量化模型与构建方式 1. **模型名称：分红预测模型** - **模型构建思路**：基于上市公司分红预案、历史分红率及盈利预测，预测指数成分股分红对股指期货合约的影响[9][18][21] - **模型具体构建过程**： 1. **预估净利润**：优先采用年报、快报、预警或分析师预测数据[21][26] 2. **计算税前分红总额**： - 已公布预案的直接采用 - 未公布的按历史分红率推算（若净利润为正）[26] 3. **计算指数影响**： - 股息率 = 税后分红总额 / 最新市值 - 股息点 = 股票权重 × 股息率 - 权重调整公式： $$\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\left(\mathrm{\scriptsize{\normalsize1+R\mathrm{\scriptsize{\normalsize1}}}\right)}}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\left(\mathrm{\scriptsize{\normalsize1+R\mathrm{\scriptsize{\normalsize1}}}\right)}}}}}}$$ [23] 4. **预测合约影响值**： - 除权除息日参考历史时间差中位数[27][28] - 累加交割日前所有分红点数[28] - **模型评价**：依赖历史分红率假设，市场突变时预测可能偏差[17][29] 2. **模型名称：股指期货定价模型** - **模型构建思路**：基于无套利原理，考虑分红现值和利率影响[30][31] - **模型具体构建过程**： 1. **离散红利定价公式**： $$\mathbf{D}=\sum_{\mathrm{i=1}}^{\mathrm{m}}\mathbf{D}_{\mathrm{i}}\,/(1+\phi)$$ $$\mathrm{F_t=(S_t-D)(1+r)}$$ [30] 2. **连续红利定价公式**： $$\mathrm{F_t=S_t e^{(r-d)(T-t)}}$$ [31] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：含分红价差因子** - **因子构建思路**：衡量实际价差与分红调整后价差的差异[10][11][12][13] - **因子具体构建过程**： - 实际价差 = 期货收盘价 - 现货价格 - 含分红价差 = 实际价差 + 分红点数[10] 2. **因子名称：年化对冲成本因子** - **因子构建思路**：反映持有期货至到期的成本/收益[10][14] - **因子具体构建过程**： - 年化对冲成本 = (含分红价差 / 现货价格) × (365 / 剩余天数)[10] --- 模型的回测效果 1. **分红预测模型**： - 上证50 7月合约分红点数预测：40.84点[10] - 沪深300 7月合约分红点数预测：38.26点[10] - 中证500 7月合约分红点数预测：19.23点[10] - 中证1000 7月合约分红点数预测：17.88点[10] 2. **股指期货定价模型**： - 理论定价与实际价差对比（见各合约实际价差列）[10][11][12][13] --- 因子的回测效果 1. **含分红价差因子**： - IH2507：3.92点[10] - IF2507：-3.99点[10] - IC2507：-31.88点[10] - IM2507：-46.91点[10] 2. **年化对冲成本因子**： - IH2507：-1.91%（365天）[10] - IF2507：1.35%（365天）[10] - IC2507：7.37%（365天）[10] - IM2507：10.19%（365天）[10]

量化模型与因子分析总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：分红预测模型** - **模型构建思路**：基于上市公司分红信息（已实施、股东大会通过、董事会预案等）和合理假设，预测分红对股指期货各合约的影响[8][10] - **模型具体构建过程**： 1. **预估成分股净利润**：优先采用年报、快报、预警、分析师预测等数据源，按优先级顺序填补未公布数据[23][28] 2. **计算税前分红总额**： - 已公布分红预案的直接采用 - 未公布的按历史分红率推算（若去年分红率>0） - 净利润为负或历史不分红的公司设分红率为0[28] 3. **计算分红对指数的影响**： - 股息率=税后分红总额/最新市值 - 单股票影响=股票权重×股息率 - 权重动态调整公式： $$\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}}}$$ （其中$w_{i0}$为基准日权重，$R$为涨跌幅）[26] 4. **预测合约影响值**： - 除权除息日预测：已公布的直接采用，未公布的参考历史分红时间差中位数[29][30] - 累加交割日前所有分红点数为最终影响值[30] - **模型评价**：依赖历史分红率假设，对市场突变敏感[5][32] 2. **模型名称：股指期货定价模型** - **模型构建思路**：基于无套利原理，考虑分红现值和利率影响[32][33] - **模型具体构建过程**： - **离散红利定价公式**： $$\mathbf{D}=\sum_{\mathrm{i=1}}^{\mathrm{m}}\mathbf{D}_{\mathrm{i}}\,/(1+\phi)$$ $$F_t=(S_t-D)(1+r)$$ （$D$为红利现值，$r$为无风险利率）[32] - **连续红利定价公式**： $$F_t=S_t e^{(r-d)(T-t)}$$ （$d$为年化红利率）[33] 模型回测效果 1. **分红预测模型** - **上证50期货**： - IH2506合约：分红点数12.10，年化对冲成本（365天）3.05%[12] - IH2507合约：分红点数49.96，年化对冲成本-1.26%[12] - **沪深300期货**： - IF2506合约：分红点数16.30，年化对冲成本1.54%[13] - IF2509合约：分红点数61.62，年化对冲成本2.60%[13] - **中证500期货**： - IC2506合约：分红点数18.75，年化对冲成本8.11%[14] - IC2512合约：分红点数52.37，年化对冲成本9.76%[14] - **中证1000期货**： - IM2506合约：分红点数17.78，年化对冲成本14.77%[15] - IM2512合约：分红点数38.99，年化对冲成本13.71%[15] 2. **股指期货定价模型** - 理论价差与实际价差对比显示，IH2506合约含分红价差为-3.15点（实际价差-15.25点）[12]，IF2506含分红价差-2.28点（实际价差-18.58点）[13]，验证模型对分红影响的修正效果 关键指标汇总 | 指标 | IH2506 | IF2506 | IC2506 | IM2506 | |---------------------|--------|--------|--------|--------| | 分红点数 | 12.10 | 16.30 | 18.75 | 17.78 | | 年化对冲成本（365天）| 3.05% | 1.54% | 8.11% | 14.77% | | 剩余影响比例 | 0.45% | 0.42% | 0.33% | 0.29% |[12][13][14][15][16]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：分红预测模型** - **模型构建思路**：基于上市公司分红信息（年报、快报、预警等）和盈利预测数据，预测指数成分股的分红对股指期货合约的影响[9][11][12] - **模型具体构建过程**： 1. **预估净利润**：优先采用年报数据，其次为快报、预警、三季报TTM或分析师预测均值[25][26] 2. **计算税前分红总额**： - 已公布分红预案的直接采用 - 未公布的假设分红率与去年一致（若去年分红率为0则预测为0）[30] - 净利润为负的公司分红率设为0[30] 3. **计算分红对指数的影响**： - 股息率 = 税后分红总额 / 最新市值 - 股息点 = 股票权重 × 股息率 - 权重调整公式： $$\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}}}$$ 其中 \(w_{i0}\) 为初始权重，\(R\) 为涨跌幅[27] 4. **预测分红对各合约的影响值**： - 除权除息日预测：已公布的直接采用，未公布的参考历史除息日中位数[31][32] - 合约影响值 = 交割日前所有分红点数的累加[32] - **模型评价**：依赖历史分红率和盈利预测假设，市场环境突变时可能产生偏差[6][35] 2. **模型名称：股指期货定价模型** - **模型构建思路**：基于无套利原理，考虑分红现值和利率因素，计算期货理论价格[35][36] - **模型具体构建过程**： 1. **离散红利分配**： $$F_t = (S_t - D)(1 + r)$$ 其中 \(D = \sum_{i=1}^{m} D_i / (1 + \phi)\)，\(D_i\) 为单次红利，\(\phi\) 为无风险利率[35] 2. **连续红利分配**： $$F_t = S_t e^{(r - d)(T - t)}$$ 其中 \(d\) 为年化红利率，\(r\) 为无风险利率[36] --- 量化因子与构建方式 （报告中未提及独立因子，仅涉及模型内部分红相关计算指标） --- 模型的回测效果 1. **分红预测模型** - **上证50股指期货**： - 6月合约分红点数16.98，年化对冲成本（剔除分红） -3.56%[13] - 剩余分红影响比例0.63%[17] - **沪深300股指期货**： - 6月合约分红点数19.41，年化对冲成本 -0.71%[14] - 剩余影响比例0.51%[17] - **中证500股指期货**： - 6月合约分红点数27.05，年化对冲成本4.97%[15] - 剩余影响比例0.48%[17] - **中证1000股指期货**： - 6月合约分红点数23.76，年化对冲成本10.61%[16] - 剩余影响比例0.39%[17] 2. **股指期货定价模型** - 未提供具体回测数据，仅作为理论框架[35][36] --- 因子的回测效果 （无相关内容）

量化模型与构建方式 1. 分红预测模型 **模型名称**：分红预测模型 **模型构建思路**：基于上市公司已公布的分红信息，结合历史分红率和净利润预测，构建分红点数预测模型[7][9] **模型具体构建过程**： 1. 预估成分股净利润：采用年报>快报>预警>三季报净利润TTM>分析师盈利预测的优先顺序进行预估[21] 2. 计算税前分红总额： - 已公布分红预案的直接采用公布值 - 未公布预案但去年有分红的，假设分红率不变 - 去年未分红或净利润为负的设分红率为0[26] 3. 计算分红对指数影响： - 股息率=税后分红总额/最新市值 - 股息点=股票权重×股息率 - 权重调整公式： $$\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}}}$$[24] 4. 预测分红对各合约影响： - 已公布除权除息日的直接采用 - 未公布的参考最近一次分红年度的除息日 - 调整预测除息日早于股东大会日的情况[27][28] 2. 股指期货定价模型 **模型名称**：股指期货理论定价模型 **模型构建思路**：基于无套利原理，考虑分红现值和资金成本构建期货定价模型[30] **模型具体构建过程**： 1. 离散红利分配情况： - 红利现值D计算公式： $$\mathbf{D}=\sum_{\mathrm{i=1}}^{\mathrm{m}}\mathbf{D}_{\mathrm{i}}\,/(1+\phi)$$ - 期货定价公式： $$F_t = (S_t - D)(1 + r)$$[30] 2. 连续红利分配情况： - 期货定价公式： $$F_t = S_t e^{(r-d)(T-t)}$$[31] 量化因子与构建方式 1. 分红影响因子 **因子名称**：分红点数因子 **因子构建思路**：量化分红对股指期货合约价格的影响程度[7][10] **因子具体构建过程**： 1. 收集各成分股分红数据（实施、股东大会通过、董事会预案等状态）[9] 2. 按合约到期日累计预测分红金额 3. 计算分红点数=累计分红金额/指数乘数[11][12] 4. 计算含分红价差=实际价差+分红点数[2][3] 2. 对冲成本因子 **因子名称**：年化对冲成本因子 **因子构建思路**：衡量持有期货合约至到期的对冲成本[10][11] **因子具体构建过程**： 1. 计算剔除分红后的实际价差 2. 年化对冲成本公式： - 按365天计算：实际价差/收盘价×365/剩余天数 - 按243天计算：实际价差/收盘价×243/剩余天数[11][12] 模型的回测效果 1. 分红预测模型 - IH2506合约：分红点数18.48，剩余影响0.68%[11] - IF2506合约：分红点数23.58，剩余影响0.61%[12] - IC2506合约：分红点数44.47，剩余影响0.78%[12] - IM2506合约：分红点数36.22，剩余影响0.60%[12] 2. 对冲成本模型 - IH2506合约：年化对冲成本1.14%（365天），1.11%（243天）[11] - IF2506合约：年化对冲成本5.23%（365天），5.08%（243天）[12] - IC2506合约：年化对冲成本12.69%（365天），12.32%（243天）[12] - IM2506合约：年化对冲成本16.86%（365天），16.37%（243天）[12] 因子的回测效果 1. 分红点数因子 - IH2506合约：分红点数18.48，含分红价差-2.98[11] - IF2506合约：分红点数23.58，含分红价差-19.50[12] - IC2506合约：分红点数44.47，含分红价差-69.58[12] - IM2506合约：分红点数36.22，含分红价差-98.09[12] 2. 实际价差因子 - IH2506合约：实际价差-21.46[11] - IF2506合约：实际价差-43.09[12] - IC2506合约：实际价差-114.05[12] - IM2506合约：实际价差-134.32[12]