文章核心观点 - 美国计划加速生产五种关键导弹 包括“战斧”导弹、“先进中程空空导弹”、“标准-3”系列拦截弹和“标准-6”导弹 其中许多武器的产量将比现有产量提高2到4倍 [1] - 国际环境复杂严峻 打赢现代战争需要先进战机与导弹作为制胜手段 火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗 以及可靠的通信指挥体系 [1] - 大国博弈加剧是长期趋势 美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向 军工行业长期趋势向好 [1] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标 “十五五”期间有望加速补短板 [1] 行业分析与投资建议 - 建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点 [1] - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） 该指数由十大军工集团控股且主营业务与军工行业相关的上市公司证券构成 [1] - 指数涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域 以反映中国军工产业相关上市公司证券的整体表现 [1]

行业政策与前景 - 十五五规划提出高质量推进国防和军队现代化 新域新质作战力量建设将加快先进武器装备的更新换代 军工装备迎来新的发展时期 [1] - 国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向 行业前景广阔 [1] - 在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下 国防安全重要性提升 行业估值有望获得支撑 [1] 行业竞争力与领域 - 近年来我国在船舶 航空航天 卫星导航等领域的全球竞争力持续提升 [1] - 军工行业涵盖航空 航天 船舶 兵器等核心领域 [1] 相关金融产品概况 - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967） [1] - 该指数从沪深市场中选取十大军工集团控股且主营业务与军工相关的上市公司 以及其他主营军工业务的代表性公司作为指数样本 以反映军工行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数整体偏向中小盘风格 行业配置主要集中于工业与信息技术等领域 [1]

文章核心观点 - 商业航天产业正进入去伪留真阶段，应回归产业趋势本身，多个细分产业链已进入快速发展阶段，未来运力突破和成本降低将开启太空光伏等万亿级蓝海市场 [1] 行业趋势与投资方向 - 强大的运力是大国必争的战略高点 [1] - 商业航天各细分投资方向，包括国内火箭产业链、海外SpaceX产业链、太空光伏产业链、新技术变革下的卫星产业链均已进入去伪留真阶段 [1] - 客观差距奠定了火箭数量通胀的逻辑，火箭数量正大力追赶 [1] - 火箭公司通过上市融资扩产，拉动全产业链进入产能扩张阶段 [1] - 伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来 [1] - 柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多个产业方向均已进入从1到N的快速发展阶段 [1] - 未来商业航天运力取得突破、入轨成本持续降低，太空光伏这个万亿级增量的蓝海市场或许不会太遥远 [1] 相关金融产品与市场表现 - 2月11日，军工ETF（512660）跌超0.4% [1] - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967） [1] - 该指数从沪深市场中选取与军工行业相关的上市公司证券作为指数样本，涵盖航空、航天、船舶等核心领域 [1] - 该指数成分股主要集中于工业、原材料及信息技术等行业，整体呈现中小盘风格 [1]

行业宏观环境与长期趋势 - 国际环境日益复杂严峻，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧 [1] - 要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有可靠的通信指挥体系为保障 [1] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标，“十五五”期间（2026-2030年）有望加速补短板，在此背景下，军工行业长期趋势向好 [1] 军工ETF（512660）与中证军工指数 - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967） [1] - 该指数从沪深市场中选取十大军工集团控股且主营业务与军工行业相关的上市公司，以及其他主营业务为军工行业的代表性公司作为样本股，以反映军工主题股票的整体表现 [1] - 其成分股覆盖航空、航天、船舶、兵器等多个军工领域，整体呈现中小盘风格 [1]

文章核心观点 - 中国军工产业已从依赖国内单一需求的模式演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动的新发展格局 增长动能更加多元和可持续 行业从“周期成长”转向“全面成长” [1] 行业驱动因素 - **第一曲线 国内军工需求（基本盘）**：聚焦“备战打仗”和装备现代化 需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代 强威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向 [1] - **第二曲线 军贸出海（新引擎）**：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作 中国军贸份额持续提升 成为全球重要供应方 [1] - **第三曲线 军用技术民用化（新边界）**：尖端军工技术向民用领域溢出 催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业 拉动新工艺、新材料、新器件发展 形成“军技民用 反哺军工”的良性循环 [1] 市场表现与产品 - 2月10日 军工ETF（512660）微幅上涨 连续3日资金净流入超1亿元 [1] - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） 该指数从沪深市场中选取十大军工集团控股且主营业务与军工行业相关的上市公司以及其他代表性军工企业作为指数样本 以反映中国军工行业整体表现 [2] - 指数成分覆盖航空、航天、船舶等多个领域 具有较高的工业和信息技术行业权重 整体呈现中小盘风格 [2]

文章核心观点 - 中国军工产业已从依赖国内单一需求的模式演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动的新发展格局 行业正从“周期成长”转向“全面成长” [1] 产业发展格局 - 第一曲线是国内军工需求基本盘 聚焦“备战打仗”和装备现代化 需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代 主要增长方向是强威慑高精尖及体系化无人化低成本 [1] - 第二曲线是军贸出海新引擎 凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作 中国军贸份额持续提升 已成为全球重要供应方 [1] - 第三曲线是军用技术民用化新边界 尖端军工技术向民用领域溢出 催生了商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业 拉动新工艺、新材料、新器件发展 形成“军技民用 反哺军工”的良性循环 [1] 相关金融产品 - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967） 该指数从沪深市场选取主营业务与军工行业相关的上市公司证券作为样本 [1] - 中证军工指数涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等领域 以反映军工主题上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数行业配置相对均衡 侧重于航空装备和军工电子 整体呈现中小盘风格 [1]

行业政策与战略方向 - 未来十年是中国加快建设航天强国的“关键十年”，其中“十五五”时期是关键时期 [1] - 国家已将商业航天纳入国家航天发展总体布局，并明确了“五个一流”新目标 [1] - “十五五”时期将开展“天工开物”重大专项论证，建设太空资源开发系统，突破资源勘查、智能开采等关键技术 [1] 市场表现与投资机会 - 2月6日军工板块出现小幅回调，军工ETF（512660）回调近1% [1] - 商业航天发展加速，市场回调或可视为布局机会 [1] - 投资应聚焦产业核心，即加速推进的产业速度与极快的业绩兑现 [1] - 投资方向共同指向国内火箭产业链与SpaceX产业链 [1] 相关金融产品与指数 - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967） [1] - 中证军工指数从A股市场中选取十大军工集团控股企业及主营业务涉及军工领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数以航空航天与国防、机械制造为主，同时覆盖信息技术等行业，呈现中小盘风格 [1]

行业趋势与政策背景 - 未来十年是中国加快建设航天强国的“关键十年”，其中“十五五”是尤为关键的时期 [1] - 国家已将商业航天纳入国家航天发展的总体布局 [1] 产业发展与融资节点 - 2026年被视为中国火箭融资元年，标志着火箭黄金年代的到来 [1] - 核心企业即将上市融资，或将极速带动供应链进入产能扩张时刻 [1] 核心产业链与投资焦点 - SpaceX产业链不容忽视，其百万颗卫星计划、高频次星舰发射及太空算力构想形成产业闭环 [1] - 投资应聚焦产业核心，即加速推进的产业速度与极快的业绩兑现 [1] - 投资焦点共同指向国内火箭产业链与SpaceX产业链 [1] 市场表现与产品跟踪 - 2月5日，军工板块回调，军工ETF（512660）收跌超1.2% [1] - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967），该指数从A股中选取涉及航空、航天、船舶、兵器及军事电子等业务的上市公司证券作为样本，以反映军工行业整体表现 [1]

行业需求周期 - 未来5年军工行业或仍处于需求向上周期 [1] - 建议关注军贸、商业航天、大飞机三大方向 [1] - 同时重视国企改革相关进展 [1] 大飞机产业链 - 中国商飞强调2026年全面推进规模化系列化发展 [1] - C919已在国内常态化商业运营，且东南亚多国对其展现兴趣 [1] - 欧洲EASA适航认证有积极进展，未来出海或有望提速 [1] - 相关产业链具备较大发展空间 [1] 航天与战新产业 - 中国航天科技集团强调新域新质作战力量提升 [1] - 部署全力突破可回收火箭技术 [1] - 大力发展商业航天、低空经济等战新产业 [1] - 前瞻布局太空数智等未来产业 [1] 市场表现与产品 - 1月30日，军工ETF（512660）回调超1.8%，被视为布局机会 [1] - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） [1] - 指数从沪深市场选取主营业务与军工相关的上市公司证券作为样本 [1] - 涵盖航空、航天、船舶、兵器等军工领域 [1] - 指数具有较高的行业集中度，主要配置于航空装备和军工电子等行业 [1] - 整体呈现中小盘风格 [1]

文章核心观点 - 军工行业在“十五五”开局之年（2026年）有望迎来新一轮结构化需求，行业整体或仍处于需求向上周期 [1] - 商业航天、航空国产化（如C919）、低空经济等新域新质作战力量及战新产业前景广阔，回调或可布局 [1] - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数，该指数聚焦主要军工集团及相关上市公司，覆盖航空航天、兵器、电子等领域，具有高行业集中度和中小盘风格特征 [2] 行业需求与周期 - 2026年作为“十五五”开局之年，军工行业新一轮需求或有望逐步下达，但可能具备结构化特点 [1] - 当前世界正值百年未有之大变局，未来5年军工行业整体或仍处于需求向上周期 [1] 航空国产化与大飞机产业 - 中国商飞强调2026年全面推进规模化系列化发展 [1] - 国内三大航司已开启C919常态化商业运营，整体发展稳健向好 [1] - 东南亚多国对C919等民机展现较多兴趣，其欧洲EASA适航认证亦有积极进展 [1] - 未来大飞机产业出海或有望提速，有望打破空客、波音的垄断格局 [1] 商业航天与低空经济 - 中国航天科技集团强调全力突破可回收火箭技术，并大力发展商业航天、低空经济等战新产业 [1] - 前瞻布局太空数智等未来产业 [1] 军工集团发展重点 - 中国航天科技集团强调新域新质作战力量提升 [1] - 中国兵器工业集团强调加快先进战斗力生成，并积极有序开展国际化经营 [1] - 中国航天科工集团强调完成重点型号任务和技术攻关，坚决完成国际化经营年度任务 [1] 相关投资工具 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） [2] - 该指数聚焦于中国主要军工集团控股且主营业务与军工相关的上市公司，以及其他军工行业代表性公司 [2] - 指数覆盖航空航天、兵器、电子等国防领域，以反映军工行业相关上市公司证券的整体表现 [2] - 指数具有较高的行业集中度和中小盘风格特征 [2]