报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇方面，已完全包含当前地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔 MTO 利润 [4] - 尿素方面，一季度开工高位预期较强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响多为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] - 橡胶方面，市场波动幅度大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；配置丁二烯橡胶看跌期权多头；买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓 [9][12] - PVC 方面，企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，下游内需逐渐恢复但国内需求承压，出口方面海外有减产预期，成本端电石、烧碱反弹，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁 [14][15][16] - 纯苯 & 苯乙烯方面，中东地缘冲突持续，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续去库，需求端三 S 整体开工率震荡下降，建议空仓观望 [18][19] - 聚乙烯方面，中东地缘冲突持续，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存大幅去化，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21][22] - 聚丙烯方面，成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解，供应端上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [25][26] - PX 方面，PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27][28] - PTA 方面，随着检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费难以上行，PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30][31] - 乙二醇方面，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 4 月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或使库存超预期下降，目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [33][34] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收涨 25.50 元/桶，涨幅 3.66%，报 721.30 元/桶；高硫燃料油收涨 154.00 元/吨，涨幅 3.64%，报 4385.00 元/吨；低硫燃料油收涨 103.00 元/吨，涨幅 2.05%，报 5134.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 89.00 元/吨，报 3246 元/吨，MTO 利润变动 - 330 元 [3] - 策略观点：已完全包含当前地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔 MTO 利润 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动 0 元/吨，河南变动 10 元/吨，河北变动 10 元/吨，湖北变动 0 元/吨，江苏变动 0 元/吨，山西变动 0 元/吨，东北变动 0 元/吨；主力期货主力合约变动 - 1 元/吨，报 1850 元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响多为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：考虑丁二烯涨幅巨大且变化快，建议买入丁二烯橡胶看跌期权；市场整体变化快，多空观点不同，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好、天然橡胶替代合成橡胶等，空头认为宏观预期边际转差、供应增加、需求季节性淡季；截至 2026 年 3 月 26 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 69.26%，较上周小幅走高 0.04 个百分点，较去年同期走高 1.17 个百分点，库存正常，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 77.10%，较上周小幅走低 0.07 个百分点，较去年同期走低 5.52 个百分点，出口订单下滑，轮胎库存压力上升；截至 2026 年 3 月 22 日，中国天然橡胶社会库存 136 万吨，环比下降 0.4 万吨，降幅 0.3%，中国深色胶社会总库存为 92.1 万吨，增 0.1%，中国浅色胶社会总库存为 43.9 万吨，环比降 1%，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 68.56 万吨，环比上期增加 0.8 万吨，增幅 1.18%；现货方面，泰标混合胶 15700（+50）元，STR20 报 2025（+10）美元，STR20 混合 2025（+10）美元，山东沿海丁二烯 17150（-350），山东丁二烯 17500（0）元，江浙丁二烯 18200（+400）元，华北顺丁 17200（-250）元 [9][10][11] - 策略观点：市场波动幅度大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；配置丁二烯橡胶看跌期权多头；买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨 238 元，报 5494 元，常州 SG - 5 现货价 5340（+190）元/吨，基差 - 154（-48）元/吨，5 - 9 价差 - 81（+32）元/吨；成本端电石乌海报价 2700（-50）元/吨，兰炭中料价格 820（0）元/吨，乙烯 1440（-60）美元/吨，烧碱现货 737（0）元/吨；PVC 整体开工率 80.9%，环比上升 0.8%，其中电石法 85.2%，环比上升 0.5%，乙烯法 70.7%，环比上升 1.5%；需求端整体下游开工 46%，环比上升 4.3%；厂内库存 33.9 万吨（-2.7），社会库存 137.4 万吨（+0.3） [14] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，下游内需逐渐恢复但国内需求承压，出口方面海外有减产预期，成本端电石、烧碱反弹，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁 [15][16] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8200 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 8659 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯基差 - 459 元/吨，缩小 469 元/吨；期现端苯乙烯现货 10300 元/吨，下跌 450 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 10331 元/吨，上涨 475 元/吨；基差 - 31 元/吨，走弱 925 元/吨；BZN 价差 - 4.5 元/吨，上涨 58 元/吨；EB 非一体化装置利润 261 元/吨，上涨 460 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 69.95%，下降 0.51 %；江苏港口库存 16.06 万吨，去库 0.78 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.67 %，下降 0.27 %，PS 开工率 51.40 %，下降 0.20 %，EPS 开工率 63.27 %，上涨 2.27 %，ABS 开工率 62.60 %，下降 4.50 % [18] - 策略观点：中东地缘冲突持续，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续去库，需求端三 S 整体开工率震荡下降，建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8625 元/吨，上涨 245 元/吨，现货 8575 元/吨，上涨 50 元/吨，基差 - 50 元/吨，走弱 195 元/吨；上游开工 71.95%，环比下降 1.24 %；周度库存方面，生产企业库存 51.48 万吨，环比去库 7.31 万吨，贸易商库存 5.48 万吨，环比去库 0.15 万吨；下游平均开工率 40%，环比上涨 0.25 %；LL5 - 9 价差 190 元/吨，环比缩小 37 元/吨 [21] - 策略观点：中东地缘冲突持续，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存大幅去化，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 9130 元/吨，上涨 366 元/吨，现货 9350 元/吨，上涨 50 元/吨，基差 220 元/吨，走弱 316 元/吨；上游开工 65.5%，环比下降 0.94%；周度库存方面，生产企业库存 45.09 万吨，环比去库 4.88 万吨，贸易商库存 18.03 万吨，环比累库 0.256 万吨，港口库存 6.78 万吨，环比去库 0.18 万吨；下游平均开工率 49.06%，环比上涨 1.55%；LL - PP 价差 - 505 元/吨，环比缩小 121 元/吨；PP5 - 9 价差 467 元/吨，环比扩大 24 元/吨 [25] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解，供应端上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [26] PX - 行情资讯：PX05 合约上涨 530 元，报 9720 元，5 - 7 价差 50 元（+18）；PX 负荷上看，中国负荷 81%，环比下降 3%；亚洲负荷 69.5%，环比下降 3.2%；装置方面，青岛丽东检修，广东石化负荷下降，海外韩国 SKGC 检修；PTA 负荷 79%，环比下降 3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负；进口方面，3 月韩国 PX 出口中国 43.5 万吨，同比上升 2 万吨；库存方面，2 月底库存 480 万吨，月环比累库 16 万吨；估值成本方面，PXN 为 45 美元（-25），韩国 PX - MX 为 97 美元（+6），石脑油裂差 449 美元（+41） [27] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [28] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨 490 元，报 6856 元，5 - 9 价差 270 元（+140）；PTA 负荷 79%，环比下降 3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负；下游负荷 86.6%，环比上升 0.1%，装置方面，荣盛 10 万吨长丝检修；终端加弹负荷下降 3%至 69%，织机负荷下降 2%至 60%；库存方面，3 月 27 日社会库存 280 万吨，环比累库 6.9 万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨 142 元，至 480 元 [30] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费难以上行，PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨 289 元，报 5152 元，5 - 9 价差 188 元（+62）；供给端，乙二醇负荷 63.9%，环比下降 2%，其中合成气制 74.8%，环比上升 1.5%，乙烯制负荷 57.8%，环比下降 3.9%；合成气制装置方面，榆林化学一套装置重启，黔希煤化工检修，通辽金煤短停；油化工方面，中化泉州跳停；海外方面，沙特 Sharq 3 和 4、中国台湾南亚、韩国 KPIC、马来西亚石油停车；下游负荷 86.6%，环比上升 0.1%，装置方面，荣盛 10 万吨长丝检修；终端加弹负荷下降 3%至 69%，织机负荷下降 2%至 60%；进口到港预报 11.7 万吨，华东出港 4 月 1 日 0.98 万吨；港口库存 107.5 万吨，环比累库 3.6 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3346 元，国内乙烯制利润 - 2771 元，煤制利润 1176 元；成本端乙烯下跌至 1440 美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至 690 元 [33] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 4 月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丁二烯橡胶下跌空间有限，在12200价位存在支撑，原料丁二烯2026年国内上半年无新增投产，下游零星投产，海外混解装置逐步清退，可进口货源有限，供需边际修复下，价格中枢预计上移，下方支撑偏强 [3] - 供应大幅缩减，胶价强势运行，成本上丁二烯供需紧平衡，边际扰动效应较大，供需上供给大幅缩减，4月预期货源紧张，相关胶种偏强，存提振效应 [6] 各部分总结 行情回顾 - 展示合成橡胶 - 丁二烯行情走势及合成橡胶主力合约收盘价相关数据 [12][14] 合成橡胶近期盘面总览 合成胶及相关胶种概况 - 展示合成橡胶主力合约盘面总览、盘面价格价差、基差月差、盘面价格与胶种间价差相关数据 [20][22][27][34] 成本端 原油与石脑油 - 展示近期原油价格变动、原油价格与丁二烯市场价、原油价格与BR主力合约、近期石脑油价格变动、石脑油价格与BR主力合约、石脑油与国内丁二烯价格等相关数据 [40][45][48][54] 丁二烯 - 月度回顾与后市分析：价格本周延续走强，中化华东丁二烯挂牌价报18000元/吨，截至3月27日，华东港口自提价18000 - 18100元/吨，山东鲁中地区送到价18200 - 18400元/吨；供应本周丁二烯开工率75.2%，环比 +0.99%，截至2月27日，国内丁二烯样本库存6.7万吨，其中样本港口库存3.84万吨；生产利润截至2月27日，丁二烯碳四抽提生产毛利约9400元/吨，氧化脱氢生产利润约7400元/吨，近期生产利润进一步走强 [57][58] - 价格：展示丁二烯市场价区域差异、季节趋势、与BR主力合约对比等数据，以及丁二烯CIF美国、FD西北欧、CIF东南亚、CIF中国的价格数据 [61][69] - 国内生产利润：介绍丁二烯成本曲线，抽提法产能占比93% + ，山东地区抽提法生产成本约为6630元/吨，抽提利润3970元/吨；氧化脱氢法产能占比不足7%，山东地区氧化脱氢法生产成本约为8630元/吨，氧化脱氢利润19700元/吨 [72] - 丁二烯供给：2026年度暂无已投产能，无退出产能计划，截止2026年1月当年已投产能0万吨，计划投放产能包括2026年9月独山子 - 里布石化12万吨/年丁二烯装置投产、2026年10月华特阿美6万吨/年丁二烯装置投产、2026年12月古雷石化 - 中沙官霸乙烯20万吨/年丁二烯装置投产，预估2026年合计新增产能在48万吨，产能增速6.14% [78] - 丁二烯下游：展示丁二烯下游价格变动、生产情况相关数据，下游暂无新增产能和退出产能计划，2026年下游预计投产折丁二烯36.405万吨/年，产能增速4.04% [83][85][87] 供给端：合成橡胶 本月摘要 - 现货方面顺丁橡胶中油华东出厂价格报18500元/吨，4月预估结算均价18468元/吨；供应方面本周中国高顺顺丁橡胶行业产能利用率为53.19%，环比 -18.89%，库存4.15万吨，对比今年50%库存分位数3.24万吨，中性偏高；顺丁橡胶供应大幅缩减，胶价强势运行，当前价格超越18000元/吨，若向上逼近20000元/吨则已接近极值，存在冲高回落风险，当前参与风险度极高，前期多单可持有，现阶段不建议新入场 [104] 顺丁橡胶 - 价格：展示顺丁橡胶市场价与BR主力合约、市场价季节趋势、出厂价季节趋势、国内市场价格区间与进口价等相关数据 [108] - 利润与供给：山东地区顺丁橡胶生产成本约为12650元/吨，生产利润约350元/吨；本年度无产能推出计划，截至2026年1月暂无顺丁橡胶新增产能，2026年Q2中哲计划投产4万吨/年顺丁橡胶装置，2026年Q4塔里木石化计划投产10万吨/年顺丁橡胶装置，预估2026年合计新增产能在14万吨/年，产能增速6.72% [111][112] 丁苯橡胶 - 价格：展示丁苯橡胶(1502)市场价季节趋势、区域差异、与BR主力合约对比等数据，以及丁苯橡胶生产毛利相关数据 [125][133] - 利润与供给：展示丁苯橡胶设计产能、开工率、厂内库存、贸易商库存、总库存、产量、进口利润等相关数据 [136][148] 需求端：轮胎行业 月末轮胎行业情况以及下月预期 - 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为79.37%，环比 +0.05个百分点，同比 +1.18个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为72.24%，环比 +0.03个百分点，同比 +3.88个百分点；预计下周期样本企业产能利用率存小幅走低预期 [152] 轮胎行业总体情况 - 开工率：展示全钢胎、半钢胎开工率以及产量相关数据 [154][155] - 库存情况：展示全钢胎、半钢胎成品库存周转天数相关数据 [161] 下游细分市场 - 配套市场：展示汽车产量、销量、新能源汽车产量与销量相关数据 [163] - 替换市场：展示中国物流业景气指数、公路物流运价指数相关数据 [167] - 出口市场：展示未知股田口量、全钢胎出口量、出口量：新的充气橡胶轮胎相关数据 [169][171][173] 丁二烯平衡表 - 展示2026年丁二烯橡胶月度供需平衡表相关数据，包括丁二烯产量、进口量、出口量、净进口量、表观消费量、总需求以及各下游需求等 [176]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；苹果、天然橡胶、20号胶操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主；木材操作评级未明确标注星级 [1] 报告的核心观点 - 各软商品市场表现不一，需关注不同因素对价格的影响，部分品种短期建议观望，部分品种可把握跨品种套利机会 [1][2][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅下跌，美棉冲高回落，2026年棉花种植面积预估为964.0万英亩，高于市场预期和2025年实际种植面积 [1] - 国内能源价格下跌，美伊战争有趋缓传言，现货基差总体持稳，成交需求偏弱，市场担忧消费提前透支 [1] - 截至3月15日全国棉花商业库存523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，高于去年同期5.31万吨，库存由同比偏低转为偏多 [1] - 国内旺季表现偏好，开机回升，棉纱和坯布库存消化良好，但近期轮棉纱走货放缓，短期暂时观望 [1] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部主产区降雨偏少，新榨季制糖比预计下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [2] - 国内广西今年生产进度慢，产量同比偏低，但25/26榨季增产预期强，国产糖供应充足 [2] - 今年糖厂销量差，市场看空预期强，买涨不买跌，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡 [2] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，西北产区客商采购积极性下降，山东地区成交不多 [3] - 截至3月26日，全国冷库苹果库存为389.47万吨，同比下降5%，上周出库量为29.45万吨，同比下降9.66% [3] - 市场交易主线在需求端，西北产区需求好价格偏强，山东地区苹果质量差但收购价高，可能影响去库速度 [3] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶M和丁二烯橡胶BR期货价格均冲高回落，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯塔口价格稳定 [4] - 全球天然橡胶供应由低产期进入增产期，云南产区率先开割，关注产区天气和病虫害状况 [4] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，上游丁二烯装置开工率继续下降 [4] - 上周国内轮胎开工率微升，山东轮胎产成品库存全钢胎加速下降，半钢胎重新下降 [4] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增加至69.14万吨，中国顺丁橡胶社会库存下降至1.7万吨，上游中国丁二烯港口库存下降至2.3万吨 [4] - 地缘风险犹存，成本驱动为主，需求相对平稳，天胶供应预增且库存增加，合成供应大降且库存下降，策略上观望，把握跨品种套利机会 [4] 纸浆 - 纸浆期货反弹受阻连续下跌，基本面一般，国内纸浆港口库存仍在高位 [5] - 截至2026年3月26日，中国纸浆主流港口样本库存量为239.5万吨，较上期累库9.8万吨，环比上涨4.3% [5] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有一定支撑，阔叶浆3月海外报价上调，针叶浆海外报价下调 [5] - 国内纸浆需求总体表现一般，对高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳，短期或维持低位区间震荡 [5] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价大幅上涨，国内现货价格相对偏弱，后期到港量或偏低 [6] - 下游需求增加，港口出库量增加，上周全国港口日均出库量为6.14万方，同比下降8.36% [6] - 截至3月27日，全国港口原木总库存为289万方，同比下降19.72%，库存总量偏低，压力较小，操作上暂时观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种期货情况总结 黑色系 - 硅铁（SF603）期货价格5928，基差率历史分位数71.90%，现货价格5822，基差106 [1] - 硅锰（SM603）期货价格6420，基差率历史分位数0.60%，现货价格6380，基差40 [1] - 螺纹钢（RB2605）期货价格3120，基差率历史分位数3.20%，现货价格3220，基差100 [1] - 热卷（HC2605）期货价格3280，基差率历史分位数 -0.20%，现货价格3287，基差 -7 [1] - 铁矿石（I2605）期货价格843，基差率历史分位数3.80%，现货价格812，基差31 [1] - 焦炭（J2605）期货价格1756，基差率历史分位数4.80%，现货价格1675，基差81 [1] - 焦煤（JM2605）期货价格1115，基差率历史分位数13.30%，现货价格1263，基差149 [1] 有色系 - 铜（CU2605）期货价格96852，基差率历史分位数 -0.18%，现货价格97030，基差 -175 [1] - 铝（AL2605）期货价格24600，基差率历史分位数 -0.24%，现货价格24660，基差 -60 [1] - 氧化铝（AO2605）期货价格2758，基差率历史分位数1.09%，现货价格2788，基差30 [1] - 锌（ZN2605）期货价格23550，基差率历史分位数 -0.42%，现货价格23450，基差 -100 [1] - 锡（SN2605）期货价格375900，基差率历史分位数0.18%，现货价格375210，基差690 [1] - 镍（NI2605）期货价格135200，基差率历史分位数0.49%，现货价格134540，基差660 [1] - 不锈钢（SS2605）期货价格14180，基差率历史分位数3.10%，现货价格14450，基差440 [1] - 碳酸锂（LC2605）期货价格161500，基差率历史分位数1.82%，现货价格158620，基差2880 [1] - 工业硅（SISEOS）期货价格8325，基差率历史分位数9.31%，现货价格9100，基差775 [1] 贵金属系 - 黄金（AU2606）期货价格1046.3，基差率历史分位数 -0.70%，现货价格1053.18，基差 -6.9 [1] - 白银（AG2606）期货价格18663.0，基差率历史分位数 -1.30%，现货价格18918.0，基差 -255.0 [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）期货价格2875，基差率历史分位数7.83%，现货价格3100，基差225 [1] - 豆油（Y2605）期货价格8624，基差率历史分位数4.13%，现货价格8980，基差356 [1] - 棕榈油（P2605）期货价格9780，基差率历史分位数1.33%，现货价格9910，基差130 [1] - 菜粕（RM605）期货价格2265，基差率历史分位数0.66%，现货价格2280，基差15 [1] - 菜油（OI605）期货价格9720，基差率历史分位数7.10%，现货价格10410，基差690 [1] - 玉米（C2605）期货价格2350，基差率历史分位数1.28%，现货价格2380，基差30 [1] - 玉米淀粉（CS2605）期货价格2741，基差率历史分位数5.80%，现货价格2900，基差159 [1] - 生猪（H2605）期货价格9300，基差率历史分位数 -3.23%，现货价格9610，基差 -310 [1] - 鸡蛋（JD2605）期货价格3310，基差率历史分位数 -3.07%，现货价格3415，基差 -105 [1] - 棉花（CF605）期货价格15245，基差率历史分位数9.54%，现货价格16700，基差1455 [1] - 白糖（SR605）期货价格5356，基差率历史分位数1.94%，现货价格5460，基差104 [1] - 苹果（AP605）期货价格9860，基差率历史分位数 -0.61%，现货价格9800，基差 -60 [1] - 红枣（CJ605）期货价格8632，基差率历史分位数 -8.51%，现货价格7900，基差 -735 [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX605）期货价格9190.0，基差率历史分位数4.66%，现货价格9618.48，基差428.5 [1] - PTA（TA605）期货价格6366.0，基差率历史分位数0.85%，现货价格6420.0，基差54.0 [1] - 乙二醇（EG2605）期货价格4863.0，基差率历史分位数0.66%，现货价格4895.0，基差32.0 [1] - 涤纶短纤（PF606）期货价格7894.0，基差率历史分位数3.12%，现货价格8140.0，基差246.0 [1] - 苯乙烯（EB2605）期货价格9856.0，基差率历史分位数2.42%，现货价格10095.0，基差239.0 [1] - 甲醇（MA605）期货价格3014.0，基差率历史分位数6.67%，现货价格3215.0，基差201.0 [1] - 尿素（UR605）期货价格1851.0，基差率历史分位数2.65%，现货价格1900.0，基差49.0 [1] - LLDPE（L2605）期货价格8380.0，基差率历史分位数1.73%，现货价格8525.0，基差145.0 [1] - PP（PP2605）期货价格8764.0，基差率历史分位数5.55%，现货价格9250.0，基差486.0 [1] - PVC（V2605）期货价格5256.0，基差率历史分位数 -2.02%，现货价格5150.0，基差 -106.0 [1] - 烧碱（SH605）期货价格2250.0，基差率历史分位数2.36%，现货价格2303.1，基差53.1 [1] - LPG（PG2605）期货价格6050.0，基差率历史分位数27.40%，现货价格7708.0，基差1658.0 [1] - 沥青（BU2606）期货价格4420.0，基差率历史分位数3.17%，现货价格4284.0，基差136.0 [1] - 丁二烯橡胶（BR2605）期货价格16785.0，基差率历史分位数13.20%，现货价格19000.0，基差2215.0 [1] - 玻璃（FG605）期货价格944.0，基差率历史分位数 -5.83%，现货价格999.0，基差 -55.0 [1] - 纯碱（SA605）期货价格1167.0，基差率历史分位数0.00%，现货价格1167.0，基差0.0 [1] - 纯苯（BZ2605）期货价格8190.0，基差率历史分位数0.12%，现货价格8200.0，基差10.0 [1] - 丙烯（PL2605）期货价格8528.0，基差率历史分位数2.78%，现货价格8765.0，基差237.0 [1] - 瓶片（PR2605）期货价格7846.0，基差率历史分位数8.39%，现货价格8504.0，基差658.0 [1] - 天胶（RU2605）期货价格16650.0，基差率历史分位数1.41%，现货价格16415.0，基差235.0 [1] 金融系 - IF2606.CFE期货价格4448.2，基差率历史分位数 -1.75%，现货价格4526.0668，基差 -77.8668 [1] - IH2606.CFE期货价格2853.8，基差率历史分位数 -0.88%，现货价格2878.7943，基差 -24.9943 [1] - IC2606.CFE期货价格7565.8，基差率历史分位数 -2.44%，现货价格7750.0924，基差 -184.2920 [1] - IM2606.CFE期货价格7518.6，基差率历史分位数 -3.27%，现货价格7764.1525，基差 -245.5530 [1] 国债期货 - 2年期债（TS2606）期货价格100.12，基差率历史分位数0.06%，现货价格102.50，基差0.06，转换因子0.9762 [4] - 5年期债（TF2606）期货价格100.23，基差率历史分位数0.07%，现货价格105.98，基差0.08，转换因子0.9450 [4] - 10年期债（T2606）期货价格99.86，基差率历史分位数0.09%，现货价格108.22，基差0.09，转换因子0.9219 [4] - 30年期债（TL2606）期货价格111.31，基差率历史分位数0.41%，现货价格122.18，基差0.46，转换因子1.0935 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对能源化工各品种给出了行情资讯和策略观点，涉及原油、甲醇、尿素等多个品种 [1][2] 各品种总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌95.50元/桶，跌幅12.75%，报653.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌503.00元/吨，跌幅11.17%，报4001.00元/吨；低硫燃料油收跌430.00元/吨，跌幅8.36%，报4716.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；建议做空高硫燃油裂解价差；建议做空INE - WTI跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动(264.00)元/吨，报3014元/吨，MTO利润变动306元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔MTO利润 [4] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北、山西、东北变动0元/吨，河北、江苏变动10元/吨；主力合约变动 - 23元/吨，报1851元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺下国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：考虑丁二烯涨幅大且变化快，建议买入丁二烯橡胶看跌期权；市场变化快需灵活应对；多空观点不同，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求淡季 [9] - 行业情况：截至2026年3月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69.26%，较上周小幅走高0.04个百分点，较去年同期走高1.17个百分点，库存正常；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.10%，较上周小幅走低0.07个百分点，较去年同期走低5.52个百分点，出口订单下滑，轮胎库存压力上升；截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存136万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.3%；中国深色胶社会总库存为92.1万吨，增0.1%；中国浅色胶社会总库存为43.9万吨，环比降1%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.56万吨，环比上期增加0.8万吨，增幅1.18% [10] - 现货情况：泰标混合胶15650（ - 150）元，STR20报2015（ - 20）美元，STR20混合2015（ - 20）美元，山东丁二烯17500（ - 500）元，江浙丁二烯17800（ - 400）元，华北顺丁17400（ - 200）元 [11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶虚值看涨期权建议获利了结并配置看跌期权；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌97元，报5256元，常州SG - 5现货价5150（ - 70）元/吨，基差 - 106（ + 27）元/吨，5 - 9价差 - 113（ - 7）元/吨；成本端电石乌海报价2750（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯1500（0）美元/吨，烧碱现货737（0）元/吨；PVC整体开工率80.9%，环比上升0.8%；其中电石法85.2%，环比上升0.5%；乙烯法70.7%，环比上升1.5%；需求端整体下游开工46%，环比上升4.3%；厂内库存33.9万吨（ - 2.7），社会库存137.4万吨（ + 0.3） [13] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工逐渐下降；下游内需从淡季恢复，但国内需求承压；出口方面海外有减产预期，或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗地缘或推动成本上行，亚洲减产预期或抵消出口退税取消利空 [14][15] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8940元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价8790元/吨，无变动；纯苯基差150元/吨，扩大272元/吨；期现端苯乙烯现货10750元/吨，下跌150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10597元/吨，下跌192元/吨；基差153元/吨，走强42元/吨；BZN价差 - 49.5元/吨，下降33.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 268.6元/吨，下降230元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.95%，下降0.51%；江苏港口库存16.84万吨，累库0.59万吨；需求端三S加权开工率40.67%，下降0.27%；PS开工率51.40%，下降0.20%，EPS开工率63.27%，上涨2.27%，ABS开工率62.60%，下降4.50% [17] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡下降；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化；目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动大，建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8380元/吨，下跌234元/吨，现货8525元/吨，下跌175元/吨，基差145元/吨，走强59元/吨；上游开工74.57%，环比下降1.41%；周度库存方面，生产企业库存58.79万吨，环比累库1.96万吨，贸易商库存5.63万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨2.41%；LL5 - 9价差227元/吨，环比扩大78元/吨 [20] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8764元/吨，下跌339元/吨，现货9300元/吨，无变动；基差536元/吨，走强339元/吨；上游开工67.65%，环比下降2.72%；周度库存方面，生产企业库存49.97万吨，环比去库9.65万吨，贸易商库存17.78万吨，环比去库1.584万吨，港口库存6.96万吨，环比去库0.23万吨；下游平均开工率46.36%，环比上涨0.65%；LL - PP价差 - 384元/吨，环比扩大105元/吨；PP5 - 9价差443元/吨，环比扩大77元/吨 [23] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05合约下跌510元，报9190元，5 - 7价差32元（ + 14）；PX负荷上，中国负荷84%，环比下降0.6%；亚洲负荷72.7%，环比下降2.1%；装置方面，大榭重启，浙石化停车，海外科威特装置停车，日韩多套装置降负；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负，百宏降负；进口方面，3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨；库存方面，2月底库存480万吨，月环比累库16万吨；估值成本方面，PXN为45美元（ - 25），韩国PX - MX为91美元（ - 21），石脑油裂差449美元（ + 41） [25] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期；中东意外持续发酵或导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [26] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌318元，报6366元，5 - 9价差130元（ + 34）；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负，百宏降负；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；库存方面，3月27日社会库存280万吨，环比累库6.9万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨16元，至337元 [28] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，预期加工费难以上行；PXN在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌355元，报4863元，5 - 9价差126元（ + 10）；供给端，乙二醇负荷65.8%，环比下降0.6%，其中合成气制73.3%，环比上升1%；乙烯制负荷61.7%，环比下降1.5%；合成气制装置方面，河南煤业、榆林化学一套装置重启，黔希煤化工检修；油化工方面，浙石化负荷下降；海外方面，美国南亚重启，沙特Sharq 2停车，中国台湾南亚停车，伊朗Farsa停车；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；进口到港预报11.7万吨，华东出港3月31日1.12万吨；港口库存107.5万吨，环比累库3.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3346元，国内乙烯制利润 - 2828元，煤制利润1176元；成本端乙烯上涨至1500美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至690元 [31] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口预期大幅下降；下游从淡季恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或导致库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色、黑色、化工、农产品、股指、国债等多个行业进行分析，认为各行业受美伊局势、供需关系、成本因素等影响，价格走势分化且不确定性高，投资者需关注各行业动态及地缘政治变化 [1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：夜盘油价下跌，美伊短期内难达成谈判协议，OPEC 3月产量环比降730万桶/日，霍尔木兹海峡畅通与否决定长期油价走势 [1] - 燃料油&低硫燃料油：停战预期使原油暴跌，预计带动燃料油下挫，但供应收缩、需求增加为价格提供支撑，裂解价差有支撑 [21] - 沥青：国内炼化企业下调装置产能利用率，沥青供应收缩，库存偏低，价格跟随原油，基本面好转赋予向上弹性 [22] - 尿素：日产小幅回落，农业需求进入空档，工业需求支撑尚可，受政策限制行情大稳小动 [23] - 甲醇：伊朗部分装置重启，进口到港量低，港口去库，国产装置开工高，下游开工提升，市场预期强势 [24] - 纯苯：国内装置停车降负，进口到货减弱，下游开工回升，港口去库，跟随原料波动 [25] - 苯乙烯：成本端支撑主导行情，供需基本面有转弱预期，关注供应减量情况 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应或下滑，需求改善；聚乙烯供应压力不大，需求有支撑；聚丙烯供应收紧，但下游采购意愿低 [27] - PVC&烧碱：PVC供应下降不及预期，库存下降，出口预期向好；烧碱震荡偏弱，供应回升，库存增加 [28] - PX&PTA：夜盘震荡回升，受中东局势影响，单边走势受能源主导，月差有所企稳 [29] - 乙二醇：负荷略有下降，港口库存增加，下游恢复缓慢，预期高位震荡 [30] 金属 - 贵金属：美伊战争走向不确定，贵金属反弹持续性存疑，关注美国经济数据 [2] - 铜：特朗普言论和伊朗停战愿景使美股回升，带动铜价反弹，中东局势不确定性大 [3] - 铝：沪铝震荡偏强，库存有增有减，海外短缺预期升温，美伊战争未缓和，不宜追高 [4] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，与沪铝价差维持千元附近 [5] - 氧化铝：运行产能暂稳，成本随海运费上涨，广西新建厂将投产，过剩前景未改，短期承压 [6] - 锌：进口矿供应紧张，国产矿增量兑现，成本支撑强，库存走低，需求旺季特征显现，沪锌区间震荡 [7] - 铅：铝价低位，再生铅减产，成本支撑凸显，淡季临近，铝整体过剩，低位震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投平淡，美元强势，矿价上涨，库存增加，整体弱势震荡 [9] - 锡：伦锡反弹，市场消化特朗普言论，不确定性高，关注缅甸矿产生产，上方震幅或扩至38万 [10] - 碳酸锂：期货重挫，市场传供应增量预期打压价格，下游生产积极，库存首周增加，短期震荡 [11] - 多晶硅：现货价格续跌，市场去库，一季度供需错配，上游价格承压，中期仍有下行压力 [12] - 工业硅：现货报价走弱，供应暂无收缩信号，需求疲软，库存增加，短期低位震荡 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需回暖，产量回落，库存下降；热卷需求回暖放缓，产量回升，库存回落，关注伊朗局势和旺季需求 [14] - 铁矿：盘面震荡，供应端发运受飓风影响后将回升，到港量反弹，库存去化；需求端旺季需求回暖，预计盘面震荡 [15] - 焦炭：日内价格下行，焦化利润一般，日产小增，库存增加，盘面升水，关注地缘冲突 [16] - 焦煤：日内价格下行，蒙煤通关量高，煤矿产量高位，库存增加，盘面升水，关注地缘冲突 [17] - 锰硅：日内价格下行，锰矿开采和运输成本预期抬升，需求端铁水产量增加，库存下降，关注地缘冲突 [18] - 硅铁：日内价格下行，兰炭价格抬升，需求有韧性，供应下降，库存下降，价格受硅锰带动 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：巴西大豆收割率加快，美国种植面积预测低于预期，国内油厂库存微升，关注美伊局势等因素 [35] - 豆油&棕榈油：美国农业部报告显示大豆面积低于预期，中东局势影响化肥市场，关注种植结构变化和全球粮食供应链风险 [36] - 菜籽&菜油：市场关注北美作物播种，加籽播种面积或小幅增长，建议短期观望 [37] - 豆一：国产大豆价格止跌反弹，关注中东局势对种植结构的影响 [38] - 玉米：国内港口平仓价下调，托市小麦拍卖或冲击玉米价格，关注东北售粮进度等 [39] - 生猪：现货价格低位波动，盘面挤升水，产能去化动力增强，全年供需宽松，猪价无反转逻辑 [40] - 鸡蛋：现货价格下跌，盘面受拖累，预计在产存栏下滑，建议盘面对现货升水收窄时布局多头 [41] - 棉花：美棉冲高回落，郑棉下跌，国内库存同比由偏低转偏多，旺季表现偏好，中期维持偏多策略 [42] - 白糖：美糖震荡，关注新榨季巴西产量和国内后期天气情况，郑糖短期有压力，中长期有减产预期 [43] - 苹果：期价高位回调，交易主线在需求端，山东苹果价格高、下游接受度低，操作观望 [44] - 木材：期价震荡，供应到港量或偏少，需求旺季出库量增加，低库存有支撑，操作观望 [45] - 纸浆：期货反弹受阻下跌，港口库存高位累库，海外报价有支撑，需求一般，短期低位区间震荡 [46] 金融 - 股指：沪指冲高回落，期指收跌，外盘股市上涨，关注地缘问题进展，宽基指数逢低多，可考虑多头替代策略或布局看跌期权保护 [47] - 国债：期货收涨，曲线走平，长端反弹，短端资产受益，曲线或延续陡峭化 [48] 其他 - 集运指数（欧线）：现货报价分化，04合约贴水，近月合约承压，主力06合约走势偏强，受地缘局势影响波动大 [20] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油价格下跌，天然橡胶供应将增加，丁二烯橡胶供应下降，轮胎开工率上升，建议观望和把握跨品种套利机会 [33] - 纯碱：震荡偏弱，行业累库，供应回升，光伏玻璃需求拖累，预期高位承压 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受地缘局势、供需关系、成本等因素影响，整体呈震荡态势，需关注地缘局势变化对成本端的影响 [1][2][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二价格走势分化，WTI 5 月合约跌 1.50 美元至 101.38 美元/桶，跌幅 1.46%；布伦特 5 月合约涨 5.57 美元至 118.35 美元/桶，涨幅 4.94%；SC2605 跌 55.4 元/桶至 693.9 元/桶，跌幅 7.39%。地缘消息反复，油价振幅加剧但重心上移，维持震荡观点 [1] - 燃料油周二主力合约收跌，地缘冲突对低硫燃料油供应影响有限，但使低硫对柴油价差走扩、东西套利窗口关闭、中东 LNG 供应受扰动，高低硫燃料油受成本支撑且供应收紧、需求有支撑，预计维持高位运行，需警惕冲突结束后油价回落风险 [2] - 沥青周二主力合约收跌，国内气温升高需求边际回暖，二季度步入施工旺季刚需将提升，但高价抑制部分需求，预计价格偏强运行，波动率小于其他油品，裂解有望维持高位 [2][3] - 聚酯周二相关品种收跌，产业链冷暖存异，PX 检修多，PTA 开工负荷高，乙二醇煤制与油制分化，下游涤丝产销低迷，跟随成本端波动 [3] - 橡胶周二主力合约下跌，2025 年泰国天胶产量增 0.6%至 484 万吨，海外产区低产，国内部分地区开割，预计清明后全面开割，下游刚需采购，天然橡胶和丁二烯走势分化 [3][5] - 甲醇周二价格有不同表现，MTO 到港量兑现低位预期，库存下降，后续伊朗装置供应恢复或压制价格，局势不明朗易使盘面大幅波动 [5] - 聚烯烃周二价格及利润情况各异，上游装置检修和降负多，产量维持低位，下游开工负荷提升，需求释放，但地缘风险压缩下游利润，后续需求增长或受阻 [5][6] - 聚氯乙烯周二市场价格下调，出口补充内需，基差和月差结构维持低位，做空力量未减，需关注出口订单和中东局势 [6] 市场消息 - 伊朗总统重申愿结束战争但有条件，交易员担心即便冲突结束也难立即消除能源体系扰动，恢复运输需数周甚至数月 [8] - 欧佩克 3 月原油产量降至 2020 年 6 月以来最低，美国原油库存大幅增加，汽油和馏分油库存减少，美国 1 月原油产量创两年来最大降幅，美国解除对俄原油制裁并释放战略储备仅能有限弥补供应缺口 [8] 图表分析 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20 号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价 [10][13][16][19][22][24][26] - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、20 号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差 [27][31][33] - 展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约价差 [36][38][42][44][46][48] - 展示了原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值、BU/SC 比值、乙二醇 - PTA 价差、PP - LLDPE 价差、天胶 - 20 号胶价差等跨品种价差 [51][54][56][58] - 展示了 LLDPE、PP 生产利润，PTA 加工费，乙烯法制乙二醇现金流 [60][61] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关资格号 [65] - 能源化工研究总监杜冰沁，有国外学位，获多项分析师奖，团队获优秀产业服务团队奖，在媒体发表观点并接受采访，有相关资格号 [66] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关品种研究，在媒体发表观点，有相关资格号 [67] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，获优秀作者称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试，有相关资格号 [68]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 未提及相关内容 分组3：各品种期货信息总结 黑色系 - 硅铁（SF603）期货价格6600，基差率1.80%，基差104，现货价格5874，现货参考折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单，基差率历史分位数71.50% [1] - 硅锰（SM603）期货价格未提及，基差率2.40%，基差156，现货价格6444，现货参考折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单，基差率历史分位数57.30% [1] - 螺纹钢（RB2605）期货价格3121，基差率3.20%，基差99，现货价格3220，现货参考HRB400 20mm上海，基差率历史分位数47.10% [1] - 热卷（HC2605）期货价格3280，基差率 - 0.40%，基差 - 14，现货价格3294，现货参考Q235B 4.75mm上海，基差率历史分位数13.60% [1] - 铁矿石（I2605）期货价格808，基差率3.40%，基差28，现货价格836，现货参考折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港，基差率历史分位数23.50% [1] - 焦炭（J2605）期货价格1702，基差率3.20%，基差54，现货价格1756，现货参考折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港，基差率历史分位数86.80% [1] - 主焦（蒙5）期货价格未提及，基差率11.30%，基差130，现货价格1149，现货参考折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿，基差率历史分位数61.60% [1] 有色系 - 铜（CU2605）期货价格95600，基差率0.27%，基差260，现货价格95340，现货参考SMM 1电解铜均价，基差率历史分位数77.70% [1] - 铝（AL2605）期货价格24610，基差率 - 1.07%，基差 - 265，现货价格24875，现货参考SMM A00铝均价，基差率历史分位数8.10% [1] - 氧化铝（AO2605）期货价格2788，基差率 - 1.39%，基差 - 39，现货价格2827，现货参考SMM氧化铝指数均价，基差率历史分位数32.50% [1] - 锌（ZN2605）期货价格23480，基差率 - 0.51%，基差 - 120，现货价格23360，现货参考SMM 1锌锭均价，基差率历史分位数25.60% [1] - 锡（SN2605）期货价格371550，基差率0.96%，基差3550，现货价格368000，现货参考SMM 1锡均价，基差率历史分位数91.90% [1] - 镍（NI2605）期货价格135000，基差率0.16%，基差220，现货价格134780，现货参考SMM 1进口镍均价，基差率历史分位数65.80% [1] - 不锈钢（SS2605）期货价格14400，基差率2.90%，基差410，现货价格14160，现货参考304/2B 2*1240*C无锡宏旺（含切边费），基差率历史分位数70.60% [1] - 碳酸锂（LC2605）期货价格163000，基差率3.69%，基差5800，现货价格157200，现货参考SMM电池级碳酸锂均价，基差率历史分位数97.80% [1] - 工业硅（SI2605）期货价格9150，基差率9.52%，基差795，现货价格8322，现货参考SMM华东通氧Si5530均价，基差率历史分位数53.80% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2606）期货价格1015.7，基差率 - 0.43%，基差 - 4.4，现货价格1020.10，现货参考上金所黄金现货AU (T + D)，基差率历史分位数9.30% [1] - 白银（AG2606）期货价格18031.0，基差率 - 0.52%，基差 - 95.0，现货价格18126.0，现货参考上金所白银现货AG (T + D)，基差率历史分位数7.00% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）期货价格2915，基差率7.03%，基差205，现货价格3120，现货参考出厂价普通蛋白豆粕江苏张家港市，基差率历史分位数61.90% [1] - 豆油（Y2605）期货价格8930，基差率3.02%，基差262，现货价格8668，现货参考出厂价四级豆油江苏张家港市，基差率历史分位数55.40% [1] - 棕榈油（P2605）期货价格9820，基差率 - 0.47%，基差 - 46，现货价格9866，现货参考交货价24度棕榈油黄埔港，基差率历史分位数13.30% [1] - 菜粕（RM605）期货价格2310，基差率0.48%，基差11，现货价格2299，现货参考出厂价菜籽粕广东湛江市，基差率历史分位数49.70% [1] - 菜油（OI605）期货价格10400，基差率5.22%，基差516，现货价格9884，现货参考出厂价四级菜油江苏南通市，基差率历史分位数91.70% [1] - 玉米（C2605）期货价格2380，基差率1.23%，基差29，现货价格2351，现货参考平舱价玉米锦州港，基差率历史分位数49.00% [1] - 玉米淀粉（CS2605）期货价格2900，基差率5.65%，基差155，现货价格2745，现货参考出厂价玉米淀粉吉林长春市，基差率历史分位数76.90% [1] - 生猪（LH2605）期货价格9770，基差率 - 4.30%，基差 - 420，现货价格未提及，现货参考出场价生猪（外三元）河南，基差率历史分位数36.40% [1] - 鸡蛋（D2605）期货价格3400，基差率 - 1.16%，基差 - 40，现货价格3440，现货参考出场价鸡蛋河北石家庄，基差率历史分位数28.10% [1] - 棉花（CF2605）期货价格16650，基差率8.86%，基差1352，现货价格15295，现货参考市场价棉花新疆，基差率历史分位数91.00% [1] - 白糖（SR605）期货价格5460，基差率1.15%，基差62，现货价格5398，现货参考现货价格白砂糖柳州站台产地广西，基差率历史分位数9.70% [1] - 苹果（AP605）期货价格9800，基差率 - 0.26%，基差 - 26，现货价格9826，现货参考苹果交割理论价格（日/钢联），基差率历史分位数23.00% [1] - 红枣（CJ605）期货价格7900，基差率 - 9.71%，基差 - 850，现货价格8750，现货参考灰枣一级批发价格河北（钢联），基差率历史分位数48.60% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX605）期货价格9968.77，基差率2.77%，基差268.8，现货价格9700.0，现货参考中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币，基差率历史分位数92.30% [1] - PTA（TA605）期货价格6684.0，基差率 - 0.66%，基差 - 44.0，现货价格6640.0，现货参考市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区，基差率历史分位数42.60% [1] - 乙二醇（EG2605）期货价格8320.0，基差率0.90%，基差74.0，现货价格8246.0，现货参考市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区，基差率历史分位数62.90% [1] - 苯乙烯（EB2605）期货价格10755.0，基差率1.49%，基差158.0，现货价格10597.0，现货参考中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯，基差率历史分位数60.30% [1] - 甲醇（MA605）期货价格3345.0，基差率3.59%，基差116.0，现货价格3229.0，现货参考中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇，基差率历史分位数84.10% [1] - 尿素（UR605）期货价格1900.0，基差率1.39%，基差26.0，现货价格1874.0，现货参考市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区，基差率历史分位数25.60% [1] - LLDPE（L2605）期货价格8700.0，基差率1.00%，基差86.0，现货价格8614.0，现货参考完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东，基差率历史分位数52.90% [1] - PP（PP2605）期货价格9275.0，基差率1.89%，基差172.0，现货价格9103.0，现货参考完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江，基差率历史分位数72.50% [1] - PVC（V2605）期货价格5220.0，基差率 - 2.48%，基差 - 133.0，现货价格5353.0，现货参考中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5），基差率历史分位数45.10% [1] - 烧碱（SH605）期货价格2340.0，基差率 - 1.58%，基差 - 36.9，现货价格2303.1，现货参考市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百，基差率历史分位数41.10% [1] - LPG（PG2605）期货价格7348.0，基差率15.92%，基差1009.0，现货价格6339.0，现货参考市场价液化气广州地区，基差率历史分位数95.50% [1] - 沥青（BU2606）期货价格4512.0，基差率 - 2.04%，基差 - 92.0，现货价格4420.0，现货参考市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区，基差率历史分位数32.80% [1] - 丁二烯橡胶（BR2605）期货价格18500.0，基差率6.63%，基差1150.0，现货价格17350.0，现货参考中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东，基差率历史分位数99.50% [1] - 玻璃（FG605）期货价格1019.0，基差率 - 7.04%，基差 - 67.0，现货价格952.0，现货参考玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（β），基差率历史分位数56.09% [1] - 纯碱（SA605）期货价格1177.0，基差率 - 1.73%，基差 - 20.0，现货价格1157.0，现货参考纯碱重质市场价沙河（日），基差率历史分位数46.84% [1] - 纯苯（BZ2605）期货价格8940.0，基差率1.71%，基差150.0，现货价格8790.0，现货参考中国华东地区市场价（中间价）纯苯，基差率历史分位数98.80% [1] - 丙烯（PL2605）期货价格8795.0，基差率 - 0.51%，基差 - 45.0，现货价格8750.0，现货参考丙烯市场价华东地区（日），基差率历史分位数36.90% [1] - 瓶片（PR2605）期货价格8525.0，基差率4.09%，基差335.0，现货价格8190.0，现货参考中国现货领先价格瓶片，基差率历史分位数98.50% [1] - 天胶（RU2605）期货价格16345.0，基差率 - 0.28%，基差 - 45.0，现货价格16300.0，现货参考上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶），基差率历史分位数90.35% [1] 金融资 - 股指期货IF2606.CFE期货价格4450.0493，基差率 - 1.70%，基差 - 74.2493，现货价格4375.8，基差率历史分位数2.50% [1] - 股指期货IH2606.CFE期货价格2837.3064，基差率 - 0.81%，基差 - 22.9064，现货价格2814.4，基差率历史分位数5.70% [1] - 股指期货IC2606.CFE期货价格7753.7234，基差率 - 2.55%，基差 - 193.1234，现货价格7560.6，基差率历史分位数0.30% [1] - 股指期货IM2606.CFE期货价格7619.8503，基差率 - 3.26%，基差 - 240.4503，现货价格7379.4，基差率历史分位数0.90% [1] - 2年期债（TS2606）期货价格100.14，基差率0.05%，基差0.05，现货价格102.53，基差率历史分位数47.10%，转换因子0.9762 [1] - 5年期债（TF2606）期货价格1

中石化高桥石化ABS产能提升项目 - 2025年3月22日，中石化高桥石化ABS装置升级改造项目成功投产，年产能从20万吨提升至30万吨，增幅达50% [2] - 新生产线依托原有产业链，采用先进工艺，具备稳定高效的生产能力和精准的质量调控能力，旨在丰富产品种类，突出高端化、定制化特性 [2] - ABS作为关键通用工程塑料，广泛应用于汽车、家电电子、建材家居等行业，此次产能提升旨在满足市场对高品质ABS的需求，助力下游产业转型升级 [2] 高桥石化公司背景与产品表现 - 高桥石化成立于1981年，隶属于中国石化，位于上海浦东新区，占地4.2平方公里，拥有50余套生产装置 [2] - 公司产品分为炼油和化工两大类，化工产品包括ABS、丁二烯橡胶、合成苯酚等 [2] - 公司开发的高性能ABS产品实现了低光泽领域的进口替代，多种牌号已通过下游头部客户验证，应用于新能源汽车、电子电器等领域 [3] - 2025年，公司ABS、丁苯橡胶等产品销量创下历史新高 [3] 2026未来产业新材料博览会 - “未来产业新材料博览会”将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心(N1-N5馆)举行，展览面积达50,000平方米，预计有800多家企业参展 [6][7] - 博览会主题涵盖中国未来产业崛起，引领全球新材料创新发展，同期举办第十届国际碳材料产业展览会 [6] - 展会细分领域广泛，包括化工新材料、复合材料、功能化材料、可持续材料、先进电池与能源材料、热管理材料、先进半导体等 [6] - 具体展区规划包括未来智能终端展、新材料科技创新展、轻量化功能化与可持续材料展、先进电池与能源材料展、热管理液冷板产业展、AI芯片及功率器件热管理产业展、先进半导体展等 [8]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强；纸浆、白糖、苹果、木材、丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 中期郑棉维持偏多策略；25/26榨季国内糖供需偏宽松，短期糖价维持震荡；苹果操作上暂时观望；天胶供应预增且库存增加，合成供应大降且库存下降，策略上观望，把握跨品种套利机会；短期纸浆维持低位区间震荡；原木操作上暂时观望 [2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉下跌，文华商品指数大幅下跌，现货基差持稳，成交需求偏弱，较春节前走弱，市场担忧消费提前透支 [2] - 截至3月15日全国棉花商业库存523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，高于去年同期5.31万吨，全国商业库存由同比偏低转为偏多 [2] - 国内旺季表现偏好、开机回升，棉纱和坯布库存消化良好，纯棉纱走货放缓，关注后续订单和新年度种植情况 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部主产区降雨偏少，不利于甘蔗生长，新榨季制糖比预计下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [3] - 今年广西生产进度慢，产量同比偏低，但25/26榨季增产预期强，国产糖供应充足 [3] - 今年糖厂销量差，市场看空预期强，买涨不买跌，销量同比大幅下降 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，西北产区客商采购积极性下降，山东地区成交不多，陕西、甘肃产区找好货但剩余不多 [4] - 截至3月26日全国冷库苹果库存389.47万吨，同比下降5%，上周出库量29.45万吨，同比下降9.66% [4] - 市场交易主线在需求端，西北产区需求好、价格强，山东地区苹果质量差但收购价高，影响去库速度，资金撤离致价格大跌 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶WR和丁二烯橡胶BR期货价格均下跌，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格均下跌，外盘丁二烯塔口价格稳定，泰国原料市场价格涨多跌少 [6] - 全球天然橡胶供应由低产期进入增产期，云南产区率先开割，老挝、海南、越南等产区随后计划开割，关注产区天气和病虫害状况 [6] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，独山子无化等多家企业停车检修，降负荷运行装置多，上游丁二烯装置开工率下降 [6] - 上周国内轮胎开工率微升，轮胎企业生产和运输成本压力增加，山东轮胎产成品库存全钢胎加速下降，半钢胎重新下降 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增加至69.14万吨，保税区库存下降，一般贸易库存增加，中国顺丁橡胶社会库存降至1.7万吨，上游丁二烯港口库存降至2.3万吨 [6] 纸浆 - 纸浆期货反弹受阻下跌，基本面一般，国内纸浆港口库存仍在高位，截至3月26日，中国纸浆主流港口样本库存量为239.5万吨，较上期累库9.8万吨，环比上涨4.3% [7] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有支撑，阔叶浆3月海外报价上调，针叶浆海外报价下调，国内纸浆需求一般，对高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价大幅上涨，国内现货价格偏弱，后期到港量或偏低 [8] - 下游需求增加，港口出库量增加，上周全国港口日均出库量为6.14万方，同比下降8.36% [8] - 截至3月27日，全国港口原木总库存为289万方，同比下降19.72%，库存总量偏低，库存压力较小 [8]