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全球市场观察系列:对等关税vs科技
东吴证券· 2025-05-06 18:34
报告核心观点 - 短期内美股或继续震荡,关税冲击边际钝化下不会加剧回调但也难反转,中长期有望回归经济基本面和企业盈利主导轨道;港股短期外部风险压力仍在,整体持谨慎乐观态度,相对看好科技股反弹空间,上半年仍有上行机会 [4][7] 全球市场表现 发达与新兴市场 - 2025年4月28日 - 5月4日发达市场与新兴市场继续上涨,发达市场涨幅2.9%,新兴市场涨幅3.3%;4月21 - 27日发达市场涨幅4.1%,新兴市场涨幅2.7% [5][15] 美股市场 - 贸易谈判放松、科技巨头财报强劲、就业市场稳健使美股实现九连阳,标普500指数录得2004年以来最长连涨纪录,纳指领涨3.4%,道指及标普分别上涨3%及2.9%;此前“贝森特Put”下关税放松和谷歌财报缓解担忧,美股三连阳,纳指领涨6.7%,标普及道指分别上涨4.6%及2.5% [5][15] 港股市场 - 五一放假前3个交易日震荡,5月2日明显反弹,恒生指数站上22500,当日上涨1.7%,恒生科技上涨3% [6] 影响市场因素 关税因素 - 中美双方释放关税放松信号,中国官媒称美国主动接触谈关税,美国财长贝森特表示相信达成协议,缓解市场焦虑 [2] 科技巨头财报 - 微软一季度业绩超预期,FY25Q3营收70.7亿美元,GAAP净利润258.2亿;Meta一季度营收和EPS大超预期,营收423.14亿美元,同比增长16%,净利润166.44亿美元,同比增长35%;谷歌2025年第一季度营收达902.3亿美元,同比增长12%,净利润345.4亿美元,同比大增46% [2][16] 就业数据 - 美国4月非农就业人数新增17.7万人,U3失业率持平4.2%,U6失业率从7.9%回落至7.8%,劳动参与率反弹至62.6%,五大主要行业中仅制造业负增 [3] 经济基本面 - 美国一季度实际GDP增速为 - 0.3%,为2022年以来首次负增长,主要受净出口拖累;一季度PCE季环比3.5%,为近一年新高 [3] 市场走势分析 美股走势 - 短期可能继续震荡,关税冲击边际钝化,情绪修复接近高点,非农数据使美联储短期内降息门槛提高;中长期有望回归基本面主导,通胀下行、失业率上升可能使美联储年内降息,特朗普下半年或有政策利好,企业和地产投资支撑经济 [4] 港股走势 - 短期外部风险压力仍在,对整体持谨慎乐观态度,相对看好科技股反弹空间;上半年仍有上行机会,经济政策刺激和美联储降息、中美利差收窄将推动反弹 [7] 全球资金流向 黄金ETF - 6支增持,iShares黄金信托流入2.2亿美元最多,日本实物金ETF流入1.3亿美元,博时黄金ETF流入1.1亿美元;6支减持,华安易富黄金ETF流出4.0亿美元,SPDR黄金信托流出3.4亿美元,国泰黄金ETF流出1.5亿美元;机构及散户边际小幅减持 [8] 股票及债券ETF - 全球股票型ETF净流入102亿美元,全球债券ETF净流入66亿美元;资金向日本集中,美国持续净流出,中国股票ETF净流出24.5亿美元;股票ETF行业中,净流入前三为科技、公用事业和能源,净流出前三为材料、金融和可选消费 [8] 全球主要央行利率及官员表态 欧洲央行 - 副行长金多斯称欧元区经济有复苏迹象,但担忧贸易竞争等外部不确定性,预计通胀中期围绕2%目标波动,将延续“逐次会议决策”策略;管委雷恩指出关税对通胀有双重影响,若通胀“意外下行”可能6月降息,建议探索“定向宽松”机制 [12] 英国央行 - 副行长拉姆斯登称英国核心通胀回落,但实现2%目标有双向风险,对劳动力市场前景不确定,呼吁谨慎措施,应对供应和需求疲软同等重视 [12] 日本央行 - 行长植田和男下调2025、2026财年实际GDP增速预期,源于美国关税外溢效应,维持政策利率0.5%不变,延续“逐次会议决策”策略,警惕“第二轮通胀效应” [12] 下周重点数据和事件 - 5月5日美国markit服务业PMI;5月8日美联储5月议息会议 [8]
City Index和Forex.com的Fawad Razaqzada:疲软的(PCE通胀)数据可能会加速美联储降息。美联储现在更有可能更快出手降息以支撑疲软的经济,而疲软的数据可能也会促使特朗普放松关税,更快达成协议。
快讯· 2025-05-01 05:53
文章核心观点 - 疲软的PCE通胀数据可能加速美联储降息,且可能促使特朗普放松关税以更快达成协议 [1] 相关总结 - 疲软的PCE通胀数据或使美联储更快出手降息以支撑疲软经济 [1] - 疲软的数据可能促使特朗普放松关税,更快达成协议 [1]
全球市场观察系列:港股&美股反弹,还会继续吗?
东吴证券· 2025-04-28 15:57
证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20250428 港股&美股反弹,还会继续吗?——全球市 场观察系列 关税放松,"贝森特 Put"成为美股的核心催化剂。贝森特释放贸易形 势缓和前景,市场"松口气":一是,贝森特周二在摩根大通主办的私人 投资者峰会上称,与中国的贸易战不可持续,局势或不久缓和。二是, 4 月 23 日贝森特就金融体系状况发表讲话中提及,"和中国有机会达成 一个大协议"。此外,白宫发言人莱维特(Karoline Leavitt)周二在记者 会上表示:"我们与中国在商讨一项潜在的贸易协议方面,取得非常良 好的进展",且相关谈判"正在朝着正确的方向推进",进一步释放关税 放松的信号。 Mag7 一季报拉开帷幕,谷歌财报打破市场的过度担忧。当前是美股的 "敏感期",不过谷歌一季报给 Mag7 注入信心,带来积极惊喜。从整体 上看, Alphabet 2025 年第一季度营收达 902.3 亿美元,同比增长 12%; 净利润 345.4 亿美元,同比大增 46%,超出市场预期。从结构上看,核 心搜索业务稳固。尽管 AI 搜索(如 ChatGPT)兴起,但谷歌搜索的广 告变现能力仍然远超 AI ...