登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 出品：新浪财经上市公司研究院 2022年8月16日，凯格精机在深交所创业板上市，公开发行的股票数量为1，900.00万股，全部为新股发行，不存在老股转让，占发行后总股本的比例为25%，发行价格为46.33元/股，保荐机 公司违规使用募投期间为2023年至2024年。值得注意的是，作为保荐的国信证券直至今年9月才在督导报告披露。 一是募投项目"研发及测试中心项目"超计划支付人员工资。公司IPO招股说明书披露，募投项目"研发及测试中心项目"新增人员工资1，788.76万元，截至2023年底，公司列支发放新增人员工 二是募投项目"精密智能制造装备生产基地建设项目"列支不属于该项目的人员工资。2023年6月至2024年4月期间，公司通过募集资金专户支付与该募投项目无关的临时员工及实习生工资204. 上述主要2023年及202年出现两大违规，即公司未履行事前审议程序及信息披露义务；与此同时，募投资金未做到专款专用。 我们根据国信的督导检查报告发现，其2023年及2024年似乎并未发现上述违规事项。 凯格精机主要从事自动化精密装备的研发、生产、销售及技术支持服务，主要产品 ...

公司资本运作 - 公司拟使用2.2亿元IPO超募资金收购国联电子80%股权 [1] - 此次收购溢价率高达314.14% [6] - 公司实际IPO募资9.03亿元，其中超募资金为3.11亿元 [3] - 公司计划使用不超过6.5亿元闲置募集资金进行现金管理，投资理财产品 [5] IPO募投项目进展 - 两个主要IPO募投项目（扩建58000万件连接器项目及建研发中心项目）原定2024年7月完工，后延期至2026年7月31日 [3][5] - 截至2025年6月30日，两个募投项目累计投资进度仅为8.05%，累计投入金额0.41亿元 [3][4] - 扩建58000万件连接器项目投资进度为9.03%，建研发中心项目投资进度仅为0.25% [4] 收购标的分析 - 国联电子主营业务为汽车线束的生产及销售，2024年及2025年1-5月分别实现营收1.26亿元和1.19亿元，净利润1630.94万元和1615.25万元 [7][8] - 标的公司经营净现金流与净利润严重背离，2024年及2025年1-5月经营现金流净额分别为-587.03万元和-890.44万元 [8][10] - 标的公司应收账款高企，2025年5月末应收账款达9226.5万元，占同期营收的77.49% [10] - 交易对方承诺国联电子2025年至2027年累计净利润不低于7900万元，其中2025年承诺净利润不低于2400万元，较其2024年净利润高出147% [10] 公司经营与财务状况 - 公司营业收入从2022年的8.74亿元波动至2024年的7.87亿元，归母净利润从0.96亿元持续下滑至0.7亿元 [11] - 2025年上半年公司营收同比增长11.62%，但归母净利润同比下降10.98%，呈现增收不增利 [11] - 公司毛利率持续下滑，从2020年的31.44%降至2024年的24.55%，2025年上半年进一步降至24.4% [12] - 公司超55%收入来自笔记本电脑连接器业务，而全球笔记本电脑出货量从2021年的2.75亿台下降至2024年的2.08亿台，降幅达24.36% [12] 行业竞争格局 - 汽车连接器市场存在高技术壁垒，由外资巨头如矢崎、住友电气、安波福等主导，占据全球市场份额的71% [12][13] - 公司汽车连接器业务收入占比不足20%，在竞争激烈的市场中不占优势 [12][13]