零食卖货大王，再度叩响港交所大门。 10月28日，鸣鸣很忙更新招股书，继续推进赴港上市进程，其于4月首次递表，有望夺下港股"量贩零食 第一股"。 "此次更新招股书，属于港股上市流程中的常规动作。"鸣鸣很忙方面回应。 这家总部在长沙的龙头，势头依旧凶猛。 1-6月，其销售额（GMV）超410亿元，增长近九成，营收281.24亿元，净利逾10个亿元，涨超265%。 此次IPO募资，鸣鸣很忙将主要用于提升供应链、产品开发等能力，争取坐稳规模第一。 开店凶猛 鸣鸣很忙，坐拥两大连锁品牌。 1-6月，零食很忙收入为117.96亿元，赵一鸣零食则超过160亿元，其品牌GMV占比56.3%。 2024年以来，两大品牌的攻势，均非常迅猛。 盈利增强 零食量贩将生意做大，核心在于低价引流。 鸣鸣很忙大部分产品为厂商直采，砍掉中间环节，缩短供应商账期，换取更低的采购价格。 截至6月末，零食很忙达到7594家，一年半增加3648家，几近翻倍；赵一鸣零食为9189家，大涨6550 家。 其单店SKU数量一般不少于1800款，大致是行业平均水平的2倍，且月均上新百款新品。 《21CBR》记者在官网看到，赵一鸣最新加盟政策，大打"5个0 ...

公司业绩与运营 - 2024年上半年公司实现GMV 411亿元，同比增长86.9%，实现营收281.24亿元，同比增长86.5% [2] - 2024年上半年经调整净利润约为10.35亿元，同比增长265.5% [2] - 2022至2024年公司营收年均复合增速达203%，经调整净利润年均复合增速达234.6% [3] - 截至2024年6月底公司门店总数达16783家，其中99.9%为加盟店，约58%的门店位于县城及乡镇 [1][2] - 公司产品平均价格比线下超市渠道同类产品便宜约25% [3] - 2022至2024年公司毛利率分别为7.5%、7.5%、7.6%，净利率分别为1.7%、2.1%、2.1% [3] 产品与供应链 - 截至2024年6月底公司在库SKU共3605个，其中约25%为与厂商合作定制产品 [2] - 公司要求每家门店保持最少1800个SKU，每月平均上新超百款SKU [2] 行业竞争与挑战 - 零食量贩行业正经历从规模扩张向精耕细作转变的关键时期，存在门店扩张速度与盈利能力脱节的问题 [6] - 行业竞争激烈，公司面临未能成功竞争则可能失去市场份额的风险 [6] - 公司盈利依赖规模化，必须达到足够的门店规模和采购量才能通过供应链盈利 [5] - 行业下半场企业制胜关键在于产业链整合、从渠道品牌向商品品牌转化、有序扩品 [6]

公司财务与运营业绩 - 截至2025年6月30日止六个月，公司实现零售额（GMV）411亿元人民币，上半年收入281.2亿元人民币，经调整净利润10.34亿元人民币 [1] - 公司门店总数达16783家，覆盖全国28个省份、1327个县和所有线级城市 [1] - 截至2025年6月30日，公司期末现金余额超23.94亿元人民币，流动资产净值增至28.27亿元人民币，2025年上半年经营现金流净额13.95亿元人民币 [1] - 2025年上半年存货周转天数仅11.7天，显著优于行业平均水平 [1] 公司发展历程与行业地位 - 2024年公司GMV为555亿元人民币，门店数为14394家 [1] - 2025年9月，据弗若斯特沙利文认证，公司成为行业首家突破2万店的企业 [1] - 公司通过“零食很忙”“赵一鸣零食”双品牌深度融合，实现集团化运营 [2] - 据中国连锁经营协会资料，公司跻身2024年中国连锁行业前10，是其中唯一来自量贩零食赛道的企业 [2] 资本市场动态 - 公司于2025年4月28日向港交所提交招股说明书，并于10月28日晚间提交更新后的上市申请材料 [1] - 公司赴港上市备受市场期待 [2]

财务业绩表现 - 截至2025年6月30日止六个月，公司实现零售额（GMV）411亿元人民币，收入281.2亿元人民币，经调整净利润10.34亿元人民币 [1] - 2024年全年公司GMV为555亿元人民币 [1] - 截至2025年6月30日，公司期末现金余额超23.94亿元人民币，流动资产净值增至28.27亿元人民币 [1] - 2025年上半年经营现金流净额13.95亿元人民币 [1] 运营规模与增长 - 截至2025年6月30日，公司门店总数已达16783家，覆盖全国28个省份、1327个县和所有线级城市 [1] - 2024年公司门店数为14394家 [1] - 2025年9月，公司成为行业首家突破2万店的企业 [1] 运营效率与行业地位 - 2025年上半年存货周转天数仅11.7天，显著优于行业平均水平 [1] - 公司通过“零食很忙”“赵一鸣零食”双品牌深度融合，整合经营体系与统一组织架构，以集团化运营提升供应链与运营效率 [2] - 据中国连锁经营协会资料，公司跻身2024年中国连锁行业前10，是其中唯一来自量贩零食赛道的企业 [2]

公司财务与运营数据 - 截至2025年6月30日止六个月 公司实现零售额（GMV）411亿元人民币 收入281.2亿元人民币 经调整净利润10.34亿元人民币 [1] - 截至2025年6月30日 公司门店总数达16783家 继续稳居行业首位 [1] - 截至2025年6月30日 公司期末现金余额超23.94亿元人民币 流动资产净值28.27亿元人民币 [4] - 2025年上半年 公司经营现金流净额13.95亿元人民币 存货周转天数仅11.7天 [4] 市场地位与行业认证 - 2025年9月 公司已成为行业首家门店突破2万家的企业 进一步夯实市场领先地位 [1] - 公司跻身2024年中国连锁经营协会发布的连锁行业前10 为前10中唯一的量贩零食企业 [4] 公司战略与运营效率 - 公司通过"零食很忙""赵一鸣零食"双品牌融合 整合经营与管理体系 以集团化运营全面提升供应链与运营效率 [4] - 公司的财务数据与运营指标显示出稳健的资金实力 出色的资产运转效率与高效的供应链管理 [4] 上市进程与市场预期 - 公司于10月28日向港交所提交更新后的上市申请材料 [1] - 业内人士表示 此次更新招股书属于港股上市流程中的常规动作 公司赴港上市备受期待 [4]

业务规模与模式 - 公司以“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌运营，截至2025年6月30日门店总数达16,783家，其中加盟店16,759家，占比99.9%，直营店仅24家，占比0.1% [1] - 2023年11月通过收购赵一鸣零食，门店数从6,585家激增至1.68万家，覆盖全国28个省份，58%的门店位于县域及乡镇市场 [1] - 16,759家加盟店由8,378家加盟商运营，平均每家加盟商经营2家门店 [9] 财务表现与增长 - 集团收入从2022年的42.86亿元飙升至2024年的393.44亿元，三年复合增长率达203%，2025年上半年收入281.24亿元，同比增长86.5% [2] - 2023年收购的赵一鸣零食在2024年贡献收入217.56亿元，占总营收的55.3%，高增长严重依赖收购 [2] - 经调整净利润从2022年的0.81亿元增至2024年的9.13亿元，三年复合增长率234.6%，2025年上半年达10.34亿元，同比激增265.5% [2] - 2024年净利率为2.1%，2025年上半年提升至3.1%，但仍显著低于休闲食品行业约5%-8%的平均水平 [2][8] 盈利能力与成本结构 - 集团毛利率长期维持在7%-9%区间，2024年整体毛利率为7.6%，显著低于超市渠道15%-20%的平均水平 [3][8] - 2024年销售成本占收入比重高达92.4%，其中运输费用1.17亿元，较2022年增长1156.6% [3] - 收入构成极度集中，2024年向加盟商销售商品收入388.88亿元，占总营收98.8%，加盟服务费仅4.56亿元，占比1.2% [4] 现金流与财务状况 - 2024年经营活动现金流净额为-2.30亿元，主要因向供应商预付账款增加18.27亿元，年末预付款项达23.16亿元，同比增加388% [7] - 2024年投资活动现金流净额为-1.59亿元，用于仓储物流建设，依赖融资活动现金流净额6.04亿元支撑扩张 [7] - 截至2025年6月30日，现金及等价物为23.94亿元，但短期借款达4.91亿元 [7] 资产与收购相关风险 - 2023年收购赵一鸣零食形成商誉22.50亿元，占2024年末总资产的22.1% [5] - 2024年赵一鸣零食贡献GMV 293.24亿元，占总GMV的52.8% [5] - 2023年前十一个月来自主要管理人员控制的门店销售额达3.37亿元，占总收入5%，应收关联方款项3,556.5万元，占贸易应收款总额8.44% [6] 运营指标与趋势 - 单店日均订单达458单，依赖高频次采购支撑收入 [1][9] - 2024年关闭加盟店273家，2025年上半年关闭128家，关店率从2024年的1.6%升至2025年上半年的1.5%（年化） [9] - 2023年存货规模达3.12亿元，较2022年增长69.9%，存货周转率从2022年的4.37次降至2023年的20.9次（年化） [16] 公司治理与股权结构 - 实控人通过一致行动协议控制62.6%股权，决策缺乏制衡 [10] - 董事长同时兼任总经理，违反相关企业管治守则关于角色分离的规定 [10] - 2025年上半年董事薪酬达8,020万元，占同期净利润（8.77亿元）的9.1%，实控人晏周以股权质押融资4.35亿元 [10] 行业竞争与市场策略 - 公司以“低价策略”著称，产品均价较超市低25% [15] - 面临来自沃尔玛、永辉及零食量贩竞品（如零食优选、戴永红）的价格战挤压 [15]

公司财务与运营表现 - 截至2025年6月30日止六个月，公司实现零售额（GMV）411亿元人民币，上半年收入281.2亿元人民币，经调整净利润10.34亿元人民币 [1] - 公司门店总数达16783家，并于2025年9月成为行业首家门店突破2万家的企业 [1] - 截至2025年6月30日，公司期末现金余额超23.94亿元人民币，流动资产净值28.27亿元人民币 [1] - 2025年上半年，公司经营现金流净额13.95亿元人民币，存货周转天数仅11.7天 [1] 市场地位与商业模式 - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，通过"零食很忙"和"赵一鸣零食"双品牌融合进行集团化运营 [1] - 根据中国连锁经营协会数据，公司跻身2024年中国连锁行业前10，为前10中唯一的量贩零食企业 [1] - 公司整合经营与管理体系，以提升供应链与运营效率 [1] 上市进展与市场预期 - 公司向港交所提交更新后的上市申请材料，此次更新属于港股上市流程中的常规动作 [1][2] - 随着香港IPO市场回暖，公司作为消费领域的热门企业，其赴港上市备受期待 [2] - 公司凭借领先的规模、稳健的经营质量和持续增长势头受到市场关注 [2]

事件概述 - 华与华营销咨询有限公司董事长华杉公开指控湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司抄袭其"鲜啤30公里"的创意设计 [1] - 指控方认为相关公司对华与华创意的态度是"公开骂，悄悄学，偷偷抄" [1] 涉事公司背景 - 被指控方湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司成立于2019年12月12日，法定代表人晏周，总部位于湖南省长沙市 [1] - 公司主营食品销售、城市配送运输等业务，前身为湖南零食很忙商业连锁有限公司，于2024年5月更名 [1] - 公司旗下拥有"零食很忙"（2017年创立）与"赵一鸣零食"（2019年创立）两个品牌，并于2023年11月战略合并，形成双品牌运营格局 [1] 被指抄袭的创意产品细节 - 涉事产品为"鲜啤30公里"，是一款短保鲜啤，主打口感新鲜，保质期为30天 [2] - 产品为德式小麦鲜啤酒，酿造原料仅使用麦芽、酵母、啤酒花和水 [2] - 生产工艺采用30天低温锁鲜技术，不过滤、不稀释以保障口感 [2] - 产品酒精度大于4.5%VB [2]

公司资本运作 - 公司拟以13.79亿元现金收购南京万优商业管理有限公司49%股权 交易标的属于量贩零食行业 与公司主营业务具有协同效应 构成重大资产重组 交易包含业绩补偿承诺和减值补偿承诺 [2][3] - 公司推进赴香港联合交易所主板发行H股股票并上市计划 旨在推进国际化战略 提升品牌知名度与综合竞争力 完善供应链体系 恰逢港交所IPO定价新规生效 建簿配售最低比例从50%降至40% 并引入双轨制分配机制 [3] 行业竞争格局 - 2024年国内量贩零食市场规模突破千亿元 门店总数超4万家 同质化竞争加剧 价格战普遍 行业整体利润空间被显著压缩 [4] - 公司旗下拥有"好想来"品牌 直接竞争对手鸣鸣很忙（旗下包括"零食很忙"）采取针对性竞争策略 包括免加盟费、开店补贴、毛利率补贴至15% 以及在竞争对手高销门店百米内新开门店提供50%年租金或转让费补贴 [4] - 公司以"零加盟费、零服务费、零管理费"及装修补贴政策应对竞争 并承诺对竞争对手门店200米范围内的自家门店促销活动给予全力补贴 [4] 公司财务与经营状况 - 截至2025年5月 鸣鸣很忙门店规模突破16000家 公司门店规模达15000家 但规模扩张未同步提升盈利能力 [5] - 2022-2024年鸣鸣很忙毛利率始终徘徊在7.45%至7.62%低位 公司量贩零食业务毛利率波动剧烈 2022年为14.40% 2023年受供应链投入和竞争影响骤降至9.52%（同比下滑4.88个百分点） 2024年回升至10.86%（同比增长1.34个百分点） [5] - 公司通过收并购整合多个品牌（包括"陆小馋""来优品""吖吖嘀""老婆大人"）导致财务杠杆急速攀升 截至2025年上半年资产负债率达68.95% 流动比率1.37 速动比率0.79 短期偿债能力亮红灯 [5] - 收购南京万优49%股权完成后 公司资产负债率将进一步飙升至90%左右 短期偿债压力急剧增加 [6] 公司治理结构 - 2024年7月公司创始人、原董事长王健坤辞职 由原总经理王丽卿接任董事长 王健坤之子王泽宁出任总经理 形成"姑侄接棒"的治理结构调整 [6] - 王健坤曾主导公司向量贩零食赛道战略转型 但2024年3月初因被国家监委留置立案调查导致公司股价单日暴跌近16% 此次人事变动被视为为赴港上市扫清治理合规障碍 [6]

公司业绩表现 - 上半年归母净利润4.72亿元 同比增长50358.8% [1] - 上半年总营收225.83亿元 同比增长106.89% [1] - 量贩零食业务营收223.45亿元 同比增长109.33% 占总营收99% [2] - 2023年营收93亿元 同比增长1592% 2024年营收323亿元 同比增长247.86% [2] - 2023年和2024年股价涨幅分别超200%和100% 今年以来股价涨幅超170% [7] 业务转型与扩张 - 2022年8月创立量贩零食品牌"陆小馋" 通过合资收购整合来优品、好想来、吖滴吖滴、老婆大人等区域品牌 [1] - 2023年将四大品牌统一合并为"好想来品牌零食" [1] - 量贩零食门店规模突破1.5万家 达15365家 [2][4] - 从食用菌业务转型量贩零食三年实现业绩狂飙 [2] 盈利能力分析 - 毛利率呈现先降后升趋势：2022年14.4%→2023年9.52%→2024年10.86%→2025年上半年11.49% [2] - 通过集中采购、发展自有品牌和高利润品类优化利润结构 [2][3] - 自有品牌毛利率较外采商品高5-8个百分点 [3] - 布局日化、短保烘焙等利润空间更大领域 [3] 行业竞争格局 - 与鸣鸣很忙形成双雄格局：万辰2024年营收323.29亿元 鸣鸣很忙393.44亿元 [4] - 门店数量相当：鸣鸣很忙超15000家 万辰15365家 [4] - 区域分布：鸣鸣很忙主导华南地区 万辰主导华东地区 [5] - 双方相互渗透区域市场 陷入价格战和加盟补贴竞争 [5] 资本运作进展 - 鸣鸣很忙2025年4月28日向港交所递交上市申请 [6] - 万辰集团8月23日公告计划发行H股赴港上市 [6] - 两家公司争夺量贩零食港股第一股 [6] 财务结构状况 - 上半年负债增至51.44亿元 资产负债率68.95% [3] - 负债同比增速39.69% 慢于资产增速 [3] 行业发展趋势 - 行业进入精细化运营阶段 门店增速放缓 [3] - 供应链效率与自有品牌占比成为竞争关键 [3] - 头部企业重点开发高毛利日化产品和健康零食 [3] - 鸣鸣很忙毛利率7.62% 低于万辰的11.49% [3]