全球股市表现 - 摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI All Country World Index)当前点位距离2月18日历史高点88772点仅差05% 该指数已从4月低点反弹19% [1] - 外媒汇编分析师预估显示MSCI全球股票基准指数未来12个月有望上涨11% 策略师正上调对主要市场的配置 [4] 投资者行为分析 - SGMC Capital创始人指出投资者因"害怕错过行情"而寻找回调机会部署资金 美国关税豁免政策提振风险偏好 [4] - 全球主要股指已完全收复特朗普4月关税声明引发的跌幅 "逢低买入"活动支撑市场进一步上涨 [1][4] 机构策略调整 - 摩根士丹利策略师上调美国股票和国债立场 预计美联储降息将支撑债券并提振公司盈利 [4] - 野村控股将中国股票评级上调至"战术性增持" Principal Asset Management强调全球贸易争端解决方案存在妥协空间 [4] 欧洲市场领先优势 - 2023年前五个月全球表现最好的10个股市中8个位于欧洲 德国DAX指数美元计价涨幅超30% 斯洛文尼亚/波兰/希腊/匈牙利等外围市场表现突出 [4] - 欧洲斯托克600指数美元计价跑赢标普500指数18个百分点 创历史纪录 德国财政支出计划和欧元走强形成双重驱动 [5] - 加拿大皇家银行指出欧洲企业盈利强劲且估值诱人 过去两个月客户咨询量超过过去十年总和 [5]

全球石油需求预期 - 2025年全球石油需求增长预期为73万桶/日 较上月预期大幅下调30万桶/日 [1] - 2026年全球石油需求增长预计放缓至69万桶/日 主要受宏观经济不稳和电动汽车市场占比扩大影响 [1] - 2025年一季度全球石油消费同比增长120万桶/日 创2023年以来最大增幅 [1] 全球石油供应情况 - 2025年全球石油产量增长预计为120万桶/日 较此前预期下调26万桶/日 [1] - 2026年全球石油产量增长预计为96万桶/日 主要来自近海油田产量增加 [1] - 非"欧佩克+"产油国石油产量将保持强劲增长 增幅达92万桶/日 其中美国增长28万桶/日 圭亚那增长16万桶/日 加拿大增长12万桶/日 [1] - 3月份全球石油供应环比增长59万桶/日 达到1.036亿桶/日 主要由"欧佩克+"以外的产油国主导 [1] 原油加工与库存 - 2025年全球原油加工量预计为8320万桶/日 增幅34万桶/日 较此前预期下调23万桶/日 [2] - 2026年原油加工量预计增长36万桶/日 达到8360万桶/日 [2] - 2月份全球可监测石油库存增加2190万桶至76.47亿桶 但仍处于过去5年来的底部区间 [2] - 全球原油、液化天然气及原料油库存增加4120万桶 其中经合组织陆上库存增加1410万桶 [2] 国际油价波动 - 3月至4月初国际油价暴跌约10美元/桶 跌至近4年最低水平 [2] - 4月9日WTI原油价格跌破55美元/桶 布伦特原油跌破60美元/桶 [2] - "欧佩克+"宣布自5月起增产41.1万桶/日 实际宣告2023年11月以来的自愿减产行动终结 [3] 市场影响因素 - 美国实施"对等关税"导致市场担忧全球经济衰退 严重冲击国际石油市场稳定 [3] - 尽管美国宣布暂停"对等关税"90天并将石油类产品纳入关税豁免范围 但市场担忧仍未消除 [3] - 哈萨克斯坦、阿联酋和伊拉克等国实际产量已超出限产指标 未来实际增产可能小于预期 [3]

宏观环境与贸易影响 - 全球贸易争端升级导致沪铜价格大幅跳空，年内涨幅全部回吐，随后因贸易摩擦缓和及美元指数下行，铜价企稳反弹[2] - 美国对等关税落地引发市场担忧贸易链断裂拖累经济增长，风险资产遭抛售，美元指数跌至三年低位[2] - 美国贸易态度转暖带动市场情绪好转，风险资产普遍反弹，但未来整体关税水平仍将抬升，可能冲击工业品需求[2][3] - 美联储主席警告贸易政策通胀效应，货币政策调整为时尚早，铜等工业品需求消极影响待显现[3] 铜矿供应与冶炼端动态 - 全球铜矿产量小幅增长但冶炼厂扩张更快，铜矿供需紧张加剧，长单加工费降至20-25美元/干吨，现货加工费跌破-30美元/干吨[4] - 秘鲁Antamina铜锌矿因事故停产，该矿年产量超40万吨，若停产时间较长可能加剧国内矿紧局面[4] - 冶炼厂在低加工费背景下生产压力增加，铜陵有色提前检修，但3月精炼铜产量仍创新高，新增产能和废铜供应弥补检修影响[7] - 精废价差收窄及铜精矿紧张限制冶炼厂生产积极性，检修略有增多但整体影响有限，原料紧张更多支撑铜价预期而非实际驱动[7] 精铜库存与需求端表现 - 国内精铜社库加速去化，因铜价回调刺激下游采购，精废价差从3000元回落至1000元以下提升精铜替代消费[8] - 3月精炼铜出口量大增逾一倍至6.8万吨，因美铜价高及关税担忧促使全球铜流向美国[8] - 传统旺季接近尾声，需求部分依赖关税落地前抢出口效应，下游机电领域可能受美国关税冲击，未来需求预期不乐观[10] 铜价综合展望 - 美国政策缓和提振市场情绪，消费旺季支撑铜价，但关税威胁及美国滞胀担忧令宏观阴霾难消[11] - 矿端紧张向冶炼端传导有限，下游需求转弱预期增强，铜价面临较强上方压力[11]