根据wind数据，规模居同类产品第一的军工ETF（512660）连续10日净流入超13亿元，资金积极布局军 工板块。 申万宏源表示，军工基本面进入上行大周期。军工内需核心驱动力是军队建设，我军现正在"机械化 +信息化"建设冲刺期，有望在百年建军后顺利切入以六代装备为代表的下一个军队建设周期，从而提 升国内需求，保障军工进入增长大周期。 军贸开启供需共振大格局。随着全球地缘政治变化加剧，全球军贸需求不断扩大，而随着产品迭代加快 且体系能力强化，尤其经过印巴冲突，我国产品性能和供给能力获得高度认可，所以预计我国军贸的需 求与供给将会发生强烈共振，从而造就中国军贸未来大格局。 军工增长大周期有望提升行业估值。军贸重塑全球格局叠加国内建设大周期，打开军工大空间，预计未 来市场不断认可军工上升期，从而不断提升行业整体估值。 随着市场对军工行业关注度持续提升，以及十五五规划逐渐推进，结合军队换装大周期和军贸新格局， 军工有望实现基本面和行业估值双击，建议持续加大军工关注度。 军工ETF（512660）覆盖海陆空天信全产业链，具备良好弹性与防御属性，是把握行业配置机会的重要 工具，当前规模居同类产品第一。跟踪的是中证军工指 ...

报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [2] 报告的核心观点 - 订单逐级有序传导，业绩拐点将至，军工行业 48 家重点标的公司 2025Q2 业绩总计约 67.68 亿元（yoy -11.2%），25H1 业绩总计约 113.36 亿元（yoy -17.7%） [3] - 受客户结构及确收节奏影响，各板块业绩有所分化 [3] - 军工基本面进入上行大周期，内需核心驱动力是军队建设，有望提升国内需求 [3] - 军贸开启供需共振大格局，全球军贸需求扩大，我国产品性能和供给能力获认可 [3] - 军工增长大周期有望提升行业估值，“科技平权”获更多认可 [3] - 军工有望实现基本面和行业估值双击，建议持续加大军工关注度，关注弹性/主题品种 [3] 相关目录总结 各板块业绩情况 - 电子元器件板块：火炬电子、鸿远电子 25H1 业绩增速分别为 61%、49%；振华科技、航天电器、中航光电 25H1 业绩增速分别为 -69%、-78%、-20% [3] - 高端原材料板块：菲利华、西部超导、华秦科技 25H1 业绩增速分别为 22%、35%、-32% [3] - 分系统板块：中科星图、臻镭科技、睿创微纳 25H1 业绩增速分别为 66%、750%、50%；北方导航、航天南湖 25H1 扭亏 [3] - 结构件板块：中航重机、铂力特 25H1 增速分别为 -33%、-25% [3] - 主机厂板块：中航沈飞、中航西飞及航发动力 25H1 业绩增速分别为 -26%、7%、-86% [3] 建议关注方向 - 主机关注下一代装备 [3] - 精确制导武器预计 2025 年开始初次增长阶段 [3] - 军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现 [3] - AI/机器人加速迭代，为新质战力核心 [3] 重点关注标的 - 高端战力组合：中航沈飞、中航成飞等 [3] - 新质战力组合：成都华微、芯动联科等 [3]

市场表现 - 航空航天ETF天弘(159241)收涨0.54%，换手率18.37%位居同类第一，全天成交6052.19万元 [3] - 盘中获资金加仓，全天净申购份额270万份 [3] - 最新规模达3.29亿元，份额2.98亿份，均创近1月新高 [3] - 近8天连续资金净流入合计1.55亿元 [4] 行业动态 - 首届国防科技工业文化创意产业博览会将于9月29日举办，十大军工集团将展示嫦娥工程月壤等成果 [4] - "力箭二号"运载火箭计划2025年9月首飞，近地轨道运力12吨，首飞搭载轻舟货运飞船 [4] - 军工行业基本面进入上行大周期，军贸开启供需共振格局，行业估值有望提升 [4] 投资逻辑 - 2025年军工订单或迎拐点，新技术、新产品、军贸等方向弹性更大 [5] - 航空航天ETF紧密跟踪国证航天航空指数，聚焦战机、卫星产业链，成分股涉足商业航天等新兴领域 [5] - 指数近1年收益率31.68%，跑赢传统军工指数 [9] - 2025年预期营收增速42.73%，高于传统军工指数 [10] 指数亮点 - "含军工量"第一：96.24%成分股属国防军工行业 [6] - "无人机含量"第一：包含航天彩虹等深度参与无人机的公司 [7] - "含航量"第一：航空装备与航天装备权重合计超73% [8] - 科技属性强，估值逻辑清晰，贴合军工高端化趋势 [9]