创新药板块市场表现 - 港股创新药ETF（159567）上涨2.25%，创新药ETF（159992）上涨1.15% [1] - 荣昌生物A股股价收涨6.38%，H股涨逾13%，绿叶制药H股涨逾9.5%，康诺亚-B H股涨逾6%，亚盛医药-B H股涨逾6%，康哲药业H股涨逾5% [1] - A股创新药板块自4月8日阶段低点至6月23日累计上涨近25%，区间流入额945亿元，融资买入额1148亿元 [4] 创新药BD交易活跃 - 和铂医药与日本大塚制药达成6.7亿美元全球战略合作，授权BCMAxCD3双特异性TCE HBM7020 [2] - 2025年5月以来中国创新药BD交易爆发，三生制药与辉瑞达成60.5亿美元授权协议，石药集团与阿斯利康签订53.3亿美元战略研发合作协议 [2] - 跨国药企面临专利保护"悬崖"，需持续储备创新药产品，推动中国创新药企BD交易激增 [2] 创新药企研发与国际化 - 国际药企调整策略，通过合作机制降低药物研发系统性风险，在合作方研发项目取得关键成果后实施收购 [3] - 中国创新药企受跨国药企"偏爱"，因劳动力成本优势及AI技术推动的工程化药物研发模式 [3] - 本土创新药企在双抗、ADC领域厚积薄发，进入全球化加速期，跨国药企核心管线"中国化"趋势明显 [3] 创新药企业绩改善 - 圣诺生物预计2025年上半年净利润7702.75万元至9414.48万元，同比增长253.54%至332.1% [4] - 百利天恒、神州细胞等创新药企首次盈利，2024年年报后集体摘"U" [5] - 17家商业化创新药企2024年产品销售收入913亿元，同比增长35% [5] - 22家样本创新药企业销售费用率和研发费用率持续下降，驱动盈利预期改善 [5] 政策支持与支付端改善 - 国家药监局优化创新药临床试验审评审批，时间从60个工作日缩短至30个工作日 [6] - 商业保险制度构建"基本医保+商保"多层次保障体系，丙类目录引导惠民保覆盖创新药 [6] - 中办、国办印发文件提出制定商业健康保险创新药品目录，推动创新药从"医保依赖"转向"商保+医保双轮驱动" [6] 行业长期趋势 - 创新药企股价强势反弹，长期逻辑在于技术先进、政策支撑及国际化进展 [7] - 中国创新药产业趋势长期向好，政策支持、技术突破与国际化布局推动行业增长 [7]

创新药行业动态 - 创新药行业在经历4年下行后迎来复苏 港股医疗保健板块年内整体涨幅达43 40% 18A企业中超过25家涨幅超100% 德琪医药与和铂医药分别以383 08%和318 82%的收益率领涨 [3][4] - 政策层面持续发力 国家药监局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告》 旨在加快审评时限 推动国产新药从Fast-Follow向First-in-Class转变 [4] - 行业边际改善显著 2025 ASCO上中国研究以73项口头报告创历史新高 中国创新药BD交易规模持续攀升 首付款0 5亿美元以上的分子数量占比从2019年0%提升至2024年31% [5] 和铂医药战略合作 - 和铂医药与大塚制药达成全球战略合作协议 共同推进HBM7020（BCMAxCD3双抗）研发 交易金额逾6 7亿美元 包括4700万美元首付款与近期里程碑付款及6 23亿美元额外付款 未来还将支付分级特许权使用费 [1] - 此次合作标志着和铂医药全球化战略迈出重要一步 为公司注入可观资金流 成为中国创新药企价值重估的典型案例 [1] 和铂医药发展历程 - 公司从早期"自主研发+引进"模式升级为与跨国药企"深度绑定"的3 0范式 2024年出海license-out交易数量位居国内biotech前列 已与阿斯利康、辉瑞等全球领先企业展开广泛合作 [6] - 公司存在长期估值错配现象 现金储备曾高于总市值 随着在研管线推进和技术平台获得认可 内在价值逐步被市场发掘 [9] - 公司已连续两年实现财务盈利（2023-2024年） 核心品种如FcRn单抗巴托利单抗研发进度处于国内第一梯队 有望近期获批上市 [11] 行业前景展望 - 中国创新药在ADC、双抗/多抗、细胞基因治疗等前沿领域研发项目数量占比超全球50% 正从"追赶"转向"超越" [5] - 行业经历"政策推动繁荣→局部泡沫调整→资本回归理性→优秀企业价值重估"的发展轨迹 以和铂医药为代表的企业凭借技术稀缺性和BD国际化能力获得全球认可 [13] - 兴业证券指出中国创新药产业迎来"全面爆发期" 优质企业从技术追赶到商业超越 资本市场估值锚点正在重塑 [13]

香港《稳定币条例》正式成为法例 - 香港《稳定币条例》于5月30日正式成为法例，旨在设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善虚拟资产监管框架，推动金融创新[3] - 稳定币总市值超过2400亿美元，占整个加密货币市值的8%，共有232种稳定币[3] - 该条例是全球首个针对法币稳定币的专项立法，填补了监管空白，将推动稳定币合规化发展[4] - RWA生态主体（发行机构、托管银行、投资者、区块链）有望快速壮大，相关领域如RWA资产运营、银行IT、跨境支付或迎来投资机会[4] 国产创新药密集获批上市 - 5月29日国家药监局集中批准11款创新药上市，其中7款为1类药，涵盖肿瘤、内分泌等领域[8] - 2025年初至5月底，共有53款新药获批（30款国产、23款进口），覆盖肿瘤、自身免疫性疾病、代谢等领域[8] - 创新药板块估值重塑，下半年国家医保谈判或加速新药放量，建议关注器械设备、中药、连锁药店等细分领域[8]