公司概况与上市申请 - 上海鑫谊麟禾科技股份有限公司于2026年1月30日向香港联交所主板提交上市申请，华泰国际担任独家保荐人 [1][14] - 公司成立于2013年，是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团 [2][15] - 按商品交易总额计，公司是中国前五大在线MRO采购服务提供商及第二大在线次终端MRO采购服务提供商 [2][15] 业务结构与运营表现 - 公司通过收购切入制造业务：2023年12月以9000万元收购上海和宗80%股权，2024年11月以3亿元收购浙江明磊40%股权并控制其60%表决权，合计对价近4亿元 [1][6][14][21] - 制造业务迅速成为收入主力：2024年制造业务收入4.63亿元，占总收入52.7%；2025年前三季度该业务收入同比大幅增长493.63%，收入占比提升至75.6% [6][21] - 数字平台业务增长乏力：2024年数字平台业务收入4.15亿元，同比下降17.81%；2025年前三季度收入2.74亿元，同比下降1.55%，收入占比降至24.4% [8][23] 财务业绩与盈利能力 - 收入高速增长但持续亏损：报告期（2023年、2024年、2025年前三季度）收入分别为5.05亿元、8.77亿元、11.24亿元，2025年前三季度同比增长166.61%；同期净亏损分别为6.53亿元、7.74亿元、4.89亿元 [5][20] - 毛利率受制造业务拖累持续下滑：2024年制造业务毛利率20.1%，较数字平台业务低7.5个百分点；2025年前三季度制造业务毛利率降至14.8%，而数字平台业务毛利率升至33.9%，导致整体毛利率从23.3%降至19.5% [8][23] - 期间费用率高企蚕食利润：报告期内销售、管理、研发费用合计占总收入比例分别为93.81%、58.24%、37.52% [10][25] - 经营活动现金流持续为负：报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为-2.47亿元、-0.90亿元、-2.07亿元，2025年前三季度净流出额同比扩大37.76% [5][20] - 累计未弥补亏损巨大：截至2025年9月底，公司未弥补亏损达36.44亿元 [5][20] 财务状况与资本结构 - 存在巨额赎回负债导致技术性资不抵债：截至2025年9月底，赎回负债为44.45亿元，较总资产高出约13.81亿元，资产负债率达185.85%，营运资金为-34.65亿元 [1][4][14][18] - 赎回负债产生高额财务成本：报告期内财务成本分别为3.37亿元、4.04亿元、2.80亿元，其中赎回负债账面值变动分别为3.33亿元、3.96亿元、2.69亿元，占收入比例分别为66.00%、45.13%、23.93% [4][19] - 现金减少而借款增加：截至2025年9月底，现金及等价物等合计9.03亿元，较年初减少37.72%；短期及长期借款合计4.62亿元，较年初增长30.89% [13][31] - 上市是避免赎回触发的生存前提：若上市申请被拒、撤回或未能于2028年1月1日前完成公开发售，赎回权将自动恢复，可能引发流动性危机甚至破产 [3][4][18][19] 研发与技术创新 - 研发投入占比低且含“科”量存疑：报告期内累计研发费用2.05亿元，仅占总收入的8.17% [10][25] - 核心专利来自收购而非自研：公司披露的38项重大发明专利中，37项持有人为收购标的上海和宗、浙江明磊及其子公司，且均在公司收购前申请 [10][25] - 自身创新能力薄弱：自2013年成立至今，公司自身作为申请人仅获1项发明专利授权 [11][26] 公司治理与股东结构 - 创始人高瑒投票权达30%但未被认定为控股股东：高瑒有权行使约30.00%已发行股本投票权，并与相关公司构成单一最大股东集团 [3][16] - 股权结构显示外部投资者持股：安大略教师退休金计划旗下平台RG SPV Limited持有公司18.74%股份，为第二大股东及最大外部投资者 [3][16] - 曾进行多轮股权融资：2016年3月至2022年5月完成9轮融资，共募集资金29.66亿元，投资方包括春华资本、泰康人寿等知名机构 [2][15] 人力资源与法律风险 - 存在劳动争议及社保公积金欠缴问题：2025年多次因劳动争议或劳动合同纠纷被员工告上法庭；2024年及2025年前三季度因欠缴社保公积金分别计提拨备330万元及260万元 [1][11][14][26] - 具体法律纠纷案例频发：天眼查显示2025年多名员工起诉或申请劳动仲裁；2024年9月至2025年9月，上海邦运人力资源有限公司因服务合同纠纷五次起诉公司 [12][27][28] - 高管薪酬高昂：报告期内，执行董事兼副总经理林榕桢薪酬总额分别为927.3万元、1002万元、666.6万元；创始人高瑒2023年及2024年年薪均超200万元 [13][31]

公司概况与市场地位 - 公司为上海鑫谊麟禾科技股份有限公司，是一家成立于2013年，结合数字交易平台与MRO（维护、维修和运行）产品自主制造能力的综合工业集团 [1] - 公司运营模式为“数字平台+自主制造”的双轮模式，凭借端到端的专有数字基础设施及全国性的仓储、配送、维护及维修网络连接上下游 [1] - 根据灼识咨询数据，按商品交易总额计，公司是中国前五大线上MRO采购服务提供商及第二大线上次终端MRO采购服务提供商 [1] 财务表现与增长 - 公司营收增长迅猛，从2023年的5.05亿元跃升至2024年的8.77亿元，增幅达73.8% [1] - 截至2025年9月30日止九个月，收入激增至11.24亿元，已超过2024年全年水平，同比增长166.4% [1] - 公司整体毛利率保持相对稳定，2023年为20.0%，2024年提升至23.7%，截至2025年9月30日止九个月为19.5% [3] - 2024年制造业务收入占比提升至52.7%，带动了当年整体毛利率的上升 [3] 盈利能力与亏损 - 公司长期处于净亏损状态，2023年、2024年及2025年前九个月，净亏损分别为6.53亿元、7.74亿元及4.89亿元，累计亏损近19亿元 [2] - 截至2025年9月30日止九个月，净亏损4.89亿元，较上年同期的4.47亿元进一步扩大9.5% [2] - 公司表示亏损主要反映早期发展阶段的高成本结构，包括为扩大产品覆盖和品牌建设产生的高额销售及营销费用 [2] - 数字平台业务中产品销售的毛利率从2023年的58.0%大幅下滑至2025年前九个月的10.9%，反映平台业务盈利能力面临显著压力 [3] 流动性、负债与现金流 - 公司流动资产净值从2023年末的15.84亿元转为负值，截至2025年9月30日为-34.65亿元 [2] - 流动比率从2023年的5.7骤降至2025年9月30日的0.4，显示短期偿债能力严重不足 [2] - 公司负债净额从2023年末的18.78亿元增至2025年9月30日的26.31亿元 [2] - 2025年前九个月，公司经营活动和投资活动分别消耗现金2.07亿元和1.24亿元，尽管融资活动带来6176万元现金流入，但期末现金及现金等价物仍较年初减少37.3%，仅为6.15亿元 [2] 客户与供应商集中度 - 五大客户收入贡献从2023年的15.2%飙升至2025年前九个月的45.2%，客户集中度显著提高 [3] - 其中最大客户收入占比也上升至2025年前九个月的19.1% [3] - 来自五大供应商的采购额占总销售成本比例在26%至39%之间波动，2025年前九个月达28.2% [3] 股权结构 - 公司董事会主席及总经理高瑒先生及其控制的多个实体构成单一最大股东集团，合计控制约30%的投票权 [3]

港股上市：鸣鸣很忙 - 公司于2026年1月28日以股票代码“1768”在港交所主板上市，成为港股“量贩零食第一股”[3] - 本次IPO总计发行15,511,200股H股，香港公开发售获1,899.49倍认购，国际发售获44.44倍认购，以每股236.60港元发行价计算，总计募集36.7亿港元[3] - 国际配售44.44倍认购为近年来港股消费IPO最高倍数之一，募资总额超过蜜雪冰城[3][4] - 引入8家豪华基石投资者，累计认购约1.95亿美元，包括腾讯和淡马锡各认购4500万美元，贝莱德认购3500万美元，富达基金认购3000万美元等[4] - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，通过“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌运营[5] - 截至2025年9月30日，全国在营门店数达19,517家，覆盖28个省份，为行业首家突破2万店的企业[5] - 2025年前三季度GMV达661亿元人民币，同比增长74.5%，接待消费者21亿人次，二者均超2024年全年[5] 港股招股：爱芯元智 - 公司于1月30日启动招股，计划于2026年2月10日以股票代码“0600”在港交所挂牌，将成为“中国边缘AI芯片第一股”[7] - 计划发行104,915,200股H股，发行价每股28.20港元，募资总额29.58亿港元，IPO市值165.75亿港元[8] - 引入多元化基石投资阵容，累计认购1.85亿美元，涵盖豪威集团、雅戈尔等产业方及多家投资机构[8] - 公司是AI推理系统芯片供应商，专注边缘计算与终端设备AI应用[8] - 按2024年出货量计算，为全球第五大视觉端侧AI推理芯片供应商，在中高端视觉端侧AI推理芯片领域市场占有率24.1%，排名第一[9] - 按2024年售出的智能汽车SoC安装量计算，为中国第二大国产智能驾驶SoC供应商[9] - 截至2025年9月30日，视觉终端计算SoC累计出货量超1.57亿颗，智能汽车SoC已商业化售出超51.8万颗，预计2025年底累计出货量近100万颗[9] - 2022年至2024年营收分别为0.50亿元、2.30亿元和4.73亿元，复合年增长率206.8%[10] 港股招股：卓正医疗 - 公司于2026年1月启动招股，计划于2月6日以股票代码“2677”在港交所主板挂牌[11] - 计划发行4,750,000股股份，以招股区间上限计算至多募集超3亿港元[11] - 引入多元化基石投资阵容，包括何小鹏认购100万美元，金域医学认购300万美元等[12] - 腾讯是公司最大机构投资方，持有约20%股份[12] - 公司战略专注于服务中高端医疗服务市场[12] - 按截至2024年12月31日所覆盖中国城市数量和2024年付费患者就诊人次计算，在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一和第二[12] - 2022年至2024年营收分别为4.73亿元、6.90亿元和9.59亿元，复合年增长率42.2%[13] - 2024年实现扭亏为盈，2025年前八个月经调整净利润约1045万元，活动净现金流1.12亿元[13] 港股递表：阿童木机器人 - 公司于2026年1月28日正式向港交所递交招股说明书，计划通过18C章程上市[14] - 公司是一家高速机器人公司，核心产品性能达“微米级精度、毫秒级节拍”[14] - 产品包括并联机器人、高速SCARA机器人、重载协作机器人及具身智能机器人，在多个行业积累超1,000个细分场景应用案例[14] - 自2020年起连续5年位列并联机器人国内自主品牌市占率第一，自2023年起连续两年位列国内全品牌市占率第一[14] - 按2024年机器人本体出货量计算，在中国所有并联机器人公司中排名第一，市场占有率约12.3%，在全球排名第二，市场占有率约4.8%[15] - 2025年前三季度营收从2024年同期的0.91亿元增加72.5%至1.57亿元[15] - 毛利率从2023年的17.0%提升至2025年前三季度的28.9%[16] - 2025年前三季度实现扭亏为盈，经调整净利润为360万元[17] - 完成IPO前最后一轮融资后，公司估值25亿元人民币[18] 港股递表：锐锢 - 公司于2026年1月30日正式向港交所递交招股说明书[20] - 公司是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团[20] - 2023年至2025年第三季度，数字平台累计商品交易总额约85亿元人民币，与超3,000家制造商合作，下游客户网络覆盖全国超220,000家零售五金店[20] - 按商品交易总额计算，公司是中国领先的线上MRO采购服务提供商之一，是前五大线上MRO采购服务提供商和第二大线上次终端MRO采购服务提供商[20] - 按2024年商品交易总额计算，占线上次终端MRO采购服务市场的8.1%[20] - 2025年前三季度营收从2024年同期的4.22亿元增加166.3%至11.24亿元[21] - 经调整净亏损率从2023年的55.3%改善至2025年前三季度的15.0%[22] 港股递表：易买工品 - 公司于2026年1月30日正式向港交所递交招股说明书[24] - 公司致力于为FA工厂自动化零部件构建即时现货供应链，是中国FA设备制造商的首选合作伙伴[24] - 以2024年收入计算，在中国数字化FA工厂自动化零部件采购服务市场中，位居国内聚焦FA领域的供应商首位，市场份额8.5%[24] - 2023年至2025年第三季度，实现超过81.3%的现货率和96.5%的准时交付率，出货准确率超过99.9%[24] - 同期库存周转天数分别为17天、13天和14天，现金转换周期分别为1天、-7天和-1天[25] - 已服务超过24,000家自动化设备制造商[25] - 2025年前三季度付款用户数同比增长17.4%至16,396家，已超越2024年全年总量[25] - 2025年前三季度客户留存率为73.3%，每名客户平均每月采购频率为3.7次[25] - 2025年前三季度营收从2024年同期的4.53亿元增加22.3%至5.54亿元[26] 港股递表：HBN - 公司于2026年1月26日正式向港交所递交招股说明书，冲刺“中国真功效护肤理念第一股”[28] - 按2024年护肤品零售额计算，公司已跻身中国护肤品市场前十大国产品牌之列，并成为中国改善型护肤品市场中规模最大的皮肤学级国产品牌[28] - 公司是国内A醇抗老领域的开拓者，其A醇成分护肤品和α-熊果苷焕颜精萃水在同品类产品中连续三年（2022-2024）销量位居全国第一[28] - 已积累超过460万复购用户，2025年在天猫、抖音平台的平均复购率分别达到约35.4%和44.0%[28] - 2024年总收入达20.8亿元，2025年前三季度收入15.1亿元，同比增长10.2%[29] - 经调整净利润从2023年的0.9亿元提升至2024年的1.3亿元，2025年前三季度达1.5亿元[29] - 经调整净利润率由2023年的4.7%提升至2024年的6.2%，并在2025年前三季度攀升至9.6%[29] 港股更新：奕斯伟计算 - 公司于2026年1月30日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，冲击“RISC-V第一股”[31][32] - 公司采用新一代RISC-V计算架构，提供智能终端芯片和具身智能芯片两大业务矩阵[32] - 截至2025年9月30日，已构建超590个自研IP模块，推出系列化RISC-V内核20多款，累计申请专利1660余项[33] - 已成功将130余款产品商业化，服务全球110多家客户[33] - 按2024年所出售产品数量计算，公司是中国RISC-V主控量产芯片产品数量最多的芯片提供商[33] - 2025年前三季度营收从2024年同期的12.59亿元增加22.4%至15.41亿元[33] - 经调整净亏损从2023年的17.04亿元收窄至2024年的14.40亿元，并在2025年前三季度进一步降至8.54亿元[33] - 已完成4轮累计超90亿元人民币融资[34] A股辅导：孔辉科技 - 公司于2026年1月16日同中信建投证券签署辅导协议，正式启动A股IPO进程[36] - 公司是国内首家乘用车空悬系统供应商、首家双腔空簧供应商[36] - 2025年9月，公司第100万台套空气弹簧正式下线[36] - 已与岚图、理想、极氪等20余家主流汽车品牌达成深度合作，配套供货车型达20余款[36] - 已获得埃安、小鹏、零跑等多家造车新势力企业的30余个新项目定点[36] - 已获得德国知名车企正式定点，成功打入国际豪华汽车品牌供应链体系[37] - 完成IPO前最后一轮融资后，公司估值约为67亿元人民币[38]

公司上市与基本信息 - 上海鑫谊麟禾科技股份有限公司于2024年1月30日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为华泰国际 [1] - 公司成立于2013年，是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团 [1] 商业模式与核心能力 - 公司凭借端到端的专有数字基础设施及全国性的仓储、配送、维护及维修网络，连接上游供应商及下游客户 [1] - 公司旨在提升MRO供应链中的交易及整体流通效率 [1]

公司上市申请与市场地位 - 上海鑫谊麟禾科技股份有限公司于2025年1月30日向港交所主板递交上市申请，华泰国际为独家保荐人 [1] - 按商品交易总额计，公司是中国领先的线上MRO采购服务提供商之一，为前五大线上MRO采购服务提供商及第二大在线次终端MRO采购服务提供商 [1] - 截至2025年9月30日，公司的下游客户网络覆盖全国超过220,000家零售五金店，渗透率超过20.0% [1] 公司业务模式与运营数据 - 公司成立于2013年，是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团 [3] - 业务模式以数字化交易平台（锐锢商城及移动小程序组合）与制造能力（OEM/ODM模式）的融合为核心，构成自我强化的运营模式 [3] - 截至往绩记录期间，公司数字平台的累计商品交易总额达约人民币85亿元，与超过3,000家MRO产品制造商及供应商合作，涵盖超过220,000家下游客户，提供约340万个SKU，涵盖26个产品类别 [4] 财务表现 - 收入从2023年的人民币5.05亿元增长至2024年的人民币8.77亿元，并在截至2025年9月30日的九个月内达到人民币11.24亿元 [6][7] - 同期，公司年/期内亏损分别为人民币6.53亿元、7.74亿元和4.89亿元 [6][8] - 毛利率在2023年、2024年及截至2025年9月30日的九个月内分别为20.0%、23.7%和19.5% [9][10] - 净亏损率同期分别为-129.3%、-88.2%和-43.5%，经调整净亏损率（非国际财务报告准则计量）分别为-55.3%、-37.2%和-15.0% [9] 行业概览 - MRO采购服务市场：全球市场规模从2020年的人民币7.1万亿元增至2024年的人民币9.0万亿元，复合年增长率为6.2%，预计到2029年将达到人民币10.5万亿元，复合年增长率为3.0% [11] - 中国MRO采购服务市场规模从2020年的人民币3.0万亿元增至2024年的人民币3.7万亿元，复合年增长率为5.6%，预计到2029年将达到人民币4.5万亿元，复合年增长率为4.2% [11] - 中国在线MRO采购服务市场规模从2020年的人民币0.2万亿元增长至2024年的人民币0.4万亿元，复合年增长率达20.8%，预计到2029年将达到人民币0.6万亿元，复合年增长率约为10.6% [13] - 中国在线MRO采购服务的渗透率在2024年为9.5%，预计到2029年将达到12.9% [13] 公司治理与股权架构 - 董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [15] - 执行董事、董事会主席兼总经理高瑒先生（42岁）负责集团整体战略规划、业务指引及管理 [16] - 截至最后实际可行日期，高瑒先生有权行使公司约30.00%已发行股本总额所附的投票权，构成公司的单一最大股东集团 [18][19]

公司上市申请与市场地位 - 上海鑫谊麟禾科技股份有限公司于2025年1月30日向港交所主板递交上市申请，华泰国际为独家保荐人 [1] - 按商品交易总额计，公司是中国领先的线上MRO采购服务提供商之一，为前五大线上MRO采购服务提供商及第二大在线次终端MRO采购服务提供商 [1] - 截至2025年9月30日，公司的下游客户网络覆盖全国超过220,000家零售五金店，渗透率超过20.0% [1] 公司业务模式与运营 - 公司成立于2013年，是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团 [3] - 业务模式以数字化交易平台与制造能力融合为核心，构成自我强化的运营飞轮 [3][4] - 数字平台业务包括全国自营平台“锐锢商城”和一套由公司集中运营的专有移动小程序组合 [3] - 通过收购建立了以OEM/ODM模式服务海外品牌及渠道客户的制造业务 [3] - 截至往绩记录期间，公司数字平台的累计商品交易总额达约人民币85亿元，与超过3,000家MRO产品制造商及供应商合作，涵盖超过220,000家下游客户，提供约340万个SKU，涵盖26个产品类别 [4] 财务表现 - 收入呈现快速增长：2023年度收入约为人民币5.05亿元，2024年度增至8.77亿元，2025年截至9月30日止九个月达到11.24亿元 [6][7] - 公司仍处于亏损状态：2023年度亏损约为人民币6.53亿元，2024年度亏损约为7.74亿元，2025年截至9月30日止九个月亏损约为4.89亿元 [6][8] - 毛利率有所波动：2023年度毛利率为20.0%，2024年度提升至23.7%，2025年截至9月30日止九个月为19.5% [9][10] - 净亏损率呈现收窄趋势：2023年度净亏损率为-129.3%，2024年度为-88.2%，2025年截至9月30日止九个月为-43.5% [9] - 经调整净亏损率同样收窄：2023年度为-55.3%，2024年度为-37.2%，2025年截至9月30日止九个月为-15.0% [9] - 流动比率下降：2023年末为5.7，2024年末降至2.1，2025年9月30日（未经审核）进一步降至0.4 [9] 行业概览 - MRO采购服务市场持续增长：按商品交易总额计，全球MRO采购服务市场从2020年的人民币7.1万亿元增至2024年的人民币9.0万亿元，复合年增长率为6.2%，预计到2029年将达到人民币10.5万亿元，复合年增长率为3.0% [11] - 中国MRO采购服务市场规模从2020年的人民币3.0万亿元增至2024年的人民币3.7万亿元，复合年增长率为5.6%，预计到2029年将达到人民币4.5万亿元，复合年增长率为4.2% [11] - 中国在线MRO采购服务行业增长迅速：市场规模从2020年的人民币0.2万亿元增长至2024年的人民币0.4万亿元，复合年增长率达20.8%，预计到2029年将达到人民币0.6万亿元，复合年增长率约为10.6% [13] - 在线渗透率提升：中国在线MRO采购服务的渗透率在2024年为9.5%，预计到2029年将提升至12.9% [13] 公司治理与股权架构 - 董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [15] - 执行董事、董事会主席及总经理为高瑒先生（42岁），负责集团整体战略规划、业务指引及管理 [16] - 截至最后实际可行日期，高瑒先生有权行使公司约30.00%已发行股本总额所附的投票权，构成公司的单一最大股东集团 [18] - 其他主要股东包括：RG SPV Limited（持股18.74%）、Panton Investments（持股9.73%）、源码资本相关实体（合计持股9.01%）、钟鼎资本相关实体（合计持股7.89%）、鼎晖投资相关实体（合计持股7.39%）等 [19][20] 中介团队 - 独家保荐人：华泰金融控股(香港)有限公司 [22] - 核数师及申报会计师：罗兵咸永道会计师事务所 [22] - 行业顾问：灼识行业咨询有限公司 [23]

公司上市申请 - 上海鑫谊麟禾科技股份有限公司于2024年1月30日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为华泰国际 [1] - 公司成立于2013年，是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团 [1] 公司业务模式 - 公司凭借端到端的专有数字基础设施及全国性的仓储、配送、维护及维修网络，连接上游供应商及下游客户 [1] - 业务核心目标是提升MRO供应链中的交易及整体流通效率 [1] 股票发行信息 - 计划发行H股，每股面值为人民币0.50元 [3] - 发行价格将不超过每股H股[编纂]港元，另需加计1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00015%会财局交易征费及0.00565%香港联交所交易费 [3]

发售信息 - 发售股份为[编纂]股H股[8] - 香港发售数目为[编纂]股H股[8] - 国际发售数目为[编纂]股H股[8] - 发售价格不超过每股H股[编纂]港元[8] 业绩数据 - 2023 - 2025年前九月收入分别为504,552千元、877,377千元、421,570千元、1,123,928千元[79] - 2023 - 2025年前九月销售成本分别为403,657千元、669,761千元、323,319千元、905,032千元[79] - 2023 - 2025年前九月毛利分别为100,895千元、207,616千元、98,251千元、218,896千元[79] - 2023 - 2025年前九月经营亏损分别为351,227千元、382,955千元、249,297千元、216,777千元[79] - 2023 - 2025年前九月除所得税前亏损分别为654,108千元、773,861千元、449,482千元、496,945千元[79] - 2023 - 2025年前九月年内亏损分别为652,530千元、773,630千元、447,125千元、489,353千元[79] - 2023 - 2025年公司毛利率分别为20.0%、23.7%、19.5%[96] - 2023 - 2025年公司净亏损率分别为 - 129.3%、 - 88.2%、 - 43.5%[96] - 2023 - 2025年公司流动比率分别为5.7、2.1、0.4[96] 用户数据 - 截至2025年9月30日，下游客户网络覆盖全国超220,000家零售五金店，渗透率超20.0%[38] - 往绩记录期间，数字平台累计商品交易总额达约人民币85亿元[40] - 往绩记录期间，数字平台涵盖超220,000家下游客户[40] - 2024年公司占线上MRO次终端采购服务市场的8.1%，超第三至第五大市场参与者合计份额[69] 未来展望 - 公司拟通过结合平台与制造业务、扩大海外制造能力、降低销售成本、严格管理经营开支实现盈利[75] - 公司未来净利润须先弥补过往累计亏损，再将10%分配至法定公积金，直到公积金达注册资本的50%以上才可宣派股息[115] 新产品和新技术研发 - 公司研发流程全面标准化及数字化，覆盖业务全生命周期[61] 市场扩张和并购 - 2023年12月公司完成收购和宗，2025年8月进一步投资和宗，此后上海和宗由公司控制82%[106] - 2024年11月完成收购明磊，浙江明磊从表决权角度由公司控制60%[106] 其他新策略 - 公司计划推行深化国内交易服务、产品研发扩张等策略[48] - 公司将把[编纂]的[编纂]净额用于潜在战略投资、营销、研发、数字化转型、生产基地建设与升级、品牌建设及推广、营运资金及一般企业用途等[109]

公司IPO与财务表现 - 京东工业于12月11日在香港联交所上市，IPO获得28.27亿港元的资金认购，首日收盘价与发行价持平于14.1港元，总市值达到379亿港元 [1][30] - 公司财务表现呈现良好趋势，于2023年扭亏为盈，2024年实现净利润7.6亿元人民币，2025年上半年净利润进一步增至4.5亿元人民币 [2][30] 行业背景与市场格局 - MRO（维护、维修、运营物资）指不直接构成产品但对生产至关重要的工业品，其特点为品类巨多、需求零散且计划性弱、单买不贵但管理成本高 [4][31] - 中国MRO行业市场集中度极低，2024年前五大企业仅占据约1.5%的市场份额，而美国成熟市场前十大公司市场份额达30%-45% [7][33] - 传统采购模式效率低下，一家中型制造企业平均需对接50-80家MRO供应商，采购周期长达7-15天，常面临库存积压与关键备件短缺的困境 [7][33] - 2024年中国MRO市场规模达3.7万亿元，是美国的三倍多，预计以4.2%的复合年增长率增长，到2029年将达4.5万亿元 [24][46] - 数智化MRO作为产业升级模式增长潜力巨大，其市场规模约0.4万亿元，渗透率为9.5%，同期复合增速高达21.7%，若渗透率提升至美国的15%水平，市场规模至少可达0.6万亿元 [26][48] 商业模式：广与深 - 行业存在“广度型”（如震坤行）与“深度型”（如咸亨国际）两种发展路径，分别侧重一站式覆盖与垂直领域专业解决方案 [10][33] - 京东工业未局限于MRO企业范畴，选择以全链路数智化能力，在广度与深度上同时发力 [11][34] - 公司拥有强大的工业品供应实力，SKU数量达8110万，并通过“墨卡托标准商品库”和AI驱动的商品治理智能体，解决海量SKU“一物多码”的行业痼疾，实现数据标准化 [14][37] - 公司利用AI技术将十万级商品治理任务从月级压缩至小时级，通过智能平台“太璞”评估企业供应链，提供从MRO产品供应到全供应链降本增效的解决方案 [14][37] 商业模式：重与轻 - 传统MRO企业多为重资产模式，需投入大量仓储资产和库存资金以应对千万级SKU和偶发性需求，面临高昂财务成本与盈利压力 [15][38] - 震坤行为重资产模式典型案例，上市前其履约网络包括30个配送中心、90个中转仓库及超4000台智能自动售货机，上市募集6200万美元并此前融资约60亿元人民币，目前尚未扭亏为盈 [18][41] - 京东工业通过数智化技术重构履约流程，实现“轻资产模式”，其核心创新在于不单纯依赖自营仓，而是通过数据链接全国数万家供应商的社会库存，例如在某核电站案例中72小时内完成紧急交付 [19][42] - 公司依托京东集团的成熟货网、仓网、云网资源，以相对“轻”的投入构建满足工业B端“快”且“准”履约需求的“重”能力，并用数据与物流的有效投入替代商品与仓储的无效囤积 [20][23][42][45] 市场定位与发展战略：内与外 - 在国内市场，京东工业的目标是成为供应链服务商而非简单采销渠道，通过“太璞”数实一体化解决方案深度嵌入大型企业供应链核心，扮演企业数智化转型共建者角色，服务案例包括徐工集团、山东重工等 [27][49] - 公司还与地方产业带协同，例如在乐清（低压电气占全国市场份额65%以上）以流量、数据与供应链服务赋能中小企业，形成“大中小企业协同”生态网络 [27][49] - 对于国际市场，公司战略是伴随中国制造企业出海，针对出海企业在建设期、试产期、量产期等不同阶段的差异化需求，提供从通用品SaaS商城到全链路“太璞”解决方案的梯度化服务 [29][51] - 公司海外服务已覆盖印尼、巴西、匈牙利等多个国家，通过服务汽车制造、电子电器等出海客户，将国内验证的数智化能力复用于海外场景 [29][51]

上市进程与关键节点 - 京东工业已正式通过港交所上市聆讯，计划于2025年12月登陆港股 [1] - 公司上市之路历经两年半四次冲刺，分别于2023年3月、2024年9月、2025年3月及2025年9月递交或更新申请，最终于2025年11月23日通过聆讯 [2] - 若上市成功，这将成为刘强东旗下的第六家上市公司 [1] 财务业绩表现 - 2025年截至8月31日，公司总营收达141亿元人民币，同比增长18.9% [1] - 2025年上半年实现净利润4.5亿元人民币 [1] - 公司已实现持续盈利，2023年、2024年连续两年达成年度盈利 [1] - 回溯历史业绩，总收入从2020年的68亿元增长至2024年的204亿元 [3] - 净利润经历波动后进入稳定盈利期，2020年至2022年净利润分别为3.4亿元、-12.6亿元、-12.7亿元，调整后净利润分别为4.4亿元、5.0亿元、7.1亿元 [3] - 2023年实现营收173亿元，全年净利润480万元，经调整净利润为8.2亿元 [3] - 2024年全年营收204亿元，净利润7.6亿元，经调整净利润9.1亿元 [3] 业务模式与收入构成 - 公司收入分为商品收入与服务收入两大类 [5] - 商品收入是核心支柱，从2020年的62亿元增长至2024年的192亿元 [5] - 服务收入在2022年达到12亿元后，2023年、2024年维持在这一水平，2025年上半年服务收入为6.2亿元，增长缓慢 [5] - 服务收入中，交易平台收入从2022年的6.4亿元逐年降至2024年的4.1亿元，而广告及其他服务收入则从5.5亿元增至8.2亿元 [5][6] - 交易平台收入下降的原因是重点企业客户更倾向于直接采购，而非通过交易平台下单 [6] 产品结构与毛利率 - 商品收入主要来源于MRO产品与BOM产品销售 [6] - 2022年至2024年，通用MRO产品收入从94亿元增至111亿元，专业MRO产品收入从27亿元大幅增至65亿元，BOM产品收入从8亿元增至16亿元 [6] - 公司整体毛利率在2022年至2024年分别为18.0%、16.1%、16.2% [6] - 商品收入毛利率在同期分别为11.0%、10.0%、11.3% [6] - 行业毛利率相对较低，主要因产品同质化程度高、价格竞争激烈 [6] - 对比同行，震坤行2024年毛利率从16.7%提升至17.2% [7] 客户结构与战略发展 - 公司通过“太璞”解决方案实现MRO与BOM双品类覆盖 [4] - 截至2025年6月30日前的12个月，服务超1万家重点企业，包括三一重工、国家电网等头部客户 [4] - 2022年至2024年，来自重点企业客户的商品收入从67亿元增至114亿元，实现高速增长，而中小企业及其他客户的商品收入增长相对缓慢 [7] - 早期聚焦MRO浅层采购，未形成“数据反哺制造”的价值闭环，近期价值验证与盈利模型获得双重优化，是成功闯关的核心 [4] - 推进IPO的核心诉求包括扩大业务规模与市场份额、引入战略资本与合作伙伴、提升品牌知名度 [7] 股权结构与资本布局 - 上市后，刘强东的资本版图将进一步巩固，行业话语权与产业数字化布局影响力将强化 [8] - 刘强东作为非执行董事，在2022年至2024年之间未从公司领取任何薪酬、奖金、股份 [8] - 2021年度，公司曾对刘强东授予高达6.8亿元的股份酬金开支 [8] - 京东集团通过子公司间接持有京东工业约19.4亿股股份的权益，约占公司已发行股本总额的78.84% [8] - 刘强东控制的Max I&P Limited公司还持有已归属的股份奖励约9063万股，约占公司已发行股本总额的3.68% [8]