上市公司半年报业绩预告概况 - 截至7月9日，107只个股发布上半年业绩数据，其中83股预喜（包含预增、扭亏等），占比77.57% [1] - 牧原股份、北方稀土等行业龙头股发布业绩数据 [1] - 61股预告净利润中值超1亿元，占比近六成 [2] 行业龙头股业绩表现 云计算行业 - 工业富联预计2025年第二季度归母净利润67.27亿元至69.27亿元，同比增长47.72%至52.11% [2] - 工业富联预计上半年归母净利润119.58亿元至121.58亿元，同比增长36.84%至39.12% [2] - 云计算业务二季度营收同比增长超50%，AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收同比增长超1.5倍 [2] - 800G交换机二季度营收达2024年全年的3倍 [2] 消费电子行业 - 立讯精密预计上半年盈利64.75亿元至67.45亿元，同比增长20%至25% [3] - 公司深化垂直整合战略，业务涵盖消费电子、汽车电子及通信 [3] 维生素行业 - 新和成预计上半年归母净利润33亿元至37.5亿元，同比增长50%至70% [3] - 营养品板块主要产品销售数量及价格同比上升 [3] 高增长个股 - 24股净利润预增幅度中值同比翻倍 [4] - 华银电力预计上半年归母净利润1.8亿元至2.2亿元，同比增加1.75亿元至2.15亿元，增幅3600.7%至4423.07% [4] - 深深房A预计上半年净利润8500万元至1.2亿元，同比增长1411.70%至2034.17% [4] - 圣农发展、惠而浦、翔港科技、英联股份净利润预增幅度超4倍 [4] - 东安动力、海能技术等7股预计扭亏为盈 [4] 市场反应与资金动向 - 已发布业绩预告的个股年内平均上涨27.03%，显著优于大盘 [5] - 华银电力年内累计上涨160.77%，邦基科技上涨近130% [5] - 邦基科技预计上半年归母净利润6250万元至7050万元，同比增长166.77%至200.91% [5] - 7月以来49股获融资净买入，小商品城、大金重工等6股净买入额超1亿元 [6] - 小商品城累计融资净买入3.73亿元，预计上半年净利润16.3亿元至17亿元，同比增长12.57%至17.40% [6]

核心观点 - 57家发布半年报业绩预告的公司中有13家净利润预增超100%，主要集中在新能源、科技、消费升级赛道 [1][3][4] - 新能源行业受政策支持和市场化改革推动，长期成长性明确 [4] - 科技行业技术迭代快，需关注真正有技术壁垒的公司 [4] - 消费行业受益于内需回暖和政策支持，稳定性较高 [4] 公司表现 华银电力 - 上半年净利润预增上限达4423%，主要因发电量增加和燃料成本下降 [3] - 新能源布局包括渔光互补、林光互补项目，清洁能源装机占比提升 [3] - 股价4天3个涨停板，市场预期较高 [3] 惠而浦 - 净利润同比暴增559%，受益于研发创新和降本增效 [3] - 国内家电市场零售额连续两位数增长，公司优化产品结构并拓展外销订单 [3] 兄弟科技 - 净利润预增超325%，主要因维生素价格上涨和成本下降 [3] - 全球市场占有率名列前茅，出口量持续增长 [3] 圣诺生物 - 多肽原料药领域龙头，受益于GLP-1类药物需求爆发，海外订单大幅增加 [4] - 技术壁垒高，产能持续扩张 [4] 泰凌微 - 低功耗蓝牙芯片领域全球领先，参与国际标准制定 [4] - Bluetooth LE产品收入大增，覆盖智能家居、可穿戴设备等物联网核心场景 [4] 行业趋势 新能源行业 - 政策支持和市场化改革推动新能源全面参与电力交易 [4] - 长期成长性明确，但短期可能受市场波动影响 [4] 科技行业 - AI和物联网持续发力，如工业芯片和养老社区AI应用 [4] - 技术迭代快，需关注市场需求变化和技术壁垒 [4] 消费行业 - 内需回暖和政策支持推动零售额连续两位数增长 [3][4] - 稳定性较高，但需关注需求持续性 [4]

业绩表现 - 2025年上半年预计归母净利润33亿元至37.5亿元，同比增长50%至70% [1][3] - 2024年营业收入216.1亿元，同比增长42.95%，归母净利润58.69亿元，同比增长117.01% [2] - 2025年一季度营业收入54.4亿元，同比增长20.91%，归母净利润18.8亿元，同比增长116.18% [3] - 2024年四个季度归母净利润增速分别为35.21%、58.88%、188.87%、211.6% [3] 业务发展 - 国内主要维生素生产企业，VA、VE产能分别为8000吨、6万吨，世界四大维生素生产企业之一 [2] - 2024年蛋氨酸等项目新产能释放带来利润增长空间 [2] - 坚持"化工+""生物+"战略，布局营养健康、新材料、香精香料和原料药产业 [4] - 推出丝氨酸、色氨酸、胱氨酸等新产品，推进天津尼龙新材料项目，规划建设香料项目 [4] 股东回报 - 截至6月30日已斥资3.09亿元回购1429.9692万股，占公司总股本0.4653% [1][7] - 2024年12月注销1748.57万股回购股份，累计交易金额5亿元 [6] - 董事石观群增持20万股，直接持股1067.7838万股，占总股本0.35% [1][8] - 上市以来累计归母净利润379.9亿元，累计现金分红155亿元，分红率40.81% [1][8]

核心观点 报告对宏观经济、产业综合、先进制造、消费等领域进行分析，指出美国制造业低迷且通胀有加速迹象，国内部分经济刺激政策或推迟，重卡行业复苏，锦波生物与养生堂合作有望获战略支持等内容 宏观经济组 - 6月美国ISM制造业PMI指数49，新订单指数46.4，订单量创三个月最大降幅且连续五月减少，或反映关税上升及经济放缓 [3] - 制造业产出6月重新扩张至50.3，但部分由库存积累推动，下半年可能增长放缓 [3] - 就业指数降至三个月低点45，物价指数69.7接近2022年6月以来最高，原材料成本上升仍是问题 [4] - 订单积压指数下降2.8个点至44.3，进口和出口指标收缩但下降速度放缓，进口指数6月跳涨7.5点 [4] - 同日标普全球公布美国6月Markit制造业PMI终值52.9，与ISM指数表现有差异 [4] 产业综合组 - 7月1日中央财经委会议或使部分经济刺激政策推迟，大概率提升市场对高度内卷行业竞争缓解和海洋经济政策刺激预期 [7] - 浙江新和成2025年上半年预计净利润33 - 37.5亿元，盈利同比增长50% - 70%，二季度增速显著下降，业绩增速或进一步减速 [8] 先进制造组 - 6月我国重卡市场批发销量9.2万辆，环比涨4%，同比大涨29%，终端零售同比增长36%，出口批发预计同比增长近10% [10] - 1 - 6月累计销量53.33万辆，同比增长6%，二季度连续三月正增长，行业呈复苏趋势 [10] - 6月电动重卡销量超1.5万辆，同比增长超1.2倍，国内渗透率超24%，在港口/钢厂短途运输渗透率超40% [10] - 6月重卡销量上涨首要原因是货车以旧换新政策，但货运市场行情不理想，政策刺激可能透支Q3需求 [11] 消费组 - 6月26日锦波生物向养生堂定向增发募资20亿元，实控人转让股份，两笔交易总额34亿元 [13] - 锦波生物与养生堂合作能从研发、生产、市场等多方面获战略支持，利于国际化探索和产品向大众消费场景渗透 [13]

饲料级维生素E行业概述 - 维生素E是脂溶性抗氧化剂，在动物饲料中广泛应用，具有提高肉质、促进生长与成活率的作用 [1] - 饲料级维生素E主要用于保护饲料中的维生素A和不饱和脂肪酸不被氧化，增强畜禽免疫力并改善产品品质 [3] - 合成维生素E因生产效率高、价格低成为主流生产方式 [3] 行业产量与市场表现 - 2022年中国饲料级维生素E产量同比下降8.3%，主要因养殖业亏损导致需求减少 [1][12] - 2024年产量达6.3万吨，同比下降3.2% [1][12] - 2024年浙江医药生命营养品营收46.97亿元（同比+54.53%），新和成营养品营收150.55亿元（同比+52.58%） [15][17] 产业链结构 - 上游：三甲基氢醌和异植物醇等中间体合成 [8] - 中游：饲料级维生素E生产 [8] - 下游：动物饲料行业及养殖业应用 [8] - 2024年中国工业饲料产量因养殖规模缩减回落2.05%，但2025年1-2月同比增长9.6%至4920万吨 [10] 政策环境 - 2022年《鼓励外商投资产业目录》将环保饲料添加剂列入鼓励类 [5][7] - 2024年《精细化工产业创新发展实施方案》明确饲料添加剂为东北/西南地区重点发展领域 [7] - 2025年饲料质量安全监管方案将维生素预混合饲料纳入抽查检测项目 [5][7] 竞争格局 - 国际品牌（如帝斯曼、巴斯夫）主导高端市场 [14] - 本土企业（如浙江医药、新和成）通过技术创新提升中低端市场份额 [14][15][17] - 新兴品牌通过差异化竞争崭露头角 [14] 发展趋势 - 全球畜牧业发展推动维生素E需求持续增长 [19] - 生物合成等新技术将提升生产效率和产品质量 [19] - 绿色生产方式成为行业转型方向 [19] 主要上市企业 - 新和成（VE/VA/VD3）、浙江医药（合成VE全球第三）、能特科技（维生素B系列） [1][15][17] - 下游养殖企业：牧原股份、新希望、温氏股份等 [1]

公司股价表现 - 综合得分49 43分 趋势偏弱 [1] - 当日主力成本31 41元 5日主力成本31 93元 20日主力成本32 48元 60日主力成本30 15元 [1] - 过去一年内涨停0次 跌停0次 [1] - 股价跌破短期支撑位31 69元 短线观望为宜 [2] - 短期压力位33 00元 中期压力位34 13元 中期支撑位31 21元 [2] 资金流向 - 主力资金净流出1570 78万元 占总成交额-18% [2] - 超大单净流出400 06万元 大单净流出1170 72万元 [2] - 散户资金净流出490 19万元 [2] - 北向资金持股量179 43万股 占流通比0 78% 昨日净买入0 94万股 [1] 财务数据 - 每股收益0 2元 营业利润0 55亿元 [2] - 销售毛利率24 308% 净利润4913 90万元 [2] 行业关联 - 所属概念板块涨幅：化学制品1 24% 化工原料0 99% 维生素2 82% 合成生物1 64% [2]

宏观政策 - 境外投资者以中国境内居民企业分配的利润在2025-2028年期间用于境内直接投资可享受10%税收抵免优惠[4] - 中国对欧盟、英国、韩国和印度尼西亚进口不锈钢产品继续征收反倾销税5年[4] - 国家外汇管理局向QDII机构发放30.8亿美元投资额度支持跨境投资[5] 行业动态 - 金融服务新型工业化增量政策酝酿出台 将引导更多金融资源支持科技创新[6] - 创业板明确"轻资产、高研发"标准：固定资产占比≤20% 三年平均研发投入≥15%或累计≥3亿元[6] - 国内光伏玻璃企业计划7月集体减产30% 预计7月产量降至45GW[7] - 自动驾驶技术在新加坡公共交通体系中的创新应用探讨[7] - 全国暑期文旅消费季启动 各地将发放超5.7亿元消费补贴[7] 市场表现 - A股上半年主要股指全线上涨：沪指涨2.76% 北证50指数涨39.45% 国证2000指数涨超10%[7] - 美股上半年表现：纳指涨5.48% 道指涨3.64% 标普500涨5.5% 纳指和标普创历史新高[17] - 美元指数上半年下跌10.8% 创1973年以来最大上半年跌幅[17] 公司公告 - 通富微电公告国家大基金累计减持1%股份[9] - 金浦钛业拟收购利德东方控股股权停牌[10] - 涛涛车业预计上半年净利润同比增长70%-98%[11] - 普利特拟10亿元投建基地 生产人形机器人用改性塑料产品[13] - 均普智能签订2825万元人形机器人销售合同[16] - 小商品城预计上半年净利润同比增长13%-17%[14] - 翰宇药业上半年预盈1.42-1.62亿元 原料药出口持续放量[14] 投资机会 - 核医药行业快速发展 2025年中国市场规模预计达93亿元 2030年达260亿元[18][19] - 低空经济规模2023年突破5000亿元 2026年有望突破10000亿元[20] - 维生素D3价格达660元/公斤创年内新高 结构性行情可期[21] - 脑机接口技术取得进展 中国市场有望突破千亿元规模[22][23]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 今年行业受关税政策、原油价格波动影响大 6月建议关注安全监管对农药及中间体行业的影响、部分公司业绩波动、电子材料公司、分红稳健的能源企业 中长期推荐油气开采、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业等投资主线 [2][4][11] - 本周100个化工品种中38个价格上涨38个下跌24个稳定 44%产品月均价环比上涨49%下跌7%持平 周均价涨幅居前的有草铵膦等 跌幅居前的有纯苯等 [5][10][27] - 本周国际油价下跌 WTI原油周均价环比降12.56% 布伦特降12.00% 美国原油产量增加 需求和库存有变化 后市油价面临压力但有支撑 天然气期货收盘价周跌幅2.86% 库存有增减 后市供需或紧张 价格或震荡 [5][28] - 本周MDI价格下跌 聚合MDI和纯MDI较上周、年初、去年同期均下降 北方大厂装置检修 终端需求疲软 预计市场偏弱运行 [5][29] - 本周H酸价格上涨 较上周、年初、去年同期均上升 行业开工率低 需求和成本端支撑弱 但供应端利好 预计价格偏强运行 [5][30] - 6月金股安集科技 2024年及25Q1业绩高增长 抛光液市占率提升 新品验证推进 功能性湿电子化学品放量 电镀液业务进展顺利 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 [12][13][14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种价格有涨有跌 44%产品月均价环比上涨49%下跌7%持平 新能源材料中碳酸锂-电池级参考价较6月1日上涨0.55% [10] - 截至6月29日 SW基础化工和石油石化市盈率、市净率处于不同历史分位数 给出投资建议和推荐、关注的公司 [4][11] 6月金股 - 安集科技2024年营收18.35亿元 归母净利润5.34亿元 25Q1营收5.45亿元 归母净利润1.69亿元 拟每10股派4.5元现金分红 [12] - 2024年及25Q1业绩高增长 原因包括市场拓展、产品结构和生产效率变化等 毛利率和净利率有变动 [13] - 抛光液全球市占率稳步提升 2024年收入15.45亿元 新品验证推进 25Q1产品营收稳健增长 [14] - 功能性湿电子化学品快速放量 2024年收入2.77亿元 电镀液及添加剂业务进展顺利 25Q1产品营收同比显著增长 [15] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 每股收益分别为5.79/7.34/9.12元 [16] 本周关注 要闻摘录 - 中煤华利公司煤基硬炭项目成果验收 实现千吨级量产 产品性能优 为钠离子电池商业化开辟新路径 [18] - 新洋丰拟在蚌埠投资100万吨/年新型作物专用肥项目 优化产能布局 满足区域肥料需求 [19] - 埃克森美孚与广东东杰合作开发环烯烃树脂汽车部件 珠海项目预计9月底投产 [20] 公告摘录 - 飞凯材料子公司转增注册资本 广康生化股东减持完毕 国恩股份申请H股上市 [23] - 湖北宜化磷化工项目投产 中盐化工子公司改造锅炉 利安隆控股股东拟减持 [24][25] - 宝利国际注销子公司 永利股份设子公司 华峰化学调整热电项目投资 [25] - 亚邦股份增资子公司 高盟新材拟设香港子公司 金浦钛业控股股东股份将拍卖 [26] - 三美股份子公司项目延期 [26] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周100个化工品种价格涨跌情况 涨幅居前和跌幅居前的品种 [5][10][27] - 国际油价下跌 美国原油产量、需求、库存有变化 后市油价有压力和支撑 天然气期货价格下跌 库存有增减 后市供需和价格有变化 [5][28] 重点关注 - MDI价格下跌 供应端大厂装置检修 需求端疲软 预计市场偏弱运行 [5][29] - H酸价格上涨 供应端开工率低 需求和成本端支撑弱 预计价格偏强运行 [5][30]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - B族主力维生素品种价格坚挺拉动盈利增长，2025年上半年B族维生素行业景气度回升，主力品种价格上涨带动公司业绩增长，Q1归母净利润同比增长48.13% [8] - 新品种拓展打造长期成长，公司布局多个在建工程，新品种上市投产后有望打开长期成长空间 [8] - 盈利预测与估值方面，略下调2025年盈利预测，首次增加2026 - 2027年盈利预测，采用可比公司估值法给予公司2025年平均行业估值15X PE，对应目标市值较当前市值有21%上行空间，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年6月25日收盘价10.93元，一年内最高/最低32.06/23.66元，市净率2.4，股息率4.41%，流通A股市值39.38亿元，上证指数3455.97，深证成指10393.72 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产11.05元，资产负债率16.82%，总股本4.38亿股，流通A股1.47亿股 [2] 事件 - 2025年6月25日公司主力产品维生素B1价格212.5元/kg，维生素B6为162.5元/kg，价格略有下行但整体维持高位震荡，公司将于7月初开展8 - 10周夏季停产检修 [5] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|2209|17.4|651|36.9|1.49|42.0|14.1|18| |2025Q1|619|25.2|219|48.1|0.50|49.8|4.5|-| |2025E|2708|22.6|921|41.4|2.10|51.1|16.6|13| |2026E|2992|10.5|1063|15.4|2.43|53.8|16.1|11| |2027E|3104|3.7|1070|0.6|2.44|54.2|13.9|11| [7] 可比公司估值表 |证券代码|证券简称|市值（亿元）|归母净利润（百万元）（2024 - 2027E）|PE（2024 - 2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002001.SZ|新和成|652.49|5868.55、6557.08、7168.64、7802.04|11、10、9、8| |600216.SH|浙江医药|137.80|1160.51、1274.33、1403.67、1743.5|12、11、10、8| |300401.SZ|花园生物|76.52|309.21、477、573、738|25、16、13、10| |002019.SZ|亿帆医药|157.64|385.97、645.40、814.09、984.61|41、24、19、16| |均值|-|-|-|22、15、13、11| |603235.SH|天新药业|116.23|651、921、1063、1070|18、13、11、11| [10] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1882|2209|2708|2992|3104| |营业成本|1162|1281|1324|1383|1423| |税金及附加|20|23|0|0|0| |主营业务利润|700|905|1384|1609|1681| |销售费用|33|33|35|39|40| |管理费用|136|144|157|172|171| |研发费用|112|104|135|144|171| |财务费用|-102|-110|17|45|83| |经营性利润|521|734|1040|1209|1216| |信用减值损失|3|-3|0|0|0| |资产减值损失|-12|-8|0|0|0| |投资收益及其他|50|48|48|48|48| |营业利润|562|774|1087|1259|1266| |营业外净收入|3|-3|0|0|0| |利润总额|565|772|1087|1259|1266| |所得税|89|121|166|196|196| |净利润|476|651|921|1063|1070| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|476|651|921|1063|1070| [13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：航空业、快递行业、化工行业、化肥市场、制冷剂市场、维生素市场、贵金属与黄金市场、稀土磁材板块、新材料领域、原油市场 - **公司**：厦航、国航、中国东航、中通、极兔、圆通、申通、顺丰、京东物流、云天化、川恒、芭田、云图、广晟股份、金力永磁、北方稀土、东材科技、盛泉集团、新宙邦、成和科技、浙江医药、新和成、能特、帝斯曼、潼关黄金、灵宝黄金、中国三大石油公司（三桶油） 纪要提到的核心观点和论据 航空业 - **波音飞机交付影响有限**：新增波音飞机占全行业总量不到 1%，供给可通过转移空客订单弥补，市场未因暂停引进大幅买入航空股，恢复交付未显著影响股价，长期或通过返税补偿航空公司[1][2][4] - **暑期市场预售情况**：2025 年暑期不含油票价预计双位数增长，但预售客座率低于去年同期，未来票价或收敛，含油票价维持去年同期以上为较好表现[1][5] 快递行业 - **价格战情况**：义乌开始涨价，通达系价格战激烈但效果不佳，末端加盟商承压，网点不稳定性增加，618 期间价格战缓和，后续提价持续则价格战或阶段性见底，快递板块股价有望见底，可左侧布局中通、极兔、圆通和申通[1][6] - **无人车应用**：无人车在快递末端应用快速推进，顺丰增加投入降低单票成本，路权是主要限制因素，政策放开将扩大应用范围，直营快递体系如顺丰和京东物流受益明显[1][7][8] 化工行业 - **价格指数与市场动态**：CCPI 价格指数环比下跌，受油价波动和消费淡季影响，8 月下旬至 9 月进入旺季，中美贸易谈判可能影响市场[9] - **美国市场影响**：美国 3 月总库存同比增长 3.47%，提前补库透支未来需求，下半年美国市场需求或下降，影响化工产品出口[10] - **OPEC 增产影响**：OPEC 7 月连续三个月大幅增产，关注供给收缩品种，包括刚需、内需化工品及进口替代新材料[11] 化肥市场 - **钾肥市场**：钾肥大合同价格上涨，新增供给少，今明年供需持续偏紧，高位价格将维持，看好云天化、川恒、芭田及云图等龙头企业[3][13][14] - **磷肥市场**：磷矿新增产能推迟，供需紧平衡状态将继续保持，看好相关龙头企业[3][14] 制冷剂市场 - **价格走势**：制冷剂价格持续上涨，下游需求增加，空调排产预期良好，预计价格继续稳步上涨[3][15] 维生素市场 - **价格预期**：整体库存处于历史低位，多家龙头企业停产检修，维生素 E 价格有望上涨，关注欧洲高成本产能处理[3][15] 贵金属与黄金市场 - **白银市场**：白银受铜铝关税及资金转向影响上涨，牛市开启[3][18] - **铂金和钯金市场**：受工业需求萎缩影响，上涨源于资金拉动，整体偏中性看待[18] - **黄金市场**：市场震荡，关注美元信用崩塌风险及具备阿尔法属性的标的，如潼关黄金、灵宝黄金等[3][19] 稀土磁材板块 - **行业反转**：今年迎来年度层级反转，可关注广晟股份、金力永磁及北方稀土等龙头企业[3][19] 新材料领域 - **关注公司**：推荐关注 AI 树脂相关的东材科技和盛泉集团，氟化液龙头新宙邦，成和剂进口替代领域的成和科技[17] 原油市场 - **油价走势**：本周油价上涨，布伦特原油价格达 66.65 美元/桶，OPEC 增产但全球出行旺季使供需仍紧张，预计 6 月油价在 63 - 67 美元间波动，以 65 美元为中枢，建议关注三桶油战略性配置机会[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **山东事故影响**：山东事故后各地危化品检查力度增强，但对生产影响有限，6 月农药消费淡季，事故影响较小，杀虫剂、除草剂价格指数环比微增，氯虫苯甲酰胺报价大幅上涨，草甘膦等品种价格变化不大[12] - **欧洲高成本维生素产能**：欧洲高成本的维生素产能需进一步跟踪观察，维生素 D3 市场前景依然看好[16]