吉尔吉斯斯坦推出国家黄金稳定币USDKG - 吉尔吉斯斯坦正式推出名为USDKG的黄金抵押稳定币 [1] - 该项目是中亚地区首个采用“国家监管 + 链上透明 + 黄金抵押”模式的稳定币项目 [1] 发行与监管架构 - 发行方为OJSC Virtual Asset Issuer，隶属于吉尔吉斯斯坦财政部 [1] - 项目完全依据吉尔吉斯斯坦2022年颁布的《虚拟资产法》运作 [1] - 稳定币由国家控股机构发行并完全以实物黄金储备作为背书 [1] 代币设计与技术细节 - 总发行量为5,000万美元 [1] - 代币以1:1的比例锚定美元 [1] - 首批代币运行在Tron区块链上 [1] - 项目已由ConsenSys Diligence完成审计 [1] - 未来计划将稳定币扩展至以太坊区块链 [1]

阿联酋与卡塔尔气候金融与科技合作 - 迪拜与香港共同举办第二届气候金融联合会议，吸引近250名与会者，聚焦气候变化带来的金融风险与创新机遇，探讨利用金融与科技开发创新解决方案以推动能源转型 [2] - 会议深入讨论联合研究报告《扩大全球新兴市场可持续债务市场规模》，分析可持续债务工具在新兴市场气候融资中的作用 [2] 阿联酋太空科技与工业发展 - 新科工程获阿联酋国防集团EDGE旗下公司FADA合同，承建一颗分辨率小于1米的尖端合成孔径雷达卫星，作为国家SAR星座计划Sirb的一部分，以提升地球观测能力 [2] - 阿布扎比和迪拜计划投放大量工业用地以缓解租金上涨压力，过去两年迪拜工业地产租金上涨约30%，阿布扎比涨幅超50% [3] - 迪拜预计2026年新增近280万平方英尺工业及物流用地，为近年来最大年度增量，联邦"3000亿行动"计划旨在将工业部门对GDP贡献从2021年的1330亿迪拉姆提升至2031年的3000亿迪拉姆（约820亿美元） [3] 阿联酋数字资产与虚拟经济监管 - 阿联酋颁布新央行法，首次将数字资产、去中心化金融等区块链基础设施全面纳入中央银行监管框架，对违规机构最高可处以10亿迪拉姆（约2.72亿美元）罚款 [4] - 迪拜虚拟资产监管局预计到2025年当地虚拟资产交易量将接近6810亿美元，资产管理规模达26.2亿美元，今年受监管交易量约2.5万亿迪拉姆（6810亿美元） [3] 人工智能应用与投资者态度 - 阿联酋约73%投资者计划使用人工智能替代人工顾问，70.8%愿意让人工智能管理投资组合，高净值客户对AI理财满意度达52%，高于普通投资者的37% [5] - 沃达丰卡塔尔与科大讯飞及DVTT签署谅解备忘录，在"AI即服务"体系下合作提供端到端AI服务与基础设施 [7] - 卡塔尔"智慧卡塔尔–Tasmu"项目进入新阶段，未来两年将推出30余项国家级智慧解决方案并建设国家数字孪生体系 [7] 卡塔尔经济发展与市场转型 - 卡塔尔获得本地价值认证企业数量今年增至3484家，较去年2620家增长33%，政府采购计划论坛促成2000多场企业对接，吸引超3000家企业注册 [8] - 卡塔尔经济向消费和生产效率导向型行业转型，建筑业占GDP比重从2021年13.4%降至2024年11.3%，住宿与餐饮、娱乐艺术、物流及房地产等行业产出增长 [8] - 卡塔尔工商与工业部与普华永道启动多年度战略项目，利用人工智能技术打造集成化、智能化的投资服务平台，支持国家数字化转型愿景 [9] 国际展会与商业活动 - 2025年五大行业展览会在迪拜开幕，聚焦供应链韧性、技术进步与可持续建造，首次设立可持续中国馆，新增HVAC R World展示区 [4] - 首届MWC 25多哈站在卡塔尔举行，华为展示5G-Advanced与人工智能融合解决方案，达实智能在会上宣布设立MENA总部 [6]

行业投资评级与核心观点 - 报告整体投资观点为“逐步回归平静”，市场在经历波动后流动性及风险偏好有所回升 [2][3] - 核心观点认为AI科技发展前景持续看好，AI对生产效率提升逻辑畅通，重点关注经营性现金流良好的科技龙头及AI应用落地 [3] - 对加密货币板块短期持谨慎态度，预计区间震荡为主；中长期对区块链及加密市场保持乐观 [3] - 澳门度假旅游行业具备持续配置价值，受益于供需剪刀差逻辑及降息周期，未来景气度在长假和低基数背景下有望上行 [3] - 交易平台资产持续看多，短期可能回调但估值有优势，视为加仓机会 [3] 消费与互联网行业 - 教育行业景气度略有承压，国内中小机构供给增加导致竞争边际加剧，龙头公司阿尔法能力趋稳；2026届高校毕业生规模预计1270万人，同比增加48万人，考研报名人数343万，同比下降45万 [5][18] - 奢侈品与博彩行业受益于财富效应，内地高端消费景气回暖；澳门旅游业回暖趋势良好；全球最大眼镜集团依视路计划收购阿玛尼5-10%股份 [5][27] - 咖啡茶饮行业呈现分化：咖啡高景气维持，头中部品牌高速开店；茶饮略有承压，受外卖补贴下滑及淡季影响，头部品牌如蜜雪冰城试点早餐业务寻找增量 [5][28][35] - 电商行业略有承压，受消费环境及投流税影响表现平淡；恒生互联网科技业指数本周上涨4.24% [5][33] - 流媒体平台作为内需驱动优质资产，建议持续关注；音乐流媒体平台规模效应驱动盈利杠杆释放 [5][43] 平台与科技行业 - 虚拟资产及互联网券商板块短期压力难减，全球加密货币市值31,968亿美元，较上期上涨4.70%；比特币价格90,950美元（+6.9%），以太币价格3,033.14美元（+9.7%） [49][52] - 车后连锁板块，日本计划到2030财年实现一万辆L4级自动驾驶车辆规模；广汽集团全固态电池产线建成，预计2026年装车实验，续航可达1000公里以上 [5][61] - O2O板块，阿里健康FY26H1营收167亿元，同比增长17.0%；调整后净利润13.6亿元，同比增长38.7% [5][69] - AI&云板块，谷歌发布Gemini后TPU逻辑再起，市场对AI泡沫担忧弱化；阿里发布夸克AI眼镜，谷歌重启AI眼镜项目；OpenAI预计2030年ChatGPT付费用户达2.2亿 [5][68][74] 传媒行业 - 传媒行业持续升温，11月游戏版号发放184款再创新高；2025年10月中国国内游戏市场收入313.59亿元，环比增长5.66%，同比增长7.83% [5][78] - 游戏板块表现强劲，客户端游戏市场收入72.27亿元，同比增长29.39%；重点公司如巨人网络本周上涨14.28% [73][78] - 行业动态方面，腾讯与韩国开发商Shift Up就新游《Project Spirits》达成全球发行协议；字节跳动据悉与沙特Savvy Game Group洽谈出售沐瞳事宜 [78]

产品上市信息 - 潘渡以太币 ETF 将于 2024年12月3日在香港交易所上市，股份代号为 3085.HK [1] - 该产品由持有虚拟资产管理服务牌照的机构潘渡推出 [1] 产品结构与运作 - 该 ETF 直接持有底层资产以太币 [1] - 产品以芝商所 CF 以太币美元指数的亚太收市价为基准 [1] - 产品支持现金与实物两种申购赎回方式 [1] 投资者参与方式 - 香港投资者可以通过其现有的证券账户参与该 ETF 的交易 [1] - 该 ETF 在二级市场的最小交易单位为每手100股 [1]

行业监管环境 - 迪拜虚拟资产监管局（VARA）建立了全球最安全、最具前瞻性的虚拟资产监管环境[1] - 监管区以灵活监管、严格执法和高效跨机构协调著称[1] - 成功遏制无证经营并提升市场治理[1] 行业市场地位 - 迪拜成为全球最大的持牌虚拟资产市场[1] - 迪拜成为全球最受监管认可的虚拟资产持牌市场[1] 行业经济目标 - 目标将虚拟资产产业对GDP的贡献提升至3%[1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对不同板块表达了差异化的观点，例如对AI科技前景持续看好，对澳门度假旅游行业认为持续配置价值高，对交易平台资产持续看多 [3] 报告核心观点 - 市场经历美联储降息博弈和AI分歧讨论后走弱，高风险资产如加密货币大跌，AI泡沫讨论蔓延，短期波动或加剧，但AI对生产效率提升的逻辑畅通，持续看好AI科技发展前景 [3] - 加密货币短期压力难减，对降息信息过度敏感，叠加中心化持币的负反馈担忧，需谨慎观察该板块变化 [3] - 澳门度假旅游行业供给和需求的剪刀差逻辑持续兑现，中长期受益于降息周期，未来几个月在长假期和低基数背景下景气度有望持续上行 [3] - 交易平台资产短期可能跟随市场流动性和加密货币回调，但估值有优势，回调后是加仓机会 [3] 行业情况跟踪总结 消费与互联网 - **教育**：行业景气略有承压，国内中小机构供给增加导致竞争边际加剧，龙头阿尔法能力趋稳；新东方推出SureChinese AI教育产品，覆盖138个国家和地区，累计16万用户 [5][11][19] - **奢侈品与博彩**：受益于财富效应，内地高端消费景气回暖，多家奢侈品集团Q3中国区业绩环比改善；澳门十五运会期间吸引超2000万游客，推动旅游业恢复 [5][21][34] - **咖啡茶饮**：咖啡行业高景气维持，头部品牌保持高速开店；茶饮行业略有承压，外卖补贴力度下滑进入淡季，门店净增不明显 [5][30][34] - **电商**：行业略有承压，"双十一"大促受消费环境影响表现平淡 [5][36] 平台与科技 - **流媒体平台**：网易云音乐Q3收入19.6亿元，环比持平，毛利率35.4%同比提升2.6个百分点；爱奇艺Q3总收入66.8亿元 [5][45][53] - **虚拟资产与互联网券商**：全球加密货币市值30532亿美元，较上期下跌11.13%；比特币和以太币价格分别为85052美元和2764.74美元，分别下跌10.0%和11.0%；富途控股Q3营收64亿港元，同比增长86%，净利润32.2亿港元，同比增长144% [49][50][56] - **车后连锁**：特斯拉10年维护成本仅4035美元，领先行业；江苏推出汽车焕新促消费活动，最高补贴1万元 [5][60][63] - **O2O**：阿里健康在"双十一"全周期累计成交新品超2.6亿元；京东外卖独立App正式上线 [5][64][69] - **AI与云**：海外AI泡沫探讨持续，谷歌发布Gemini 3 Pro，在推理与多模态能力上实现突破；英伟达和微软将向Anthropic共计投资至多150亿美元 [5][67][73] 传媒 - 25Q3游戏厂商取得亮眼业绩，紧跟Q4至春节档新品上线窗口；网易-S Q3净收入284亿元，同比增长8.2%，游戏及相关增值服务净收入233亿元，同比增长11.8% [5][72][78]

香港虚拟资产监管新发展格局 - 香港证监会秉持"小步快跑"原则，在风险可控基础上与市场协同推动创新[3] - 正式推出共享流动性机制，引入"共享订单簿"安排以提升市场整体流动性[3] - 政策创新标志香港确立兼顾监管稳健与鼓励创新的发展路径，未来以合规为根本系统引导高质量创新[3] 全球虚拟资产市场现状与挑战 - 全球虚拟资产年交易量已突破70万亿美元，反映其在资本流动和资产配置中影响力增强[4] - 数字技术应用放大市场波动性，2025年10月11日全球加密货币市场剧烈震荡凸显领域不稳定性[4] - 科学监管体系能为金融机构和投资者提供清晰参与路径，在规范中推动负责任创新[4] 香港虚拟资产监管演进路径 - 监管路径从审慎封闭走向开放互联，2018年框架构建本地闭环生态系统导致流动性碎片化[9] - 2022年10月发布《虚拟资产发展政策宣言》标志态度转向积极，2023年6月开始向交易平台发牌并允许服务零售投资者[9] - 2025年政策更趋系统化，9月30日要求所有业务必须经持牌中介进行，11月推出共享流动性机制并推进托管机构发牌制度咨询[10] 监管与创新平衡的具体措施 - 借助快速发牌、技术驱动风险防控及行业加速计划等措施平衡创新与风险关系[7] - 允许合规项目先行进入市场，通过小步试错与动态监管实现自然筛选[7] - 稳定币牌照仅向具备可持续商业模式与真实应用场景的申请人开放，核心价值在于提升交易效率和服务实体经济[12] 香港虚拟资产监管核心理念 - 监管与市场并非对立关系，而是在可验证框架下推动数字资产市场健康发展[13] - 承认趋势、把握节奏，在速度与可控性之间取得平衡，既不阻碍创新也不忽略风险[13] - 基于成熟证券监管框架，通过引入VATP发牌制度、虚拟资产ETF等将数字资产纳入"受监管资产"范畴[12]

香港证监会虚拟资产监管蓝图核心观点 - 香港证监会正将其虚拟资产监管模式从早期的“安全闭环”转向更具开放性的“安全连接”模式，在坚守传统金融稳定绝对底线的基础上，通过创新举措破解流动性与创新效率瓶颈 [1] 监管底线与哲学 - 香港证监会坚守“99.5%原则”，即任何创新尝试的底线是不能动摇占监管组合企业总体收入99.5%的传统金融体系的健康与稳定 [2] - 监管哲学并非追求第一天就完全正确，而是强调演进需要“计划、建设和成长”，政策目标是最具一致性而非最快或最大胆 [2] 监管模式演进：从闭环到开放 - 早期为创建安全生态系统采取“审慎和保守”方针，建立“闭环”生态，持牌券商和基金只能与持牌虚拟资产交易平台合作 [2] - “闭环”模式保证了安全但创造了仅限于香港的流动性池，损害了与全球的连通性并导致流动性分割 [3] - 监管取向调整体现在“ASPIre”路线图中，关键一步是允许香港获授权的虚拟资产交易平台与其在海外的关联公司共享一个“全球订单簿”，旨在吸引机构交易，培育更深、更具流动性的市场 [3] 监管方法升级：从规则到原则 - 香港证监会认为“基于规则”的监管是为平庸者准备，对于更高质量的市场必须转向“基于原则”的监管 [4] - 虚拟资产行业需要理解传统金融生态所必需的“TradFi护栏” [5] - 牌照审批过程花费时间较多，原因是证监会选择花时间纠正申请人政策程序实施与纸面描述不符的问题，而非为了速度牺牲质量，这呼应了其一致性与稳健哲学 [6] 通证化进展与挑战 - 通证化进展非常缓慢，2023年发布的通证化通函基本原则是将证券条例应用于通证化证券，但至2025年仍未找到真实的应用场景 [7] - 监管机构积极参与实验项目但未得到市场足够回应，例如咨询衍生品合约时未收到建设性反馈 [7] - 监管不能包办创新，必须由市场驱动，需要市场更多参与和回应信息需求以携手合作 [7] 未来策略与重点 - 未来几个月将实施“三大加速”重点：加速牌照发放、启动“加速器计划”建立监管与市场间的桥梁以快速推进创新产品和服务、利用监管科技建立技术防线防范风险 [8] - 致力于“补完生态系统”，完成“ASPIre”路线图中至少还有一半的任务，特别是虚拟资产衍生品交易和虚拟资产借贷，并根据市场反馈研究是否将监管扩展至虚拟资产咨询服务和基金管理服务 [8]

香港数字资产发展路线图与监管框架 - 香港已将“连通全球流动性”纳入数字资产发展路线图，目标是让香港投资者连接全球市场，吸引更多机构交易业务落地，培育更具深度与流动性的市场 [1] - 香港证监会将出台指引，容许持牌虚拟资产交易平台通过海外关联平台连接境外流动性，并设有多项保障措施以降低交收及诚信风险 [1] - 香港证监会将公布多项新措施，扩大持牌虚拟资产交易平台可提供的产品及服务范畴 [1] 市场发展挑战与流动性解决方案 - 香港数字资产市场发展初期面临格局不均衡、大量参与者缺少监管等问题，监管机构把打造安全的数字资产生态系统定为核心任务 [2] - 通过逐步扩大注册范围将更多数字资产相关活动纳入监管，并构建本地相对封闭的生态系统，持牌虚拟资产平台作为核心规则制定者长期发挥关键作用 [2] - 闭环模式仅形成香港“局部流动性”，导致投资者面临流动性碎片化、市场活力削弱的问题 [2] - 为破解流动性难题，香港证监会将允许持牌跨境交易平台与海外关联方共享全球订单簿，作为实现全球连通的首要步骤 [2] 监管合作与风险应对 - 连通全球流动性的指引是与行业紧密合作的成果，筹备过程耗时颇久 [2] - 监管识别出接入全球流动性可能引发交易结算风险与市场应对问题，并已提供相应的解决方案 [2] - 行业正逐渐意识到需要遵循明确规则，并理解构建香港生态系统所需的必要保障措施 [2] 行业认知与未来监管重点 - 虚拟资产行业正逐渐认识到受监管的重要性与价值，愿意遵守监管规则，因为监管能为业务赋予公信力 [3] - 行业希望被纳入监管，并期待获得相关牌照，这与引入虚拟资产交易制度等咨询收到的反馈一致 [3] - 当前正通过两项咨询推进生态完善：一是计划为虚拟资产托管机构发放牌照，确保生态各环节均受监管；二是探讨将投资咨询服务及特定资产类别纳入监管范围，以吸引更多海外机构来港，为市场注入全球流动性 [3] 政策宣言与后续工作重点 - 2025年香港特区政府发布《数字资产发展政策宣言2.0》，目前还有不少措施尚未落地 [3] - 当前重点推进三方面工作：一是研究平台内数字资产交易的相关规则，填补业务规范空白；二是加强与行业互动，收集反馈以制定平衡、周全的监管规则；三是提升监测与监控能力，以应对技术发展带来的市场参与者增多、交易活动增加的情况，确保实时掌握市场动态，保障生态稳定 [3]

交易核心结构 - 公司、卖方（执行董事及控股股东陈宁迪及其全资公司DA Wolf）及配售代理（国泰君安及德林证券）于2025年10月21日交易时段前订立配售及认购协议 [1] - 协议包括两部分：配售代理将作为卖方代理，促使不少于6名承配人以每股3.05港元购买配售股份；公司则有条件同意按相同价格向卖方配发及发行新股份（先旧后新认购）[1] - 先旧后新认购股份总数约为2.55亿股，实际数目与配售代理成功配售的股份数目相同 [1] - 同日，公司与由Chiu Chang-Wei先生控制的Evergreen Wealth Investment Limited订立独立认购协议，认购方同意按每股3.05港元认购最多6380.3万股新股份 [2] 融资规模与资金用途 - 先旧后新认购事项预计所得款项总额约为7.784亿港元，净额估计约为7.613亿港元 [2] - 独立认购事项预计所得款项总额约为1.946亿港元，净额估计约为1.942亿港元 [2] - 两项交易合计所得款项总额约为9.73亿港元 [2] - 融资旨在支持公司在数码金融、虚拟资产及RWA（现实世界资产）代币化业务以及比特币挖矿及相关基础设施开发方面的扩充 [2] - 融资将帮助公司把握数码资产及财富管理行业的增长机遇，增强其资产构建及分配能力，并加强经常性收入来源 [2]