报告核心观点 - 短期内美股或继续震荡，关税冲击边际钝化下不会加剧回调但也难反转，中长期有望回归经济基本面和企业盈利主导轨道；港股短期外部风险压力仍在，整体持谨慎乐观态度，相对看好科技股反弹空间，上半年仍有上行机会 [4][7] 全球市场表现 发达与新兴市场 - 2025年4月28日 - 5月4日发达市场与新兴市场继续上涨，发达市场涨幅2.9%，新兴市场涨幅3.3%；4月21 - 27日发达市场涨幅4.1%，新兴市场涨幅2.7% [5][15] 美股市场 - 贸易谈判放松、科技巨头财报强劲、就业市场稳健使美股实现九连阳，标普500指数录得2004年以来最长连涨纪录，纳指领涨3.4%，道指及标普分别上涨3%及2.9%；此前“贝森特Put”下关税放松和谷歌财报缓解担忧，美股三连阳，纳指领涨6.7%，标普及道指分别上涨4.6%及2.5% [5][15] 港股市场 - 五一放假前3个交易日震荡，5月2日明显反弹，恒生指数站上22500，当日上涨1.7%，恒生科技上涨3% [6] 影响市场因素 关税因素 - 中美双方释放关税放松信号，中国官媒称美国主动接触谈关税，美国财长贝森特表示相信达成协议，缓解市场焦虑 [2] 科技巨头财报 - 微软一季度业绩超预期，FY25Q3营收70.7亿美元，GAAP净利润258.2亿；Meta一季度营收和EPS大超预期，营收423.14亿美元，同比增长16%，净利润166.44亿美元，同比增长35%；谷歌2025年第一季度营收达902.3亿美元，同比增长12%，净利润345.4亿美元，同比大增46% [2][16] 就业数据 - 美国4月非农就业人数新增17.7万人，U3失业率持平4.2%，U6失业率从7.9%回落至7.8%，劳动参与率反弹至62.6%，五大主要行业中仅制造业负增 [3] 经济基本面 - 美国一季度实际GDP增速为 - 0.3%，为2022年以来首次负增长，主要受净出口拖累；一季度PCE季环比3.5%，为近一年新高 [3] 市场走势分析 美股走势 - 短期可能继续震荡，关税冲击边际钝化，情绪修复接近高点，非农数据使美联储短期内降息门槛提高；中长期有望回归基本面主导，通胀下行、失业率上升可能使美联储年内降息，特朗普下半年或有政策利好，企业和地产投资支撑经济 [4] 港股走势 - 短期外部风险压力仍在，对整体持谨慎乐观态度，相对看好科技股反弹空间；上半年仍有上行机会，经济政策刺激和美联储降息、中美利差收窄将推动反弹 [7] 全球资金流向 黄金ETF - 6支增持，iShares黄金信托流入2.2亿美元最多，日本实物金ETF流入1.3亿美元，博时黄金ETF流入1.1亿美元；6支减持，华安易富黄金ETF流出4.0亿美元，SPDR黄金信托流出3.4亿美元，国泰黄金ETF流出1.5亿美元；机构及散户边际小幅减持 [8] 股票及债券ETF - 全球股票型ETF净流入102亿美元，全球债券ETF净流入66亿美元；资金向日本集中，美国持续净流出，中国股票ETF净流出24.5亿美元；股票ETF行业中，净流入前三为科技、公用事业和能源，净流出前三为材料、金融和可选消费 [8] 全球主要央行利率及官员表态 欧洲央行 - 副行长金多斯称欧元区经济有复苏迹象，但担忧贸易竞争等外部不确定性，预计通胀中期围绕2%目标波动，将延续“逐次会议决策”策略；管委雷恩指出关税对通胀有双重影响，若通胀“意外下行”可能6月降息，建议探索“定向宽松”机制 [12] 英国央行 - 副行长拉姆斯登称英国核心通胀回落，但实现2%目标有双向风险，对劳动力市场前景不确定，呼吁谨慎措施，应对供应和需求疲软同等重视 [12] 日本央行 - 行长植田和男下调2025、2026财年实际GDP增速预期，源于美国关税外溢效应，维持政策利率0.5%不变，延续“逐次会议决策”策略，警惕“第二轮通胀效应” [12] 下周重点数据和事件 - 5月5日美国markit服务业PMI；5月8日美联储5月议息会议 [8]

文章核心观点 - 疲软的PCE通胀数据可能加速美联储降息，且可能促使特朗普放松关税以更快达成协议 [1] 相关总结 - 疲软的PCE通胀数据或使美联储更快出手降息以支撑疲软经济 [1] - 疲软的数据可能促使特朗普放松关税，更快达成协议 [1]

报告核心观点 - 短期内美股或震荡不进一步回调，中长期有望回归经济基本面和企业盈利主导轨道；短期内对港股持谨慎态度，上半年港股仍有上行机会；全球股票ETF净流入加速，债券净流入放缓，资金向欧洲集中，美国持续净流出；机构边际小幅减持黄金，散户继续大幅增持黄金 [2][3][6] 全球大类资产涨跌幅 - 本周发达市场与新兴市场继续上涨，发达市场涨幅反超新兴市场，发达市场本周上涨4.1%，新兴市场上涨2.7% [5] - 美股三连阳收涨，纳指领涨6.7%，标普及道指分别上涨4.6%及2.5% [5] - 港股本周整体反弹，恒生指数、恒生科技、恒生国企分别上涨2.7%、2%、2.3% [3] - 全球主要黄金ETF中7支增持，3支减持，主要增持国家集中在中国；机构边际小幅减持黄金，散户继续大幅增持黄金 [6] - 全球股票ETF净流入加速，债券净流入放缓，资金持续向欧洲集中，美国持续净流出；发达市场中，欧洲股票ETF净流入最多33亿美元 [6] 全球主要央行利率及官员表态 - 美国、欧元区、日本、印度分别预期2025年降息2次、4次，加息2次、1次，幅度分别为-50bp、-125bp、+50bp、-25bp [10] - 沃勒指出企业对不稳定关税感到僵硬和不知所措，7月前关税影响不明显，若失业率突破4.5%可能启动“更快、更大幅度”降息 [11] - 卡什卡利认为特朗普关税措施对经济构成“结构性风险”，美联储将动态调整政策，可能采取“不对称策略” [15][16] - 贝利警告美国关税战引发“系统性风险”，英国央行将在5月8日考虑是否降息25个基点 [17][18] - 古尔斯比指出短期通胀预期上升但长期稳定，二季度GDP增速可能跌破1%，未来12 - 18个月利率将逐步下降 [19][20] - 纳比乌琳娜表示俄罗斯通胀由供应链重构等三方面驱动，5月达高峰，央行维持基准利率21%不变至2026年 [25][26] 港股数据周度跟踪 港股全球市场表现 - 展示了恒生指数与其他指数对比及2025年迄今和本周涨跌幅情况 [60][74] 港股风格、行业涨跌幅 - 给出主要指数、红利指数、风格指数、行业指数不同时间涨跌幅及年初至今表现 [65][75] 港股量能 - 涉及恒生指数换手率、成交额、全部港股卖空成交额占比等数据 [66][76] 港股估值和盈利 - 呈现港股市盈率、港股远期12个月EPS等情况 [69][86] 港股资金流向 - 展示南向资金当周净流入、累计净买入及各行业资金流向情况 [67][77] 下周重点数据和事件 - 4月30日关注美国2025年GDP Q1数据等多项数据；5月2日关注美国非农就业人数等数据 [6][94]