应摊薄费用，净利率小幅下降 [46] - 2025年规划聚焦多方面，预计未来营收和利润增长，维持“买入”评级 [47] 金域医学 - 2024年业绩不佳，受市场需求、减值损失等影响，毛利率下降，费用率相对稳定 [48][49] - 2025Q1业绩同比下降，毛利率提升，现金流改善 [50] - 数智化转型成效初显，预计未来营收和利润增长，维持“买入”评级 [51]

公司概况 - 鸣鸣很忙是国内领先的食品饮料零售商，拥有零食很忙和赵一鸣零食两个品牌，2023年11月完成合并组成集团 [3] - 公司由高盛和华泰国际担任IPO联席保荐人，首次向港交所递表 [2] 商业模式 - 主打量贩模式，通过创新产品开发、供应链重构和体验优化建立优势 [3] - 单店SKU不少于1800款，远超行业平均水平，25%产品为厂商合作定制 [3] - 覆盖下沉市场，58%门店位于县城及乡镇，覆盖全国66%的县城（1224个县） [3] 市场地位 - 2024年GMV达555亿元，交易单数超16亿 [4] - 按休闲食品饮料GMV计为中国最大连锁零售商，按食品饮料GMV计为第四大 [4] 财务表现 - 营收从2022年42.86亿元增至2024年393.44亿元 [5] - 核心收入来自向加盟商销售商品（占比98.8%-99.1%） [5] - 2024年毛利29.99亿元，年内利润8.29亿元，经调整净利润9.13亿元 [5] - 毛利率稳定在7.5%-7.6%，经调整净利润率2.3% [6] 运营数据 - 门店总数达14394家 [3] - 存货从2022年2亿元增至2024年16.74亿元 [7] - 2023年因收购产生商誉22.5亿元 [7] 股东结构 - 创始人晏周直接持股25.75%，通过持股平台控制额外14.16%投票权 [8] - 创始人赵定控制22.69%投票权 [9] - 2025年宣派股息3亿元 [8] 发展特点 - 采用薄利多销策略，依赖规模扩张驱动增长 [7] - 2023-2024年累计分红2.26亿元 [7][8]