公司股价与交易表现 - 2024年1月5日，凯格精机股价下跌5.05%，报收83.66元/股，总市值89.01亿元 [1] - 当日成交额为3.38亿元，换手率达到6.68% [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为东莞市凯格精机股份有限公司，成立于2005年5月8日，于2022年8月16日上市 [1] - 公司主营业务为自动化精密装备的研发、生产、销售及技术支持服务 [1] - 主营业务收入构成：锡膏印刷设备占64.37%，点胶设备占13.34%，封装设备占13.05%，柔性自动化设备占5.40%，其他业务占3.85% [1] 主要流通股东动态 - 长信基金旗下产品“长信金利趋势混合A”于2023年第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司30万股，占流通股比例为0.51% [2] - 以1月5日股价下跌计算，该基金持仓当日浮亏约133.5万元 [2] 相关基金产品信息 - “长信金利趋势混合A”成立于2006年4月30日，最新规模为40.3亿元 [2] - 该基金今年以来及近一年收益率均为39.41%，在同类8155只基金中排名2082位，成立以来总收益为736.68% [2] - 该基金经理为高远，累计任职时间9年5天，现任基金资产总规模60.28亿元，其任职期间最佳基金回报为229.81%，最差基金回报为16.26% [3]

行业投资评级 - 对机械行业维持“推荐”评级 [1][6] 核心观点 - 宏观政策加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期 [6] - 建议重点关注两大方向：AI设备及耗材、人形机器人 [1][6] - AI设备及耗材：伴随AI大模型与智能硬件应用快速迭代，算力基础设施需求激增，驱动高性能服务器、GPU及高阶PCB需求大幅增长 [6] - 人形机器人：产业从概念验证迈向商业化落地，主营业务有成长性并在关键零部件、整机或特定场景解决方案中已形成产品化能力的企业，或将迎来戴维斯双击 [6] 行情回顾 - 报告期内（2025年12月29日至2026年1月4日），上证综指涨幅为+0.1%，深证成指涨幅为-0.6%，沪深300涨幅为-0.6% [10] - 机械（中信）板块涨幅为+1.0%，跑赢主要指数 [10] - 机械各子板块中，基础件涨幅最大，为+5.3%；油气装备跌幅最大，为-3.3% [11] - 全行业中，石油石化涨幅最大，为+3.9%；商贸零售跌幅最大，为-3.1% [15] - 个股方面，周涨幅前五名依次为步科股份（50.4%）、昊志机电（36.4%）、大业股份（33.1%）、泰尔股份（33.1%）、宏英智能（33.1%）[17] - 周涨幅后五名依次为康跃科技（-40.8%）、*ST天龙（-19.8%）、中亚股份（-9.8%）、雪人股份（-9.7%）、东杰智能（-9.2%）[19] 行业与公司投资观点 AI设备及耗材系列深度报告（一）：PCB迎AI升级浪潮 - **行业趋势**：AI算力基础设施建设提速，拉动高端PCB需求，全球PCB行业产值预计从2024年的736亿美元增长至2029年的964亿美元，年复合增长率达5.6% [20] - **PCB设备市场**： - 钻孔设备：全球市场预计从2024年的14.70亿美元增长至2029年的23.99亿美元，年复合增长率10.3% [21] - 曝光设备：全球市场预计从2024年的12.04亿美元增长至2029年的19.38亿美元，年复合增长率10.0% [21] - 电镀设备：全球市场预计从2024年的5.08亿美元增长至2029年的8.11亿美元，年复合增长率9.8% [21] - **PCB钻针市场**：全球PCB钻针市场销售额预计从2024年的45亿元增长至2029年的91亿元，年复合增长率达15.0% [22] - **SMT设备市场**：预计2025年全球SMT市场规模为55.95亿美元，其中贴片机占比约59%、印刷设备占比约18%、回流焊设备占比约12% [23] - **技术升级影响**：英伟达或在2026年下半年发售的Rubin系列中，CPX和midplace的PCB或将使用M9 CCL，其加工难度大，对PCB钻针及超快激光钻孔设备提出更多挑战；层数更高的正交背板代替铜缆也对PCB钻针提出更高要求 [6] - **重点关注公司**：耗材端的鼎泰高科、中钨高新；设备端的大族数控、芯碁微装、凯格精机、东威科技、劲拓股份、英诺激光等 [6][23] 凯格精机深度研究报告 - **公司定位**：以锡膏印刷设备为核心，深耕电子装联领域近二十年，已成为该领域龙头，正打造PCB领域SMT设备平台型公司 [25] - **行业机遇**：AI驱动高端PCB需求激增，锡膏印刷设备迎来上行周期，AI服务器所需的超高层数PCB板制造对印刷设备的对准精度、厚度均匀性、良品率要求极高，催生增量需求并推动存量设备高端化替换 [25] - **财务表现**：2024年营收/归母净利润同比增长15.8%/34.1%；2025年前三季度营收/归母净利润同比增长34.2%/175% [26] - **业绩预测**：预计2025-2027年营业收入分别为10.8、14.7、19.1亿元；归母净利润分别为1.78、2.96、4.28亿元 [27] - **投资评级**：首次覆盖，给予“强推”评级，给予2026年40倍PE估值，对应目标价111.6元 [27] 柳工深度研究报告 - **公司战略**：国内装载机开创者，确立了到2030年实现营收600亿元的战略目标 [29] - **市场环境**： - 国内市场：挖掘机行业2024年出现拐点，2025年前三季度内销同比增长21.5%；2025年10月电动装载机渗透率快速提升至25.4% [30] - 海外市场：2025年前三季度中国工程机械出口额达438.6亿美元，“一带一路”及东南亚等新兴市场成为主要增长引擎 [30] - **经营表现**：2024年营业收入同比增长9.2%，归母净利润同比大幅增长52.9% [31] - 装载机：电动装载机销量全球领先，2025年上半年出口同比增长193% [31] - 挖掘机：2025年上半年销售收入同比增长25.1%，净利润同比增长超过90%；国内销量同比增长31.0%，占有率提升1.6个百分点；海外销量同比增长22.1%，占有率提升0.5个百分点 [31] - **增长曲线**：第一曲线（土方机械）2025上半年海外营收占比46.9%；第二曲线（矿山机械、高空作业平台等）多板块2025年上半年销量增速超40% [31] - **业绩预测**：预计2025~2027年收入分别为342.6、398.9、458.0亿元，归母净利润分别为16.3、22.4、27.7亿元 [32] - **投资评级**：首次覆盖，给予“强推”评级，给予2026年15倍PE，对应目标价16.5元，较当前有36.3%的空间 [32] 重点数据跟踪 - **行业基本数据**：机械行业股票家数634只，总市值63，713.75亿元，流通市值52，895.99亿元 [3] - **指数表现**：机械板块过去1个月绝对表现7.4%，相对表现5.1%；过去6个月绝对表现28.6%，相对表现11.0%；过去12个月绝对表现40.7%，相对表现23.0% [4] - **宏观数据**：2025年11月制造业PMI指数为49.20 [34][35] - **中观数据**： - 挖掘机：2025年前三季度内销同比增长21.5% [30] - 叉车：图表显示销量数据 [39] - 工业机器人：图表显示产量及同比变化 [51][54] - 机床：图表显示金属切削机床及金属成形机床产量及同比变化 [55][56][58] - 日本出口中国大陆机床金额：图表显示数据 [59]

公司股价与交易数据 - 12月29日，公司股价上涨0.63%，成交额达5.11亿元 [1] - 当日融资买入4569.29万元，融资偿还5612.10万元，融资净买入为-1042.81万元 [1] - 截至12月29日，公司融资融券余额合计2.59亿元，其中融资余额2.59亿元，占流通市值的2.71%，该余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 融券方面，当日融券偿还600股，融券卖出0股，融券余量3900股，融券余额35.07万元，同样超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司股东与持股结构 - 截至12月10日，公司股东户数为1.18万户，较上期增加12.22% [2] - 同期，人均流通股为5029股，较上期减少10.89% [2] - 截至2025年9月30日，中欧景气精选混合A（020876）新进成为公司第四大流通股东，持股124.93万股 [3] - 同期，长信金利趋势混合A（519994）新进成为公司第十大流通股东，持股30.00万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.75亿元，同比增长34.21% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.21亿元，同比增长175.35% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利7630.40万元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为东莞市凯格精机股份有限公司，位于广东省东莞市，成立于2005年5月8日，于2022年8月16日上市 [1] - 公司主营业务为自动化精密装备的研发、生产、销售及技术支持服务 [1] - 主营业务收入构成：锡膏印刷设备占64.37%，点胶设备占13.34%，封装设备占13.05%，柔性自动化设备占5.40%，其他占3.85% [1]

核心观点 - 报告认为消费复苏呈现分化，建议通过ROA指标判断行业复苏节奏，当前软饮料、零食复苏领先，白酒相对滞后，投资应重视ROA企稳的板块，优先选择“价”的逻辑，其次选择“量”的逻辑 [2][9][10] - 报告看好2026年建筑板块的“春季躁动”行情，配置应聚焦国家级重大工程、高分红低估值的建筑央国企以及布局新赛道的民营建筑企业三条主线 [2][13][14] - 报告对房地产行业维持“看好”评级，认为政策端有望进一步发力推动高质量发展，并关注高品质住宅发展及港资发展商价值重估机会 [18][20][22] - 报告覆盖及点评了多家公司，认为长盈精密的双激励计划彰显长期发展信心，巨星传奇正从IP运营商向“幸福感传播者”跃迁，凯格精机的主业受益于AI驱动高端化，新业务打开成长空间 [5][28][33] 食品饮料行业2026年投资策略 - 消费复苏存在差异，当前时点行业复苏节奏先后为：软饮料、零食 > 餐饮供应链 > 调味品、乳制品、啤酒 > 白酒 [2][9] - 借鉴日本90年代经验，逆势增长行业的共性是精准解决需求痛点且行业渗透率处于低位 [2][10] - 投资策略重视ROA企稳的调整尾声与复苏起点板块，首选“价”的逻辑，次选“量”的逻辑 [2][10] - “价”的逻辑：CPI上行可能成为白酒、啤酒、乳制品等渗透率较高的传统行业估值修复的催化剂，这些板块可能仍是承接“红利+”资金的主要方向 [2][11] - “量”的逻辑包含三条路径：1) 性价比消费中供应链效率高者获得量增；2) 渗透率低的行业可能穿越周期；3) 出海带来增量市场 [2][11] - 报告具体推荐关注：白酒领域的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒；乳制品领域的优然牧业、中国圣牧、伊利股份、蒙牛乳业、青岛啤酒股份；餐饮供应链的巴比食品、安井食品等；软饮料的东鹏饮料、农夫山泉等；低度酒领域的百润股份；功能性食品领域的科拓生物等；出海领域的安琪酵母等 [11] 建筑装饰行业周报 - 2025年建筑板块内部分化明显，截至2025年11月，SW建筑装饰指数累计上涨**8.88%**，表现弱于沪深300指数，其中民营建筑企业相关指数年内涨幅超过**30%**，而建筑央企指数收益率为负 [2][13] - 从“五年规划”周期看，基建投资增速普遍呈现“前高后稳”特征，基于此历史规律，报告看好“十五五”规划前三年（含2026年）对建筑板块的支撑及明年的“春季躁动”行情 [2][13] - 2026年建筑板块配置聚焦三条核心主线：1) 以运河体系、进藏铁路、雅下水电工程、三峡新通道等为代表的国家级重大工程；2) 高分红、低估值的建筑央国企；3) 在洁净室、AI算力基础设施、低空经济等新赛道布局的民营建筑企业 [2][14] - 2025年1-11月基建数据：狭义基建（不含电力）累计完成**16.47万亿元**，同比小幅下降**1.10%**；广义基建累计达**22.41万亿元**，同比增长**0.13%**；11月单月，狭义和广义基建同比分别下降**9.72%**和**11.91%** [15] 房地产行业周报 - 本周（截至报告期）房地产（申万）指数下跌**0.4%**，个股中中天服务涨幅达**35.8%** [18] - 新房成交环比上升：本周（12.13-12.19）42个重点城市新房合计成交**237万平米**，环比上升**24.0%**；但12月累计（12.1-12.19）成交同比下降**42.8%**，年初至今累计成交同比下降**16.9%** [19] - 二手房成交环比微升：本周21个重点城市二手房合计成交**201万平米**，环比上升**2.1%**；年初至今累计成交同比上升**4.0%** [19] - 宏观政策与数据：住建部部长发文推动房地产高质量发展；11月全国房地产开发投资同比**-31.4%**，新开工面积同比**-27.7%**，竣工面积同比**-25.5%**，商品房销售面积同比**-17.9%**，销售额同比**-26.1%** [20] - 地方政策：深圳实施公积金提取新政，并核发首张全市**4,055万元**房票；北京和深圳整治房地产领域网络信息乱象 [4][20] - 投资建议维持“看好”，关注：1) 地产开发商如华润置地、招商蛇口等；2) 港资发展商如新鸿基地产、恒基地产等；3) 地产转型、二手房中介及物管企业 [22] 公司点评与首次覆盖 长盈精密 (300115.SZ) - 公司于2025年12月19日推出第六期员工持股计划及2025年限制性股票激励计划，以完善激励体系，彰显长期发展信心 [5][24] - 员工持股计划拟持股不超过**291.80万股**，占总股本约**0.21%**，认购价格**20.56元/股**，对象不超过31人；股权激励计划拟授予**1426.20万份**股票期权，占总股本**1.048%**，行权价**36.47元/股**，授予对象约870人 [5][24] - 激励计划考核目标：以2023-2025年三年年均营收为基数，2026年营收增长率不低于**18%**，2027年营收增长率不低于**28%**或2026-2027年总营收累计不低于**418亿元** [25] - 公司2025年前三季度营收**135.10亿元**，同比增长**11.68%**；扣非后归母净利润**4.43亿元**，同比增长**19.19%** [25] - 预计激励计划总费用**1.03亿元**，将在2026-2028年分别摊销**0.65亿元**、**0.35亿元**、**0.03亿元**，对净利润影响有限 [25] 巨星传奇 (06683.HK) - 公司核心能力在于IP塑造与运营：1) “周同学”IP以周杰伦为原型，在快手平台官方账号粉丝超**4800万**；2) 孵化的刘畊宏IP在2022年4月至5月间抖音粉丝实现十倍增长，新增近**6000万**；3) 核心产品魔胴咖啡通过绑定周杰伦IP破局，2020年第二季度销量达**55万盒**，收入**3.33亿元**，同比增长**363%** [5][28] - 公司通过战略投资拓展布局：1) 投资韩国艺人经纪公司Galaxy Corporation，打开与国际巨星合作渠道；2) 收购国家体育场（鸟巢）运营主体**1.17%**股权，抢占顶级场馆资源；3) 与宇树科技成立合资公司，聚焦消费级IP机器人，目前已获**6000台**订单，金额超**1.2亿元** [5][29] - 公司正从传统的“IP创造与运营商”向“幸福感的传播者”跃迁，致力于将IP情感价值融入多元实体场景与创新产品 [30] 凯格精机 (301338.SZ) - 公司是**2024年全球锡膏印刷设备销售额最大**的企业，客户包括华为、VIVO、苹果等全球头部客户 [5][33] - AI趋势驱动电子元器件集成度提升，高端锡膏印刷产品需求增加，公司作为龙头，高端产品（III类设备）放量明显，预计其收入占比将稳步提升 [5][33] - 新业务多点开花：1) 点胶设备：2025年上半年收入占比为**13%**，同比增长**26%**，处于放量前夕；2) 封装设备：半导体封装用固晶机处于布局期，未来空间大；3) 柔性自动化设备(FMS)：已批量交付800G光模块自动化组装线体，并于2025年上半年推出1.6T产品线 [6][34][35]

核心观点 - 华源证券首次覆盖凯格精机，给予“增持”评级，核心观点是公司主业受益于AI趋势实现高端化升级，同时新拓展的设备品类有望打开成长天花板 [1] 公司主业与市场地位 - 公司主业为锡膏印刷设备，是2024年全球锡膏设备销售额最大的企业，为全球龙头 [1] - 公司已成功进入华为、VIVO、苹果等全球头部客户供应链，并成为其主力设备供应商 [1] 业务拓展与成长驱动 - 公司主业锡膏印刷设备正受益于AI产业趋势，实现产品高端化升级 [1] - 公司积极拓展点胶设备、封装设备和柔性自动化设备等新品类，有望进一步提高成长天花板，带来新的增长极 [1]

报告投资评级 - 投资评级：增持（首次） [4] 核心观点 - 报告核心观点：AI产业趋势驱动公司主业锡膏印刷设备高端化升级，同时新业务（点胶设备、封装设备、柔性自动化设备）打开成长天花板，首次覆盖给予“增持”评级 [4][6][9] 公司概况与市场地位 - 公司为全球锡膏印刷设备龙头，2020年成为全球锡膏印刷设备销售额最大的企业，成功进入华为、VIVO、苹果等全球头部客户供应链 [6][13] - 公司产品线涵盖锡膏印刷设备、点胶设备、柔性自动化设备和封装设备，下游应用广泛，包括消费电子、汽车电子、网络通讯、医疗器械等行业 [17] - 公司股权结构稳定，实际控制人为邱国良、彭小云夫妇，合计持有60%以上股权，并于2025年10月实施首次股权激励计划，绑定核心员工利益 [14] 财务表现与盈利预测 - 2024年公司实现营业收入8.57亿元，同比增长15.75%，归母净利润0.71亿元，同比增长34% [5][21] - 2025年前三季度收入同比增长34%至7.75亿元，归母净利润同比大幅增长175% [22] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.77亿元、2.21亿元、3.09亿元，同比增速分别为151.20%、24.59%、39.83% [4][5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为54倍、44倍、31倍，低于可比公司（奥普特、卓兆点胶、杰普特）2025-2027年平均PE的61倍、47倍、37倍 [4][65] 主业分析：AI驱动锡膏印刷设备量价齐升 - 锡膏印刷机是SMT产线必备设备，电子产线中60%以上品质缺陷由锡膏印刷环节导致 [6][32] - AI发展趋势下，电子元器件集成度提升，对锡膏印刷设备的精度和性能要求更高，高端产品需求提升 [6][33] - 公司锡膏印刷设备分为三类，其中高端III类产品（应用于AI服务器等场景）单价和毛利显著更高：2021年III类产品单价40.94万元/台，毛利率64.49%，而I类、II类产品单价分别为10.09万元/台、22.31万元/台 [39] - 受益于AI趋势，公司高端III类设备放量明显，收入占比稳步提升，主业处于量价齐升通道 [6][39][63] 新业务分析：多点开花打开成长空间 - **点胶设备**：主要应用于电子装联和半导体制程的点胶工序，为原有业务下游延伸。2024年该业务收入同比增长56%，截至2025年上半年收入占比为13%，收入同比增长26%，处于放量前夕 [6][42] - **封装设备**：主要包括LED固晶机和半导体封装固晶机。LED固晶机国产化率已达90%以上，竞争激烈；半导体封装用固晶机国产化率不足10%，公司正积极拓展，未来空间较大 [6][49][53] - **柔性自动化设备（FMS）**：应用于电子装联及组装的柔性化制造，可帮助客户降低成本、提升效率。公司已成功研发并批量交付800G光模块自动化组装线体，并于2025年上半年推出1.6T产品线，受益于AI带动的光模块需求激增，有望明显放量 [6][61][62] 分业务盈利预测关键假设 - **锡膏印刷设备**：预计2025-2027年收入分别同比增长46%、30%、30%，毛利率分别为46%、49%、51% [8][64] - **点胶设备**：预计2025-2027年收入分别同比增长25%、20%、20%，毛利率分别为31%、30%、30% [8][64] - **封装设备**：预计2025-2027年收入分别同比增长5%、5%、5%，毛利率稳定在14% [8][64] - **柔性自动化设备**：预计2025-2027年收入分别同比增长50%、25%、25%，毛利率分别为59%、40%、40% [8][64]

公司股价表现 - 12月23日，凯格精机股价上涨5.34%，报收89.54元/股，成交额5.50亿元，换手率10.86%，总市值95.27亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达38.71% [1] 公司基本情况 - 公司全称为东莞市凯格精机股份有限公司，位于广东省东莞市，成立于2005年5月8日，于2022年8月16日上市 [1] - 公司主营业务为自动化精密装备的研发、生产、销售及技术支持服务 [1] - 主营业务收入构成：锡膏印刷设备占64.37%，点胶设备占13.34%，封装设备占13.05%，柔性自动化设备占5.40%，其他占3.85% [1] 机构持仓动态 - 中欧基金旗下产品“中欧景气精选混合A”于2024年第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司124.93万股，占流通股比例为2.11% [2] - 基于12月23日股价上涨，该基金当日浮盈约567.18万元；在连续4天上涨期间，累计浮盈达2963.34万元 [2] 相关基金信息 - “中欧景气精选混合A”成立于2024年4月23日，最新规模为10.52亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为47.01%，同类排名1269/8088；近一年收益率为46.53%，同类排名1068/8057；成立以来收益率为64.09% [2] - 该基金基金经理为张学明，累计任职时间1年245天，现任基金资产总规模67.41亿元，任职期间最佳基金回报为62.11% [2]

公司基本情况 - 2025年11月27日，公司接受华创证券、百嘉基金等多家机构调研 [1] - 公司主营业务为自动化精密装备的研发、生产、销售及技术支持服务 [10] - 公司是国家级高新技术企业，荣获国家制造业单项冠军企业、专精特新“小巨人”企业称号 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司主营收入7.75亿元，同比上升34.21% [10] - 2025年前三季度归母净利润1.21亿元，同比上升175.35% [10] - 2025年前三季度扣非净利润1.16亿元，同比上升199.57% [10] - 2025年第三季度单季度主营收入3.21亿元，同比上升47.4% [10] - 2025年第三季度单季度归母净利润5411.5万元，同比上升227.15% [10] - 公司毛利率为42.04% [10] 核心竞争力与技术优势 - 公司以技术创新为可持续发展基石，研发中心下设软件工程、图像工程等七大共性技术模块 [3] - 锡膏印刷设备技术能力已达到或超越国际顶尖厂商水平 [3] - 固晶设备在芯片小型化趋势上具备设备效率及稳定性优势 [3] - 点胶设备通过技术积累及产品迭代升级，竞争力不断提升 [3] 营业收入增长驱动因素 - 报告期内营业收入增长主要系锡膏印刷设备验收金额同比增加所致 [4] 行业需求与市场前景 - 2025年全球AI基础设施投资加速，带动AI服务器市场需求强劲增长，增加对电子装联设备的需求 [5] - 2025年第三季度全球智能手机出货量同比增长2.6%，PC出货量同比增长9.4%，终端市场复苏拉动PCB中SMT环节设备投资 [5] - 新能源车渗透率提升，汽车电子化趋势持续，促进SMT设备采购 [5] - 电子装联设备国产替代进口进程不断加速，公司在锡膏印刷设备高端市场的占有率有望持续提升 [6] 产品应用与市场拓展 - 锡膏印刷设备、点胶设备、柔性自动化设备可应用于电子工业制造领域的电子装联环节 [9] - 锡膏印刷设备主要应用于PCB的SMT及COB工艺中的印刷工序，属于核心环节 [9] - 点胶设备主要应用于PCB的SMT工艺中的点胶工序，为基础生产工序之一 [9] - 公司产品下游扩展至AI终端、汽车电子、AR/VR、智能穿戴、智能家居、安防等新兴行业 [6] - 公司自2007年开始关注海外市场，产品销往全球五十多个国家与地区，品牌具有国际影响力 [7] - 公司构建覆盖全球的营销网络与技术支持体系，在新加坡、马来西亚、越南、印度、墨西哥等地设有服务网点 [6][7][8] 机构预测与市场数据 - 最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家，过去90天内机构目标均价为82.5元 [10] - 近3个月融资净流入572.58万元，融资余额增加 [11]

公司核心竞争力 - 公司以技术创新为基石，研发中心下设软件工程、图像工程、运动控制等七大共性技术模块，构建了创新型矩阵式产品管理孵化体系 [3] - 公司的锡膏印刷设备技术能力已达到或超越国际顶尖厂商水平，固晶设备在芯片小型化趋势上具备效率及稳定性优势 [3] - 公司是国家级高新技术企业，荣获国家制造业单项冠军企业、专精特新"小巨人"企业称号 [3] 营业收入增长驱动因素 - 报告期内营业收入增长主要系锡膏印刷设备验收金额同比增加所致 [3] - 全球AI基础设施投资加速，带动AI服务器市场需求强劲增长，增加了对电子装联设备的需求 [3] - 2025年第三季度全球智能手机出货量同比增长2.6%，PC出货量同比增长9.4%，终端市场复苏拉动了PCBA中SMT环节的设备投资 [3] - 新能源车渗透率提升，汽车电子化趋势持续促进了SMT设备采购 [4] 市场前景与战略布局 - 锡膏印刷设备下游已扩展至AI终端、汽车电子、AR/VR、智能穿戴等新兴行业，需求总量增加 [4] - 电子装联设备国产替代进口进程加速，公司在锡膏印刷设备高端市场的占有率有望持续提升 [4] - 公司自2007年开拓海外市场，产品销往全球五十多个国家，在马来西亚、越南、印度、墨西哥等电子行业集中区域设立了服务网点 [4] - 公司未来将继续加大海外市场拓展力度，依托新加坡子公司GKG ASIA为海外客户提供技术支持与服务 [4] 产品应用领域 - 公司的锡膏印刷设备、点胶设备、柔性自动化设备可应用于电子工业制造领域的电子装联环节 [4][5] - 锡膏印刷设备主要应用于PCB的SMT及COB工艺中的印刷工序，属于核心环节 [5] - 点胶设备主要应用于PCB的SMT工艺中的点胶工序，具有防水、防尘、散热、防震、保护等作用 [5]

股价表现 - 11月28日股价上涨5.13%，报收67.27元/股，成交额1.93亿元，换手率5.03%，总市值71.58亿元 [1] - 股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达13.26% [1] 公司基本情况 - 公司全称为东莞市凯格精机股份有限公司，成立于2005年5月8日，于2022年8月16日上市 [1] - 公司主营业务为自动化精密装备的研发、生产、销售及技术支持服务 [1] - 主营业务收入构成为：锡膏印刷设备64.37%，点胶设备13.34%，封装设备13.05%，柔性自动化设备5.40%，其他3.85% [1] 基金持仓情况 - 民生加银基金旗下民生加银稳健成长混合（690004）重仓持有凯格精机，三季度持股2.77万股，占基金净值比例3.27%，为第十大重仓股 [2] - 该基金在11月28日单日浮盈约9.09万元，连续4天上涨期间累计浮盈20.75万元 [2] - 该基金最新规模为5694.63万元，今年以来收益27.7%，近一年收益24.52%，成立以来收益154.77% [2]