纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：固态电池产业 - **公司**：B公司、C公司、纳克诺尔、科恒股份、航可、德新科技、道氏技术、光华科技、英联股份、天铁科技、胜利精密、佳园科技、上海洗霸、华胜锂电、海辰药业、宏工科技、软控股份、浙江软控子公司、德龙激光、交城超声、联赢激光、比亚迪、有研新材、新元材质、新宙邦 [1][9][11][12][13] 纪要提到的核心观点和论据 - **补贴审查**：2024年底或2025年初固态电池产业链补贴审查结果将官方发布指导产业方向，审查期间市场无显著变化 [1][3] - **企业进展**：B公司积极推进全固态电池装车测试，9月前后有望取得进展；C公司侧重材料供应商扩圈和准量产设备评估，预计四季度装车 [1][4][5] - **C公司材料重点**：C公司关注硫化物、卤化物及聚合物电解质，探索金属负极集流体方案，多家公司已技术讨论和送样验证 [1][6] - **设备动向**：固态电池设备聚焦定型设备、准量产工艺生产设备评审及现有流程优化，加速技术成熟度实现商业应用 [1][7] - **工艺进展**：2025年三季度关注干电极和封装设备定型，四季度关注叠切和等静压工艺进展，电解质膜和负极金属影响叠切进度 [1][8] - **关键公司**：设备公司关注纳克诺尔等，材料供应商关注道氏技术等，金属负极关注英联股份等，硫化锂方向关注光华科技等 [1][9] - **贵价材料前景**：固态电池贵价材料硫化锂前景广阔，相关公司中试线预计8 - 9月完成安装调试 [1][11] - **市场表现**：硫化锂应用或影响小收入公司全年收入，干电极设备宏工科技等表现好，封装环节关注德龙激光等 [12][13] - **产业链发展**：固态电池产业链有积极变化，布局应基于核心标的合理估值及重要公司边际变化 [14] - **板块机会**：固态电池板块发展机会取决于重大政策或活动，布局应重视产业边际变化和公司合理估值 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产业链关注点**：产业链核心关注点为头部公司及其供应链进展和订单线索跟踪，中小订单对市场交易有重要影响 [2] - **等静压工艺**：等静压工艺在硫化物电解质应用基本确定，但适配60安时以上大软包电池大批量生产需进一步讨论 [8] - **干电极设备合作**：未来可关注软控股份和科恒股份在干电极设备及相关环节合作，浙江软控子公司有搅拌环节市场份额并提供中试线订单 [12]

公司概况 - 凯格精机成立于2005年，2022年上市，控股股东及实际控制人为邱国良、彭小云夫妇，通过直接及间接方式合计控制上市公司67.76%的股份，股权集中度较高 [3][4] - 公司主要产品为锡膏印刷设备、点胶设备、柔性自动化设备和封装设备，应用于电子装联（SMT）环节和LED及半导体封装环节 [5] - 公司锡膏印刷设备全球市场占有率达40%，全球销量第一，已被认定为国家制造业单项冠军企业、专精特新"小巨人"企业 [12] 业务表现 - 2024年公司营收8.6亿元，同比增长15.75%，其中锡膏印刷设备收入占比51.86%，封装设备占比26.70% [14] - 2024年点胶设备收入同比增长55.87%，柔性自动化设备收入同比增长49.56%，其他业务收入同比增长35.30% [14] - 2019-2024年锡膏印刷设备业务CAGR为2%，LED封装设备业务CAGR达49% [18] - 2025年一季度营收同比增长27.2%，毛利率回升至43.9%，净利率达16.9%，扣非归母净利润同比增长235.7% [19][25][27] 行业地位与竞争优势 - 公司锡膏印刷设备性能已持平或部分超越国外顶尖厂商水平，具备性价比优势，实现了进口替代 [11] - 产品获得富士康、立讯精密、华为、比亚迪等下游领域龙头客户的认可 [11] - 公司收入增长情况整体优于可比公司新益昌和劲拓股份 [21] - 公司较为重视研发，近几年研发费用率基本在10%左右，研发强度与新益昌接近 [29] 未来发展 - 消费电子行业需求回暖，AI服务器需求增长、新能源车渗透率提升，带来电子装联设备需求增长 [16] - 显示器件市场特别是小间距显示器件渗透率提高，公司Mini LED固晶机销售取得突破 [17] - 2024年末发出商品账面价值达3.3亿元，订单呈向好趋势，2025年收入有一定保障 [23][24] - 公司账上货币资金及交易性金融资产合计10.6亿元，资金较为充裕 [30]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 帝尔激光2025年4月25日发布2024年度报告及2025年一季度报告，2024年年度营收20.14亿元，同比增25.20%，归母净利润5.28亿元，同比增14.40%；2025年第一季度营收5.61亿元，同比增24.55%，归母净利润1.63亿元，同比增20.76% [2] - 截止2025年3月31日，公司存货17.58亿元，同比降12.71%；合同负债17.45亿元，同比降11.42%，受行业周期影响下滑但总体处较高水平 [3] - 2024年光伏行业收入20.14亿元，占比99.96%；消费电子类激光加工设备收入73.31万元，占比0.04%，公司针对不同电池工艺研发，多项光伏电池激光新技术突破，还积极研发其他领域激光加工设备 [4] - 考虑验收及行业扩产节奏，调整公司盈利预测，预测2025 - 2027年营业收入分别为24.15/28.40/35.46亿元，归母净利润分别为6.35/8.38/11.10亿元，维持“买入”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2014|2415|2840|3546| |收入同比（%）|25.2|19.9|17.6|24.9| |归属母公司净利润（百万元）|528|635|838|1110| |净利润同比（%）|14.4|20.4|32.0|32.3| |毛利率（%）|46.9|47.1|47.2|47.3| |ROE（%）|15.2|16.0|18.1|20.1| |每股收益（元）|1.94|2.32|3.06|4.06| |P/E|32.77|25.11|19.02|14.38| |P/B|5.01|4.02|3.44|2.89| |EV/EBITDA|28.89|18.95|14.55|10.79| [8] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|6000|7762|8547|10593| |现金（百万元）|485|1102|1510|2157| |应收账款（百万元）|895|1087|1264|1584| |存货（百万元）|1723|2426|2625|3413| |非流动资产（百万元）|621|570|559|532| |资产总计（百万元）|6621|8331|9106|11125| |流动负债（百万元）|2312|3513|3619|4752| |非流动负债（百万元）|845|848|847|847| |负债和股东权益（百万元）|6621|8331|9106|11125| [12] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2014|2415|2840|3546| |营业成本（百万元）|1069|1277|1498|1869| |营业税金及附加（百万元）|15|24|28|32| |销售费用（百万元）|20|24|30|36| |管理费用（百万元）|73|85|94|110| |财务费用（百万元）|-33|3|-7|-16| |营业利润（百万元）|594|713|941|1246| |利润总额（百万元）|594|713|941|1246| |所得税（百万元）|66|78|103|136| |净利润（百万元）|528|635|838|1110| |归属母公司净利润（百万元）|528|635|838|1110| |EBITDA（百万元）|612|825|1047|1350| |EPS（元）|1.94|2.32|3.06|4.06| [12] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|-164|854|735|1021| |投资活动现金流（百万元）|299|-99|-145|-138| |筹资活动现金流（百万元）|-157|-136|-182|-235| |现金净增加额（百万元）|-24|617|408|647| [14] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入同比（%）|25.2|19.9|17.6|24.9| |成长能力 - 营业利润同比（%）|17.1|20.1|32.0|32.3| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|14.4|20.4|32.0|32.3| |获利能力 - 毛利率（%）|46.9|47.1|47.2|47.3| |获利能力 - 净利率（%）|26.2|26.3|29.5|31.3| |获利能力 - ROE（%）|15.2|16.0|18.1|20.1| |获利能力 - ROIC（%）|11.2|13.4|15.3|17.4| |偿债能力 - 资产负债率（%）|47.7|52.3|49.0|50.3| |偿债能力 - 净负债比率（%）|91.1|109.8|96.3|101.3| |偿债能力 - 流动比率|2.60|2.21|2.36|2.23| |偿债能力 - 速动比率|0.87|0.84|1.00|1.02| |营运能力 - 总资产周转率|0.30|0.32|0.33|0.35| |营运能力 - 应收账款周转率|2.47|2.44|2.42|2.49| |营运能力 - 应付账款周转率|2.51|3.06|2.70|2.93| |每股指标 - 每股收益（元）|1.94|2.32|3.06|4.06| |每股指标 - 每股经营现金流（摊薄）（元）|-0.60|3.12|2.68|3.73| |每股指标 - 每股净资产（元）|12.69|14.51|16.96|20.20| |估值比率 - P/E|32.77|25.11|19.02|14.38| |估值比率 - P/B|5.01|4.02|3.44|2.89| |估值比率 - EV/EBITDA|28.89|18.95|14.55|10.79| [14]

财务表现 - 2024年全年营收8.57亿元，同比+15.75%，归母净利润0.71亿元，同比+34.12%，扣非归母净利润0.64亿元，同比+60.25% [1] - 2024年全年毛利率32.21%，同比+1.26pct，归母净利润率8.23%，同比+1.13pct，扣非归母净利润率7.42%，同比+2.06pct [1] - 2024Q4单季度营收2.79亿元，同比-7.29%，环比+28.09%，归母净利润0.26亿元，同比+145.32%，环比+60.07% [1] - 2025Q1单季度营收1.97亿元，同比+27.23%，环比-29.61%，归母净利润0.33亿元，同比+208.34%，环比+25.42% [2] - 2025Q1毛利率43.93%，同比+10.14pct，环比+12.08pct，归母净利润率16.9%，同比+9.92pct，环比+7.41pct [2] 产品与业务 - 锡膏印刷设备2024年营收4.44亿元，同比+10.62%，性能达到或超越国际顶尖水平，客户包括富士康、立讯精密、华为等 [2] - 封装设备2024年营收2.29亿元，同比+5.72%，应用跨入泛半导体市场，多个下游大客户取得突破 [3] - 点胶机2024年营收0.89亿元，同比+55.87%，推出多类别产品满足不同场景，核心零部件点胶阀实现对外销售 [3] - 柔性自动化设备2024年营收0.71亿元，同比+49.56%，开拓光通讯行业应用，推出800G光模块自动化线体 [3] - 半导体业务在SIP封装、半导体封测及汽车电子领域取得新进展，储备了SIC晶圆老化设备及SIC KGD测试分选设备 [3] 发展战略 - 坚持"共享技术平台+多产品+多领域"研发布局，从单个"单项冠军"迈向多个"单项冠军" [3] - 锡膏印刷设备巩固高端市场及高精密印刷市场占有率，封装设备、点胶机、柔性自动化设备等多产品加速成长 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润1.18、1.62、1.95亿元，较此前预测上调 [4]

财务表现 - 2024年全年实现营收8.57亿元，同比增长15.75%，归母净利润0.71亿元，同比增长34.12%，扣非归母净利润0.64亿元，同比增长60.25% [1] - 2024年毛利率32.21%，同比提升1.26个百分点，归母净利润率8.23%，同比提升1.13个百分点，扣非归母净利润率7.42%，同比提升2.06个百分点 [1] - 25Q1实现营收1.97亿元，同比增长27.23%，毛利率43.93%，同比提升10.14个百分点，归母净利润0.33亿元，同比增长208.34% [3] 分产品表现 - 锡膏印刷设备营收4.44亿元，同比增长10.62%，毛利率40.33%，同比基本持平，受益于消费电子需求回暖、AI服务器需求增长及新能源车渗透率提升 [2] - 封装设备营收2.29亿元，同比增长5.72%，毛利率13.75%，同比提升9.18个百分点，LED封装设备获多个大客户认可 [2] - 点胶设备营收0.88亿元，同比增长55.87%，毛利率33.72%，同比基本持平，技术沉淀与产品升级提升核心竞争力 [2] - 柔性自动化设备营收0.71亿元，同比增长49.56%，产品获全球知名客户认可 [2] 运营与增长潜力 - 25Q1末存货5.51亿元，环比增长17.77%，合同负债1.24亿元，环比增长23.86%，为全年收入增长奠定基础 [3] - 预计2025-2027年收入分别为10.29亿元、11.71亿元、12.93亿元，同比增长20.17%、13.77%、10.38% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.31亿元、1.57亿元、1.82亿元，同比增长85.80%、19.72%、16.27% [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年4月23日芯碁微装发布2024年年度报告及2025年第一季度报告 2024年度公司实现营业收入9.54亿元 同比增加15.09% 归母净利润1.61亿元 同比下降10.38% 毛利率36.98% 同比下降5.64pct 净利率16.85% 同比下降4.78pct [3] - 2024年第四季度实现营业收入2.36亿元 同比下降22.62% 归母净利润0.06亿元 同比下降90.77% 毛利率24.76% 同比下降17.51pct 净利率2.38% 同比下降17.58pct [4] - 2025年第一季度公司实现营业收入2.42亿元 同比增加22.31% 归母净利润0.52亿元 同比增加30.45% 毛利率41.25% 同比下降2.61pct 净利率21.41% 同比提升1.33pct [4] - 考虑验收节奏和PCB占比增长 调整盈利预测 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为15.15/18.93/21.39亿元 归母净利润分别为2.88/3.83/4.61亿元 以当前总股本1.32亿股计算的摊薄EPS为2.18/2.91/3.50元 公司当前股价对2025 - 2027年预测EPS的PE倍数分别为33/25/21倍 考虑到公司PCB业务的高增和泛半导体业务的拓展 维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 PCB业务高端品&海外业务增长强劲 - 2024年公司PCB系列产品营收7.82亿元 同比增长32.55% 毛利率32.94% 同比减少0.81pct PCB设备增长受益于公司技术创新和市场需求把握 [5] - 2024年公司外销（含港澳台地区）1.88亿元 同比增长212.32% 毛利率45.59% 高于内销毛利率11.03pct 得益于公司在海外市场精准的战略布局以及客户需求的深度挖掘 [5] - 2024年持续推进PCB设备向高阶产品渗透 聚焦HDI板、类载板、IC载板等高端市场 受益于AI服务器、智能驾驶等领域的高阶PCB需求 全年PCB设备销售量超370台 中高阶产品占比提升至60%以上 [5] - 泰国子公司完成设立 带动东南亚地区营收占比提升至近20% 覆盖泰国、越南等PCB产业转移重点区域 深化与鹏鼎控股、日本VTEC、CMK等国际客户的战略合作 推动设备在海外高端市场的验证及批量交付 [5] 泛半导体多领域协同突破 - 泛半导体业务营收1.10亿元 同比下降41.65% 毛利率56.87% 同比上升0.32pct 受到全球半导体市场周期性波动及行业竞争愈发激烈的影响 [6] - 公司泛半导体方向不断提升产品竞争力及拓展布局 在先进封装、IC载板、掩模版制版、引线框架、功率半导体、新型显示等多领域进行产品突破及国产替代 [6] - 先进封装方面 公司进一步提升封装设备产能效率 针对大面积芯片曝光环节开发的新一代工艺 实现了产能效率与成品率的双重突破 封装设备已获大陆头部客户的连续重复订单 2024年4月 公司推出了键合制程解决方案 成功研制新品WA8晶圆对准机与WB8晶圆键合机 也布局了先进封装所需要的量测、曝光、检测的技术路线图 [6] - IC载板方面 引领IC载板国产替代进程 凭借3 - 4μm高解析度制程技术 产品技术指标已达国际一流水平 主力设备MAS4（4μm解析度）在客户端进展顺利 为大规模量产奠定基础 [6][7] - 掩膜板制版方面 满足90nm节点量产需求的制版设备在客户端进展顺利 公司正加速布局90nm - 65nm节点掩膜版直写光刻设备研发 [7] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|954|1515|1893|2139| |收入同比（%）|15.1|58.8|25.0|13.0| |归属母公司净利润（百万元）|161|288|383|461| |净利润同比（%）|-10.4|79.0|33.2|20.4| |毛利率（%）|37.0|36.9|37.8|39.6| |ROE（%）|7.8|12.7|15.1|16.2| |每股收益（元）|1.23|2.18|2.91|3.50| |P/E|46.93|33.16|24.91|20.68| |P/B|3.69|4.21|3.77|3.34| |EV/EBITDA|42.28|29.05|21.92|18.07| [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|2424|2821|3353|3706| |现金|671|333|165|188| |应收账款|857|1328|1680|1887| |其他应收款|2|6|6|8| |预付账款|11|17|21|23| |存货|578|751|1019|1066| |其他流动资产|306|386|462|535| |非流动资产|365|401|441|487| |长期投资|0|0|0|0| |固定资产|155|180|203|224| |无形资产|13|14|14|13| |其他非流动资产|197|207|224|249| |资产总计|2789|3222|3793|4193| |流动负债|648|872|1175|1251| |短期借款|3|11|11|10| |应付账款|319|401|559|579| |其他流动负债|326|460|605|663| |非流动负债|79|86|87|89| |长期借款|0|0|0|0| |其他非流动负债|79|86|87|89| |负债合计|726|958|1262|1340| |少数股东权益|0|0|0|0| |股本|132|132|132|132| |资本公积|1397|1397|1397|1397| |留存收益|534|735|1003|1324| |归属母公司股东权|2063|2264|2531|2853| |负债和股东权益|2789|3222|3793|4193| [10][12] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|954|1515|1893|2139| |营业成本|601|955|1177|1293| |营业税金及附加|5|10|11|13| |销售费用|49|74|91|106| |管理费用|49|76|91|101| |财务费用|-18|-12|-7|-4| |资产减值损失|-13|-10|-5|-3| |公允价值变动收益|1|0|0|0| |投资净收益|4|6|5|8| |营业利润|170|303|405|488| |营业外收入|2|2|1|2| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|171|306|407|490| |所得税|10|18|24|29| |净利润|161|288|383|461| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|161|288|383|461| |EBITDA|164|317|428|518| [10][12] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-72|-191|25|267| |净利润|161|288|383|461| |折旧摊销|17|24|28|33| |财务费用|-12|0|1|1| |投资损失|-4|-6|-5|-8| |营运资金变动|-261|-505|-386|-221| |其他经营现金流|449|801|772|684| |投资活动现金流|267|-75|-78|-104| |资本支出|-65|-40|-51|-59| |长期投资|318|-74|-32|-53| |其他投资现金流|14|38|5|7| |筹资活动现金流|-141|-73|-114|-140| |短期借款|-13|8|1|-2| |长期借款|0|0|0|0| |普通股增加|0|0|0|0| |资本公积增加|3|0|0|0| |其他筹资现金流|-131|-81|-115|-139| |现金净增加额|55|-338|-168|23| [14] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入（%）|15.1|58.8|25.0|13.0| |成长能力 - 营业利润（%）|-12.8|78.6|33.8|20.4| |成长能力 - 归属于母公司净利润（%）|-10.4|79.0|33.2|20.4| |获利能力 - 毛利率（%）|37.0|36.9|37.8|39.6| |获利能力 - 净利率（%）|16.8|19.0|20.2|21.6| |获利能力 - ROE（%）|7.8|12.7|15.1|16.2| |获利能力 - ROIC（%）|6.7|12.1|14.8|15.9| |偿债能力 - 资产负债率（%）|26.0|29.7|33.3|31.9| |偿债能力 - 净负债比率（%）|35.2|42.3|49.8|46.9| |偿债能力 - 流动比率|3.74|3.24|2.85|2.96| |偿债能力 - 速动比率|2.62|2.19|1.82|1.93| |营运能力 - 总资产周转率|0.36|0.50|0.54|0.54| |营运能力 - 应收账款周转率|1.22|1.39|1.26|1.20| |营运能力 - 应付账款周转率|2.56|2.65|2.45|2.27| |每股指标（元） - 每股收益|1.23|2.18|2.91|3.50| |每股指标（元） - 每股经营现金流（摊薄）|-0.54|-1.45|0.19|2.03| |每股指标（元） - 每股净资产|15.66|17.19|19.22|21.66| |估值比率 - P/E|46.93|33.16|24.91|20.68| |估值比率 - P/B|3.69|4.21|3.77|3.34| |估值比率 - EV/EBITDA|42.28|29.05|21.92|18.07| [14]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入8.57亿元，同比增长15.75% [1] - 归母净利润7051.62万元，同比增长34.12% [1] - 产品综合毛利率为32.21%，同比增加2.38个百分点 [1] 业务分项表现 - 锡膏印刷设备收入同比增长10.62%，受益于消费电子需求回暖、AI服务器需求增长及新能源车渗透率提升 [1] - 封装设备收入同比增长5.72%，LED封装设备获多客户认可 [1] - 点胶设备收入同比增长55.87%，技术升级增强竞争力 [1] - 柔性自动化设备收入同比增长49.56%，获全球知名客户认可 [1] 研发投入与战略 - 2024年研发投入7812.78万元，占营业收入比例9.12% [2] - 研发聚焦共性技术模块建设，提升研发效率 [2] - 战略布局从单一"单项冠军"向多领域"单项冠军"扩展 [2]

公司基本情况 - 公司是国家级高新技术企业，荣获国家制造业单项冠军企业、专精特新"小巨人"企业、国家知识产权示范企业等称号，拥有广东省精密机械工程技术研究中心和广东省电子器件生产装备CAE应用技术企业重点实验室 [1] - 主要产品包括锡膏印刷设备、点胶设备、封装设备和柔性自动化设备，应用于电子工业制造领域的装联和封装环节，下游覆盖消费电子、汽车电子、网络通讯、医疗器械等行业 [1] - 产品销往全球50多个国家和地区，并在70多个国家注册了"GKG"商标 [1] 核心产品与技术 锡膏印刷设备 - 应用于SMT及COB工艺中的印刷工序，实现电子元器件与PCB/基板的固定粘合及电气连接，属于核心环节 [2] - 设备还能应用于半导体先进封装领域，印刷锡膏/银膏/环氧树脂至焊盘/晶圆表面，实现芯片与基板电气互联 [2] - 随着电子产品小型化趋势，设备需满足高精度化、高智能化、高稳定性要求，公司技术处于全球领先水平 [3] 封装设备 - 主要应用于LED及半导体封装环节的固晶工序，掌握Pick & Place和刺晶两种技术路线 [4] 点胶设备 - 应用于电子装联和半导体制程的点胶工序，实现元器件固定、粘合、包封及填充，具有防水、防尘等功能 [5] - 半导体点胶设备能保证胶水涂覆均匀性和一致性，满足行业对品质和可靠性的极高要求 [5] 柔性自动化设备(FMS) - 通过通用平台与特定功能模块灵活组合，实现不同自动化功能，帮助客户降低设备采购成本和产线更改工作量 [6] - 支持"设备共享模式"，提升电子制造厂商的设备使用效率 [6] 财务与股东情况 - 利润分配预案：以106,400,000股为基数，每10股派发现金红利2.00元（含税） [1] - 无需追溯调整以前年度会计数据，财务指标与已披露季度报告无重大差异 [8] - 报告期无优先股股东持股情况 [8]

公司业务与财务表现 - 公司主营业务为锡膏印刷设备、点胶设备、柔性自动化设备及封装设备 [1] - 2023年全年实现营业收入7.40亿元（同比-5.04%），归母净利润0.53亿元（同比-58.63%） [1] - 2024Q1-Q3实现营收5.77亿元（同比+31.57%），归母净利润0.44亿元（同比+5.39%） [1] - 锡膏印刷设备/封装设备2023年营收占比分别为54.27%/29.32%，毛利占比分别为72.36%/5.30% [1] 行业地位与技术突破 - 锡膏印刷设备全球稳居行业龙头地位 [1] - 精密点胶技术突破垄断，点胶机市占率逐年提升 [2] - 高密度封装技术突破垄断，主要应用于LED及半导体封装环节的固晶工序 [2] - 封装设备主要产品包括GD200系列半导体高精度固晶机、Climber系列SL200等 [3] 研发投入与市场前景 - 研发投入强度常年保持在6%-10% [2] - 全球点胶设备市场规模呈现稳步增长态势 [2] - LED封装设备营收增长强劲，上游原材料成本占比高，下游应用多元化且分散 [3] - 柔性自动化设备为高度定制化产品，市场份额与行业领先者仍有差距但成长空间良好 [2] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年收入分别为8.88/10.72/13.02亿元，同比增长20%/21%/21% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.67/0.86/1.01亿元 [3] - 当前对应PE估值为49.5/38.8/32.9倍（2024-2026年） [3]