贵金属期货市场行情 - 现货白银价格首次突破每盎司100美元历史性关口，随后持续走高至103美元/盎司，日内涨幅达7.16% [1][8][9] - 纽约期银同步大涨，突破103美元/盎司，日内涨幅达6.89% [1][9] - 纽约期金价格连续突破关键点位，从4970美元/盎司攀升至5020美元/盎司，日内涨幅在1.16%至1.57%之间 [1][9] - 现货黄金创历史新高，跃升至每盎司4976.59美元并突破4980美元/盎司，日内涨0.89% [1][10] 贵金属期货持仓数据 - 截至1月20日当周，COMEX黄金投机者净多头头寸增加2614份合约，至139162份合约 [2][10] - 同期，COMEX白银投机客净多头头寸削减3719份合约，至11326份合约 [2][10] 基本金属期货市场行情 - 国内锡连续主力合约日内涨幅显著，先后上涨6%、7%和8%，价格从444960.00元升至453230.00元 [3][11] - 国内白银连续主力合约同样大涨，日内涨幅分别达5%、6%和7%，价格从25336.00元升至25818.00元 [3][11] 能源期货市场行情 - 美国天然气期货价格显著上涨，涨幅超6.00%至7.00%，价格从5.348美元/百万英热升至5.417美元/百万英热 [4][12] - 国内燃料油连续主力合约日内涨6%，现报2770.00元 [5][13] 宏观与地缘政治影响 - 全球资产分散配置势头再起，新兴市场股票、货币与贵金属延续2026年以来的强劲开局，这与美欧关系紧张导致美元承压密切相关 [6][14] - 俄美乌三方代表团于24日在阿布扎比继续会谈，地缘政治不确定性推升避险情绪 [7][15] - 美国对伊朗实施新一轮制裁，重点指向协助其石油、能源及衍生品出口的航运和管理网络，可能对能源市场供应预期产生影响 [7][15]

国际地缘政治与外交动态 - 俄美乌三方代表团于1月23日在阿联酋阿布扎比启动谈判，首轮为闭门会谈，并计划于24日继续会谈 [1][10] - 美国对伊朗能源和航运体系实施新一轮制裁，冻结相关实体及船只资产，并禁止美国个人和机构与其交易 [1][10] - 土耳其外交部长表示有迹象显示以色列仍在寻求对伊朗发动攻击 [2][11] - 墨西哥政府正评估是否继续向古巴输送石油，因担忧遭美国报复，而特朗普政府考虑实施海上封锁以阻止古巴进口石油 [2][11] - 委内瑞拉国防部长指控美国在委内瑞拉使用了从未在战场上使用过的武器，使其成为武器试验场 [3][12] - 巴西总统卢拉宣布对中国公民实施免签政策，以回应中方措施并便利双边人员往来 [7][16] 美国财政与货币政策 - 美国财政部宣布为所有未满18周岁公民设立税收优惠投资账户，该政策被纳入特朗普工薪家庭减税计划 [3][12] - 贝莱德高管Rick Rieder成为美联储主席竞选的领先人选，其管理的私人债务基金预计将减值19%的资产净值 [6][15] 全球金融市场与商品动态 - 在美元承压背景下，全球资产分散配置势头再起，新兴市场股票、货币与贵金属延续了2026年的强劲开局 [3][12] - 贵金属市场表现突出：现货白银首次突破100美元/盎司，日内涨幅一度达7.16%，纽约期银同步突破103美元/盎司；现货黄金跃升至4976.59美元/盎司的历史高位，纽约期金突破5020美元/盎司 [3][12] - 截至1月20日当周，COMEX黄金投机净多头头寸增加2614份合约，而白银净多头头寸削减3719份合约 [3][12] - 其他商品方面，美国天然气期货价格上涨超过7%，至5.417美元/百万英热；比特币价格升破91000美元 [4][13] - 美股市场周五收盘涨跌不一：道指跌0.59%报49098.71点，纳指涨0.27%，标普500指数基本持平报6915.61点 [4][13] - 国内商品期货市场波动显著：白银连续主力合约日内涨7%报25818.00元，锡连续主力合约日内涨8%报453230.00元，燃料油连续主力合约日内涨6%报2770.00元 [8][17] 科技与互联网公司动态 - 英特尔股价暴跌17%，收于45.07美元，终结三日连涨，成交量达2.904亿股 [4][13] - 瑞银分析师指出，英特尔预计年底推出14A制程工艺设计套件，有望与头部科技企业合作 [5][14] - 英伟达股价上涨1.5%，微软股价上涨超过3%，亚马逊、台积电股价上涨超过2%，Meta股价上涨超过1% [4][13] - 亚马逊计划下周裁员至多1.6万人 [5][14] - Meta将暂时屏蔽青少年用户访问其人工智能角色 [5][14] - 币安考虑重新推出美股代币 [5][14] - 美国联邦通信委员会主席认为奈飞与华纳兄弟探索公司的交易存在“竞争问题” [5][14] - 谷歌称借助个人智能功能提升搜索结果实用性 [5][14] - 美股上市中概股表现分化：纳斯达克中国金龙指数收跌0.22%，复朗集团跌6.98%，海天网络跌6.57%，康迪车业跌5.51%，小牛电动跌4.46%，逸仙电商跌4.01% [8][17] 欧洲消费品行业事件 - 法国婴幼儿配方奶粉危机扩大，达能宣布扩大召回范围，雀巢、拉克塔利斯集团亦被卷入，目前已接到第二起婴儿死亡报告 [6][15]

核心观点 - 高盛将2026年底黄金目标价维持在每盎司4900美元，并认为整体风险偏向上行 [1][4] - 核心逻辑是全球资产配置中黄金持仓仍偏低，不断扩大的分散化需求正推动黄金重获战略性地位 [1][4] - 黄金在投资组合中的作用超越传统避险，涉及长期结构性再平衡 [1][4] 价格目标与市场结构 - 高盛维持2026年底黄金目标价每盎司4900美元 [1][4] - 黄金市场规模相对较小，黄金ETF总价值约为美国国债市场的七十分之一 [1][5] - 在这种市场结构下，资金少量流入也会放大价格变化 [1][5] 需求驱动因素：机构与央行 - 近期多家机构客户提出增加黄金配置需求，原因包括低仓位与多元化趋势强化 [1][5] - 结构性央行增持被视为影响黄金走势的第一驱动力 [2][5] - 2022年某储备冻结事件后，部分新兴市场储备管理者意识到需提高黄金配置以确保资产安全 [2][5] - 高盛预计2025年和2026年央行购金量将分别达到80吨和70吨 [2][6] - 西方ETF持仓有望在降息周期推动下继续攀升 [2][6] 需求驱动因素：降息与私人部门 - 潜在的降息周期是第二股力量，随着利率回落，黄金作为无收益资产更容易吸引ETF流入 [2][5] - 机构预计未来可能还有75个基点的降息空间 [2][5] - 当前分散主题主要集中在央行层面，若未来私人部门参与度提升，黄金价格将获得更高弹性 [2][5] - 只要全球债券或其他大类资产出现轻微再平衡，就可能引发黄金价格的显著上扬 [2][5] 近期表现与资金趋势 - 黄金今年迄今已录得近六成涨幅 [3][6] - 上涨动力包括强劲的央行购买、ETF需求增加以及投资者对宏观不确定性的对冲需求增强 [3][6] - 尽管短期可能出现噪音或投机仓位波动，但总体资金脉冲并未偏离基本面趋势 [3][6] - 私人资本与官方部门的双重增持，让黄金在商品板块中呈现出罕见的高确定性趋势 [2][6] 价格前景 - 只要零售端出现小幅的分散配置动作，就足以为价格预期带来额外推力 [1][5] - 随着黄金价格与利率模型重新同步，未来黄金依旧具备显著上行潜力 [3][6] - 黄金成为中长期配置最值得关注的资产之一 [3][6]