芳烃橡胶早报 日期 原油 石脑油日 本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 2025/1 2/10 62.2 560 832 4605 6345 103.50 272.0 132 27 79.0 73.7 143815 -25 0.65 2025/1 2/11 61.3 554 836 4640 6340 105.07 282.0 152 6 79.0 73.7 142871 -23 0.50 2025/1 2/12 61.1 549 831 4610 6340 100.74 282.0 150 41 78.7 73.7 141587 -20 0.40 2025/1 2/15 60.6 546 833 4620 6335 101.85 287.0 154 13 78.7 73.7 138957 -20 0.50 2025/1 2/16 58.9 536 827 4590 6300 101.85 291.0 159 8 78.7 73.7 137949 -18 ...

芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/12/09 M E G 日期 东北亚乙烯 MEG外盘 价格 MEG内盘 价格 MEG华东 价格 MEG远月 价格 MEG煤制 利润 MEG内盘现金 流（乙烯） MEG总负 荷 煤制MEG 负荷 MEG港口 库存 非煤制负荷 2025/12/02 740 462 3882 3882 3913 -489 -735 72.8 72.6 81.9 73 2025/12/03 740 454 3840 3840 3875 -531 -775 72.8 72.6 81.9 73 2025/12/04 740 452 3822 3822 3862 -549 -792 72.8 72.6 81.9 73 2025/12/05 745 445 3759 3759 3812 -532 -880 72.8 72.6 81.9 73 2025/12/08 745 440 3699 3699 3742 -592 -941 72.8 72.6 81.9 73 变化 0 -5 -60 -60 -70.00 -60.00 -61 0 0 0 0 MEG现货成交 基差对01（-15）附近。 MEG装置 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA，近端部分装置检修开工下行、聚酯负荷回升，库存去化，基差和加工费改善；后续TA高检修、下游无明显压力、印度撤销BIS认证，累库斜率不高，远月投产有限，成本端PX格局好，关注逢低正套与做扩加工费机会 [2] - 对于MEG，近端国内油制提负、煤制部分检修降负，整体开工回落，海外部分装置重启推迟，到港回升港口库存累积，基差走弱，煤制效益偏低；后续供应降负与聚酯高开预计累库放缓，煤制效益低、与其他烯烃比价走弱，估值压缩空间有限，关注短期卖看跌机会，长期新装置投放和仓单压制下格局偏弱 [3] - 对于涤纶短纤，近端装置运行平稳，开工维持，产销改善，库存持平，下游涤纱开工和效益持稳；后续短纤需求维持，出口高增短期库存压力有限，远月下游淡季、供应新装置投产临近格局或转弱，当前加工费中性，关注仓单情况 [3] - 对于天然橡胶和20号胶，主要矛盾是全国显性库存持稳、泰国杯胶价格持稳且降雨影响割胶，策略为观望 [6] - 对于苯乙烯，各产品价格有一定波动，利润情况也有变化，但未提及明确投资观点 [10] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格及价差变化：11月18 - 24日，原油价格从64.9涨至63.4（变化0.8），石脑油从569涨至563（变化1），PX CFR台湾从827涨至826（变化2），PTA内盘现货从4610涨至4630（变化15），POY 150D/48F从6585降至6545（变化 - 35），石脑油裂解价差从92.86涨至103.32（变化0），PX加工差从258涨至263（变化1），PTA加工差从137涨至167（变化6），聚酯毛利从170降至133（变化 - 61），PTA平衡负荷和PTA负荷均无变化，仓单 + 有效预报从114594增至122812（变化12），TA基差从 - 71涨至 - 45（变化23），产销从0.35涨至0.45（变化0.05） [2] - 装置变化：虹港250万吨重启 [2] MEG - 价格及利润变化：11月18 - 24日，东北亚乙烯价格无变化，MEG外盘价格从463涨至459（变化7），MEG内盘价格从3952涨至3890（变化38），MEG华东价格从3952涨至3890（变化38），MEG远月价格从3952涨至3890（变化35），MEG煤制利润从 - 412涨至 - 488（变化38），MEG内盘现金流（乙烯）无变化，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均无变化，MEG港口库存无变化 [3] - 装置变化：红四方30万吨检修，华谊20万吨检修，镇海80万吨重启 [3] 涤纶短纤 - 价格及利润变化：11月18 - 24日，1.4D棉型短纤价格从6350涨至6350（日度变化10），低熔点短纤价格无变化，原生中空短纤价格从7020涨至7080，仿大化纤价格无变化，纯涤纱价格无变化，涤棉纱价格无变化，原生短纤负荷和再生棉型负荷、涤纱开机均无变化，短纤利润从66涨至85（日度变化19），纯涤纱利润从50降至40（日度变化 - 10），棉花 - 涤短从7930涨至8080（日度变化150），粘胶 - 涤短从6630降至6550（日度变化 - 80） [3] - 装置检修：未提及装置检修情况 [3] 天然橡胶和20号胶 - 价格变化：11月18 - 24日，美金泰标现货从1830降至1825（周度变化 - 5），美金泰混现货从1820降至1815（周度变化 - 10），人民币混合胶从14580降至14560（周度变化 - 50），上海全乳从14595降至14540（周度变化 - 75），上海3L从15150涨至15200（周度变化50），泰国胶水、泰国杯胶价格无变化，云南胶水从14100涨至14000（周度变化100），海南胶水从15800涨至15900（周度变化200），顺丁橡胶从10600降至10500（周度变化 - 100），RU主力从15295涨至15320（周度变化5），NR主力从12345降至12275（周度变化 - 80） [6] - 价差及利润变化：11月18 - 24日，混合 - RU主力从 - 715降至 - 680，美金泰标 - NR主力从665涨至682，RU09 - RU01无变化，RU主力 - NR主力从2950涨至3045，胶水 - 杯胶无变化，全乳 - 混合从15增至20，3L - 混合从570涨至640，混合 - 顺丁从3980涨至4110，泰标加工利润无变化，混合内外价差无变化，上期所RU仓单无变化 [6] 苯乙烯 - 价格变化：11月18 - 24日，乙烯（CFR东北亚）价格无变化，纯苯（CFR中国）从674降至673（日度变化0），纯苯（华东）从5345降至5325（日度变化 - 45），加氢苯（山东）从5230涨至5250（日度变化10），苯乙烯（CFR中国）从800降至800（日度变化 - 5），苯乙烯（江苏）从6500降至6500（日度变化 - 60），苯乙烯（华南）从6655降至6695（日度变化 - 25），EPS（华东普通料）从7350降至7350（日度变化 - 100） [10] - 利润变化：11月18 - 24日，PS（华东透苯）从7000降至7000（日度变化 - 50），ABS（0215A）无变化，亚洲价差从95涨至98（日度变化0），纯苯 - 石脑油从 - 209降至 - 209（日度变化0），苯乙烯国产利润从130涨至200（日度变化0），EPS国产利润从 - 105降至 - 85（日度变化0），PS国产利润、ABS国产利润无变化 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA近端部分装置提负开工小幅提升，聚酯负荷环比持稳库存微累，基差环比走弱，现货加工费维持低位，后续TA逐步进入累库阶段，但当前低加工费持续较久，关注额外检修情况，远月投产有限，加工费中枢或逐步修复[2] - 对于MEG近端国内检修重启并存负荷仍小幅提升，海外检修落地，港口库存延续小幅累积，基差持稳，煤制效益与比价进一步收缩，后续进入持续累库阶段，但供应端或出现负反馈，关注煤制成本附近的卖看跌机会[2] - 对于涤纶短纤近端装置运行平稳开工维持，产销环比改善库存小幅去化，需求端涤纱开工小幅提升，后续短纤出口维持高增，整体库存压力有限，关注仓单情况[2] - 对于天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望[2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据2025年10月17 - 23日，原油价格从61.3美元/桶到62.6美元/桶，石脑油日本价格从537美元/吨到552美元/吨，PX CFR台湾价格从783美元/吨到798美元/吨等[2] - 装置变化无[2] - 周度观点近端TA部分装置提负开工小幅提升，聚酯负荷环比持稳，库存微累，基差环比走弱，现货加工费维持低位；PX国内开工回落，海外部分检修落地，PXN环比走扩，歧化效益与异构化效益持稳，美亚芳烃价差走扩后续TA逐步进入累库阶段，但当前低加工费水平持续较久，关注额外检修情况，远月投产有限，加工费中枢或逐步修复[2] MEG - 价格数据2025年10月17 - 23日，东北亚乙烯价格780美元/吨不变，MEG外盘价格从482美元/吨到491美元/吨，MEG内盘价格从4115元/吨到4173元/吨等[2] - 装置变化福炼40万吨检修[2] - 周度观点近端国内检修重启并存，负荷仍小幅提升，海外检修落地，到港稳定而发货平淡下周初港口库存延续小幅累积，基差持稳，煤制效益与比价进一步收缩后续EG进入持续累库阶段，但煤制效益与比价走弱后供应端或出现部分负反馈，且近期煤价有所走强，关注煤制成本附近的卖看跌机会[2] 涤纶短纤 - 价格数据2025年10月17 - 23日，1.4D棉型短纤价格从6370元/吨到6390元/吨，低熔点短纤价格从7310元/吨到7330元/吨等[2] - 装置检修无[2] - 本周观点近端装置运行平稳，开工维持在94.3%，产销环比改善，库存小幅去化需求端涤纱端开工小幅提升，原料与成品库存皆有去化，效益小幅改善后续涤纱端成品库存开工整体未有明显提升，短纤自身出口维持高增，现货效益尚可下开工偏高维持，整体库存压力有限，盘面加工费不高，关注仓单情况[2] 天然橡胶和20号胶 - 价格数据2025年10月17 - 23日，美金泰标现货价格从1815美元/吨到1825美元/吨，美金泰混现货价格从1800美元/吨到1825美元/吨等[2] - 今日观点主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶策略为观望[2] 苯乙烯 - 价格数据2025年10月17 - 23日，乙烯（CFR东北亚）价格780美元/吨不变，纯苯（CFR中国）价格从684美元/吨到682美元/吨等[5] - 利润数据2025年10月17 - 23日，苯乙烯国产利润从 - 591元/吨到 - 401元/吨，EPS国产利润从365元/吨到290元/吨等[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供需有望阶段性改善，关注逢低做扩加工费机会 [2] - MEG短期累库压力不大，远月维持累库预期，偏宽幅震荡看待，关注卫星重启进度 [6] - 涤纶短纤可关注逢低做扩加工费机会 [6] - 天然橡胶和20号胶建议观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：2025年8月4 - 8日，原油价格从68.8降至66.6，PTA内盘现货价格在6660 - 6735波动等 [2] - 装置变化：台化150万吨检修，120万吨重启；英力士235万吨减产20%；嘉兴石化220万吨检修 [2] - 市场情况：近端开工环比回升，聚酯负荷小幅提升，库存延续累积，基差偏弱维持，现货加工费依然偏低；PX国内开工小幅回升，海外检修重启并存，开工小幅回落，PXN环比走强，歧化与异构化效益维持，美亚芳烃价差小幅回升 [2] MEG - 价格数据：2025年8月4 - 8日，东北亚乙烯价格820不变，MEG外盘价格从522降至519等 [6] - 装置变化：内蒙通辽30万吨重启；山西沃能30万吨检修 [6] - 市场情况：近端国内装置存部分推迟重启，开工基本持稳，海外有部分意外检修，周内到港回升而发货平稳下预计港口库存累积，下游备货水平环比回升，基差基本持稳，油制效益修复较多 [6] 涤纶短纤 - 价格数据：2025年8月4 - 8日，1.4D棉型短纤价格在6535 - 6575波动等 [6] - 市场情况：近端华西提负，开工小幅回升至90.6%，产销基本持稳，库存延续累积；涤纱端开工持稳，原料备货维持而成品库存环比延续去化，效益小幅修复 [6] 天然橡胶和20号胶 - 价格数据：2025年8月4 - 8日，美金泰标现货价格从1735涨至1765等 [6] - 市场情况：全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [6] 苯乙烯 - 价格数据：2025年8月4 - 8日，乙烯(CFR东北亚)价格820不变，纯苯（CFR中国）价格在750 - 754波动等 [9] - 市场情况：苯乙烯国产利润从 - 182降至 - 310，EPS国产利润从215涨至280等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各细分行业情况不同PTA进入累库阶段关注逢低做扩加工费机会MEG偏震荡看待关注仓单变化涤纶短纤加工费预计偏震荡运行天然橡胶与20号胶建议观望 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近端TA开工小幅提升聚酯负荷进一步下行库存延续累积主流供应商流动性释放基差下行现货加工费大幅走弱PX国内开工持稳海外存部分检修PXN小幅走弱歧化与异构化效益维持美亚芳烃价差持稳 [2] - 后续进入累库阶段斜率取决于聚酯淡季走弱程度但现货加工费已压缩至极低水平边际可能出现供应减量且绝对库存不高关注逢低做扩加工费机会 [2] MEG - 近端国内煤制重启带动开工环比上行沙特装置重启中到港回升下周初港口库存累积周内港口发货尚可下游备货水平回升基差持稳效益比价维持 [9] - 后续伊朗与乙烷供应未出现减量国产开工回升下逐步进入累库阶段现实库存低位而估值同样不低偏震荡看待关注仓单变化 [9] 涤纶短纤 - 近端供应端宁波大发减产开工下行至92.3%产销环比持稳库存基本维持需求端涤纱端开工延续下行库存结构维持原料备货去化而成品库存累积效益维持低水平 [9] - 后续短纤效益与库存压力尚可下供应未出现明显减量但同样无增量内需偏弱而出口高增下加工费预计偏震荡运行 [9] 天然橡胶与20号胶 - 主要矛盾为全国显性库存持稳绝对水平不高但没有季节性去化泰国杯胶价格反弹降雨影响割胶 [9] - 策略为观望 [9] 苯乙烯 - 报告给出了苯乙烯及其相关产品如乙烯、纯苯、PS、ABS等在2025年7月9 - 15日的价格数据及日度变化 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工持稳，聚酯开工回落加快，库存累积，基差走弱，现货加工费下行；PX国内检修、海外装置重启，PXN走弱；TA进入累库阶段，加工费走弱空间有限，关注长丝降负情况 [3] - 近端国内煤制MEG检修，开工下行，沙特装置意外使港口库存先降后升；下游备货回升，基差持稳；国产开工回升进入累库阶段，现实库存低位且估值不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [11] - 近端涤纶短纤江阴华西减产，开工下行，产销持稳，库存累积；涤纱开工下行，原料备货去化、成品库存累积，效益低位，短纤出口增速高；短纤效益与库存压力尚可，内需偏弱下估值上行空间有限，关注减产情况 [11] - 天然橡胶全国显性库存持稳，绝对水平不高但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹因降雨影响割胶，策略为观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 数据变化：7月1 - 7日，原油从67.1涨至69.6，石脑油从571降至569，PX CFR台湾从861降至842，PTA内盘现货从4980降至4810，POY 150D/48F从6990降至6770，石脑油裂解价差从66.98降至66.98，PX加工差从290降至265，PTA加工差从287降至213，聚酯毛利从132降至52，PTA平衡负荷和负荷均无变化，仓单+有效预报无变化，TA基差从200降至95，产销从0.30升至0.35 [3] - 现货成交：日均成交基差2509(+103） [3] - 装置变化：海南逸盛200万吨提负 [3] MEG - 数据变化：7月1 - 7日，东北亚乙烯价格无变化，MEG外盘价格从507降至509，MEG内盘价格从4328降至4345，MEG华东价格从4343降至4360，MEG远月价格从4332降至4347，MEG煤制利润从564降至581，MEG内盘现金流（乙烯）无变化，MEG总负荷和煤制MEG负荷、非煤制负荷均无变化，MEG港口库存无变化 [11] - 现货成交：基差对09（+70）附近 [11] - 装置变化：海南逸盛200万吨提负 [11] 涤纶短纤 - 数据变化：7月1 - 7日，1.4D棉型从6820降至6760，低熔点短纤从7565降至7465，原生中空从7300降至7255，仿大化纤从5820降至5800，纯涤纱和涤棉纱价格无变化，原生短纤负荷和再生棉型负荷、涤纱开机无变化，短纤利润和纯涤纱利润无变化，棉花 - 涤短从8125降至8195，粘胶 - 涤短无变化 [11] - 现货信息：现货价格6702附近，市场基差对08+50附近 [11] - 装置检修：未提及新的装置检修情况 [11] 天然橡胶 & 20号胶 - 数据变化：7月1 - 7日，美金泰标现货从1715降至1695，美金泰混现货从1725降至1700，人民币混合胶从13940降至13820，上海全乳从13695降至13570，上海3L从14500降至14450，泰国胶水从55.5降至54.5，泰国杯胶从48.0降至47.8，云南胶水无变化，海南胶水从15300升至15400，顺丁橡胶从11450降至11300，RU主力从14095降至13970，NR主力从12310降至12040 [11] - 价差及利润变化：7月1 - 7日，混合 - RU主力从 - 155升至 - 150，美金泰标 - NR主力从 - 21升至124，RU09 - RU01从 - 875降至 - 875，RU主力 - NR主力从1785升至1930，胶水 - 杯胶从7.6升至6.7，全乳 - 混合从 - 245降至 - 250，3L - 混合从560升至680，混合 - 顺丁从2490升至2520，泰标加工利润无变化，混合内外价差从 - 148升至 - 85，上期所RU仓单从191820降至188820 [11] 苯乙烯 - 数据变化：7月1 - 7日，乙烯（CFR东北亚）无变化，纯苯（CFR中国）无变化，纯苯（华东）从5905降至5860，加氢苯（山东）从5900降至5800，苯乙烯（CFR中国）从915降至910，苯乙烯（江苏）从7675升至7640，苯乙烯（华南）无变化，EPS（华东普通料）无变化，PS（华东透苯）无变化，ABS（0215A）从10250降至10200，亚洲价差纯苯 - 石脑油无变化，苯乙烯国产利润无变化，EPS国产利润从225降至40，PS国产利润从 - 249降至 - 333，ABS国产利润无变化 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注远月TA加工费做缩机会，关注MEG阶段性正套机会，天然橡胶策略为观望，短纤基本面难有明显好转预计偏弱维持 [1] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 近端TA开工环比回升，聚酯开工仍有提升，库存延续去化，基差整体走强，现货加工费环比回落但维持偏高水平；PX国内开工回落，海外检修落地，PXN与结构延续走强，异构化与歧化效益改善，美亚芳烃价差回落 [1] - 中泰120万吨重启；桐昆300万吨检修；虹港250万吨重启 [1] - 聚酯短期开工在织造数据环比改善下拐点相对模糊，考虑到TA上半年检修兑现充分且仍有投产计划，后续自身继续去库要求较高，下游超预期下库存去化环节将逐步转移至PX [1] MEG相关 - 近端国内油制存意外停车，煤制计划检修，开工下滑明显，到港偏少下港口库存去化，下游备货水平回落，基差走强，利润与比价继续走扩 [1] - 三江100万吨因故停车 [1] - 油制供应超预期减量而需求端短期韧性仍存，港口库存去化预计更为显著 [1] 涤纶短纤相关 - 近端上海远纺、江阴优彩提负，开工提升至96.2%，产销环比改善，库存去化；涤纱端开工持稳，原料备货提升而库存环比去化，效益走弱 [1] - 短纤虽库存环比有去化，但整体高供应而下游利润承压，基本面难有明显好转，盘面加工费已压缩至偏低水平，预计偏弱维持 [1] 天然橡胶相关 - 全国显性库存微去，绝对水平不高；泰国杯胶价格小幅反弹，该价格下割胶积极性尚可 [1] - 策略为观望 [1] 苯乙烯及下游相关 - 苯乙烯及下游产品价格有不同程度变化，如苯乙烯（华南）日度变化 -115等 [1] - 各产品国产利润也有变动，如PS国产利润日度有不同变化 [1]