下游消费 - 地产销售持续低迷，30大中城市商品房成交面积同比-23.1%，其中一线/二线/三线城市同比分别-18.9%/-29.9%/-14.0%，10大重点城市二手房成交面积同比-7.7% [2] - 空调销售内外分化显著，6月内销同比+16.5%（受高温天气拉动），外销同比-12.7%（受关税和抢出口效应退潮影响） [2] - 乘用车零售同比+11.0%，增速小幅提升，生猪价格因出栏增加及需求偏弱环比回落，小麦玉米价格震荡 [2] - 服务消费季节性改善但动能不足，海南旅游消费价格指数环比+0.8%，电影票房环比+35.0%但同比降幅扩大 [2] 中游制造 - 钢铁、浮法、煤炭和有色金属等周期资源品价格环比上涨，受反内卷政策预期推动，但水泥价格仍承压 [1][3] - 汽车钢胎开工率环比提升，化工行业开工率分化，石油沥青开工稳健，企业招聘意愿环比下降但同比提升 [3] - 动力煤价因夏季电厂日耗升高及供给收紧预期继续上涨，工业金属价格受政策预期提振上行 [3] 人流物流 - 长途迁徙需求增长，百度迁徙规模指数环比+4.8%同比+16.1%，国内航班执飞架次环比-0.3%但较2019年同期+15.2%，国际航班恢复至2019年同期84.5% [4] - 货运景气度提升，高速公路货车通行量环比+0.7%同比+2.0%，铁路货运量环比+1.1%同比+6.8%，邮政快递量同比+13.8%/+17.2% [4] - 海运方面干散运价回升，国内港口货物/集装箱吞吐量环比+2.4%/+2.6%，出口景气环比提高 [4] 行业政策与预期 - 反内卷政策预期持续发酵，中央财经委员会强调治理低价无序竞争和淘汰落后产能，推动资源品价格上涨 [1][3] - 地产需求疲弱拖累建筑施工，螺纹钢表观消费量环比下降，水泥价格延续下行 [1] - 耐用品外销承压（空调出口降幅扩大至-12.7%），内销增长受高温因素驱动但持续性存疑 [1][2]

报告核心观点 上周（06.30 - 07.06）中观景气表现分化，反内卷预期提升，消费景气边际改善；地产景气偏弱拖累建工需求，但周期行业供给收紧预期升温，钢铁、浮法和动力煤价格环比上升；暑期消费景气改善，旅游、电影和客运需求环比提升，生猪价格上涨，乘用车景气偏强；制造业开工分化，汽车开工率下滑，化工和石油沥青开工保持韧性；海运价格下降，国内出口景气下滑，受海外关税政策影响[2][9]。 行业景气变化 - 地产景气弱拖累建工需求，中央强调治理低价竞争，周期行业供给收紧预期升温，螺纹钢和电厂用煤需求改善，钢铁、浮法和动力煤价格环比上升[2][9] - 暑期消费景气改善，旅游、电影和客运需求环比提升，生猪价格上涨，乘用车景气偏强，需关注消费政策及动能改善持续性[2][9] - 制造业开工分化，汽车开工率因经销商库存压力下滑，化工和石油沥青开工保持韧性；海运价格下降，国内出口景气下滑，受海外关税政策影响[2][9] 行业景气度跟踪 下游消费 - 地产销售磨底，30 大中城市商品房成交面积同比 -24.6%，10 大重点城市二手房成交面积同比 -11.8%，南京出台公积金政策释放购房需求[10][14] - 乘用车增速回落，6 月零售 203.2 万辆符合预期，暑期自驾需求带动景气，6 月经销商库存预警指数环比 +3.9%[16] - 生猪价格涨幅扩大，截至 07.06 全国生猪平均价周环比 +4.0%，养殖利润改善，主粮价格平稳[18] - 海南旅游景气回升，截至 06.29 旅游消费价格指数环比 +2.7%；06.30 - 07.06 电影票房收入 7.37 亿元，环比 +36.7%，同比 +3.1%[29] 中游制造 基建地产链 - 行业反内卷预期提升，钢价反弹，截至 07.04 螺纹钢、热轧板卷价格周环比 +1.3%/+1.5%，螺纹表需改善，高炉开工率环比 -0.4%[33][35] - 浮法价格企稳，截至 07.04 国内浮法玻璃平均价周环比 +0.1%；水泥价格下跌，全国水泥价格指数环比 -1.4%，发运率环比 -0.9%[43] 制造业开工 - 开工表现分化，截至 07.03 当周，半钢胎/全钢胎开工率环比 -7.6%/-1.9%，PTA/聚酯/涤纶长丝开工率环比 +0.5%/0.0%/+1.3%，7.02 周度石油沥青装置开工率环比 +0.2%[50] - 企业招聘意愿同环比上升，截至 07.06 企业新增招聘帖数 14.85 万条，同比 +53.3%，环比 +2.9%[50] 上游资源 - 动力煤价略涨，截至 07.04 秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价周环比 +0.5%，夏季电厂日耗提升，供给有收紧预期[57] - 工业金属价格承压，截至 07.04，SHFE 铜/铝价格周环比 -0.2%/+0.3%，美国 6 月非农就业超预期，美联储降息预期回落[61] 物流人流 - 客运需求提升，10 大主要城市地铁客运量周环比 +1.1%，百度迁徙规模指数环比 +10.6%，国内航班执飞架次周环比 +6.1%，国际航班执飞架次周环比 +3.2%[12][68] - 货运物流景气环比下降，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比 -2.4%/-3.2%，邮政快递揽收/投递量环比 -0.3%/-2.0%[72] - 海运价格下滑，截至 07.04，SCFI 指数环比 -5.3%，BDI 指数环比 -5.6%；07.06 当周中国港口货物/集装箱吞吐量环比 -5.3%/-2.1%[77]

下游消费 - 地产销售延续偏弱，30大中城市商品房成交面积同比-13.2%，一线/二线/三线城市同比分别为-9.0%/-1.9%/-42.8%，10大重点城市二手房成交面积同比-4.7% [2] - 乘用车销量增速边际提升，06.16-06.22日均零售同比+30.0%，但空调7月排产同比转负为-1.9%，内销/出口排产同比分别为+8.1%/-16.3% [2] - 服务消费景气环比回落，海南旅游消费价格指数环比-2.8%，电影票房同比-11.6%，生猪价格温和上涨，主粮价格分化 [2] 中游制造 - 地产需求偏弱拖累建工需求，螺纹钢表需边际回升带动钢价改善，但浮法玻璃、水泥价格环比明显下滑 [3] - 制造业开工分化，石油沥青装置开工率同环比提升反映基建施工韧性，企业招聘意愿环比收缩但同比仍增长 [3] - 动力煤价因夏季电厂日耗回升及供给偏紧小幅反弹，工业金属价格受美联储降息预期升温环比上行 [3] 人流物流 - 客运需求显著增长，10大城市地铁客运量周环比+2.3%（同比+4.4%），百度迁徙规模指数环比+3.7%（同比+17.2%），国内/国际航班执飞架次环比+4.3%/+6.6%，国际航班恢复至2019年同期85.4% [4] - 物流指标表现分化，高速公路货车通行量/铁路货运量环比+1.0%/+0.6%（同比+2.4%/+3.3%），邮政快递揽收/投递量环比-8.0%/-7.2%但同比+16.4%/+16.3% [4] - 海运价格环比下滑，港口货物吞吐量环比+4.0%但集装箱吞吐量环比-0.7% [4] 资源品价格 - 钢铁、煤炭价格反弹，螺纹钢需求改善叠加动力煤电厂日耗回升推动价格上行 [1][3] - 建材价格持续下跌，受地产需求疲软影响，浮法玻璃、水泥价格环比明显下滑 [1][3]