维生素板块 - 2024年维生素板块营收同比+22.5%、归母净利润同比+162.6%，2025Q1营收同比+10.8%、归母净利润同比+110.3% [1] - 价格上涨主要由于厂商集体提价挺价及巴斯夫爆炸事件推动 [1] - 需求端饲料用维生素存在刚性，供给端VE、VD3、叶酸等品种因集中度高、库存低仍有上涨潜力 [1] 精细化工板块 - 2024年精细化工指数较年初跌幅4.2%，跑赢基础化工0.9个百分点；2025Q1指数上涨8.5%，跑赢基础化工2.4个百分点 [2] - 精细化工因下游需求刚性、生产壁垒高，在行业低迷时抗跌，景气回暖时弹性更大 [2] - 2025Q1基础化工指数反弹至3409.61点，较年初上涨6.1%，跑赢大盘3.9个百分点 [2] 氨基酸板块 - 2024年氨基酸板块营收同比+8.9%、归母净利润同比+55.0%，2025Q1营收同比+9.0%、归母净利润同比+74.6% [3] - 赖氨酸因海外需求增加和反倾销价格稳中有涨，蛋氨酸超预期上涨，苏氨酸供需紧平衡 [3] - 后市关注蛋氨酸检修提价及海外产能退出机遇 [3] 农药板块 - 2024年农药板块营收同比-2.3%、归母净利润同比-73%，2025Q1营收同比+4.5%、归母净利润同比+57.2% [4] - 价格反弹因厂商偶发事件及低库存导致短期供需失衡，百菌清、阿维菌素等品种领涨 [4] - 后市关注产业诉求强、作物需求旺、供给不可抗力等因素 [4] 甜味剂板块 - 2024年甜味剂板块营收同比+2.1%、归母净利润同比-32.5%，2025Q1营收同比+7.1%、归母净利润同比+81.1% [5] - 业绩改善因厂商提价、库存消化及抗性糊精等功能糖需求增长 [5] - 后市关注三氯蔗糖涨价及阿洛酮糖国内获批带来的空间 [5]

行情表现 - 化工板块集体上行但涨幅分化严重 苯乙烯主力合约涨停涨幅599% 丁二烯橡胶涨幅585% PX涨幅282% PP涨幅仅129% [1] - 苯乙烯涨幅显著源于宏观预期好转叠加低库存及东北工厂72万吨苯乙烯产能装置故障停车的消息面利好共振 [2] - 丁二烯橡胶受原料丁二烯现货价格大涨提振 东北工厂乙烯裂解装置故障导致副产丁二烯供应受影响 [3] 核心驱动因素 - 中美经贸谈判取得实质性进展 双方承诺2025年5月14日前暂缓部分税率实施 市场信心明显提振 [2] - 苯乙烯基本面支撑：二季度装置集中检修叠加下游3S刚需尚可 江苏港口库存567万吨同比当期低1182% [2] - 聚酯系走强因PX工厂计划外减产增加 PTA装置检修推迟及涤丝产销放量 PTA持续大幅去库 [3] - 聚丙烯反弹受制于节后库存累积及PDH装置减量预期减弱 [4] 后市持续性分析 - 化工板块不具备大涨基础 原油方面OPEC+增产预期压制油价反弹空间 布油在67-68美元/桶面临压力 [5] - 苯乙烯下游3S高库存导致价格传导不畅 原料纯苯供需偏弱叠加高库存限制反弹空间 [5] - 丁二烯橡胶受汽车零配件关税未缓和及顺丁橡胶5月供应提升影响 供需仍偏宽松 [5] - 聚酯系面临内需季节性淡季 PX效益修复后短流程装置提负可能增加 PX和PTA驱动持续性有限 [5]