财务数据和关键指标变化 - 第二季度GMV同比下降12.1%至十亿级别，总收入下降3.7%至21.7亿元人民币，主要由于去年下半年对国企和央企客户的业务优化导致高基数效应[4][21] - 净亏损收窄至约5300万元人民币，同比下降20%，连续第六个季度实现毛利率同比扩张[5] - 按GMV计算的毛利率达到14.8%，同比提升0.8个百分点，主要得益于采购成本优化和高毛利自有品牌产品的强劲增长[5] - 非GAAP EBITDA亏损收窄至3870万元人民币，亏损率从-2.1%改善至-1.8%[25] - 运营费用同比下降5.6%至百万级别，占收入比例从20.2%降至19.8%，其中履约费用下降8.4%至9080万元，销售与市场费用下降5.3%至1.493亿元[24] 各条业务线数据和关键指标变化 - ZKH平台面向大中型企业客户，行业重点客户GMV同比增长约11%，交易客户数量增长约22%，其中汽车、新能源、电气设备制造等行业GMV增长超15%[7][8] - GBB平台专注于中小微企业，GMV实现规模增长，毛利率同比提升1.4个百分点，毛利润增长超23%，战略重点转向建筑材料和五金品类[11] - 自有品牌产品GMV增长至2.1亿元人民币，同比增长25%，占总GMV比例提升至8.7%，长期目标占比30%[12] - 平台模式抽佣率提升206.7个基点至14.2%，产品销售模式毛利率在ZKH平台提升45.2个基点至16%，在GBB平台提升137.6个基点至7%[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内区域中小客户GMV同比增长约7%，交易客户数量增长13%，广东、安徽、河南等关键区域GMV增长均超10%[9] - 国企和央企客户GMV同比下降超50%，主要由于去年业务优化造成高基数，但本季度已实现环比增长[10] - 美国市场收入环比增长260%，独立网站NorthSky已吸引约6000注册客户，上线600个SKU[15][16] - 海外供应商70%位于中国以外，已在10个国家接收中国客户海外工厂订单，包括泰国、印尼、马来西亚等[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进AI能力建设，已完成超100万产品数据点的高质量标注，正在构建行业最全面的MRO大型数据库ZKH数据字典[13][14] - 苏州太仓智能制造基地投产，将增强产品研发、测试和生产能力，强化自有产品竞争力[12] - 海外扩张采用两种模式：在欧美市场本地化运营独立电商平台，以及跟随中国大客户海外扩张提供本地化服务[17][48] - 通过组织架构优化、流程简化和AI工具提升运营效率，客服人均处理订单量同比增长48%，仓配履约成本下降约18%[6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观挑战，但通过战略聚焦和强执行力实现稳健业务发展，客户活跃度保持高位[4] - 国企业务调整影响正在消退，8月开始出现反弹迹象，对下半年实现正增长充满信心[10][34] - AI技术已成为增长重要驱动力，在物料管理、产品选荐、销售转化等多方面提升效率[13] - 海外投资效果预计下半年开始显现，欧美市场拓展将支持中长期增长[33][50] 其他重要信息 - 董事会批准新的ADS回购计划，截至2025年8月已回购约265万股ADS，总值百万美元级别[26] - 2025年8月通过大宗交易完成800万股ADS转让，反映资本市场对业务模式信心增强[27] - 产品线人员薪酬及相关成本计入管理费用，支持产品竞争力建设[25] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司增长战略及下半年业务展望[30] - 过去几个季度增长压力主要来自国企业务优化，该部分曾占GMV超20%，但通过新增大型客户和中小客户业务已弥补缺口[31] - 中国前1000家制造商已覆盖670家，正提升份额并拓展剩余300家，GBB平台聚焦建筑材料和五金服务中小客户[32] - 海外投资效果预计下半年显现，国企业务6-7月已触底，8月开始反弹，对下半年实现正增长充满信心[33][34] 问题: 公司在MRO行业的长期竞争壁垒[38] - 相比传统贸易商和五金店，在产品能力、IT技术、全国供应链和人才储备方面具有绝对优势[39] - 三大核心壁垒：1）工业级MRO产品能力，拥有600人专业产品团队和太仓制造基地；2）基于1700万SKU的数字化和AI能力，拥有200多人IT团队；3）海外扩张能力，首家进入美国市场的中国MRO公司，具备全球采购和跟随中国客户出海能力[40][41][42][43] - 这些能力难以被模仿，是公司真正的护城河[44] 问题: 海外业务的竞争优势、挑战及盈利时间表[47] - 采用两种海外模式：在欧美本地化运营独立平台，以及跟随中国客户出海服务其海外工厂[48] - 模式一更具挑战，需从零建立品牌和声誉，学习曲线陡峭，但凭借供应链优势、低成本和高效创业精神脱颖而出[49] - 已度过学习期进入加速阶段，预计下半年两种模式都将提速增长[50]

股价表现 - 蔚来-SW(09866)股价上涨5.06%至41.1港元 成交额达3.62亿港元 [1] 产品动态 - 公司将于8月21日19:30举办全新ES8产品技术发布会 [1] - 新品牌乐道推出的L90车型起售价26.58万元(BaaS方案下17.98万元) 获得积极市场反应 [1] 品牌战略 - 乐道与萤火虫两大新品牌车型销量逐步爬升 预计整体盈利模型将因规模效应显著改善 [1] - 公司计划2025-2026年进入新加坡、乌兹别克斯坦和哥斯达黎加市场 推出蔚来、乐道和萤火虫三大品牌代表车型 [1]

财务数据和关键指标变化 - 总收入同比下降18% 主要由于业务战略重组 包括现有人员服务调整和一些关联公司不再并表 以及4月特许经营费修订[5] - 客户在诊所积分兑换增加导致收入减少 进而影响管理服务收入 但采购和租赁收入因医疗材料采购增加和脱毛设备更换而上升[6] - 本季度有效税率较高 主要由于部分高管薪酬不可抵扣以及日美飞机销售确认时间差异 这是一次性预付税款[6][7] - 净利润受到上述税务因素影响[7] - 销售及行政费用(SG&A)同比增加700万英镑(约1200万美元) 但300万英镑(约380万美元)增幅对整体财务影响不大 主要由于咨询费、资本政策相关法律费用等因素[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营诊所网络扩大 全国诊所总数达259家 同比增加36家[3] - 客户年访问量达631万人次 重复消费率保持72%高位[4] - 平均客户支出仍低于去年水平 但部分区域如Gorilla诊所已显现早期复苏迹象[5] - 6月收购Jun诊所(拥有6家诊所) 以其皮肤诊断定制激光治疗和固定定价模式(如4万日元预付)为特色 客户满意度和留存率高且营销成本极低[8][9] - 新品牌Neo Skin Clinic针对专家级客户 采用全球先进治疗 平均客户支出超过现有诊所 预约已显紧张[11][12] - 骨科和AGA(脱发)治疗是高增长高利润领域 公司正从矮小治疗扩展至关节疼痛治疗和康复[16] - 生育业务是重要板块 脱发服务涵盖药物、移植和激光治疗 提供综合治疗方案 目前日本市场份额第二 目标年内或明年成为第一[17] - 国际业务增强 美国聘请知名整形医生Stephen Cohen为顾问 新加坡为当地日本社区推出日语服务[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本医美行业竞争激烈但客户稳定增长 公司规模全国领先[4] - 日本医美治疗人群比例仍低 预计市场将扩大2-3倍[13] - 聚焦医疗旅游 尤其中国游客 通过小红书平台提升曝光 增加翻译人员并在上海举办活动[15] - 国际拓展: 美国、亚洲(马来西亚、泰国、越南、印尼)有并购机会 正谨慎评估[30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施多品牌战略覆盖不同细分市场: Shonen Bio Dermatology提供合理价格高周转服务 Jun和Neo Skin定位于中高端[11][26] - 通过自费医疗和保险覆盖治疗混合模式 吸引对美容护理感兴趣的新客户群[13] - 强化对特许诊所支持 助其转向高利润模式 上半年2家诊所完成转型财务明显改善 另有3家正在转型[14] - 目标十年内骨科、生育和AGA领域成为日本市场第一[18] - 国内计划十年内诊所数从约260家增至1000家[32] - 国际策略: 聘请前亚马逊和乐天业务发展和并购专家Stephen Rogers任国际战略主管 前宝洁、雅诗兰黛和Adobe营销专家Xinya Inoue任CMO驱动全球品牌和营销[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 战略重组为未来增长奠定基础 预计第三季度起加速增长[5] - 日本老龄化社会推进 骨科业务具高增长潜力 目前诊所数仅7家 目标增至100家[16] - 有信心将收购的亏损诊所转为盈利 并提升已盈利诊所的盈利能力[29] - 认为当前负面因素已集中体现 业务将进入改善和上升阶段[35] - 为增长将积极投资国内外有机增长和战略机会包括并购[21] 其他重要信息 - 财务基础稳健 现金充足 将积极投资国内外有机增长和并购机会[21] - 股份流动性有限 正通过新股发行和创始人部分减持改善供需平衡[22] - 5月至7月实施首次股份回购 认为对股价和流动性有积极影响[22] - 6月被纳入罗素3000指数 预计提升知名度和流动性[22] - 考虑未来披露每股收益(EPS)指引[42] - 平衡股东回报和增长投资 股息支付在考虑中[44] 问答环节所有提问和回答 问题: 新诊所开业是否按计划进行 男性客户是否增加 - 新诊所客户访问稳定 Gorilla和Jose del Luise持续开设新诊所 男性客户数量大且增长 相比女性客户增长率潜力更大[24][25] 问题: 未来定价趋势 会继续降价还是稳定 - 多品牌策略对应不同需求 Shonen Bio提供合理价格高周转 Jun和Neo Skin定位于中高端 各有相应定价策略[26] 问题: 有机增长和无机增长(包括并购)策略 - 在有增长潜力的市场领域(如骨科、Jun诊所、AGA)积极开设新诊所 并购是集团优势 几乎每年进行 收购诊所几乎100%从亏损转盈利或盈利提升 未来将积极进行[27][29] 问题: 并购的地理或类型目标 - 北美正研究可能项目 亚洲(马来西亚、泰国、越南、印尼)有报价 但不捕捉所有机会 谨慎筛选评估价格和商业机会[30][31] 问题: 日本计划开设多少诊所 - 当前约260家 十年内目标1000家[32] 问题: 未来盈利能力展望 - 业务间利润率水平有差异 将确保足够利润并管理转型业务 新诊所预计高利润 市场容量仍可开100-200家诊所 整体利润率将改善[34] 问题: 负面因素是否已全部处理 - 负面因素此次集中体现 业绩不佳 但因此业务将进入改善上升阶段 已有所感受 此次为一次性因素[35] 问题: 下半年SG&A是否会正常化 - 上半年临时支出如激光设备采购(100台) 下半年无大投资 业务性质决定 但上半年大胆投资将在下半年结算[37] - 补充: 集团咨询费、资本政策法律费用等推高SG&A 但700万英镑同比增幅中300万英镑对整体财务影响不大[38] 问题: 本财年和下财年展望及未来EPS增长 - 需稳步扩展业务 具体EPS增长多少目前难言 但25年来客户数持续增长 正重建业务匹配环境变化 将进入收入增长阶段[40] - 补充: 作为上市集团暂不披露EPS 但听到投资者希望有指引 将持续考虑 重组完成一次性费用已支出 业务将改善 未来考虑披露EPS[41][42] 问题: 当前股价和股东回报是否需增强 - 每次业绩会都强调资本政策 尤其改善流动性 正考虑措施 5月起股份回购已有一定效果 除回购外股息支付在考虑中 业务重组完成 进入增长投资阶段 有吸引力的国内外并购机会 将平衡股东回报和增长投资[43][44] - 补充: 并购是优势 为业务扩张 proactive投资聚焦基本面增长 最终也将带来股东回报[45] 问题: CEO未来是否有减持股份计划 - 机构投资者多次指出股份流动性低 因此通过新股发行或CEO减持股份 所得用于投资 认为有必要这样做[46]