投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入65.3亿元（同比+14.9%），归属净利润5.6亿元（同比+205.6%），归属扣非净利润5.5亿元（同比+211.9%）[2][7] - 2025Q2实现收入38.4亿元（同比+28.6%，环比+43.1%），归属净利润3.0亿元（同比+932.3%，环比+16.4%），归属扣非净利润2.9亿元（同比+1094.4%，环比+14.9%）[2][7] - 公司拟每10股派发现金红利3.5元（含税）[2][7] - 2025Q2毛利率22.9%（同比+2.6 pct），净利率9.1%（同比+7.4 pct）[13] - 财务费用率同比下降10.8 pct，主要因汇兑收益大幅增加[13] 业务进展与战略 - TOC业务（自建当地团队开展自有品牌销售）营收占比从去年同期37.84%提升至41.35%，毛利率从29.32%提升至31.54%[13] - 全球已获农药登记8400余项，欧洲地区占比达7.33%[13] - 2024H1欧盟、北美业务收入占比从11.42%提升至14.08%，新市场开拓效果显著[13] - 公司通过"快速市场进入平台"模式扩张，在全球100多个国家开展业务，拥有110多个境外子公司和6处制造基地[13] - 新的五年战略聚焦四大增长方式：提升TOC业务占比、扩大北美/欧盟业务规模、增加杀虫杀菌剂业务占比、拓展生物制剂板块[13] 行业背景与竞争格局 - 2025Q2中国农药出口数量/金额同比增加22.67%/20.69%，反映全球作物保护品需求刚性[13] - 2022年全球农药销售额801.7亿美元（同比+9.2%），行业呈寡头垄断格局，前5大企业市占率达75%[13] - 农药行业通过创新药研发和渠道品牌构建护城河，公司作为国内农药制剂龙头持续提升市占率[13] 盈利预测 - 预计2025-2027年归属净利润分别为11.0亿元、15.2亿元、19.7亿元[13] - 对应每股收益分别为3.93元、5.40元、7.03元[17]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入132.96亿元，同比增长15.77%，归母净利润4.50亿元，同比下降41.63% [2] - 2024年四季度营业收入35.11亿元，同比增长18.38%，环比下降14.44%，归母净利润1.09亿元，同比增长119.23%，环比下降32.08% [2] - 2025年一季度营业收入26.86亿元，同比下降0.26%，环比下降23.49%，归母净利润2.57亿元，同比增长67.98%，环比增长136.59% [2] 业务结构 - 2024年TO C业务营收占比由2023年的33.82%上升至37.65%，毛利率28.99%，同比上升0.09% [3] - 欧盟、北美业务占比由2023年的5.69%上升至9.75% [3] - 杀虫、杀菌剂业务营收占比由2023年的25.41%上升至25.71% [3] 业务拓展 - 公司成立全球生物制品团队，首年全球生物制品销售额达成约1000万美金目标 [3] - 2024年度新获得农药登记1000余项，截至2024年底共拥有境内外农药登记证7700余项 [3] - 首次在美国、加拿大、意大利等16个国家获得农药登记 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年公司EPS分别为3.65、4.83、5.95元 [2] - 2025年一季度归母净利润同比增长67.98%奠定良好开局 [1] - 看好2025-2026年欧美业务发力带来的盈利弹性 [2]