房地产行业 - 本周房地产（申万）指数下跌3.4%，个股表现分化明显，珠江股份(+13.5%)、电子城(+10.3%)涨幅居前，海南机场(-8.4%)、金地集团(-8.1%)跌幅较大 [7] - 新房市场42城周成交205万平米环比上升19.9%，但7月累计成交761万平米同比下降18.3%；二手房21城周成交185万平米环比下降5.4%，年初累计成交同比上升17.1% [8] - 政策层面聚焦城市更新与需求支持，中央强调高质量城市更新，居民换购住房退税政策已退还个税111亿元，地方政策包括北京多子女家庭公积金贷款额度提升、上海计划启动25个城中村改造等 [9] - 房企融资活动活跃，大悦城完成24.26亿元定增，越秀地产发行96亿元公司债，万科获大股东8.69亿元借款支持 [10] 北交所并购动态 - 2025年并购交易金额显著提升，Q2出售股权金额达38.6亿元（曙光数创案例），2024Q4对外收购金额29.2亿元（五新隧装案例） [15] - 行业分布高度集中，计算机(43.1亿元)、机械设备(32.0亿元)合计占比近60%，2025年前7个月新增3笔亿元级收购案例 [15] - 并购方向呈现三大特征：东和新材2.55亿元收购鞍山富裕矿业强化产业链纵深，科达自控2.09亿元收购海图科技切入军工领域，阿为特控股德国企业拓展欧洲市场 [15] - 企业资本活动以新设子公司为主，天宏锂电设立储能合资公司(1260万元)，易实精密设立东欧合资公司(最高1000万欧元)，格利尔在新加坡设子公司布局东南亚 [16] 食品饮料-锅圈(02517.HK) - 2025H1营收32.4亿元(+21.6%)，归母净利润1.83亿元(+113%)，核心经营利润1.9亿元(+52%)，2B渠道收入5.6亿元同比大增125% [17][18] - 加盟门店达10386家(+8%)，乡镇店净增270家，完成2000+门店智慧化改造，会员数超5000万(较年初+900万)，会员预付金5.9亿元(+37.2%) [18][19] - 推出175个火锅烧烤新品SKU，中期股息0.0716元/股(合计1.9亿元)，预计全年股东回报4.99亿元(+130.7%) [19][20] 公用环保-中国神华(601088.SH) - 拟收购国家能源集团旗下煤炭、煤电等资产(预计千亿量级)，继2025年2月收购杭锦能源(新增产能2570万吨)后进一步解决同业竞争 [21][22] - 标的资产中新疆能源资源量356亿吨/产能10150万吨，乌海能源焦煤储量15.92亿吨/产能1500万吨，将强化全产业链一体化运营能力 [23] - 2025H1预计扣非净利润233-253亿元(-14.2%至-21.0%)，当前股息率5.4%，煤价筑底背景下龙头股息吸引力凸显 [24][25] 新消费-登康口腔(001328.SZ) - "冷酸灵"品牌在抗敏感牙膏细分市场份额超60%，2024年线下市场份额居行业第三/本土品牌第二，形成四大产品平台策略 [28][29] - 渠道实施"精耕分销+强化KA+电商并举"战略，研发端构建CBR体系与产学研医协同创新，推出7天专效修护牙膏等创新产品 [29][30] - 预计2025-2027年营收18.6/21.9/25.5亿元(CAGR 17.7%)，归母净利润2.0/2.5/3.0亿元(CAGR 22.8%)，当前PE 39倍 [31] 市场数据 - 北证50指数年初至今涨幅43.11%领跑主要指数，中证1000(+18.36%)、创业板指(+14.49%)表现突出 [3]

核心观点 - 北交所并购活动在政策红利驱动下从"量"向"质"转变，聚焦产业链整合与科技制造领域[6] - 2025年大额并购交易显著增加，科技制造行业（计算机、机械设备）交易金额占比近六成[12][15] - 企业并购主要围绕三大方向：产业链纵深强化、技术业务拓展及全球化布局[16] 政策回顾 - 证监会"并购六条"（2024年9月）鼓励产业链协同与新质生产力跨行业整合，推出小额快速通道等提效方案[8] - 北交所重组新规（2025年5月）提高借壳门槛，强化分层审核（小额交易免问询），优化支付方式并压实中介责任[9][10] 并购数据 - 交易金额跃升：2025Q2股权出售金额达38.6亿元（曙光数创案例主导），2024Q4对外收购金额29.2亿元（五新隧装案例主导）[12] - 行业集中度高：计算机（43.1亿元）、机械设备（32.0亿元）合计占比60%，电力设备（6.4亿元）、汽车（5.7亿元）次之[15] - 亿元级交易加速：2025年前7个月新增3笔（五新隧装26.5亿元、东和新材2.55亿元、科达自控2.09亿元）[16][20] 投资并购动态 - 业务扩张为主：天宏锂电出资1260万元布局储能，交大铁发增资1.1亿元推进轨交项目[23] - 国际化战略提速：易实精密投资1000万欧元设立东欧合资公司，柏星龙设立中国香港及意大利设计中心[24][26] 案例聚焦 - 五新隧装：26.5亿元并购北交所最大对外收购案，目前中止审核[22][27] - 科达自控：2.09亿元收购海图科技切入军工智能视觉领域[16][20] - 阿为特：控股德国企业ALVASAN GmbH（3.2亿欧元）拓展欧洲市场[20]

| 公司简称 | 被收购公司 | | 收购比例 | | --- | --- | --- | --- | | 东和新材 | 鞍山富裕矿业销售有限公司 | 51.00% | | | 科达自控 | 海图科技 | 51.00% | | | 铁大科技 | 狗熊机器人 | 37.69% | | | 青矩技术 | 北京求实工程管理有限公司 | 45.12% | | | 五新隧装 | 五新重工、兴中科技 | 100.00% | | | 艾融软件 | 北京信立合创 | 100.00% | | | 泰德股份 | 烟台古河智能装备有限公司 | 100.00% | | | 绿享科技 | 湘妹子 | 60.00% | | | 中裕科技 | 平裕科技 | 100.00% | | | 天 纺 标 | 天津市乳品监测中心 | 100.00% | | | 艾能聚 | 合肥浙邦 | 100.00% | | 证券时报记者 钟恬 这一系列并购交易的背后，企业既有突破自身发展瓶颈的迫切需求，也顺应了产业政策支持与市场 发展趋势，更为北交所市场高质量发展注入强劲动力。 并购交易火热 近期，北交所市场并购交易呈现出一片热火朝天的景象。 7月16日，东和新 ...

北交所并购热潮分析 并购交易概况 - 近期北交所市场并购交易活跃，涉及科达自控、铁大科技、易实精密等多起案例，加速产业链整合运作[1] - 东和新材拟以2.55亿元现金收购鞍山富裕矿业51%股权，旨在加强原材料供应安全[2] - 科达自控以2.091亿元现金收购海图科技51%股权，成为首个北交所收购新三板企业的案例[2] - 铁大科技通过子公司沪通智行投资6000万元获得狗熊机器人37.69%股权，布局自动驾驶领域[2] - 易实精密拟以不超过1.6亿元现金收购通亦和精工科技51%股权[3] - 青矩技术子公司计划以2250万元现金收购北京求实45.12%股份[3] 并购特点与动机 - 现金支付成为主要方式，如科达自控、易实精密等案例均采用现金收购[4] - 并购标的集中于新科技、新业务领域，成长性和协同性强[4] - 目标公司经营状况良好，部分提供业绩承诺，如海图科技承诺2025-2027年累计净利润不低于1.26亿元[7] - 通亦和承诺2025-2027年扣非净利润合计不低于9600万元[7] - 并购旨在突破发展瓶颈，实现业务多元化、优化产业链布局[8] 业务协同与产业链整合 - 科达自控收购海图科技可拓展军工、石油化工、智慧工厂等领域，实现技术共享与渠道协同[5][6] - 铁大科技投资狗熊机器人，利用其在轨道交通通信信号领域的优势布局自动驾驶市场[6] - 易实精密收购通亦和旨在完善精密冲压产业链，缩短产品开发周期并降低成本[7] - 并购活动普遍围绕主营业务展开，注重与标的公司形成互补效应[5] 未来趋势与投资方向 - 2025年并购主线或集中在新科技和机器人领域，如智能视觉、自动驾驶等[9] - 华源证券建议关注能为企业带来实质性业务机遇的并购案例[8] - 重点关注同一集团内资源整合、新质生产力行业并购及强链补链式扩张[9] - 科达自控收购海图科技被视为北交所并购新范式，体现新三板与北交所协同效应[10]