伯克希尔哈撒韦持仓变动 - 三季度持仓总市值达2670亿美元，较二季度的2580亿美元有所增长[10] - 新进谷歌A类股，持仓市值43亿美元，直接成为第十大重仓股[5][10] - 减持苹果4180万股，减持比例近15%，但因其股价上涨，苹果在组合中的市值占比从22.31%微增至22.69%，仍为第一大持仓[3][4][5][14][16] - 卖出股票125亿美元，买入股票64亿美元，连续第12个季度成为美股净卖方[13] - 增持安达保险（比例15.90%）、达美乐比萨、Sirius XM Holdings和Lennar[15][16] - 减持美国银行（比例-6.15%）并清空对D.R. Horton的全部持仓[15][16] - 前五大持仓保持不变，依次为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙[12][16] 李录（喜马拉雅资本）持仓分析 - 三季度持仓组合一股未动，组合市值从26.9亿美元涨至32.3亿美元[18][19] - 谷歌（A类股和C类股合计）为第一大重仓，合计市值约12亿美元，占组合比例约38%[6][20] - 拼多多为第二大重仓股，三季度市值增长近1.3亿美元[19][20] 高瓴HHLR持仓调整 - 三季度美股持仓市值约40.9亿美元，较二季度的31亿美元环比增长逾三成[21] - 拼多多仍是第一大重仓股，持仓占比提升至约28%[21][22][24] - 大幅增持阿里巴巴，持仓规模环比暴增186%，使其重回第二大重仓位置[21][22][24] - 新建仓百度，持仓市值超过2.1亿美元，直接跻身第六大重仓[22][24] - 减持富途约25%，减持网易52%，减持贝壳43%[22][23][24] 景林资产持仓动向 - 三季度美股持仓市值约44.4亿美元，较二季度的28.7亿美元明显提升[25] - Meta稳居第一大重仓股，持仓市值超9亿美元，占比20%[25][29] - 显著提升AI资产配置，大幅增持英伟达近280%，增持谷歌A类股比例达851.82%，后者成为第五大重仓[25][26][29] - 回补阿里巴巴，单季增持幅度超过80%[26][29] - 减持富途比例-34.94%[27][29] 其他知名机构持仓看点 - 大卫·泰珀第一大重仓股仍为阿里巴巴，占比约15.6%，但在三季度减持了约23%[30] - 桥水基金减持英伟达三分之二以上，持股占比从上季的4.61%降至1.83%[31][32] - Baillie Gifford的第一大重仓变为英伟达（占比6.41%），但其股数减少了5.1%[32] - ARK旗舰ETF ARKK三季度上涨22.78，组合市值从136亿美元涨至168亿美元，并对第一大重仓股特斯拉增持16.64%[33]

公司股价表现 - 过去一年公司股价强劲上涨约55.5%，显著跑赢其所在的通信服务板块和更广泛的市场 [1][2] - 公司股价也轻松跑赢“科技七巨头”组合，该组合同期上涨约33% [2][3] 技术图表形态分析 - 股价突破了上升楔形形态，该形态通常被视为看跌，但最终选择向上突破 [3] - 图表中出现类似牛市旗形的形态，即在显著跳空上涨后，出现横盘或向下整理，回撤至先前支撑区域（旧趋势线附近），然后再次恢复上涨 [4][5] - 近期形成“孕线”蜡烛图形态，小的绿色蜡烛线被前一日大的红色蜡烛线完全吞没，表明市场犹豫不决和动能减弱，这在财报等重大事件前很常见 [6][7] - 股价未能有效突破前期高点约256美元，日内创出新高并小幅收高于257.33美元，但尚未有效突破该水平 [6] 技术指标分析 - 相对强弱指数出现轻微看跌背离，动量指标显示动能正在放缓 [7][8] - 股价仍轻松位于其移动平均线之上，最接近的21日指数移动平均线位于约247美元，与趋势线支撑位相近 [8] - 成交量分布显示，密集交易区域大致在当前股价水平附近，下一个显著成交量区域低至约195美元 [8][9] - 线性回归线（被视为公允价值的一种参考）位于约216美元 [9] - 基于一个和两个标准差通道的上轨分别位于约245美元和272美元，这些是基于统计学的相对极端区域 [10] 预期价格波动与关键位 - 截至11月21日的预期价格波动幅度约为正负9.7% [11] - 下行关键观察区域在232美元附近，接近63日指数移动平均线及两个低点形成的支撑区 [11] - 上行方面，若突破255美元，可能面临的阻力位在272美元，最终上行边界可达281美元 [12] 期权交易策略示例 - 针对看好股价继续上涨突破历史高点的观点，提出看涨看涨期权对角线价差策略 [14][15] - 具体操作为：买入11月7日到期周期、执行价255美元的近似平值看涨期权，同时卖出10月31日到期周期、执行价270美元的看涨期权以利用财报事件导致的高隐含波动率 [15][16] - 该15美元宽度的看涨期权对角线价差，在股价开盘约256美元时，净 debit 约为7美元，即每套利组合风险700美元 [17] - 该策略的盈利峰值出现在所卖出的270美元执行价附近，股价高于约258-259美元即可开始盈利 [17][18] - 策略利用了不同期权系列间的波动率差异：所买入的255看涨期权隐含波动率约51%，所卖出的270看涨期权隐含波动率约70%，这种差异降低了策略的入场成本 [18][19] - 期权市场目前定价财报后一天股价潜在波动约为正负16美元 [19] - 该策略框架可调整方向，若持看跌观点，可构建看跌期权对角线价差，例如买入255看跌期权并卖出240看跌期权 [20][21]

英国竞争和市场管理局措施 - 英国竞争和市场管理局（CMA）采取初步措施改善英国搜索服务的竞争 [1]

和解协议概述 - 谷歌同意在未来10年内投入5亿美元用于全面改革其合规结构，以解决股东指控其违反反垄断法的诉讼 [1][3] - 该初步和解协议涉及对谷歌母公司Alphabet高管（包括CEO Sundar Pichai及联合创始人Sergey Brin、Larry Page）的衍生诉讼 [1] - 和解需获得旧金山联邦法官Rita Lin的批准 [1] 合规结构改革措施 - 设立独立董事会委员会专门监督风险与合规事务，该职能原由Alphabet董事会审计与合规委员会负责 [3] - 创建高级副总裁级别的委员会处理监管与合规问题，直接向CEO Pichai汇报 [4] - 成立由谷歌产品团队经理和内部合规专家组成的合规委员会 [4] - 改革措施需至少维持4年 [5] 公司立场与股东指控 - 谷歌否认存在不当行为，但表示为避免长期诉讼愿意作出承诺 [4][6] - 公司声明已投入大量资源建立完善的合规流程 [4] - 股东（以密歇根州两家养老基金为首）指控高管未尽受托责任，使公司面临搜索、广告技术、Android及应用分发业务的反垄断风险 [4] 行业影响与法律背景 - 股东律师称此改革是"股东衍生诉讼中罕见的成果"，将推动Alphabet合规功能的全面革新及文化变革 [5] - 和解金额被律师称为企业资助监管合规委员会的最大规模案例之一 [9] - 该和解披露当日，华盛顿联邦法官Amit Mehta刚结束关于谷歌垄断案的听证会（2023年8月裁定谷歌违反反垄断法） [7] 财务细节 - 股东律师计划在5亿美元和解金外，另行申请最高8000万美元的法律费用补偿 [8]

报告核心观点 - 短期内美股或继续震荡，关税冲击边际钝化下不会加剧回调但也难反转，中长期有望回归经济基本面和企业盈利主导轨道；港股短期外部风险压力仍在，整体持谨慎乐观态度，相对看好科技股反弹空间，上半年仍有上行机会 [4][7] 全球市场表现 发达与新兴市场 - 2025年4月28日 - 5月4日发达市场与新兴市场继续上涨，发达市场涨幅2.9%，新兴市场涨幅3.3%；4月21 - 27日发达市场涨幅4.1%，新兴市场涨幅2.7% [5][15] 美股市场 - 贸易谈判放松、科技巨头财报强劲、就业市场稳健使美股实现九连阳，标普500指数录得2004年以来最长连涨纪录，纳指领涨3.4%，道指及标普分别上涨3%及2.9%；此前“贝森特Put”下关税放松和谷歌财报缓解担忧，美股三连阳，纳指领涨6.7%，标普及道指分别上涨4.6%及2.5% [5][15] 港股市场 - 五一放假前3个交易日震荡，5月2日明显反弹，恒生指数站上22500，当日上涨1.7%，恒生科技上涨3% [6] 影响市场因素 关税因素 - 中美双方释放关税放松信号，中国官媒称美国主动接触谈关税，美国财长贝森特表示相信达成协议，缓解市场焦虑 [2] 科技巨头财报 - 微软一季度业绩超预期，FY25Q3营收70.7亿美元，GAAP净利润258.2亿；Meta一季度营收和EPS大超预期，营收423.14亿美元，同比增长16%，净利润166.44亿美元，同比增长35%；谷歌2025年第一季度营收达902.3亿美元，同比增长12%，净利润345.4亿美元，同比大增46% [2][16] 就业数据 - 美国4月非农就业人数新增17.7万人，U3失业率持平4.2%，U6失业率从7.9%回落至7.8%，劳动参与率反弹至62.6%，五大主要行业中仅制造业负增 [3] 经济基本面 - 美国一季度实际GDP增速为 - 0.3%，为2022年以来首次负增长，主要受净出口拖累；一季度PCE季环比3.5%，为近一年新高 [3] 市场走势分析 美股走势 - 短期可能继续震荡，关税冲击边际钝化，情绪修复接近高点，非农数据使美联储短期内降息门槛提高；中长期有望回归基本面主导，通胀下行、失业率上升可能使美联储年内降息，特朗普下半年或有政策利好，企业和地产投资支撑经济 [4] 港股走势 - 短期外部风险压力仍在，对整体持谨慎乐观态度，相对看好科技股反弹空间；上半年仍有上行机会，经济政策刺激和美联储降息、中美利差收窄将推动反弹 [7] 全球资金流向 黄金ETF - 6支增持，iShares黄金信托流入2.2亿美元最多，日本实物金ETF流入1.3亿美元，博时黄金ETF流入1.1亿美元；6支减持，华安易富黄金ETF流出4.0亿美元，SPDR黄金信托流出3.4亿美元，国泰黄金ETF流出1.5亿美元；机构及散户边际小幅减持 [8] 股票及债券ETF - 全球股票型ETF净流入102亿美元，全球债券ETF净流入66亿美元；资金向日本集中，美国持续净流出，中国股票ETF净流出24.5亿美元；股票ETF行业中，净流入前三为科技、公用事业和能源，净流出前三为材料、金融和可选消费 [8] 全球主要央行利率及官员表态 欧洲央行 - 副行长金多斯称欧元区经济有复苏迹象，但担忧贸易竞争等外部不确定性，预计通胀中期围绕2%目标波动，将延续“逐次会议决策”策略；管委雷恩指出关税对通胀有双重影响，若通胀“意外下行”可能6月降息，建议探索“定向宽松”机制 [12] 英国央行 - 副行长拉姆斯登称英国核心通胀回落，但实现2%目标有双向风险，对劳动力市场前景不确定，呼吁谨慎措施，应对供应和需求疲软同等重视 [12] 日本央行 - 行长植田和男下调2025、2026财年实际GDP增速预期，源于美国关税外溢效应，维持政策利率0.5%不变，延续“逐次会议决策”策略，警惕“第二轮通胀效应” [12] 下周重点数据和事件 - 5月5日美国markit服务业PMI；5月8日美联储5月议息会议 [8]