据悉，Arxis成立于2019年，总部位于美国康涅狄格州。该公司设计并制造用于高性能及严苛环境的专 业电子与机械部件。其产品包括连接器、线缆组件、射频与微波元件、传感器，以及轴承、密封件等精 密机械零件，这些产品广泛应用于航空航天、国防和太空系统，以及医疗技术、半导体测试和工业自动 化等领域。Arxis由多家公司于2019年整合而成，此后已完成32笔收购。近期的收购对象包括Kaman Corporation、Spira Manufacturing以及Oldham Seals Group。数据显示，该公司在截至2025年12月31日的 12个月营收为16亿美元。 智通财经APP获悉，航空航天及国防电子与零部件制造商Arxis周二向美国证券交易委员会(SEC)提交了 首次公开募股(IPO)申请，预计筹资4亿美元。该公司计划在纳斯达克交易所上市，股票代码 为"ARXS"。 ...

纪要涉及的行业或公司 * 连接器行业[1] * 涉及公司：英伟达（NVIDIA）[1][2]、中航光电[1][3]、航天电器[1][3] 核心观点与论据 **1 AI算力领域：铜互联与高速连接需求激增** * AI集群规模指数级增长、带宽需求激增、对功耗和延迟的严格约束共同推动连接需求剧增[2] * 机柜内7米内传输场景，铜互联方案因工程性能和成本优势成为优选，主要包括DAC、ACC和AEC三种技术路线[2] * ACC通过模拟均衡功能可将传输距离延长至3-5米，AEC具备完整时钟和数据恢复功能，能实现长达7米的可靠连接[2] * 以英伟达GB200 NVL72机柜为例，其内部配备超过5,000条铜质NVLink电缆[1][2] * 在价值约260万美元的机柜中，柜内铜互联的价值量占比约为4%至10%[1][2] * 芯片与主板间的高速互联（如Socket方案）以及芯片测试等需求，将成为连接器企业在“十五五”期间的核心增长来源，特别是满足224G传输要求的高速互联功能[1][2] **2 新能源汽车领域：连接器向高压、高速、集成化演进** * 高压化是当前市场应用主流，800V及更高电压平台通过提升电压、降低电流，实现快速补能、降低损耗和线束轻量化[2] * 高压连接器在新能源乘用车上的单车价值量约为700至1,200元，在商用车上则为2,400至9,000元[2] * 高速化将是“十五五”期间的核心增长点，主要由智能驾驶驱动[2] * 随着L2级及以上自动驾驶普及，车载数据传输量从Mbps级跃升至Gbps级，推动高速连接器需求[2][3] * L1级及以下车辆的高速连接器价值量不足200元，而L2级及以上车辆可增至1,000元以上[1][3] * 未来更高级别自动驾驶车辆的单车高速连接器价值量有望超过高压连接器[3] **3 商业航天领域：小型化、轻量化、高集成连接器需求增长** * 火箭和卫星是核心应用场景，对连接器提出了小型化、轻量化、高集成的设计要求[3] * 2025年，中国发射的卫星中约84%（311颗）为商业卫星[1][3] * 中航光电在火箭互联解决方案领域占据领先地位，航天电器则在卫星相关解决方案上具备优势[1][3] * 展望2030年，若商业卫星发射数量达到数千颗规模，将为相关连接器上市公司带来显著的业绩弹性[3] **4 军贸领域：防空反导系统成为核心增长点** * 现代战争呈现“攻击便宜、防守昂贵”特点，低成本无人机和巡飞弹的规模化应用，迫使防御方投入高价值防空反导系统进行拦截，从而拉动市场需求[3] * 近期地缘冲突使中东等地区国家充分认识到防空反导系统重要性，其采购优先级已从“可选项”转变为“必选项”[3] * 例如，美国近期批准的对中东地区165亿美元军售中，包含了大量雷达系统和防空反导系统[3] * 其中，科威特采购的低端防空及导弹防御系统价值约80亿美元，阿联酋采购的相关产品价值超过84亿美元，表明防御系统采购优先级已高于进攻系统[3] * 国内连接器企业2026年第一季度来自航天领域较好的订单需求，判断也与下游院所对防空反导系统的需求增长有关[1][3] 其他重要内容 * 连接器作为基础器件，其增长需要多元化的下游应用驱动[2] * 当前连接器行业正迎来算力、新能源汽车、商业航天及军贸四大领域的共振发展机遇[2]

报告投资评级 - 行业评级：看好 [2] 报告核心观点 - 报告聚焦连接器行业，展望“十五五”期间四大高景气方向：算力、新能源车、商业航天和军贸 [1][4] - AI算力集群驱动连接需求剧增，铜互连在短距机柜内场景具备成本与性能优势，价值量占比可观 [6][8][16] - 新能源汽车连接器向高压、高速、集成化发展，高压连接器当前用量大，高速连接器后续增长潜力高 [20][22][26] - 商业航天产业进入规模化应用阶段，驱动连接器向小型化、轻量化、高集成方向发展以降低成本 [30][33][35] - 地缘冲突推动防空反导系统从“可选项”变为“刚需配置”，相关军贸需求进入爆发期 [39][41][44] 根据目录分项总结 01 算力：铜互连在机柜内可满足7m内传输需求 - AI时代计算瓶颈从CPU转向GPU集群间的数据流动，连接成为核心基础设施 [8][10] - AI数据中心内部存在芯片内、板内、机内、机柜内、机房间共5层互连结构，每层需不同连接方案 [10] - 连接技术根据距离需求分为三类：1) 铜互连（短距，机柜内），如DAC、AEC、ACC，特点是低延迟、低成本；2) 光互连（中长距，机柜间），如AOC、光模块；3) 光电融合（未来），如CPO、LPO [11][15] - 被动铜缆（DAC）传输距离约2米，功耗低于0.15W/链路；有源电缆（AEC）采用数字重定时器，传输距离可达7米，功耗约10W/链路 [12][15] - 以NVIDIA GB200 NVL72机柜为例，柜内配备超过5,000条铜质NVLink电缆，机柜总价值约260万美元 [19] - 假设铜缆单价在200至500美元区间，测算柜内铜互连价值量约占单个机柜总价值的4%至10% [19] 02 新能源车：高压当前用量大，高速后续增速快 - 新能源汽车本质是“高压电力系统+分布式计算系统”，连接器升级为关键基础设施 [22] - 电气化驱动高压化：800V平台可降低电流、减少传输损耗并实现线束轻量化，是系统性升级 [25] - 智能化驱动高速化：自动驾驶传感器使整车数据量跃升，驱动车载链路升级至Gbps级高速传输 [25] - 架构集中化（域控/中央计算）进一步提升跨域数据处理带宽需求，增加高速连接器用量与复杂度 [25] - 高压连接器当前用量大：新能源乘用车单车用量6~15对，价值700-1200元；商用车用量12~45对，价值2400-9000元 [26] - 高速连接器后续增速高：主要包括Fakra、Mini Fakra、HSD和以太网连接器，应用于ADAS、车载网络等 [26] - 预计L2及以上功能汽车单车高速连接器价值约1000元，推算2025年中国车用高速连接器市场规模达140.24亿元 [26] 03 商业航天：小型化、轻量化、高集成为设计要求 - 中国商业航天已进入规模化应用阶段，2025年商业发射达50次，占全年宇航发射总数的54%；入轨商业卫星311颗，占全年入轨卫星总数的84% [33] - 产业通过可重复使用火箭、卫星柔性智能产线（如研制周期缩短80%）等方式持续降本，卫星制造成本已降至每公斤10万至20万元 [33][34] - 商业航天连接器发展受SWaP-C（尺寸、重量、功率、成本）约束，小型化、轻量化、高集成是降本核心 [35][37] - 主要发展趋势：1) 高功率化：卫星电推进及设备电气化驱动高功率密度连接器需求；2) 高速化：卫星互联网、高分辨率遥感、星间链路驱动高带宽、低延迟连接需求；3) 模块化：小卫星批量生产及在轨组装需求推动标准化、可插拔接口 [37][38] 04 军贸：防空反导系统从可选变成刚需配置 - 防空反导系统是由雷达、指挥控制和拦截武器组成的综合网络，采用多层防御架构以应对多样化威胁 [41] - 地缘冲突推动需求爆发：美国近期批准向中东国家约165亿美元的军售，核心包括雷达及防空反导系统，表明防空从“可选项”变为“刚需配置” [44][45] - 低成本无人机（如Shahed无人机成本约2万-5万美元）通过“成本不对称”严重挑战传统高端防空体系（拦截弹成本几十万至数百万美元） [45] - 防御方案正向低成本化演进，包括使用拦截无人机（如“科约特”成本约12.65万美元）、电子战、激光或微波等新型技术 [45]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖航天电器，授予“增持”评级，目标价为73.49元 [2][5][11] - 核心观点：公司作为军品连接器及微特电机龙头，将受益于我国航空航天装备建设加速；民品业务持续拓展光器件、新基建等领域；通过实施股权激励和降本增效，经营效率持续提升 [2][11] 财务预测与估值分析 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.07亿元、4.36亿元、5.62亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.67元、0.96元、1.23元 [4][11][15] - **收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为53.43亿元、61.00亿元、72.43亿元，同比增长6.3%、14.2%、18.7% [4][19] - **分业务预测**： - 连接器及互连一体化产品：预计2025-2027年收入增速分别为5%、15%、20% [15][17] - 电机与控制组件：预计2025-2027年收入增速分别为10%、15%、20% [15][17] - 光通信器件：预计2025-2027年收入增速均为8% [15][17] - 继电器：预计2025-2027年收入增速均为5% [15][17] - **盈利能力预测**：预计2025-2027年公司整体销售净利率分别为6.7%、8.3%、9.0% [16] - **估值方法**：采用PE和PB两种估值法，取平均值得到目标价 - **PE法**：给予公司2026年75倍PE（可比公司2026年平均PE为51.04倍），对应合理估值71.72元 [20] - **PB法**：给予公司2026年5倍PB（可比公司2026年平均PB为3.53倍），预计2026年每股净资产（BPS）为15.05元，对应合理估值75.27元 [20] - 综合得出目标价73.49元 [20][21] 公司概况与市场地位 - 公司成立于2001年，2004年于A股上市，实际控制人为中国航天科工集团 [22][24] - 主营业务为高端连接器与互连一体化产品、微特电机与控制组件、继电器、光电器件等产品的研制和销售，产品应用于航天、航空、电子、兵器、船舶、通信、商业航天、数据中心、新能源汽车等高技术领域 [22][27] - 公司是国内特种连接器、继电器、微特电机龙头，2019年在中国电子元器件百强企业排名第24名 [22][69] 业务分析：军品（特种）业务 - **军品连接器**：是飞机、导弹、舰艇等武器系统用量最多的通用电子元器件之一，例如一架现代歼击机使用电连接器约800-1000多件，一架大型客机约4500多件 [11][47] - **微特电机**：是精确制导武器（如导弹）必不可少的元器件，用于实现驱动、定位、传感、坐标换算等功能 [11][51][52] - **行业驱动与公司机遇**： - 我国航空航天装备建设加速，主战装备有望延续高景气度 [11][60] - 现代战争对导弹及弹药需求持续增长，美军导弹采购预算占比已从2020年的43.37%提升至2025E的53.58% [55][59] - 商业航天蓬勃发展，我国计划构建由2.6万颗卫星组成的低轨卫星网络，为公司打开新市场 [61][64] - 公司为导弹、飞机、雷达、卫星等平台提供全链路产品解决方案，产品涉及军用航天、航空、兵器、船舶、电子五大领域，将充分受益于需求释放 [11][66] - **产能建设**： - 通过募投项目新增8条生产线，提升特种连接器、继电器批产能力，达产后将增加年产922.05万只电子元器件 [68] - 收购航天林泉电机经营性资产并建设6条新产线，提升微特电机产能，达产后将增加年产10.1万台/套产品 [70] 业务分析：民品业务与经营效率 - **民品连接器市场**：全球连接器市场规模预计2024年达954亿美元，中国市场规模预计2024年达2183亿元，下游以通信（23%）和汽车（22%）为主 [72][74][78] - **公司民品布局**： - **通信与能源领域**：子公司苏州华旃产品配套通讯、石油装备等领域，是中国海油深水油气装备产业联盟唯一元器件供应商签约单位 [76][81] - **光通信领域**：子公司江苏奥雷专注于光模块研发生产，已成功批产5G模块并导入瑞斯康达、格林威尔等设备厂商 [84][86] - **产能建设**：实施募投项目提升新基建和能源装备用连接器及组件配套能力，达产后将增加年产3976.2万只连接器；建设高速光模块等6条产线，达产后将增加年产光模块产品153万只 [80][86] - **经营效率提升**： - 实施股权激励计划，授予限制性股票不超过445万股，激励对象不超过257人，以绑定股东、管理层和员工利益 [87][89] - 持续推进降本增效，人均创收从2020年的88.21万元提升至2023年的104.1万元，人均创利从9.07万元提升至12.58万元 [90][92]

2025年财务业绩 - 2025年营业收入为144,037.32万元，同比增长15.97% [2] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为13,376.44万元，同比增长79.11% [2] - 2025年扣非后净利润为13,028.38万元，同比增长88.32% [2] - 2025年每股收益为0.78元 [2] - 截至2025年底，公司资产总额为270,630.61万元，所有者权益为173,208.64万元 [2] 业务与技术优势 - 子公司双江能源在天然酯绝缘油领域具备技术与客户优势 [2] - 天然酯绝缘油具有高闪点、可降解、环保、过载能力强等优点 [2] - 产品已应用于山东电力110kV天然酯变压器及三峡集团180兆瓦海上光伏等项目 [2] - 双江能源参与了国家科技重大专项《超高压电力变压器用植物基绝缘油研制关键技术》 [2] 新市场与赛道布局 - 公司产品已成功导入商业航天领域，涉及材料、箱柜、连接器等 [3] - 国际市场采取差异化战略：在欧美主推高压产品，在新兴市场拓展中低压产品 [3] - 公司已启动境外生产基地建设的前期筹备工作，正在筛选合作伙伴 [3]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖航天电器，授予“增持”评级，目标价为73.49元 [2][5][11] - 核心观点：公司作为军品连接器及微特电机龙头，将受益于我国航空航天装备建设加速；民品业务持续拓展光器件、新基建等领域；通过实施股权激励和降本增效，经营效率持续提升 [2][11] 财务预测与估值分析 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.07亿元、4.36亿元、5.62亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.67元、0.96元、1.23元 [4][11][15] - **收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为53.43亿元、61.00亿元、72.43亿元，同比增长6.3%、14.2%、18.7% [4][19] - **估值方法**：采用PE和PB两种估值法，给予2026年75倍PE（对应71.72元）和5倍PB（对应75.27元），取平均值得到目标价73.49元 [20][21] - **关键业务假设**： - 连接器及互连一体化产品：预计2025-2027年营收增速为5%、15%、20% [15][17] - 电机与控制组件：预计2025-2027年营收增速为10%、15%、20% [15][17] - 光器件业务：预计2025-2027年营收增速为8% [15][17] - **盈利能力预测**：预计2025-2027年销售净利率分别为6.7%、8.3%、9.0% [16] 公司业务与市场地位 - **主营业务**：公司主营高端连接器与互连一体化产品、微特电机与控制组件、继电器、光电器件等产品的研制和销售，并为客户提供系统集成互连一体化解决方案 [22] - **市场地位**：公司是航天科工集团下属特种连接器龙头，产品广泛应用于航天、航空、电子、兵器、船舶、通信、商业航天、数据中心、新能源汽车等高技术领域 [22][66] - **股权结构**：航天科工集团通过航天江南集团为公司实际控制人 [24][26] 军品业务：受益航空航天装备建设 - **军用连接器需求**：军用电连接器是飞机、导弹、舰艇等武器系统用量最多的通用电子元器件之一，例如一架现代歼击机一次配套电连接器约800-1000多件 [11][47] - **微特电机应用**：微特电机是导弹、火箭、卫星等军用机电装备系统不可缺少的元器件，用于实现驱动、传感、检测等功能 [11][51] - **行业驱动因素**： - 精确制导弹药成为现代战争主战装备，导弹需求持续增长，例如美军2025年导弹及弹药采购预算中，战术及战略导弹占比达53.58% [54][55][62] - 我国航空航天主战装备建设有望延续高景气度，对标世界一流军队建设目标 [55][60] - 商业航天蓬勃发展，例如中国计划构建由2.6万颗卫星组成的低轨通信网络，为特种元器件带来新机遇 [61][64] - **公司竞争优势**：公司为导弹、飞机、雷达、卫星等平台提供全链路产品解决方案，是商业航天重点配套协作单位，具备较强的交付能力和配套经验 [11][66][67] 民品业务：拓展新领域与效率提升 - **民用连接器市场**：全球及中国连接器市场规模持续增长，预计2024年分别达到954亿美元和2183亿元人民币，下游以通信（占比23.47%）和汽车（占比21.86%）为主 [72][74][78] - **业务拓展**： - 子公司苏州华旃产品配套通讯、石油装备等领域，是中海油深水油气装备产业联盟唯一元器件供应商签约单位 [76][81] - 子公司江苏奥雷专注于光电子领域，开展募投项目以提升高速光模块批产配套能力，计划增加年产光模块产品153万只 [84][86] - 公司通过募投项目提升新基建、能源装备及消费电子用连接器及组件的配套能力 [11][80] - **5G驱动**：光通信产业是5G等重要领域的基础，预计到2030年5G带动的直接产出和间接产出将分别达到6.3万亿元和10.6万亿元 [81] 经营状况与公司治理 - **历史业绩**：2020-2023年，公司营收从42.18亿元增长至62.10亿元，归母净利润从4.34亿元增长至7.50亿元；2024年受行业因素影响，营收同比下降19.08%至50.25亿元，归母净利润同比下降53.75%至3.47亿元 [29][39] - **业务结构**：连接器及微特电机是主要收入来源，2020-2024年连接器营收占比在64%-71%之间，毛利润占比在63%-72%之间；光器件业务收入从2020年1.15亿元稳步增长至2024年1.45亿元 [34][36] - **研发投入**：公司持续高研发投入以保持技术领先，2023年研发费用为7.51亿元，占营收比重达14.95% [40][44] - **股权激励**：公司于2022年实施股权激励计划，授予限制性股票不超过445万股，授予价格46.37元/股，旨在激发管理层活力 [87][89] - **经营效率**：通过提质增效，公司人均创收从2020年的88.21万元提升至2023年的104.1万元，人均创利从9.07万元提升至12.58万元 [90][92]

公司核心业务与客户 - 公司精密压铸业务为泰科、莫仕、安费诺等客户提供光通讯模块、连接器等零部件产品 [1] 主要下游应用与客户 - 公司产品通过泰科、莫仕、安费诺等客户，最终供应给英伟达和谷歌等终端科技巨头 [1]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：维持“买入”评级 [2][7] - **核心观点**：报告认为，公司防务业务订单逐步恢复，国内卫星互联网星座部署加速，同时量子技术布局效果初现，共同驱动公司业绩增长 [2][3][4] 财务表现与预测 - **2025年业绩快报**：2025年度实现营业收入8.81亿元，同比增长15.51%；归母净利润达7773万元，同比增长52.03%；扣非归母净利润增长52.89% [2] - **盈利预测调整**：基于业绩快报，下调2025-2027年归母净利润预测至0.78亿元、1.18亿元、1.41亿元（原预测为0.83亿元、1.51亿元、1.78亿元），对应EPS为0.42元、0.63元、0.75元 [2] - **估值指标**：当前股价对应2025-2027年预测PE分别为120.5倍、79.8倍、67.0倍 [2][6] - **历史与预测财务数据**：2024年营业收入为7.63亿元（同比-6.4%），归母净利润为0.51亿元（同比-65.0%）；预测2026年营业收入为10.75亿元（同比+22.0%），2027年为12.62亿元（同比+17.4%）[6][10] 业务板块分析 - **防务领域**：2025年实现恢复性增长，订单规模稳步提升，相关产品收入逐步落地 [3] - **商业航天与卫星互联网**：业务持续推进，与上海垣信G60星座、中国星网公司的XW星座等实现天线、波导、电缆组件、连接器等产品的全面配套，为后续市场订货打下基础 [3] - **民用领域**：以高端工业装备、精密测量仪器等为代表的新兴业务拓展提速，成为驱动民品业务发展的增长点 [3] - **量子技术布局**：公司较早开展量子相关技术布局，已持续投入十年以上，核心产品为低温超导射频缆，并布局相关连接组件及低温微波器件，产品已用于国内超导量子计算机项目，目前以小批量供货为主，已形成一定规模的营业收入 [4]

公司业务与技术 - 公司为我国的互联网卫星星座提供星间微波通信和星间激光通信的全链路解决方案 [1] - 公司配套产品线丰富，包含连接器、电缆组件、柔板组件、光模块、光缆组件等多种产品 [1] - 公司相关产品已具备丰富的飞行应用经历，表明其技术成熟度与可靠性较高 [1]

核心观点 - 江苏省在2026年新春首个工作日展现出全面、强劲的复工复产势头，全省上下在项目建设、企业生产、政府服务及作风建设方面同步发力，旨在抢抓“十五五”开局，为全年经济增长奠定坚实基础 [1] 项目建设与生产复苏 - **重大项目全线发力**：苏州北站综合枢纽项目处于地下结构施工关键期，施工区域紧邻京沪高铁和地铁2号线，项目计划2027年底完工，建成后将推动苏州跻身长三角“十”字发展轴枢纽中心 [2] - **外资与高端制造项目加速**：常州高新区罗森伯格常州智慧工厂总投资超1亿美元，春节前已完成主体结构封顶，正朝6月底全面竣工、年底投产目标推进，项目建成后可年产连接器1.7亿个、线缆组件6000万根 [3] - **传统制造业满负荷生产**：宿迁市江苏箭鹿毛纺股份有限公司正月初五陆续复工，员工全部到岗，正赶制发往意大利的海外订单，企业全线满负荷生产 [3] 政府助企与用工保障 - **“点对点”返岗与跨省招工**：昆山市组织返岗专车接回200余名务工人员，并组织30余家重点企业分7条线路奔赴5省19地跨省招工 [4] - **精准对接企业用工需求**：昆山人力资源市场提前对接重点企业，梳理出3000余个紧缺岗位，科森科技带来250多个工程师、技术员岗位 [4] - **主动服务与政策护航**：南通市企业服务专员主动为江苏泰昌鸿新材料科技有限公司带来上下游企业对接信息和科创项目申报指南，该公司总投资3000万元，主营氮化铝集成电路陶瓷基片，预计4月底全面达产，年产陶瓷基片20万片 [5] - **快速响应企业诉求**：句容经开区针对容泰半导体用工压力加大的问题，借力“春风行动”拓宽招聘渠道并完善园区生活配套，该企业在手订单已排至7月，预计全年销售额突破5亿元 [5] 营商环境与作风建设 - **发布优化营商环境新方案**：南京市发布2026年优化营商环境行动方案，推出十二条务实举措，并实施“重点企业服务专员”制度，旨在实现“无事不扰，有求必应” [7] - **企业信心增强**：南京维立志博生物科技表示，南京营商环境迭代至8.0版，让公司更有信心从南京出发打造一流企业，公司2026年将再申报上市1款新药，还有4个项目准备进行临床试验 [7] - **推出干部作风硬核举措**：泰州市召开“干部作风提升年”动员部署会，推出17条硬核举措，全力打造“到泰州、泰周到”一流发展环境 [7] - **换位体验推动服务升级**：无锡市梁溪区连续第四年开展“换位跑一次”活动，党员干部通过到窗口感知办证流程、深入企业体验纳税申报等方式查摆问题、制定整改清单 [8]